企業(yè)收益與風(fēng)險(xiǎn)概述-免費(fèi)閱讀
【正文】 假設(shè)：（1）市場(chǎng)無(wú)摩擦；（2）投資者是價(jià)格接收者；（3）無(wú)套利；（4）任意借貸。定理證明: 設(shè)a為投資在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上的資金數(shù),則在期末財(cái)富為: ,于是投資至少把他的財(cái)富的投入部分投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 將在處展開(kāi),*關(guān)于整體的風(fēng)險(xiǎn)度量*定義：投資者i比投資者k更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，是指：，命題：更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)投資者在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上的投資更加保守。期末投資者的總財(cái)富為：在時(shí)，投資者面臨的問(wèn)題即：必要條件：，j=1,…,N。 如果效用函數(shù)是線性函數(shù)，則GRM將 變成 而 是不變的。可以證明在一般條件下，代表偏好關(guān)系的期望效用函數(shù)是存在的。? 持有期收益率 = (1 + r1)(1 + r2) …(1+ rT) 1它是在T時(shí)期內(nèi)的總收益率? 期望收益率=收益率的均值 期望效用原理一 一般的效用函數(shù) 二次效用函數(shù) () 對(duì)數(shù)效用函數(shù) () 冪函數(shù) () 負(fù)指數(shù)函數(shù) ()二 均值方差準(zhǔn)則的效用函數(shù)基礎(chǔ)期望效用原理：.（隨機(jī)變量） 采用量化指標(biāo)，期望收益率，方差（標(biāo)準(zhǔn)差）——風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)：⑴不滿足性：在兩個(gè)收益率中選擇期望收益較高的投資⑵風(fēng)險(xiǎn)厭惡：如果兩個(gè)期望收益率相同，則選方差較小的投資。（參加公平博弈的就是風(fēng)險(xiǎn)不厭惡者）另外一個(gè)博弈G(a，0；1)確定性博弈，則EG(a，0；1)＝a設(shè)：投資者的效用函數(shù)為U（），一個(gè)博弈的效用U(G(a，b；p))，因G是隨機(jī)的為了計(jì)算U(G)對(duì)U(G)作假設(shè)。⑴0，投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的；⑵＝0，投資者是風(fēng)險(xiǎn)中立的；⑶0，投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏好的。 由此得到證券 i 的特征線方程 ? 證券組合P=(X1, X2,……, XN)T的β系數(shù)為： 市場(chǎng)投資組合M的β系數(shù)βM=1證券特征
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