【正文】 這個(gè)方法有2個(gè)主要的優(yōu)點(diǎn)。此時(shí)股權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)將增加或國(guó)家的評(píng)級(jí)下降或其股票市場(chǎng)波動(dòng)率增加。在這種情況下,有人認(rèn)為,幾何保險(xiǎn)費(fèi)也將大大提高。事實(shí)上，從10年估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)誤差往往超過(guò)做出估計(jì)的冗余的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)數(shù)。在計(jì)算基礎(chǔ)的保險(xiǎn)費(fèi)時(shí),美國(guó)市場(chǎng)采用仍是基于歷史的標(biāo)準(zhǔn)保險(xiǎn)費(fèi)。物價(jià)變異性以及其它增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源商品價(jià)格,特別是那些在初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng), 自20世紀(jì)70年代以來(lái)就受到大的波動(dòng)，它是建立在19734的石油價(jià)格上漲的基礎(chǔ)上的。80年代末到90年代英國(guó)的利率猛增是由于通貨膨脹的壓力致使貨幣政策放松引起的,但后來(lái)在1992年9月又持續(xù)下滑并退出歐洲匯率機(jī)制。1992年9月的歐洲貨幣體系的危機(jī)(ERM)導(dǎo)致英鎊貶值和意大利貨幣里拉價(jià)值大幅下降,而僅在九七年下半年，泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞、菲律賓、和韓國(guó)失去了三分之一到四分之三的貨幣價(jià)值。第5節(jié)對(duì)是對(duì)國(guó)際企業(yè)的地域問(wèn)題進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的有效實(shí)施的治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題討論。我們進(jìn)一步討論這一問(wèn)題的市場(chǎng)進(jìn)入模式方面和參與部分。艾爾格利特1995。當(dāng)前研究的重點(diǎn)方向主要在兩個(gè)主題，并且這兩個(gè)主題主導(dǎo)著這一分析。Meek et 。國(guó)際監(jiān)督管理和會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)在一定程度上一直伴隨著協(xié)調(diào)和標(biāo)準(zhǔn)化在增加(艾爾正是這種信念支持著多國(guó)企業(yè)調(diào)查 （羅爾斯和史密森 1990年；馬歇爾 2000年）。第4節(jié)是關(guān)于跨國(guó)公司的金融風(fēng)險(xiǎn)管理。匯率變化在七十年代初期布雷頓森林體系瓦解后，固定匯率越來(lái)越不穩(wěn)定，還偶爾發(fā)生匯率危機(jī)。1983年以來(lái),美國(guó)的利率周期變化已經(jīng)有四次以上了。美國(guó)股市的市值損失了23%，相當(dāng)于1萬(wàn)億美元以上的股本。在我們審議有關(guān)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法問(wèn)題，也有一些評(píng)論家認(rèn)為，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是可分散（非系統(tǒng)），并且不應(yīng)該有任何修正。第一:不同的使用時(shí)期。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為,使用的算術(shù)平均數(shù)是有力的論據(jù)，可以用來(lái)替代幾何平均數(shù)。然而,他們唯一的風(fēng)險(xiǎn)是違約風(fēng)險(xiǎn),而不是股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)摩多那(2000)建議使用暗示股票溢價(jià)來(lái)自下列股票市場(chǎng),其中主要措施在不斷增長(zhǎng)的股息的現(xiàn)值派生的使用：公司的價(jià)值=預(yù)期股利(必須下一階段的股票回報(bào)率,只包括現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率)。更多的分析在這個(gè)重要領(lǐng)域?qū)?huì)是最受歡迎的。這不僅是超出了本文的范圍,還代表了一項(xiàng)還沒(méi)有出現(xiàn)的研究活動(dòng)。第二個(gè)議題是需要能力的:(ⅰ)測(cè)量國(guó)家風(fēng)險(xiǎn),(ⅱ)預(yù)計(jì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),然后(ⅲ)多國(guó)企業(yè)的個(gè)人評(píng)估曝光。 一致性是必要的，鑒于先前的評(píng)論，使用股票溢價(jià)計(jì)算相對(duì)于遠(yuǎn)期政府債券大多數(shù)案例看來(lái)是合適的。最令人意外的是,很多計(jì)算都使用相同數(shù)據(jù),即埃博斯通公司數(shù)據(jù)庫(kù)的歷史數(shù)據(jù)。最后，隨著世界貿(mào)易的發(fā)展，貿(mào)易政策發(fā)生重大變化，處于經(jīng)濟(jì)和政治轉(zhuǎn)型期的前蘇聯(lián)集團(tuán)，歐盟和亞洲虎經(jīng)濟(jì)體的出現(xiàn)導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)增加從而成為經(jīng)濟(jì)大國(guó)。全球性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后,繼而在1982年3月有小價(jià)格的反轉(zhuǎn),市場(chǎng)也就在1987年達(dá)到頂峰了。利率變化20世紀(jì)70年代初利率波動(dòng)也同樣影響著美國(guó)企業(yè)的資金成本、現(xiàn)金流量，凈資產(chǎn)價(jià)值，雖然他們隨后下降，但在1929年美聯(lián)儲(chǔ)政策變化引起了雙方儲(chǔ)蓄水平的波動(dòng)性急劇增加。我們后面所做的評(píng)估研究，認(rèn)為這些因素可以在國(guó)際化的公司活動(dòng)中被賦予某些優(yōu)勢(shì)。在第3節(jié)講述了分類(lèi)和測(cè)量的風(fēng)險(xiǎn)。我們?cè)u(píng)估的性質(zhì)、 發(fā)生率和這種市場(chǎng)在某些方面的分割方法受到跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的影響。第二個(gè)主題是國(guó)際市場(chǎng)細(xì)分(彩蔡和瑞娟1997)。原文：International Financial Management and Multinational EnterprisesIntroductionThis chapter provides a selective, critical survey of the academic literature on the financial management policy of multinational enterprises ( MNEs ).The focus of much current research interest can be captured in two major themes which also dominate this analysis. The first is financial management policy in relationship to the increasing volatility of real and financial asset prices in the international financial environment within which MNEs operate. This dictates one theme of this chapter: the impact of financial risk, in particular market risk, on MNEs and an appraisal of evolving financial risk management practices.The second theme is international market segmentation (Choi and Rajan1997).The globalization of international business activity has evolved along with increasing financial market integration, particularly in capital markets. To a limited extent this has been acpanied by increased harmonization and standardization of both international regulatory and accounting practices (Roberts et ).Despite such trends, the asymmetric incidence of accounting standards regulations, and taxation has had significant tactical and strategic financial management implications for MNEs (Choi and Levich1990, 1997。主宰這一個(gè)章的主題的是:金融風(fēng)險(xiǎn)的碰撞，特別是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在跨國(guó)公司發(fā)展的評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)的管理實(shí)踐。艾爾奧克斯姆1998)。第二節(jié)論述了提高最新的資產(chǎn)價(jià)格增加的重要性,還有對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際化的投資經(jīng)營(yíng)方式評(píng)價(jià)。自然的金融風(fēng)險(xiǎn)我們強(qiáng)調(diào)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與多國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理做法的演變動(dòng)機(jī)因素有多種，最重要的是日益增長(zhǎng)的全球金融市場(chǎng)一體化 (麗薩德 1997 年) 的趨勢(shì)和增強(qiáng)多國(guó)企業(yè)內(nèi)的金融環(huán)境中不穩(wěn)定的操作。事實(shí)上，匯率在每人每年10%15%之間的不穩(wěn)定波動(dòng)，足以消除對(duì)典型的跨國(guó)公司平均利潤(rùn)率。在二十世紀(jì)七十年代早期的通貨膨脹時(shí)期, 價(jià)格大幅增加只在 1974年5月的熊市期間，大幅下降后 只有中石油價(jià)格上調(diào)300%。重大的政策和法律的變化，金融服務(wù)業(yè)的全球化，法律的變化，金融服務(wù)行業(yè)的全球化，以及離岸金融活動(dòng)的出現(xiàn)也增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。此方法會(huì)產(chǎn)生重大分歧，我們看到在實(shí)踐中正在使用的保費(fèi)是：即使對(duì)于美國(guó)的情況來(lái)看,據(jù)估計(jì)可在4%至12%。如果收益率曲線向上傾斜，估計(jì)短期政府債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)相對(duì)較大。第一個(gè)問(wèn)題的回答已經(jīng)是肯定的了。這需要用于評(píng)估測(cè)試的詳細(xì)分析過(guò)程。該理論假設(shè)市場(chǎng)總體是準(zhǔn)確定價(jià)的,在新興市場(chǎng)下是有問(wèn)題的。唯一不可觀測(cè)的是投入在這模型要求股本收益率。一個(gè)簡(jiǎn)單的方法, 將它們轉(zhuǎn)換變成調(diào)整該國(guó)轉(zhuǎn)換的波動(dòng)性，即其股票市場(chǎng)對(duì)其債券市場(chǎng)(σ(資產(chǎn))/σ(債券))。具體來(lái)說(shuō)，實(shí)證研究表明，隨著時(shí)間的推移股票回報(bào)率是負(fù)相關(guān)關(guān)系，這暗示了算術(shù)平均數(shù)（即假定零相關(guān)）的使用將夸大保險(xiǎn)費(fèi)。較短的時(shí)間段的使用者認(rèn)為這種估計(jì)是更相關(guān)的隨著投資者的平均風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避隨著時(shí)間的推移而發(fā)生變化。最新的國(guó)際金融市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)行為提供了跨市場(chǎng)的相關(guān)性（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)），建議國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是不可分散的，即使是在全球投資組合充分的證據(jù)下，因此應(yīng)將其納入跨國(guó)市場(chǎng)。其次是在未來(lái)十年內(nèi)的另一個(gè)復(fù)蘇，全球持續(xù)著但不包括日本，日經(jīng)指數(shù)1989年到1992年從39000變?yōu)?7000。根據(jù)吉瑞琳（1996年），1994年增加了$，淘汰了美元固定收益的投資組合。在1970年到2000年中,日元對(duì)美元匯率已經(jīng)變動(dòng)為316/ 107并且馬克/ /。特別是,在區(qū)分經(jīng)營(yíng)方針與對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí),有意利用其潛力創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的管