【正文】 144=（次）　　期末應收賬款=1512247?！　。?）現(xiàn)金不足時可從銀行借入，借款額為10000元的倍數(shù)，利息在還款時支付。9月銷售20000件，10月銷售30000件，11月預計銷售40000件，12月預計銷售25000件。本例中長期借款余額為9000元，利率為12%，預計在　　第四季度支付利息1080元?！　‖F(xiàn)金預算的編制，要以其他各項預算為基礎。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=100015%247。請分別計算銷售凈利率、資產(chǎn)負債率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金?！　。?）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長就會低于上年的可持續(xù)增長率?！　、侵赋?003年公司是如何籌集增長所需資金的，財務政策與上年相比有什么變化。　?。ǘ┘僭O條件　　1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；　　2）公司目前的股利支付率是一個目標股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；　　3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務是其唯一的外部籌資來源；　　4）公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息；　　5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前的水平?！　±}36：由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。）==%　　[答疑編號10030107：針對該題提問] 　　%補充資金，才能滿足需要。假定該公司2006年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。銷售額=9247?！　☆A測的步驟如下：　　　　銷售額與資產(chǎn)負債表項目的百分比，可以根據(jù)上年有關數(shù)據(jù)確定。　　本章總結(jié)　　針對2006年的考試，考生應關注的主要內(nèi)容有：　　（1）各項基本財務比率的含義、計算、分析和影響因素；　　（2）利用杜邦財務體系分析企業(yè)的財務狀況；　　（3）上市公司的財務比率分析；　?。?）現(xiàn)金流量表分析。100000=（元/股）＜ 較差　　247?！　?　　%　　%　　%　　[答疑編號10020504：針對該題提問] 　　答案：D　　解析:資產(chǎn)負債率=全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率/現(xiàn)金債務總額比=247?！　　　‖F(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/流動負債　　　　現(xiàn)金債務總額比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/負債總額利用現(xiàn)金債務總額比可以確定公司可以承受的最高利息率水平和最大借款規(guī)模:　　最大借款能力=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/市場借款利率　 　　　　　　　　　　　　 手寫圖示0205－02　　P63教材例題　　（三）獲取現(xiàn)金能力分析　　評價營業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，通過經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與投入的資源對比進行分析。反映每股市價和每股凈資產(chǎn)關系的比率稱為市凈率，其計算公式為：　　市凈率＝每股市價247。其　　計算公式為：　　股利支付率＝每股股利247?！　。?）市盈率受市價的影響，而影響市價變動的因素很多，包括投機操作等，所以觀察市盈率的長期趨勢很重要。其計算公式為：　　　　 　　　　　　　　　　　手寫圖示0204－02　　市盈率＝普通股每股市價247。　　需要注意的是，因為每股收益=凈利潤/普通股股數(shù)，即使資本規(guī)模和凈利潤相同，如果普通股股數(shù)不同，每股收益也不同，但是這時并不能說每股收益低的盈利能力低，因為事實上，這時的盈利能力是相同的。三、上市公司的財務比率分析　　（一）注意掌握九個上市公司財務比率　　　　　　　　　　　　　手寫圖示0204－01　　　　每股收益=（凈利潤優(yōu)先股息）/年度末普通股數(shù)　　每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）=年末股東權(quán)益/年度末普通股數(shù)　　每股股利=普通股現(xiàn)金股利/年度末普通股數(shù)　　　　市盈率=每股市價/每股收益　　市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)　　股票獲利率=每股股利/每股市價　　　　股利支付率=每股股利/每股收益　　留存盈利比率=（凈利全部股利）/凈利　　股利保障倍數(shù)=每股收益/每股股利　?。ǘ┲笜朔治觯骸　　　∮嬎銘⒁獾膯栴}：　　（1）合并報表問題：對于編制合并報表的上市公司，應當以合并報表的數(shù)據(jù)為基礎計算。所以在使用每股收益分析盈利性時不要絕對化。普通股每股收益　　市盈率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。　　　　股利總額是指現(xiàn)金股利總額，不包括股票股利。每股凈收益100%　　　　股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強。每股凈資產(chǎn)　　?！　　　′N售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/銷售收入　　　　每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)　　每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)最大派息能力。=20%　　權(quán)益乘數(shù)=1247。=＜3 較差　　現(xiàn)金流動負債比=17200247?！　”菊碌膶W習方法除了要熟悉教材，還要結(jié)合一些有代表性的歷年考題理解財務分析方法的運用，結(jié)合相應的練習熟練掌握指標的計算、分析和運用。　　流動資產(chǎn)247。3000100%=%　　要注意區(qū)分直接隨著銷售額變動的資產(chǎn)、負債項目與不隨銷售額變動的資產(chǎn)、負債項目。 　　要求：　?。?）計算2006年公司需增加的營運資金　?。?）預測2006年需要對外籌集資金量　　[答疑編號10030104：針對該題提問] 　　答案：　?。?）計算2006年公司需增加的營運資金　　流動資產(chǎn)占銷售收入的百分比=10000/20000=50%　　流動負債占銷售收入的百分比=3000/20000=15%　　增加的銷售收入=2000030%=6000萬元　　增加的營運資金=600050%600015%=2100萬元　　（2）預測2006年需要對外籌集資金量　　增加的留存收益=20000（1+30%）12%（160%）=1248萬元　　對外籌集資金量=（3000+148）600015%1248=1000萬元　?。ǘ┢渌椒ā　?；　??；　?。ㄊ褂秒娮颖碥浖⑹褂媒换ナ截攧找?guī)劃模型、使用綜合數(shù)據(jù)庫財務計劃系統(tǒng)）?！　　　　　　　　　　　?手寫圖示0301－01 　　，若預計下一年通貨膨脹率為5%，公司銷量增長10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則相應外部應追加的資金為（）萬元。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關系?！　　　?　　　　　　　　　 手寫圖示0302－05　　　　　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0302－06　　（三）可持續(xù)增長率的計算公式　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0302－07　?。骸　】沙掷m(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率　　因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：所以銷售增長率=總資產(chǎn)增長率　　因為資本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長率=股東權(quán)益增長率　　因為不增發(fā)新股：股東權(quán)益增長率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益　?。骸　。?）根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)　　注意：期初權(quán)益=期末權(quán)益留存收益增加　　例2：A公司1995年至1999年的主要財務數(shù)據(jù)如表32所示?！　、燃僭O2004年預計的經(jīng)營效率是符合實際的，指出2004年的財務計劃有無不當之處?！　。?）企業(yè)的增長潛力來源于收益留存率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的可持續(xù)水平。計算分析時假設除正在考察的財務比率之外其他財務比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了負債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。=300（萬元）　　需要權(quán)益資金=資金需要/權(quán)益乘數(shù)=300/2=150（萬元）　　留存收益提供權(quán)益資金=凈利潤留存率=115010%=69（萬元）　　外部籌集權(quán)益資金=15069=81（萬元）　　[答疑編號10030304：針對該題提問] 　?、苊抗捎酂o差別點　　當前的稅前利潤=凈利潤/（1所得稅率）=100/（120%）=125（萬元）　　當前利息=負債利率=10005%=50（萬元）　　息稅前利潤=稅前利潤+利息=125+50=175（萬元）　　固定成本=125（萬元）　　變動成本率=（銷售額固定成本息稅前利潤）/銷售額=（1000125175）/1000=70%　　需要增加資金=200（萬元）　　增發(fā)股份=需要增加資金/股價=200/10=20萬股　　設每股盈余無差別點為S：　　　　解方程：S=1060（萬元） 　　注：本部分內(nèi)容需要利用第九章知識解決　　[答疑編號10030305：針對該題提問] 　　表34　超常增長的資金來源　單位：萬元 　　 年度199519961997假設增長10%差額收入稅后利潤股利留存利潤股東權(quán)益負債總資產(chǎn)可持續(xù)增長率的計算：　　　　　銷售凈利率%%%%　銷售/總資產(chǎn)　總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益　留存率　可持續(xù)增長率%%%%　實際增長率　%%%　　　　　　　　　96年　 97年　　收入　　　 1100　 1100（1+50%）=1650　　凈利　　　 55　　 55（1+50%）=　　股利　　　 22　 　22（1+50%）=33　　留存利潤　 33　 　33（1+50%）=　　所有者權(quán)益 363　　363+=　　總資產(chǎn)　　 429　　429（1+50%）=　　負債　　　 66　　 =231　　[答疑編號10030306：針對該題提問] 　　練習題33：　　A公司是一家上市公司，該公司2002004年的主要財務數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）：　 項目2003年實際2004年實際銷售收入9001000凈利170200股利90100本年收益留存80100總資產(chǎn)7001000負債300400股本300500年末未分配利潤100100所有者權(quán)益400600　　 　　假設公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加。　?。ㄒ唬╀N售預算　　表37　　　　　　　　　　銷售預算　　　　　　　單位：元季度一二三四全年預計銷售量（件）預計單位售價銷售收入10020020 00015020030 00020020040 00018020036 000630200126 000　　　　　　　　　　　　　　　　　　預計現(xiàn)金收入　　 上年應收賬款第一季度（銷貨20 000）第二季度（銷貨30 000）第三季度（銷貨40 000）第四季度（銷貨36 000）6 20012 000　8 00018 000　12 00024 000　16 00021 6006 20020 00030 00040 00021 600現(xiàn)金收入合計18 20026 00036 00037 600117 800　　（二）生產(chǎn)預算　　　表38　 　　　　　　　　　生產(chǎn)預算　　　　　　　單位：件季度一二三四全年預計銷售量加：預計期末存貨合計減：預計期初存貨預計生產(chǎn)量10015115101051502017015155200182182019818020200181826302065010640　　期末存貨=期初存貨+本期生產(chǎn)量本期銷售量　?。ㄈ┲苯硬牧项A算　　表39 　　　　　　　　　直接材料預算　　　單位：千克、元季度一二三四全年預計生產(chǎn)量（件）單位產(chǎn)品材料用量生產(chǎn)需用量加：預計期末存量合計1