【正文】 ?發(fā)行成本低： 本期債券六年期票面利率僅為 %，大連港集團(tuán)于 2022年 12月 24日發(fā)行 19億元企業(yè)債券，方案也為六年期，票據(jù)利率為 %，充分體現(xiàn)了大連裝備債的成本優(yōu)勢(shì)。 ? 09龍湖債：第一只民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)債 ， 同時(shí)也是第一只商業(yè)地產(chǎn)抵押債券 。 ? 99年中鐵債：在中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)上首次推出十年期品種 ， 為我國(guó)優(yōu)秀企業(yè)涉足長(zhǎng)期債券市場(chǎng)籌集低成本資金進(jìn)行了成功的嘗試 。 ? 具備國(guó)債 、 金融債 、 企業(yè)債等多種固定收益證券的銷售實(shí)力 。 ?目前，中信建投還在協(xié)助多家銀行進(jìn)行次級(jí)債券申報(bào)、 IPO申報(bào)、私募融資等工作，在此過(guò)程中積累了大量銀行的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能更好地運(yùn)用于金融債券工作中。 通過(guò)多年努力 ， 目前已構(gòu)建起包括債券部 、 資本市場(chǎng)部和債券交易銷售部三大一級(jí)部門在內(nèi)的業(yè)務(wù)平臺(tái) ， 能夠?yàn)榘l(fā)行人提供整體債務(wù)管理 、 負(fù)債產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及產(chǎn)品流動(dòng)性管理的全面服務(wù) 。 ? 地方企業(yè)需首先向當(dāng)?shù)匕l(fā)改委上報(bào)申請(qǐng)材料，由地方發(fā)改委出具轉(zhuǎn)報(bào)文后，上報(bào)國(guó)家發(fā)改委。 ? 發(fā)行人應(yīng)向中債登或中證登繳付兌付手續(xù)費(fèi)。 ? 企業(yè)債券須在發(fā)行批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起六個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行；原則上不能分批發(fā)行。 項(xiàng)目進(jìn)度 最新政策動(dòng)向 ■ 除法律法規(guī)和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，各級(jí)政府及其所屬部門、機(jī)構(gòu)和主要依靠財(cái)政撥款的經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事 業(yè)單位，不得以財(cái)政性資金、行政事業(yè)單位等的國(guó)有資產(chǎn)，或其他任何直接、間接方式，為投融資 平臺(tái)公司發(fā)行債券提供擔(dān)?；蛟鲂?；以資產(chǎn)抵（質(zhì)）押方式為投融資平臺(tái)公司發(fā)債提供增信的，其 抵（質(zhì)）押資產(chǎn)必須是可依法合規(guī)變現(xiàn)的非公益性有效資產(chǎn)。發(fā)債資金用于償還已完工（即已竣工決算）項(xiàng)目貸款或用于償還已收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）貸款的，不超過(guò)項(xiàng)目總投資或收購(gòu)對(duì)價(jià)的 60%。 ? 由于客觀原因發(fā)行人歷年完成上年財(cái)務(wù)審計(jì)較晚的，可以申請(qǐng)延期執(zhí)行上述有關(guān)規(guī)定。 ? 企業(yè)集團(tuán)任一企業(yè)自身發(fā)行債券的累計(jì)余額與該企業(yè)直接與間接控股子公司發(fā)行債券的累計(jì)余額之和，均不超過(guò)該企業(yè)所有者權(quán)益（包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%。由于長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)實(shí)際利率應(yīng)為正，通貨膨脹水平將構(gòu)筑債券利率的底線，因此 CPI增速的持續(xù)上行將引發(fā)市場(chǎng)估值中樞抬升 ； 而貨幣政策對(duì)債券利率的影響也較為直接，基準(zhǔn)利率的比較效應(yīng)將推高債券市場(chǎng)利率；在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)的貨幣回籠將可能帶來(lái)累積效應(yīng)使得債券需求下降、利率水平抬升。 2022年 ， 城投公司發(fā)行的 94只企業(yè)債中 ， 有 31只采取了無(wú)擔(dān)保方式發(fā)行 ， 采取無(wú)擔(dān)保方式的均為主體評(píng)級(jí)在 AA+以上的公司 。 10 58%5%37%固定利率 浮動(dòng)利率 累進(jìn)利率 債券發(fā)行市場(chǎng)分析 固定利率占主流 2022年至 2022年企業(yè)債利率品種統(tǒng)計(jì) 歷年浮息債發(fā)行統(tǒng)計(jì) ? 隨著企業(yè)債券品種的逐漸成熟 ， 利率品種向多元化趨勢(shì)發(fā)展 。 截至 2022年 12月 31日 ， 0 10年分別有 168家 、 161家企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券 ， 大大超過(guò) 08年之前的水平 ， 快速擴(kuò)容態(tài)勢(shì)十分顯著 。 形象優(yōu)勢(shì) 提升企業(yè)市場(chǎng)形象 ? 在企業(yè)債券的發(fā)行過(guò)程中 ， 若干中介機(jī)構(gòu)以及廣大的投資者參與其中 ， 擴(kuò)大了企業(yè)在本地區(qū)乃至全國(guó)的影響力和知名度 。 ? 2022年 ， 中鐵債券發(fā)行規(guī)模達(dá) 800億元 ， 國(guó)家電網(wǎng)單筆發(fā)行規(guī)模達(dá) 200億元 。 ? 發(fā)行企業(yè)債券 ， 不會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)形成威脅 ， 不影響公司管理結(jié)構(gòu) 。商業(yè)秘密 企業(yè)債券發(fā)行項(xiàng)目建議書 二零一一年一月 目 錄 第一章 企業(yè)債券的融資優(yōu)勢(shì)及可行性 3 第二章 企業(yè)債券市場(chǎng)分析 8 第三章 債券發(fā)行條件介紹 15 第四章 債券發(fā)行工作流程 21 第五章 中信建投承銷實(shí)力 31 目 錄 2 我國(guó)歷年債券發(fā)行情況 企業(yè)債券的融資優(yōu)勢(shì) 第一章 企業(yè)債券的融資優(yōu)勢(shì)及可行性 3 0204060801001201401601802022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022家數(shù) 金額? 我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展至今擴(kuò)容顯著 ， 2022年發(fā)行總規(guī)模自 2022年以來(lái)有較大提升 。 ? 發(fā)行企業(yè)債券 ， 融資成本固定 、 發(fā)行費(fèi)用較低 。 設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì) 靈活設(shè)計(jì)滿足企業(yè)不同需要 ? 企業(yè)債券期限：可分為短期 （ 35年 ） 、 中長(zhǎng)期 （ 710年 ） 、 長(zhǎng)期 （ 1530年 ） ； ? 企業(yè)債券利率形式：可分為浮動(dòng)利率 、 固定利率 ， 并在實(shí)踐中不斷產(chǎn)生創(chuàng)新模式 ,加入了多種期權(quán)設(shè)計(jì) ， 包括發(fā)行人贖回選擇權(quán) 、 投資者回售選擇權(quán)； ? 市場(chǎng)創(chuàng)新：根據(jù)需要采用利率調(diào)換 、 保底等條款； ? 靈活多樣的設(shè)計(jì)可以滿足企業(yè)不同的融資需求 。 ? 企業(yè)債券發(fā)行的順利獲批 ， 以及較高債信級(jí)別的獲得 ， 無(wú)疑有利于樹(shù)立企業(yè)的良好形象 、 提高企業(yè)在全國(guó)市場(chǎng)的美譽(yù)度 。 9 14432545832265410150500100015002022250030003500400045002022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 202213616 20 19375178711681610204060801001201401601802022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 20221% 2%14%50%5%23%5%3 年期5 年期6 年期7 年期8 年期1 0 年期1 5 年期3% 11%14%42%2%25%3%3 年期5 年期6 年期7 年期8 年期1 0 年期1 5 年期 債券發(fā)行市場(chǎng)分析 債券期限以中長(zhǎng)期為主 2022年企業(yè)債券發(fā)行期限情況統(tǒng)計(jì) 2022年企業(yè)債券發(fā)行期限情況統(tǒng)計(jì) ? 企業(yè)債券分為短期 、 中期和長(zhǎng)期債券 ， 其中期限最短的為 3年期 ， 最長(zhǎng)的為 30年期 。 已發(fā)行的企業(yè)債券中 ， 利率品種包括了固定利率 、浮動(dòng)利率 （ 包括保底浮動(dòng) ） 和累進(jìn)利率 。 12 44% 21% 35% 第三方擔(dān)保 無(wú)擔(dān)保 抵押、質(zhì)押 37%37%26%第三方擔(dān)保 無(wú)擔(dān)保 抵押、質(zhì)押?jiǎn)挝? （只） 中央及下屬 鐵道 部 地方 企業(yè) 城投 公司 中小 企業(yè) 民營(yíng) 企業(yè) 第三方 擔(dān)保 2 4 21 28 2 2 無(wú)擔(dān)保 8 0 14 38 0 0 抵押 質(zhì)押 0 0 9 32 0 1 ? 從基本面看，我們預(yù)計(jì) 2022年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將持續(xù)回升、經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，出現(xiàn)過(guò)熱或過(guò)冷的可能性均不高。 ? 資金面： 供求總體趨勢(shì)平穩(wěn)。 ? 所有者權(quán)益以三年連審的財(cái)務(wù)報(bào)告為準(zhǔn)。 發(fā)行日期 ? 企業(yè)債券公告發(fā)行時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照前述規(guī)定使用財(cái)務(wù)報(bào)表，需要更新財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)當(dāng)更新，但核準(zhǔn)文件印發(fā)不滿一個(gè)月的除外。 募集資金投向比例結(jié)構(gòu) 從已發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向而言，存在很多項(xiàng)目建設(shè)主體與發(fā)債主體不一致的情況。 ■ 申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券的投融資平臺(tái)公司，必須具備真實(shí)有效的公司資產(chǎn)，必須具備真實(shí)足額的資本金 注入，不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺(tái)公 司。 ? 債券發(fā)行當(dāng)天向發(fā)改委、人民銀行及證監(jiān)會(huì)提交利率備案函。 交易流通 ? 企業(yè)債券還本或付息日前，發(fā)行人應(yīng)將兌付資金劃入中債登或中證登指定的賬戶。 貨幣政策司 辦公廳 人民銀行 證券處 發(fā)改委主任 發(fā)改委 發(fā)行部 利率處 證監(jiān)會(huì) 機(jī)構(gòu)部 財(cái)金 司 國(guó)資委（中央企業(yè)） 統(tǒng)評(píng)局 （會(huì)簽意見(jiàn)） 產(chǎn)權(quán)局 （牽頭部門） 規(guī)劃局 （會(huì)簽意見(jiàn)） 專業(yè)司局 26 企業(yè)債券發(fā)行程序總覽 發(fā)行工作流程概覽 確定主承銷商、選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、律師等中介機(jī)構(gòu)；進(jìn)行盡職調(diào)查；確定信用增級(jí)方案 與國(guó)家發(fā)改委溝通，征求專業(yè)司局對(duì) 項(xiàng)目的意見(jiàn)，取得發(fā)行初步意見(jiàn) 會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行報(bào)表審計(jì) 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí) 律師出具法律意見(jiàn)書 主承銷商制作發(fā)行申請(qǐng)材料 承銷團(tuán)銷售債券 主承銷商向發(fā)行人劃付募集資金 向國(guó)家發(fā)改委報(bào)送發(fā)行材料 人民銀行 會(huì)簽 國(guó)家發(fā)改委 審批 證監(jiān)會(huì) 會(huì)簽 在指定媒體刊登募集說(shuō)明書及摘要 完成債券的登記托管工作 與主管機(jī)關(guān)溝通；根據(jù)反饋修改、補(bǔ)充材料 27 各環(huán)節(jié)主要工作程序 企業(yè)債券發(fā)行信息披露 ? 甄選并確定各中介機(jī)構(gòu) ? 根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資金需求狀況確定債券融資規(guī)模 ? 開(kāi)展三年連審的審計(jì)工作 ? 確定募集資金投向，收集相關(guān)批文及文件 ? 初步溝通國(guó)家發(fā)改委，征求專業(yè)司局意見(jiàn) ? 確定債券增信方式 ? 根據(jù)融資期限、增信方式及市場(chǎng)情況初步確定債券發(fā)行方案 前期準(zhǔn)備階段 ? 各中介機(jī)構(gòu)提供盡職調(diào)查清單 ? 發(fā)行人提供相關(guān)資料 ? 中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查 ? 確定債券申報(bào)方案 ? 組織承銷團(tuán) ? 全套申報(bào)材料的制作及核查 ? 申報(bào)材料上報(bào)國(guó)家發(fā)改委 ? 如發(fā)債企業(yè)為地方企業(yè)，則需首先上報(bào)地方發(fā)改委 材料制作階段 ? 專業(yè)司局審核募集資金投資項(xiàng)目 ? 發(fā)改委出具反饋意見(jiàn) ? 根據(jù)反饋意見(jiàn)修改、補(bǔ)充材料，并報(bào)發(fā)改委財(cái)金司證券處 ? 發(fā)改委簽出會(huì)簽文 ? 溝通人民銀行、證監(jiān)會(huì) ? 人民銀行、證監(jiān)會(huì)會(huì)簽 ? 投資者路演、推介 ? 取得發(fā)行批文 ? 確定最終發(fā)行利率 發(fā)行審批階段 ? 完成登記托管 ? 刊登募集說(shuō)明書摘要 ? 完成債券銷售 ? 劃撥募集資金 ? 債券在銀行間市場(chǎng)或交易所市場(chǎng)上市流通 ? 舉行發(fā)行儀式（如有） ? 向發(fā)改委提交發(fā)行總結(jié) ? 如發(fā)債企業(yè)為中央企業(yè)，還需向國(guó)資委提交發(fā)行總結(jié) 債券發(fā)行階段 28 各中介機(jī)構(gòu)主要工作 債券發(fā)行工作相關(guān)各方機(jī)構(gòu) 主承銷商 會(huì)計(jì)師 律師 審計(jì) 進(jìn)行主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí) 出具法律意見(jiàn) 牽頭協(xié)調(diào) 分銷 認(rèn)購(gòu) 注： （ 1）如采取第三方擔(dān)保方式 （ 2）如發(fā)行抵押擔(dān)保債券，則需聘請(qǐng)有資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估 （ 3）如設(shè)立專項(xiàng)賬戶，則可聘請(qǐng)商業(yè)銀行作為專項(xiàng)賬戶監(jiān)管人；若發(fā)行抵押擔(dān)保債券，則可聘請(qǐng)商業(yè)銀行作為抵押資產(chǎn)監(jiān)管人 發(fā)行人 評(píng)級(jí) 對(duì)抵押資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估 為債券提供擔(dān)保 專項(xiàng)賬戶監(jiān)管及資產(chǎn)監(jiān)管 承銷團(tuán) 投資者 擔(dān)保人（ 1） 評(píng)估機(jī)構(gòu)（ 2） 商業(yè)銀行（ 3） 29 各中介機(jī)構(gòu)主要工作 債券發(fā)行工作相關(guān)各方機(jī)構(gòu) 中介機(jī)構(gòu) 資質(zhì)要求 主要工作職