-7-13主要國(guó)家法定存款準(zhǔn)備金制度的變遷-免費(fèi)閱讀
【正文】 這些都直接降低了中國(guó)公開市場(chǎng)操作的有效性?！ ?003年以來，雖說中國(guó)多次以提高法定存款準(zhǔn)備比率作為貨幣政策的操作工具，由于中國(guó)公開市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，公開市場(chǎng)操作受到了巨額外匯占款強(qiáng)大沖擊的不利影響，以及受再貼現(xiàn)機(jī)制不完善等諸多客觀因素的制約，央行自身也過分夸大了法定存款準(zhǔn)備金比率在貨幣政策中的作用。2003年9月，在投資高增長(zhǎng)和物價(jià)水平上漲的壓力下，中央銀行將法定存款準(zhǔn)備金比率從6%上調(diào)到了7%。這在全球是絕無僅有的。加拿大銀行經(jīng)常進(jìn)行一天的逆回購(gòu)或者回購(gòu)交易，以影響短期利率，從而保證其通貨膨脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 在改革存款準(zhǔn)備金制度的同時(shí)，加拿大也改革了貨幣政策框架。加拿大銀行能夠逐漸取消法定準(zhǔn)備制度，是基于加拿大比較特殊的金融結(jié)構(gòu)的。這兩次隔夜操作的利率通常都高于英格蘭銀行的官方利率。20世紀(jì)90年代初，英國(guó)在實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制以后，放棄了實(shí)行二十年左右的法定存款準(zhǔn)備制度。在實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家，法定存款準(zhǔn)備金比率已經(jīng)不再被當(dāng)作一項(xiàng)貨幣政策工具來使用，大多數(shù)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金水平降低到了只與其日常清算需要相應(yīng)的水平。為了適應(yīng)日本經(jīng)濟(jì)、金融機(jī)構(gòu)和日元國(guó)際化，日本在總體上又逐步降低了法定存款準(zhǔn)備金比率，而不是根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)來提高或降低法定存款準(zhǔn)備比率，從而來影響信用的擴(kuò)張或收縮。由于活期存款的流動(dòng)性高，日本央行規(guī)定，活期存款的法定準(zhǔn)備比率高于定期存款。正是這一跨期套利機(jī)制平滑了貨幣市場(chǎng)的利率。 歐洲央行自誕生以來的數(shù)年間，并沒有頻繁地調(diào)整法定存款準(zhǔn)備比率，只是在2000年將債務(wù)證券和貨幣市場(chǎng)票據(jù)的存款準(zhǔn)備的豁免比率進(jìn)一步提高到了30%。期限在2年以上的協(xié)議存款、通知期在2年以上的存款、回購(gòu)、期限在2年以上的債務(wù)證券等的法定準(zhǔn)備比率為零?！ ∽鳛樾屡d超級(jí)央行的歐洲中央銀行，成立之后就根據(jù)歐盟內(nèi)部金融體系和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的整體狀況，制定了相應(yīng)的法定準(zhǔn)備金制度。直到1948年德意志州銀行建立的時(shí)候，德國(guó)才正式地建立了法定存款準(zhǔn)備金制度。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在1992年2月18日宣布從當(dāng)年4月起降低法定準(zhǔn)備率的時(shí)候，曾這樣說到:“法定準(zhǔn)備金比率的降低將會(huì)降低接受存款銀行的資金成本，加強(qiáng)它們的資金實(shí)力。1992年4月，又將交易性存款的法定準(zhǔn)備比率從12%下調(diào)到了10%。同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)所有銀行實(shí)行統(tǒng)一的法定準(zhǔn)備率，不管它們是否是成員銀行。在70年代后期，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這些負(fù)債項(xiàng)目征收法定存款準(zhǔn)備，對(duì)聯(lián)儲(chǔ)控制貨幣與信貸的擴(kuò)張并進(jìn)而緩解價(jià)格上漲的壓力發(fā)揮了積極的作用(Joshua ，1993)。聯(lián)儲(chǔ)希望滯后計(jì)算方法可使商業(yè)銀行在計(jì)算其法定準(zhǔn)備和管理其準(zhǔn)備金頭寸時(shí)更加容易，成本更低廉。這一改革極大地減輕了小銀行的負(fù)擔(dān)。1935年，《銀行法》賦予了聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行要求商業(yè)銀行按照存款提取法定準(zhǔn)備金的法定權(quán)力，聯(lián)儲(chǔ)可以對(duì)成員銀行施加法定存款準(zhǔn)備限制，但其它非成員銀行則由各州確定相應(yīng)的法定準(zhǔn)備。因?yàn)?，?duì)于既定的準(zhǔn)備額，它不能既滿足客戶對(duì)現(xiàn)金的需求又滿足法定準(zhǔn)備要求?！ ?863年，美國(guó)通過了《國(guó)民銀行法》，第一次在全國(guó)建立了法定準(zhǔn)備金制度。 在美國(guó)，商業(yè)銀行最初是由各州特許的，法律并不要求它們保留一定的存款準(zhǔn)備金，也不必為其發(fā)行的銀行券提取準(zhǔn)備。那時(shí)，由于沒有國(guó)家通貨，銀行券普遍被用作交換的媒介。該法案為國(guó)家特許的銀行創(chuàng)立了一個(gè)組織上的網(wǎng)絡(luò)，使得這些銀行發(fā)行的銀行券可以更容易地在全國(guó)范圍內(nèi)流通。1913年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》創(chuàng)立了聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，該法要求聯(lián)儲(chǔ)的成員銀行對(duì)不同的存款提取不同的準(zhǔn)備金:中心儲(chǔ)備城市銀行對(duì)活期存款提取18%的準(zhǔn)備，儲(chǔ)備城市銀行提取15%的準(zhǔn)備，鄉(xiāng)村銀行提取12%的準(zhǔn)備。在20世紀(jì)80年代以前，非成員銀行的法定準(zhǔn)備金比率在各州是不同的。因?yàn)?，相?duì)而言，它們必須持有更多的現(xiàn)金來滿足客戶的流動(dòng)性需要?！ 〈送?，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)法定存款不支付利息，存款準(zhǔn)備金管制導(dǎo)致商業(yè)銀行不斷的金融創(chuàng)新(Mark Toma，1988)，美聯(lián)儲(chǔ)很快地就對(duì)此做出了反應(yīng)?！ ”M管聯(lián)儲(chǔ)做了許多的努力，聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的成員銀行的數(shù)量還是在不斷減少。該法案也極大地簡(jiǎn)化了累進(jìn)準(zhǔn)備金制，從而進(jìn)一步加強(qiáng)了準(zhǔn)備金與貨幣供給之間的聯(lián)系。 到2004年12月，美國(guó)交易性存款的法定準(zhǔn)備比率為:最初700萬美元存款的法定準(zhǔn)備比率為零；700萬至4760萬美元存款的法定準(zhǔn)備比率為3%:4760萬美元以上存款的法定準(zhǔn)備比率為10%?！ 拈L(zhǎng)期看，這些儲(chǔ)蓄成本的大部分將轉(zhuǎn)移給存款人和借款人承擔(dān)。第二次世界大戰(zhàn)后，最低存款準(zhǔn)備金制度給中央銀行提供了一個(gè)靈活、有效的流動(dòng)性政策工具。雖然并沒有完全因襲原來各成員國(guó)的法定準(zhǔn)備金制度，但無疑地，德國(guó)作為歐元區(qū)內(nèi)最大的國(guó)家，德意志銀行的準(zhǔn)備金政策實(shí)踐對(duì)歐洲中央銀行的最低準(zhǔn)備金制度產(chǎn)生了深刻影響。(2)歐洲央行允許金融機(jī)構(gòu)從法定準(zhǔn)備中一次減免10萬歐元的準(zhǔn)備金。而且，歐洲央行一開始就將歐元區(qū)內(nèi)的法定存款準(zhǔn)備比率確定在了2%這一非常低的水平。(2)擴(kuò)大銀行系統(tǒng)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性短缺。同樣，日本對(duì)法定存款準(zhǔn)備金不支付利息。總的說來，日本調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金比率的頻率很低。我們以英國(guó)和加拿大為例來說明這些國(guó)家的準(zhǔn)備金制度?！ ∮捎诜ǘù婵顪?zhǔn)備比率不起作用了，公開市場(chǎng)操作在貨幣政策中的作用便更加突出了?！ ?992年以前，加拿大也對(duì)特許的銀行征收法定準(zhǔn)備，以四個(gè)星期作為法定存款準(zhǔn)備的計(jì)算周期，最低法定準(zhǔn)備比率為:活期存款為10%，5億加元以下的通知存款為2%，5億加元以上的通知存款為3%，居民外幣存款為3%。具體而言，加拿大的金融體系是高度集中的，幾家大的存款機(jī)構(gòu)控制了全國(guó)絕大部分的金融資產(chǎn)，大量的金融交易也都是集中在這些金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行。1991年，加拿大銀行行長(zhǎng)批準(zhǔn)了一個(gè)五年期的通貨膨脹目標(biāo)，%，以后逐年降低。 四、對(duì)中國(guó)法定存款準(zhǔn)備金制度改革的啟示 雖然調(diào)整法定準(zhǔn)備比率是傳統(tǒng)貨幣
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