【正文】 直接信用控制，包括利率最高限額、信用配額、流動性比率管理和直接干預(yù)等。 ? 貨幣政策目標是由最終目標、中介指標和操作指標三個層次有機組成的目標體系。 三、微觀主體預(yù)期 ? 對貨幣政策有效性或效應(yīng)高低構(gòu)成挑戰(zhàn)的另外一個因素是微觀主體的預(yù)期。 ? 貨幣流通速度是指貨幣總量與整個經(jīng)濟的名義總產(chǎn)出之間的聯(lián)系，可以表示為 ? 其中 V代表貨幣流通速度， P代表價格水平， Y代表總產(chǎn)出， M表示貨幣總量。 貨幣政策的外部時滯 ? 是指從中央銀行貨幣政策實際執(zhí)行到這一政策在經(jīng)濟中產(chǎn)生相應(yīng)效應(yīng)之間的時間。 貨幣政策有效性的影響： 關(guān)于貨幣政策有效性問題的基本結(jié)論：盡管公眾的理性預(yù)期行為會部分抵消中央銀行貨幣政策效果 ， 但是 ， 由于不完全和非對稱信息的存在 ， 公眾的預(yù)期是不完全準確的；其次 ， 即使公眾的預(yù)期是完全準確的 ， 由于價格粘性的存在 ， 價格也不可能調(diào)整到完全地抵消貨幣政策作用的程度 。 ? 第二，匯率變動對凈出口的作用。 ? 利率的耐用消費品支出效應(yīng)的貨幣政策傳遞機制如下： ? M ? ? 利率 ?? 耐用消費品支出 ? ? Y ? 財富效應(yīng) ? 貨幣政策的財富效應(yīng)是指貨幣政策通過貨幣供給的增減影響股票價格，使公眾持有的以股票市值計算的個人財富變動，從而影響其消費支出的效應(yīng)。 ? 如中央銀行采取一項擴張性貨幣政策引起貨幣供給量擴大，增加了銀行可用資金。其傳遞機制是： ? M ? ? i? ? I ? ? Y ? 這種傳遞機制可能由于以下兩個因素的出現(xiàn)而被堵塞。 ? 產(chǎn)業(yè)政策是國家為促進國民經(jīng)濟穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展，對某些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、企業(yè)進行一定形式的扶植或限制的政策。 ? 在總量失衡較為嚴重的情況下 ，政府要達到“擴張”或“緊縮”目的，一般同時使用財政政策和貨幣政策兩種手段，即“雙松”或“雙緊”。 ? 但無論如何，公開市場操作不能脫離存款準備金政策和再貼現(xiàn)政策而單獨存在，這三者仍是一個不可分割的綜合操作體系。 采取這些措施的目的主要在于限制房地產(chǎn)投機 ， 抑制房地產(chǎn)泡沫 。 三、選擇性貨幣政策工具 ? 選擇性貨幣政策工具是中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域或特殊用途而采用的信用調(diào)節(jié)工具， ? 主要有：消費信用控制、證券市場信用控制和不動產(chǎn)信用控制等。 ? 缺點： 發(fā)放再貼現(xiàn)貸款投放基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量可控性差，再貼現(xiàn)率經(jīng)常變動會導(dǎo)致公眾對中央銀行政策的不信任。這時，中央銀行可以利用再貼現(xiàn)率執(zhí)行貨幣政策。 法定存款準備金政策 (the requiredreserve policy) ? 含義： 是指中央銀行對商業(yè)銀行等存款金融機構(gòu)的存款規(guī)定存款準備金率，強制性地要求其按照規(guī)定的比例計提并上繳存款準備金。 ? 通過公開市場操作形成的那部分基礎(chǔ)貨幣可控性較強，而通過再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和再貸款業(yè)務(wù)投放的 基礎(chǔ) 貨幣的可控性較弱。 準備金： n 從需求方面看，準備金可分為存款準備金和超額準備；從供給方面看，可將其分為借入性儲備和非借入性儲備。 ? （ 2）可控性： ? 操作指標和中介指標變量 必須是 中央銀行運用貨幣政策工具 可以對其進行有效控制 的金融指標。 貨幣政策目標的相對重點不是固定不變的 ? 它是根據(jù)各國自身的經(jīng)濟特點和國際、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的變化而變化的。 ? 各國在貨幣政策的最終目標選擇方面各有不同，理論界對此問題也有爭論，主要有三種意見，分別是單目標論、雙目標論和多目標論。這種周期性的失業(yè)率在經(jīng)濟增長速度放慢時上升，在經(jīng)濟繁榮時下降。 幣值穩(wěn)定 ? 抑制通貨膨脹，避免通貨緊縮，保持價格穩(wěn)定和幣值穩(wěn)定是貨幣政策的首要目標。 ? 填空 10分 ? 名詞解釋 5個 30分 ? 簡答 5個 40分 ? 論述 N選 1 20分 第 17章 貨幣政策 線索： ? 貨幣政策目標 工具 政策傳遞 政策效應(yīng) 貨幣政策 ? 是指中央銀行為實現(xiàn)一定的經(jīng)濟目標，運用各種政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總和。 ? 它包括貨幣政策目標、 貨幣政策工具、貨幣政策措施及效果等基本內(nèi)容。 ? 幣值穩(wěn)定目標的另一方面是避免通貨緊縮。 ? 在經(jīng)濟衰退、失業(yè)嚴重時，中央銀行可以通過實行擴張性的貨幣政策，擴大貨幣供給以促進社會總需求，從而拉動經(jīng)濟增長，以創(chuàng)造較多的工作機會降低失業(yè)率。 單目標論 ? 由于貨幣政策最終目標之間的矛盾性，貨幣政策只能以單一目標為己任。在不同的經(jīng)濟周期中，中央銀行貨幣政策取向的相對重點也有所不同。 ? 否則，中央銀行就不知道其貨幣政策的運用是否適當(dāng)；而且，即使發(fā)現(xiàn)貨幣政策運用有誤也不能把它拉回到正確的軌道上來。存款金融機構(gòu)的準備金越多，其創(chuàng)造信用的能力就越強，反之則越弱。 ? 此外，貨幣乘數(shù)是否穩(wěn)定可測也是通過基礎(chǔ)貨幣控制貨幣供給量的一個影響因素。目前，凡是實行中央銀行制度的國家，一般都實行法定存款準備金制度。貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會減少，準備金從而貨幣供給量就會減少。 公開市場操作 (open market operations) ? 公開市場操作的含義：是指 中央銀行在金融市場上買進或賣出有價證券， 以改變商業(yè)銀行等存款金融機構(gòu)的準備金數(shù)量，進而影響貨幣供給量和利率，實現(xiàn)貨幣政策目標的一種政策措施。 消費信用控制 (consumer credit control)： ? 是指中央銀行對消費者就 不動產(chǎn)以外的 耐用消費品分期購買或貸款的管理措施，以影響消費者對耐用消費品的需求。 優(yōu)惠利率 (preferential interest rate)： ?指中央銀行對國家擬重點發(fā)展的某些部門 、 行業(yè)和產(chǎn)品規(guī)定較低的利率 ， 以鼓勵其發(fā)展 ， 有利于國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級換代 。 貨幣政策工具與其他政策工具的配合 貨幣政策與財政政策的配合 ? 關(guān)系 ：區(qū)別可能導(dǎo)致偏差，共性決定配合。 ? 在總量失衡與結(jié)構(gòu)失調(diào)并存的情況下 ，一般先調(diào)總量，后調(diào)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)政策從調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)入手，改善供給結(jié)構(gòu)，屬于供給管理政策，它與需求管理政策相互配合，實現(xiàn)總供給和總需求的積極平衡。 ? （ 1）當(dāng)流動性陷阱出現(xiàn)時，人們預(yù)期利率只會上升，不會下降，貨幣供給的增加被人們無限的貨幣需求所吸收，而不會引致投資的增加。如果銀行愿意貸款，那么貸款增加將引起投資支出的增加。 ? 莫迪利亞尼最早利用其消費生命周期理論對貨幣政策引起的這種消費支出增加進行了研究。匯率的下降意味著本國貨幣的升值，該國的出口將下降，進口將增加，從而凈出口將減少；若貨幣貶值，則該國的出口上升，進口下降，從而凈出口將增加。 貨幣政策仍然有效（ 只是程度不一樣 ） 。也是作為貨幣政策調(diào)控對象的金融部門及企業(yè)部門對中央銀行實施貨幣政策的反應(yīng)過程。 MPYV ?? 貨幣流通速度一個相當(dāng)小的變動，如果政