【正文】 慫闡譜鯪逕導(dǎo)嘯畫(huà)長(zhǎng)涼馴鴇撟鉍鲞謠。應(yīng)注意的問(wèn)題可控成本和不可控成本的劃分是相對(duì)的。氬嚕躑竄貿(mào)懇彈瀘頷澩紛釓鄧鰲鱺貼。作業(yè)動(dòng)因作業(yè)動(dòng)因反映產(chǎn)品與作業(yè)之間的因果關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)成本主要用來(lái)控制成本開(kāi)支，衡量實(shí)際工作效率?；旌铣杀景胱儎?dòng)成本指在有一定初始量基礎(chǔ)上，隨著產(chǎn)量的變化而呈正比例變動(dòng)的成本。三．成本的分類成本分類含義及特點(diǎn)固定成本約束性固定成本是指管理當(dāng)局的短期（經(jīng)營(yíng)）決策行動(dòng)不能改變其具體數(shù)額的固定成本?！咎崾尽恳话闱闆r下，需求量與價(jià)格呈反方向變動(dòng)，因此，彈性系數(shù)一般為負(fù)數(shù)。平滑指數(shù)的取值一般地，平滑指數(shù)的取值通常在～之間。權(quán)數(shù)選取原則由于市場(chǎng)變化較大，離預(yù)測(cè)期越近的樣本值對(duì)其影響越大，而離預(yù)測(cè)期越遠(yuǎn)的則影響越小，所以權(quán)數(shù)的選取應(yīng)遵循“近大遠(yuǎn)小”的原則。（二）商業(yè)信用決策決策指標(biāo)放棄折扣的信用成本率折扣期付款期（信用期）天折扣折扣180。優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（）短期融資券的籌資成本較低。類金額一般，品種數(shù)量相對(duì)較多對(duì)類和類庫(kù)存的重視程度則可依次降低，采取一般管理。折扣保理又稱為融資保理，即在銷售合同到期前保理商將剩余未收款部分先預(yù)付給銷售商，一般不超過(guò)全部合同額的～。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均逾期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均信用期天數(shù)（二）分析法分析法分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理中廣泛應(yīng)用的一種“抓重點(diǎn)、照顧一般”的管理方法，又稱重點(diǎn)管理法。（）計(jì)算各個(gè)方案實(shí)施信用政策的成本：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息①應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款占用資金資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率則，應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息平均每日賒銷額（或銷售額）平均收賬天數(shù)變動(dòng)成本率資金成本率【提示】無(wú)論是否存在現(xiàn)金折扣，日賒銷額始終是用未扣除現(xiàn)金折扣的年賒銷額除以一年的天數(shù)得到的。匯票代替支票與支票不同的是，承兌匯票并不是見(jiàn)票即付。②回歸點(diǎn)的計(jì)算公式：式中 ——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本：δ——公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差：——以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。短期融資＞波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)較高長(zhǎng)期資金＜永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)二．持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)含義影響因素交易性需求企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額①每日現(xiàn)金流入和流出在時(shí)間及數(shù)額上的不匹配；②企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和從供應(yīng)商那里獲得的信用條件不同；③季節(jié)性需要；預(yù)防性需求企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件①企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；②企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度；③企業(yè)臨時(shí)融資的能力。折現(xiàn)總費(fèi)用比較法購(gòu)買(mǎi)方案購(gòu)置成本折舊抵稅現(xiàn)值回收殘值現(xiàn)值經(jīng)營(yíng)租賃方案稅后租金現(xiàn)值第五章 營(yíng)運(yùn)資金管理一．流動(dòng)資產(chǎn)的投融資戰(zhàn)略的種類及特點(diǎn)（一）流動(dòng)資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略種類特點(diǎn)緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略①公司維持低水平的流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入比率。最短計(jì)算期法調(diào)整后凈現(xiàn)值年等額凈回收額（, 最短計(jì)算期）十．兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策（一）固定資產(chǎn)更新決策．更新改造項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量計(jì)算（）有建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期某年的△購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加的凈利潤(rùn)購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年增加的折舊額該年△回收額建設(shè)期末的△應(yīng)固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額△該年差量原始投資額（該年新固定資產(chǎn)投資舊固定資產(chǎn)變價(jià)收入）建設(shè)期某年△綾鏑鯛駕櫬鶘蹤韋轔糴飆鈧麥蹣鯢殘。．區(qū)別指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率相對(duì)指標(biāo)絕對(duì)指標(biāo)絕對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)是否可以反應(yīng)投入產(chǎn)出的關(guān)系不能能能是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響是是否能否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率否否是八．運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性（一）可行性評(píng)價(jià)與決策關(guān)系：只有完全具備或基本具備：接受完全不具備或基本不具備：拒絕（二）評(píng)價(jià)要點(diǎn)完全具備財(cái)務(wù)可行性動(dòng)態(tài)指標(biāo)、靜態(tài)指標(biāo)均可行完全不具備財(cái)務(wù)可行性動(dòng)態(tài)指標(biāo)、靜態(tài)指標(biāo)均不可行基本具備財(cái)務(wù)可行性動(dòng)態(tài)指標(biāo)可行、靜態(tài)指標(biāo)不可行基本不具備財(cái)務(wù)可行靜態(tài)指標(biāo)可行、動(dòng)態(tài)指標(biāo)不可行【注意】．主要指標(biāo)起主導(dǎo)作用；．利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論九．項(xiàng)目投資決策的主要方法（一）原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等時(shí)決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原則適用范圍凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最優(yōu)方案。（）特殊條件下的簡(jiǎn)便算法適合于建設(shè)期為，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量相等，即符合普通年金形式，內(nèi)部收益率可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)插法來(lái)確定壇摶鄉(xiāng)囂懺蔞鍥鈴氈淚躋馱釣繢鯨鎦。．優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)價(jià)在考慮所得稅因素時(shí)項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值所作的貢獻(xiàn)。建設(shè)投資（）某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)）本年流動(dòng)資金需用額截止上年的流動(dòng)資金投資額或：本年流動(dòng)資金需用數(shù)上年流動(dòng)資金需用數(shù)（）本年流動(dòng)資金需用額該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額該年流動(dòng)負(fù)債需用額預(yù)頌圣鉉儐歲齦訝驊糴買(mǎi)闥齙絀鰒現(xiàn)。第四章　投資管理一。計(jì)算公式 （)()決策原則當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案；反之，當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案。高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)尚不成熟，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。十三變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。缺點(diǎn)：很難客觀合理地確定目標(biāo)價(jià)值。（三）普通股資本成本方法股利增長(zhǎng)模型公式【提示】在每年股利固定的情況下：普通股成本方法資本資產(chǎn)定價(jià)模β（）（四）留存收益資本成本計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）特點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確適用范圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。（二）基本性質(zhì)性質(zhì)說(shuō)明①證券期權(quán)性認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。贖回條款設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。③贖回與回售可轉(zhuǎn)換債券一般都會(huì)有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。主要涉及承租人、出租人兩方當(dāng)事人。六．債券償還債券的提前償還（提前贖回或收回）含義指在債券尚未到期之前就予以償還。（二）股票上市的特別處理上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”。②是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其它單位組織開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。外部籌資吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向金融機(jī)構(gòu)借款、融資租賃、利用商業(yè)信用需要花費(fèi)一定的籌資費(fèi)用從而提高了籌資成本。它是編制全面預(yù)算的終點(diǎn)。滾動(dòng)預(yù)算（連續(xù)預(yù)算、永續(xù)預(yù)算）將預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離開(kāi)，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，使預(yù)算期始終保持為一個(gè)固定長(zhǎng)度（一般為個(gè)月）的一種預(yù)算方法。一般適用于與預(yù)算執(zhí)行單位業(yè)務(wù)量有關(guān)的成本（費(fèi)用）、利潤(rùn)等預(yù)算項(xiàng)目。其主要負(fù)責(zé)人參與企業(yè)預(yù)算委員會(huì)的工作，并對(duì)本部門(mén)預(yù)算執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。（四）法律環(huán)境法律環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動(dòng)、日常經(jīng)營(yíng)、收益分配等。種類：同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)。具體內(nèi)容集權(quán)（）集中制度制定權(quán)；（）集中籌資、融資權(quán)；（）集中投資權(quán)；（）集中用資、擔(dān)保權(quán)；（）集中固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)；（）集中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)；（）集中收益分配權(quán)。（）限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要求提供借款擔(dān)保等。（）關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。缺點(diǎn)（）企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作；（）對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門(mén)的評(píng)估才能確定其價(jià)值。股東財(cái)富最大化目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)（）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；（）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為；（）對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。（）強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。（）解聘；通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者（）接收；通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者（）激勵(lì)：將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效掛鉤。集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合型企業(yè)對(duì)各所屬單位在所有重大問(wèn)題的決策和處理上實(shí)行高度集權(quán)，各所屬單位則對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有較大的自主權(quán)。種類基本金融工具貨幣、票據(jù)、債券、股票等。功能發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）主要處理金融工具的發(fā)行與最初購(gòu)買(mǎi)者之間的交易流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易融資對(duì)象資本市場(chǎng)以貨幣和資本為交易對(duì)象外匯市場(chǎng)以各種外匯金融工具為交易對(duì)象黃金市場(chǎng)集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)和金幣兌換的交易市場(chǎng)金融工具的屬性基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)是指以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場(chǎng)。決策層預(yù)算委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門(mén)擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定預(yù)算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預(yù)算方案，組織下達(dá)預(yù)算，協(xié)調(diào)解決預(yù)算編制和執(zhí)行中的問(wèn)題，組織審計(jì)、考核預(yù)算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成預(yù)算目標(biāo)。一般適用于固定費(fèi)用或者數(shù)額比較穩(wěn)定的預(yù)算項(xiàng)目。（三）定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算方法定義特點(diǎn)定期預(yù)算以不變的會(huì)計(jì)期間（如日歷年度）作為預(yù)算期的一種編制預(yù)算的方法。.生產(chǎn)預(yù)算是業(yè)務(wù)預(yù)算中惟一只使用實(shí)物量計(jì)量單位的預(yù)算。按是否借助于銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)等中介直接籌資發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資既可以籌集股權(quán)資金，也可以籌集到債權(quán)資金。折衷資本制在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。（二）各種權(quán)益籌資方式特點(diǎn)比較（總結(jié)）項(xiàng)目吸收直接投資發(fā)行普通股留存收益生產(chǎn)能力形成能夠盡快形成不易盡快形成生產(chǎn)能力—資本成本最高（投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配）居中（沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)）最低籌資費(fèi)用手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低手續(xù)復(fù)雜，籌資費(fèi)用高沒(méi)有籌資費(fèi)公司的控制權(quán)公司控制權(quán)集中分散公司控制權(quán)維持公司的控制權(quán)分布產(chǎn)權(quán)交易不利于產(chǎn)權(quán)交易促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓—公司與投資者的溝通公司與投資者容易進(jìn)行信息溝通公司與投資者不容易進(jìn)行信息溝通—籌資數(shù)額籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額有限（三）債務(wù)籌資優(yōu)缺點(diǎn)項(xiàng)目銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃籌資速度快慢快籌資的限制條件最多較少最少籌資彈性大小大籌資數(shù)量有限大有限社會(huì)聲譽(yù)—提高—發(fā)行資格—要求高，手續(xù)復(fù)雜—設(shè)備陳舊風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)承擔(dān)免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)四．上市公司的股票發(fā)行（一）發(fā)行方式分類特點(diǎn)非公開(kāi)發(fā)行（定向募集增發(fā)）①有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；②有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值；③定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段，特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。五．引入戰(zhàn)略投資者概念按證監(jiān)會(huì)規(guī)則解釋，戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。七．融資租賃（一）融資租賃的基本形式形式含義及特點(diǎn)直接租賃直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請(qǐng)時(shí)，出租方按照承租方的要求選購(gòu)，然后再出租給承租方。也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款又稱向下修正條款，允許發(fā)行公司在約定時(shí)間內(nèi)將轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正為原轉(zhuǎn)換價(jià)格的～。十．籌資預(yù)測(cè)（一）因素分析法含義又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，則企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率大，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn)：能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平。十二。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多，以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。為股權(quán)資本成本⑤找出公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目投資的內(nèi)容項(xiàng)目總投資原始投資資本化利息建設(shè)投資流動(dòng)資金投資固定資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資三。四．財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（總投資收益率、靜態(tài)投資回收期） 按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率）評(píng)價(jià)指標(biāo) 按指標(biāo)性 正指標(biāo)（越大越好：除靜態(tài)投資回收期