【正文】 代末到90年代英國(guó)的利率猛增是由于通貨膨脹的壓力致使貨幣政策放松引起的,但后來在1992年9月又持續(xù)下滑并退出歐洲匯率機(jī)制。在計(jì)算基礎(chǔ)的保險(xiǎn)費(fèi)時(shí),美國(guó)市場(chǎng)采用仍是基于歷史的標(biāo)準(zhǔn)保險(xiǎn)費(fèi)。在這種情況下,有人認(rèn)為,幾何保險(xiǎn)費(fèi)也將大大提高。這個(gè)方法有2個(gè)主要的優(yōu)點(diǎn)。此時(shí)股權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)將增加或國(guó)家的評(píng)級(jí)下降或其股票市場(chǎng)波動(dòng)率增加。事實(shí)上，從10年估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)誤差往往超過做出估計(jì)的冗余的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)數(shù)。物價(jià)變異性以及其它增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)的來源商品價(jià)格,特別是那些在初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng), 自20世紀(jì)70年代以來就受到大的波動(dòng)，它是建立在19734的石油價(jià)格上漲的基礎(chǔ)上的。1992年9月的歐洲貨幣體系的危機(jī)(ERM)導(dǎo)致英鎊貶值和意大利貨幣里拉價(jià)值大幅下降,而僅在九七年下半年，泰國(guó)、印尼、馬來西亞、菲律賓、和韓國(guó)失去了三分之一到四分之三的貨幣價(jià)值。我們進(jìn)一步討論這一問題的市場(chǎng)進(jìn)入模式方面和參與部分。當(dāng)前研究的重點(diǎn)方向主要在兩個(gè)主題，并且這兩個(gè)主題主導(dǎo)著這一分析。國(guó)際監(jiān)督管理和會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)在一定程度上一直伴隨著協(xié)調(diào)和標(biāo)準(zhǔn)化在增加(艾爾第4節(jié)是關(guān)于跨國(guó)公司的金融風(fēng)險(xiǎn)管理。1983年以來,美國(guó)的利率周期變化已經(jīng)有四次以上了。在我們審議有關(guān)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法問題，也有一些評(píng)論家認(rèn)為，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是可分散（非系統(tǒng)），并且不應(yīng)該有任何修正。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為,使用的算術(shù)平均數(shù)是有力的論據(jù)，可以用來替代幾何平均數(shù)。當(dāng)摩多那(2000)建議使用暗示股票溢價(jià)來自下列股票市場(chǎng),其中主要措施在不斷增長(zhǎng)的股息的現(xiàn)值派生的使用：公司的價(jià)值=預(yù)期股利(必須下一階段的股票回報(bào)率,只包括現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率)。這不僅是超出了本文的范圍,還代表了一項(xiàng)還沒有出現(xiàn)的研究活動(dòng)。 一致性是必要的，鑒于先前的評(píng)論，使用股票溢價(jià)計(jì)算相對(duì)于遠(yuǎn)期政府債券大多數(shù)案例看來是合適的。最后，隨著世界貿(mào)易的發(fā)展，貿(mào)易政策發(fā)生重大變化，處于經(jīng)濟(jì)和政治轉(zhuǎn)型期的前蘇聯(lián)集團(tuán)，歐盟和亞洲虎經(jīng)濟(jì)體的出現(xiàn)導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)增加從而成為經(jīng)濟(jì)大國(guó)。利率變化20世紀(jì)70年代初利率波動(dòng)也同樣影響著美國(guó)企業(yè)的資金成本、現(xiàn)金流量，凈資產(chǎn)價(jià)值，雖然他們隨后下降，但在1929年美聯(lián)儲(chǔ)政策變化引起了雙方儲(chǔ)蓄水平的波動(dòng)性急劇增加。在第3節(jié)講述了分類和測(cè)量的風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)主題是國(guó)際市場(chǎng)細(xì)分(彩蔡和瑞娟1997)。主宰這一個(gè)章的主題的是:金融風(fēng)險(xiǎn)的碰撞，特別是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在跨國(guó)公司發(fā)展的評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)的管理實(shí)踐。第二節(jié)論述了提高最新的資產(chǎn)價(jià)格增加的重要性,還有對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際化的投資經(jīng)營(yíng)方式評(píng)價(jià)。事實(shí)上，匯率在每人每年10%15%之間的不穩(wěn)定波動(dòng)，足以消除對(duì)典型的跨國(guó)公司平均利潤(rùn)率。重大的政策和法律的變化，金融服務(wù)業(yè)的全球化，法律的變化，金融服務(wù)行業(yè)的全球化，以及離岸金融活動(dòng)的出現(xiàn)也增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。如果收益率曲線向上傾斜，估計(jì)短期政府債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)相對(duì)較大。這需要用于評(píng)估測(cè)試的詳細(xì)分析過程。唯一不可觀測(cè)的是投入在這模型要求股本收益率。具體來說，實(shí)證研究表明，隨著時(shí)間的推移股票回報(bào)率是負(fù)相關(guān)關(guān)系，這暗示了算術(shù)平均數(shù)（即假定零相關(guān)）的使用將夸大保險(xiǎn)費(fèi)。最新的國(guó)際金融市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)行為提供了跨市場(chǎng)的相關(guān)性（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)），建議國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是不可分散的，即使是在全球投資組合充分的證據(jù)下，因此應(yīng)將其納入跨國(guó)市場(chǎng)。根據(jù)吉瑞琳（1996年），1994年增加了$，淘汰了美元固定收益的投資組合。特別是,在區(qū)分經(jīng)營(yíng)方針與對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí),有意利用其潛力創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的管理政策。羅伯茨1998)。Marshall 2000).Marshall(2000) reports the results of a survey of the 200 largest MNEs which reveal that 87 per cent of Asian Pacificbased MNEs state that foreign exchange risk management is at least as important as business risk management. Nonetheless, to date no generally accepted theoretical underpinning has yet been provided demonstrating that financial factors alone are both necessary and sufficient to rationalize the existence of MNEs,. We further discuss this issue in the context of modes of market entry and participation in a later section.The remainder of the chapter is easily summarized. Section 2 discusses the enhanced importance of recent increases in asset price volatility, relating it to country risk and international investment appraisal. The classification and measurement of risk exposure is considered in section 3. Particular attention is given to recently developed techniques such as valueatrisk and cashflowatrisk. Section 4 is concerned with the management of financial risk by MNEs. In particular, a distinction is made between management policies designed primarily to hedge risk, and those intending to exploit its potential to create petitive advantage. This section also evaluates empirical studies of MNE risk management. Section 5 addresses issues relating to the effective implementation of a risk management system within the governance structure of an MNE. Brife concluding remarks follow together with some suggestions for future research..THE NATURE OF FINANCIAL RISKOur emphasis on financial risk and the evolution of MNE risk management practices has been motivated by a number of factors, the most important being the trend toward increasing global financial market integration ( Lessard 1997) and the enhanced volatility in the financial environment within which MNEs operate. We later evaluate studies which argue that these factors can confer certain advantages to internationalization of a firm’s activities. In preparation for this analysis we chronicle certain major recent developments in the global financial environment, which indicate the increasing importance of market risk in global financial markets.Exchange rate variabilit