企業(yè)財務戰(zhàn)略管理詳述-免費閱讀
【正文】 X5：總銷售額／資產(chǎn)總額，反映企業(yè)資產(chǎn)周轉情況，用來衡量公司資產(chǎn)利用的效率，并可推斷其在競爭條件下的有效經(jīng)營能力。多變量預警分析是從整個企業(yè)角度，運用多種財務比率來檢查其財務狀況有無呈現(xiàn)不穩(wěn)定的現(xiàn)象，進而預測其是否存在財務危機。 外部征兆如企業(yè)的交易記錄惡化，過度依賴借款或關聯(lián)交易，過度規(guī)模擴張，財務報表及相關信息公告遲緩等。 (3)市凈率(倍數(shù))。 ⑤綜合評價的積分方法和最終評價結果的分級。(1－資產(chǎn)負債率) 2．沃爾評分法。 該指標值越高，表明企業(yè)積累越多，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力越強。 它是企業(yè)本期總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率。 社會積累率是指企業(yè)上交國家財政總額同企業(yè)社會貢獻總額的比值。 4．凈資產(chǎn)收益率。 主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入凈額100％ 該指標越高，表明企業(yè)主營業(yè)務的市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。 (3)總資產(chǎn)周轉情況分析。反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉速度的指標有流動資產(chǎn)周轉率和流動資產(chǎn)周轉天數(shù)。應收賬款周轉天數(shù)為反指標，一般情況下，該指標數(shù)值越低越好。 衡量營運能力的指標主要有流動資產(chǎn)周轉指標、固定資產(chǎn)周轉指標、總資產(chǎn)周轉指標三項。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)對債務償付的保障程度越高。 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額 一般情況下，該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。 (3)現(xiàn)金流動負債比率。 衡量短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率三項。 2．因素分析法。 （1）按比較對象的不同，其比較方法有： ①與本企業(yè)不同時期的歷史數(shù)據(jù)進行比較，又稱趨勢分析。即企業(yè)并購完成后，可能并不會產(chǎn)生協(xié)同效應，并購雙方資源難以實現(xiàn)共享互補，甚至會出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟，比如整個企業(yè)反而可能會被并入企業(yè)拖累； (2)融資風險。 凈資產(chǎn)賬面價值調整法是以目標公司凈資產(chǎn)賬面價值為基礎作必要調整后，確定公司價值的一種方法。目標公司的價值是并購價格確定的依據(jù)，從而也決定了并購溢價的大小。 股份交換式并購一般是指并購方以自己發(fā)行的股份換取被并購方股份，或者通過換取被并購企業(yè)凈資產(chǎn)達到獲取被并購方控制權目的的一種并購方式。 (2)敵意并購。 縱向并購是指并購雙方的生產(chǎn)或者經(jīng)營的產(chǎn)品或者所處的行業(yè)屬于前后關聯(lián)或者上下游關系情況下的并購行為。 二、企業(yè)并購 (一)企業(yè)并購的概念 企業(yè)并購是企業(yè)實現(xiàn)擴張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權作為交易對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權作為目的，以現(xiàn)金、證券或者其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權或者資產(chǎn)作為實現(xiàn)方式。 (3)及時根據(jù)戰(zhàn)略實施情況，調整戰(zhàn)略規(guī)劃。 (3)凈現(xiàn)值。 在傳統(tǒng)的衡量標準中，產(chǎn)量和市場份額指標無法提供財務業(yè)績方面的信息，在虧損的情況下還會增加產(chǎn)量和市場份額，從而損及企業(yè)價值；產(chǎn)值、銷售收入及其增長指標，忽視了生產(chǎn)成本和銷售費用、管理費用等，會計凈利潤、每股收益指標只注重賬面利潤，忽視了資金成本，因此都有可能損害企業(yè)價值。它是企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要組成部分，也是現(xiàn)代企業(yè)財務管理的重要方面。其計算過程如下： 經(jīng)濟利潤=（投資資本收益率加權平均資金成本率）投資資本總額 其中，投資資本總額是所有者權益與有息負債之和，投資資本收益率是息前稅后利潤總額(即凈利潤加利息)與投資資本總額的比率。 總資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定期間內實現(xiàn)的利潤總額與平均資產(chǎn)總額的比率，計算公式如下： 總資產(chǎn)收益率=利潤總額/平均資產(chǎn)總額1005 資本收益率是企業(yè)一定期間內實現(xiàn)的利潤總額與投資者平均投入資本總額的比率，計算公式如下： 資本收益率=利潤總額/投資者平均投入資本總額100% 這兩項指標的優(yōu)點是：注重資本的投入產(chǎn)出效率，易于計算；缺點是忽略了資本投資者所期望的收益率(加權平均資金成本率)，難以對風險不同的行業(yè)進行比較。 在具體的管理程序上，以下三個管理程序對于實現(xiàn)企業(yè)財務戰(zhàn)略目標至關重要： 1．戰(zhàn)略規(guī)劃。 3．人力資源管理程序。 橫向并購是指并購雙方處于同一行業(yè)或者生產(chǎn)、經(jīng)營同一產(chǎn)品情況下的并購行為。 企業(yè)并購按照并購雙方的意愿可以分為善意并購和敵意并購。 (2)承債式并購。即： 并購收益=并購后新公司價值（并購前并購方價值+并購前被并購方價值） 其次，在并購收益的基礎上，減去為并購被并購公司而付出的并購溢價(即并購價格減去并購前被并購方價值后的差額)和為并購活動所發(fā)生的律師、顧問、談判等井購費用后的余額，即為并購凈收益。在實際操作中，通常需要將被并購公司的非正常、非持續(xù)、非經(jīng)常性損益從中扣除。通過預測未來公司每股股利和公司資金成本．可以估算出公司每股價值，然后以公司每股價值乘以公司發(fā)行股數(shù)，即可以得到目標公司整體價值。三、財務分析 (一)財務分析的基本方法 1．比較分析法。 ③比較財務比率。 (二)償債能力分析 償債能力是指企業(yè)償還到期債務的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。 它是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。 (1)資產(chǎn)負債率。 (3)已獲利息倍數(shù)。因此，試指標究竟多高合適，應根據(jù)企業(yè)的具體情況，參照行業(yè)平均水平確定。前者是企業(yè)一定時期內銷售(營業(yè))收入凈額同平均應收賬款余額的比值，即企業(yè)本年度內應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)；后者是用時間表示的周轉速度稱為平均應收賬款回收期(應收賬款周轉天數(shù))。用公式表示即： 存貨周轉率（次數(shù)）=主營業(yè)務成本/平均存貨 存貨周轉天數(shù)=平均存貨360/主營業(yè)務成本 存貨周轉率指標為正指標，一般情況下，該比率越高，表明存貨變現(xiàn)的速度較快，周轉額較大，資金占用水平較低。 (2)固定資產(chǎn)周轉情況分析。 1．主營業(yè)務利潤率。 3總資產(chǎn)報酬率
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