風(fēng)險(xiǎn)分析與防范-免費(fèi)閱讀
【正文】 其原因在于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法對遠(yuǎn)期現(xiàn)金流入予以較大的調(diào)整，使得遠(yuǎn)期現(xiàn)金流入量大的B方案受到較大影響。表4 投資項(xiàng)目貼現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整分類表類 型投資項(xiàng)目組別風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整幅度擴(kuò)充型新設(shè)備，生產(chǎn)產(chǎn)品與原有產(chǎn)品類似K+1%新設(shè)備，生產(chǎn)產(chǎn)品與原有產(chǎn)品互補(bǔ)K+1%新設(shè)備，生產(chǎn)產(chǎn)品與原有產(chǎn)品競爭K+4%更新型新設(shè)備取代性能相近的舊設(shè)備K1%新設(shè)備取代性能相差較大的舊設(shè)備K+1%先進(jìn)新設(shè)備更新目前現(xiàn)代化的設(shè)備K+5% （表中K代表企業(yè)的平均資本成本）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，不僅為理論家認(rèn)可，并且使用廣泛。凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 其中：NPV——凈現(xiàn)值 ——項(xiàng)目期間第t年的預(yù)期稅后現(xiàn)金流量 n ——項(xiàng)目的預(yù)期壽命 K——風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率本例中預(yù)期稅后現(xiàn)金流量采用各年的期望值數(shù)據(jù)。下面通過一個(gè)例子來說明怎樣計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)程度、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率和根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率來選擇方案。因此期望投資報(bào)酬率又可以表示為： 其中：K——期望投資報(bào)酬率 RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 Q——風(fēng)險(xiǎn)程度一般而言，投資者都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，并力求回避風(fēng)險(xiǎn)。這就是負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)備事故、產(chǎn)品質(zhì)量、新技術(shù)的出現(xiàn)等不好預(yù)見，可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。例如，一個(gè)人投資于股票時(shí)，買幾種不同的股票比只買一種股票的風(fēng)險(xiǎn)小。若比較期望值不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，可以借助于標(biāo)準(zhǔn)差率指標(biāo)。根據(jù)期望報(bào)酬率的計(jì)算公式，分別計(jì)算【例1】中A方案和B方案的期望報(bào)酬率如下： 計(jì)算表明A方案和B方案的期望報(bào)酬率相同，但是A方案的報(bào)酬率的分散程度大，變動(dòng)范圍在90%和60%之間；B方案的報(bào)酬率的分散程度小，變動(dòng)范圍在10%和20%之間。概率是指某一隨機(jī)事件發(fā)生的可能性，一般用Pi表示。在實(shí)際問題中，風(fēng)險(xiǎn)問題的概率往往不能準(zhǔn)確知道，不確定性問題也可以估計(jì)一個(gè)概率，二者很難區(qū)分。例如你可以把錢放在家里，也可以存于銀行，還可以買股票，三種選擇的風(fēng)險(xiǎn)從無到有，從小到大。如果企業(yè)的一項(xiàng)行動(dòng)有多種可能結(jié)果，將來的財(cái)務(wù)后果是不肯定的，就叫有風(fēng)險(xiǎn)。如果行動(dòng)只有一種后果，就叫做沒有風(fēng)險(xiǎn)。這就是風(fēng)險(xiǎn)的條件性。因此在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為風(fēng)險(xiǎn)問題對待。通常把必然發(fā)生事件的概率定為1，把不可能事件的概率定為0，因此任何事件的概率滿足下面兩條原則：。這說明兩個(gè)方案雖然預(yù)期報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)大小仍有區(qū)別，為此還要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)中衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比率，用V來表示其計(jì)算公式為：風(fēng)險(xiǎn)的類型（1）從個(gè)別投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類。（2）從公司本身的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩類。④外部的環(huán)境變化，如天災(zāi)、經(jīng)濟(jì)不景氣、通貨膨脹、有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒有履行合同等，企業(yè)無法控制，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高。在這樣一個(gè)基本前提下證券投資仍然風(fēng)行不衰的關(guān)鍵正如表2所揭示的，高風(fēng)險(xiǎn)帶來了更多的
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