【正文】 原因在于期貨價(jià)格會(huì)劇烈波動(dòng)，有時(shí)會(huì)在短期內(nèi)嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨價(jià)格。 （ 35） 套期保值中的風(fēng)險(xiǎn) （ 1）暫時(shí)虧損風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 盡管套保后，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)被鎖定，一方虧損可由另一方盈利彌補(bǔ)。 （保值 24頁(yè)） 基差與套期保值效果 ： （ 1）保值期間基差不變，保值效果確定。公司有兩種辦法現(xiàn)在就確定交貨價(jià)格，一是到現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入 10000噸小麥，二是到期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入 10000噸三個(gè)月后交割的小麥期貨。如果期貨數(shù)量安排得適當(dāng)，就可以規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。它不搞套期保值對(duì)它更有利些。 但是，該廠在期貨市場(chǎng)上卻賺錢(qián)了。 《 保值 》 11頁(yè)套：利消除價(jià)差。 但沒(méi)有人要你一定開(kāi)全倉(cāng)。 （開(kāi)倉(cāng)） ——李某賣(mài)（開(kāi)倉(cāng)） 雙開(kāi)倉(cāng) （張某平倉(cāng)） ——?jiǎng)⒛迟I(mǎi)（劉某開(kāi)倉(cāng)） 一開(kāi)一平 （李某平倉(cāng)） ——?jiǎng)⒛迟u(mài)（劉某平倉(cāng)） 雙平倉(cāng) 期貨實(shí)時(shí)行情（上海期交所， 2022年 11月 16日） 天然橡膠期貨行情 報(bào)價(jià)：人民幣元 /噸 名稱(chēng) 最新價(jià) 漲跌 幅度 % 買(mǎi)價(jià) 賣(mài)價(jià) 成交量 持倉(cāng)量 開(kāi)盤(pán)價(jià) 天膠 11月 14480 430 14590 560 16214 14700 天膠 1月 15020 310 14960 884 23050 15360 天膠 3月 15480 225 15460 5606 32572 15940 天膠 4月 15695 260 15680 6166 18792 16125 天膠 5月 15970 280 15965 133308 57754 16415 天膠 6月 15720 475 15720 33622 23330 16295 天膠 7月 15610 485 15601 3916 3770 16100 天膠 8月 15490 480 15490 718 1680 15905 天膠 9月 15535 485 15535 304 802 15900 天膠 10月 15580 665 15395 88 192 16065 有時(shí)可能找不到交易對(duì)手。 成交量與持倉(cāng)量 成交量和持倉(cāng)量都有單邊計(jì)量與雙邊計(jì)量之分，我國(guó)期貨市場(chǎng)均按雙邊計(jì)量。 期貨市場(chǎng)上的買(mǎi)方叫 “ 多頭 ” ，賣(mài)方叫 “ 空頭 ” 。如果你價(jià)格走勢(shì)判斷正確，預(yù)期價(jià)格會(huì)下降，先貴賣(mài)（比如先按每手 10000元賣(mài)出）等價(jià)格下降到每手 9000元時(shí)，再買(mǎi)入（賤買(mǎi)）平倉(cāng)，你每手就盈利 1000元。 結(jié)算規(guī)則與每日盈虧數(shù)額： （ 1）今日開(kāi)倉(cāng)今日平倉(cāng)的，按買(mǎi)賣(mài)差價(jià)計(jì)盈利虧； （ 2）今日開(kāi)倉(cāng)而未平倉(cāng)的，按今日結(jié)算價(jià)與開(kāi)倉(cāng)價(jià)的差價(jià)計(jì)算盈 虧 （ 3）上一交易日持倉(cāng)今日平倉(cāng)的，按平倉(cāng)價(jià)與上一交易日結(jié)算價(jià)的差價(jià)計(jì)算盈虧； （ 4）上一交易日持倉(cāng)今日繼續(xù)持倉(cāng)的，按上一交易日結(jié)算 價(jià) 與今日結(jié)算價(jià)的差價(jià)計(jì)算盈虧。很方便。） 在生產(chǎn)活動(dòng)中，遠(yuǎn)期交易的好處是買(mǎi)方按合約事先確定所需貨物的賣(mài)主和價(jià)格，賣(mài)方按合約事先確定買(mǎi)主和價(jià)格。 商品期貨主要是農(nóng)產(chǎn)品和金屬商品。 空倉(cāng)具有特別的意義，要學(xué)會(huì)高位空倉(cāng)等待。 市價(jià)就是市場(chǎng)估值，市場(chǎng)估值會(huì)高于或低于適度估值下的股票價(jià)值。零增長(zhǎng)率的公司大約只能有 12——14倍左右的市盈率（即投資收益率8%——7%），高增長(zhǎng)公司可以有較高的市盈率。 5。 2。也不因別人賺錢(qián)自己沒(méi)賺錢(qián)而痛悔不已。 炒股者心理素質(zhì)： 1。派發(fā) : 在 利好煙幕下 高價(jià)位把股票賣(mài)給別人。它們的市場(chǎng)價(jià)值大大超過(guò)了投資時(shí)的成本，出現(xiàn)了投資收益 ，但投資收益是記入股票的每股收益，還是記入它的每股凈資產(chǎn)。 營(yíng)業(yè)收入增值率（同比、環(huán)比）、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（同比、環(huán)比），增長(zhǎng)率越高，股票的基本面越好。不會(huì)前后都炒。不論是 “ 躺倒 ”不動(dòng)，還是割肉，都很痛苦。 半倉(cāng)操作，漲跌都有機(jī)會(huì) 。千萬(wàn)不要下跌一點(diǎn)點(diǎn)就急于補(bǔ)倉(cāng)。 3。 5。已經(jīng)賺錢(qián)了，落袋為安，保住勝利果實(shí)。“ 月難逢，彩云易散 ” ； “ 美夢(mèng)易醒 ” 可以先賣(mài)一半，也可全賣(mài)，看漲速。“ 不要追高，除非想死 ” 。 在 “ 意外低點(diǎn) ” 半倉(cāng)買(mǎi)入 。 割肉（認(rèn)輸、放棄幻想）非常難，但非常重要，它能讓你不虧太慘。以最大成交量的那個(gè)價(jià)格為開(kāi)盤(pán)價(jià)格。 股市是個(gè)賭場(chǎng)，是個(gè)互相搶錢(qián)的地方。 3。 ：公司決定向法人股大股東定向增發(fā)股份，法人大股東則把它的實(shí)物資產(chǎn)注入到公司中。 縱向兼并 ：指一個(gè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)將與其生產(chǎn)前后關(guān)聯(lián)的企業(yè)收購(gòu)，形成縱向的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化。這取決于幾個(gè)條件： 第一，兼并企業(yè)的股東會(huì)要批準(zhǔn)增發(fā)方案及換股比例（涉及到他們的利益）； 第二，目標(biāo)公司的股東要愿意接受換股。在后面這種情況下，兼并企業(yè)只對(duì)它付有限責(zé)任。 沒(méi)有哪個(gè)快速發(fā)展的企業(yè)不是通過(guò)大量的企業(yè)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)的。 （ 1）公司業(yè)績(jī)指標(biāo)包括： 每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)收益率。 如他賣(mài)掉公司 A 的股票，買(mǎi)進(jìn)公司 E的股票，或者它用現(xiàn)金開(kāi)辦一家全資子公司或與人合伙開(kāi)辦一家合資子公司 。 這里的產(chǎn)權(quán)交易是指財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或使用權(quán)的交易，如：股權(quán)交易、技術(shù)交易、土地使用權(quán)交易、固定資產(chǎn)交易、無(wú)形資產(chǎn)交易、企業(yè)整體買(mǎi)賣(mài)。 科技發(fā)明人必須懂得，投資者關(guān)心的（重要的）不是技術(shù)本身，而是技術(shù)的盈利能力。 篩選項(xiàng)目第一看項(xiàng)目的商業(yè)價(jià)值（即市場(chǎng)需求度），其次才是技術(shù)價(jià)值。即便如此，風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率還是高于常規(guī)投資。 新產(chǎn)品產(chǎn)生過(guò)程： （ 1）科學(xué)理論創(chuàng)新、技術(shù)發(fā)明 ——（ 2）新產(chǎn)品構(gòu)想 ——（ 3）（實(shí)驗(yàn)室）樣品制造 ——（ 4）中試 ——（ 5）小批量生產(chǎn)、市場(chǎng)試銷(xiāo) ——（ 6）量產(chǎn)、大規(guī)模市場(chǎng)銷(xiāo)售 通常第一、二階段由科技發(fā)明人獨(dú)立進(jìn)行，第三、四、五、六階段由科技發(fā)明人和風(fēng)險(xiǎn)投資家合作進(jìn)行， 每一個(gè)階段都有風(fēng)險(xiǎn)。要有一個(gè) “ 吃虧 ”的時(shí)期。 投資分類(lèi)： （項(xiàng)目投資） —直接投資 基本建設(shè)投資（土建工程） 固定資產(chǎn)投資：設(shè)備改造、設(shè)備購(gòu)置 項(xiàng)目配套流動(dòng)資產(chǎn)投資 —間接投資 期貨投資 證券投資（股票、債券投資）： 戰(zhàn)略型股票投資（界入企業(yè)經(jīng)營(yíng)） 財(cái)務(wù)型股票投資（博取差價(jià)） 證券投資基金：開(kāi)放型共同投資基金 封閉型共同投資基金 私募基金 實(shí)業(yè)投資基金 ：（ 既有）產(chǎn)業(yè)投資基金 創(chuàng)業(yè)投資基金 ：買(mǎi)下某企業(yè)大量股票，界入其經(jīng)營(yíng)，甚至控股它， “ 入主 ” 它。 發(fā)行股票后，總股份為 1億股，凈資產(chǎn)為 （原有股東 5000萬(wàn) +新入伙股東的 5億），每股凈資產(chǎn) （ /1億股），結(jié)果： 原有股東每股凈資產(chǎn)由 ， 新入股東每股投資 10元，得到每股凈資產(chǎn) 。 種子股東既有股份的每股凈資產(chǎn)及每股收益即定下，新進(jìn)入的投資人（新入股東）應(yīng)該以什么價(jià)格入股？如： 公司甲的既有股份每股凈資產(chǎn) ，每股收益 ，凈資產(chǎn)收益率為百分之二十；公司乙的既有股份每股凈資產(chǎn) ，每股收益 ，凈資產(chǎn)收益率百分之四十。 “ 可轉(zhuǎn)股債券 ” （可轉(zhuǎn)債） 企業(yè)信用評(píng)級(jí)、債券評(píng)級(jí) 商業(yè)票據(jù) ——企業(yè)間的短期融資 商業(yè)票據(jù)的融資方向：上游企業(yè)對(duì)下游企業(yè)融資（出具票據(jù)的上游企業(yè)獲得融資）。 資本經(jīng)營(yíng)內(nèi)容之一：籌資 企業(yè)融資： 甲、內(nèi)源融資（企業(yè)自身積累） 乙、外源融資 （ 1）股權(quán)融資（私募、公募；首發(fā)、增發(fā)） （ 2）債權(quán)融資：銀行貸款、企業(yè)債券、商業(yè) 信用 債權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn) ： 契約成本低、債權(quán)人監(jiān)督成本低、在資本貢獻(xiàn)率高于利率時(shí)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，并且可以避免 “ 肥水流入外人田 ” 。 財(cái)務(wù)杠桿。 社會(huì)平均資本收益率、行業(yè)平均資本收益率、企業(yè)資本收益率 資本流動(dòng)的局限：資本專(zhuān)用性的限制、技術(shù)限制、資金規(guī)模限制、政策限制 存量資本調(diào)整與增量資本調(diào)整 企業(yè)總資產(chǎn) = 凈資產(chǎn) +負(fù)債 凈資產(chǎn)：所有者權(quán)益、股東權(quán)益、自有資本由股東出資和企業(yè)積累兩部分構(gòu)成。 在企業(yè)三要素中，只有資本是主動(dòng)的。 產(chǎn)權(quán)界定不僅要清晰，而且要合理。 如果經(jīng)理創(chuàng)造了利潤(rùn)，那么讓他對(duì)利潤(rùn)提成?，F(xiàn)在中國(guó)有 2億農(nóng)民工，月薪 667元，如果農(nóng)民也有工會(huì)，工會(huì)也使工資也增長(zhǎng)百分之三十二，全國(guó)農(nóng)民工每年將增加 5123億元收入。部分由于需要明確產(chǎn)權(quán)的資源數(shù)額依然十分巨大，部分由于行政和政治體制改革的滯后，我們這個(gè)轉(zhuǎn)型社會(huì)，對(duì)公權(quán)力的監(jiān)督和制約的效率尚低，引發(fā)不少公權(quán)私用，以權(quán)謀私現(xiàn)象。其結(jié)果： （ 1）要賦予經(jīng)營(yíng)者剩余控制權(quán) （因信息在他們手中） （ 2）股東要設(shè)法激勵(lì)約束經(jīng)營(yíng)者 激勵(lì)相容與不相容 （利潤(rùn)分成、增加固定工資） 連帶關(guān)切機(jī)制 激勵(lì)方式： 基本月薪、有條件年薪（利潤(rùn)分成）、股權(quán)激勵(lì)（送股、優(yōu)惠價(jià)買(mǎi)股、股票期權(quán)）、高額養(yǎng)老金、升職機(jī)會(huì) 約束方式： 公司內(nèi)部約束：股東會(huì)免職；利益損失 市場(chǎng)外部約束：產(chǎn)品市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、 經(jīng)理市場(chǎng)、控制權(quán)市場(chǎng) ? 企業(yè)產(chǎn)權(quán)也包括一般員工（勞工）的產(chǎn)權(quán) ? 勞工產(chǎn)權(quán)沒(méi)在公司法中體現(xiàn)，在勞工法中 ? 勞工創(chuàng)造企業(yè)財(cái)富，對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)也有權(quán)利 ? 勞工產(chǎn)權(quán)就是對(duì)勞工權(quán)責(zé)利邊界的界定，這種界定決定勞工權(quán)益實(shí)現(xiàn)程度。股東請(qǐng)了經(jīng)營(yíng)者之后，給經(jīng)營(yíng)者哪些權(quán)責(zé)利，就既能激勵(lì)約束好經(jīng)營(yíng)者，又使股東自己不吃虧、不被架空。（產(chǎn)權(quán)即關(guān)系） （ 一）股東之間的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題 ：自然人股東、法人股東、機(jī)構(gòu)投資股東、國(guó)家股東 ：貨幣資本（本幣與外幣）、實(shí)物（廠房、機(jī)器設(shè)備、土地使用權(quán)）、無(wú)形資產(chǎn)（技術(shù)、商標(biāo)、商譽(yù)）界定：外幣換算、實(shí)物折價(jià)、無(wú)形資產(chǎn)折價(jià)與占比 ：一人公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司、上市公司 公募與私募 ：不能退股本，只能轉(zhuǎn)讓 股權(quán)，有時(shí)轉(zhuǎn)讓股權(quán)有條件。 企業(yè)是個(gè) ‘ 三家村 ’ ，企業(yè)內(nèi)部人 ： 所有者（股東、投資人、出資人） 經(jīng)營(yíng)者（總裁、經(jīng)理、部門(mén)經(jīng)理） 一般員工 企業(yè)的 ‘ 利益相關(guān)者 ’ ：政府、債權(quán)人、債務(wù)人、客戶(hù)、社區(qū)居民 企業(yè)的內(nèi)部三方和外部利益相關(guān)者都與企業(yè)產(chǎn)權(quán)有關(guān)系。 所有權(quán)的排他性。權(quán)力的空間相對(duì)就小一些。 ? “權(quán)利”指法律或社會(huì)規(guī)范賦予公民可以做什么，如人有生存權(quán)（只要不犯死罪，任何人都不能剝奪他人生命）、工作權(quán)、言論自由權(quán)、知情權(quán)、等等。 ? 權(quán)力擠壓權(quán)利。 第一含義相對(duì)容易，第二含義相當(dāng)難。公司是一個(gè)企業(yè)法人，是一個(gè)以經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品或勞務(wù)為業(yè)務(wù)，以獲得收益、賺取利潤(rùn)為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)組織，股東將資本財(cái)產(chǎn)投入公司后，其支配權(quán)、占有權(quán)就歸公司的法人組織擁有。 二者的產(chǎn)權(quán)交易：股東把企業(yè)財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)交給經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)營(yíng)者把自己的經(jīng)營(yíng)才能貢獻(xiàn)給企業(yè)使用。 （比如說(shuō)是否和某商家談生意、是否提出新的投資項(xiàng)目、是否提價(jià)或降價(jià)、用哪些方式降低成本或促銷(xiāo)、中層干部的任免、公司政策的具體執(zhí)行辦法，都是剩余控制權(quán)） 信息不對(duì)稱(chēng)：經(jīng)營(yíng)者掌握具體信息，有信息優(yōu)勢(shì)，股東處于信息劣勢(shì)地位。 觀察到收入分配出了問(wèn)題，不妨單刀直入，到財(cái)