財務(wù)管理學ppt課件-免費閱讀
【正文】 現(xiàn)金流量的風險很小時， =? d ?= 187。購置新設(shè)備需花費 150000元，預(yù)計可使用 5年，最終殘值 10000元；使用新設(shè)備預(yù)計每年銷售收入60000元，付現(xiàn)經(jīng)營成本 24000元。 0109 202206121135 第八章 投資決策實務(wù) ? 現(xiàn)實中現(xiàn)金流量的計算 ? 項目投資決策 ? 風險投資決策 0109 202206121135 第一節(jié) 現(xiàn)實中現(xiàn)金流量的計算 ? 現(xiàn)金流量計算中應(yīng)注意的問題（見上一章） ? 稅負與折舊對投資的影響（見上一章） 0109 202206121135 第二節(jié) 項目投資決策 ? 獨立項目： NPV0或 IRR必要報酬率即可行 ? 相容項目 –資金無限額： NPV0或 IRR必要報酬率即可行 –資金有限額：選擇加權(quán)平均獲利指數(shù)最大或凈現(xiàn)值最大的投資組合 0109 202206121135 第二節(jié) 項目投資決策 ? 互斥項目 –項目預(yù)計年限相等 ? 比較各項目的凈現(xiàn)值或總成本現(xiàn)值（當各項目收入無差別，只有成本有差別時） ? 差別（差量）分析法：計算差量（增量）凈現(xiàn)值（注意使用的前提條件是兩個項目分別的ＮＰＶ都大于０） –項目預(yù)計年限不相等 ? 最小公倍數(shù)法 ? 年均凈現(xiàn)值法 0109 202206121135 第二節(jié) 項目投資決策 例 某公司擬購置一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力 ,現(xiàn)有甲 ,乙兩方案可選 .甲方案投資 20220元 ,預(yù)計使用壽命5年 ,無殘值 ,5年中每年銷售收入 8000元 ,每年付現(xiàn)成本 3000元 。預(yù)計年實現(xiàn)銷售收入 520萬元，年付現(xiàn)成本 390萬元。投資到期后固定資產(chǎn)凈殘值率 5%，所得稅率 40%，該項目的必要報酬率為 15%。乙方案投資 24000元 ,預(yù)計使用壽命 5年 ,預(yù)計殘值 4000元 ,5年中每年銷售收入 10000元 ,付現(xiàn)成本第一年 4000元 ,以后逐年增加修理費 200元 ,另需墊付流動資金 3000元 .兩方案均用直線法折舊 ,所得稅率 40%,資本成本 10%.應(yīng)選哪一個方案 ? 0109 202206121135 第二節(jié) 項目投資決策 (1)初始現(xiàn)金流量 甲 :NCF0=20220元 乙 :NCF0=(24000+3000)=27000 (2)經(jīng)營期現(xiàn)金流量 : 年折舊額 : 甲 : 20220/5=4000(元 ) 乙 :(240004000)/5=4000(元 ) 甲 :NCF14 =(800030004000)*(140%)+4000=4600(萬元 ) 0109 202206121135 ? 乙 :NCF1 ? =(1000040004000)*(140%)+4000=5200 ? NCF2 ? =(1000042004000)*(140%)+4000 =5080 ? NCF3 ? =(1000044004000)*(140%)+4000 =4960 ? NCF4 ? =(1000046004000)*(140%)+4000 =4840 0109 202206121135 ? (3)終結(jié)點現(xiàn)金流量 : ? 甲 : NCF5 ? =(800030004000)*(140%)+4000=4600 ? NCF5 ? =(1000048004000)*(140%)+4000 ? +4000+3000 ? =11720 0109 202206121135 ? (4)NPV甲 ? =20220+4600(P/A,10%,5)= ? NPV乙 ? =27000+5200(P/F,10%,1) ? +5080(P/F,10%,2) +4960(P/F,10%,3) ? +4840(P/F,10%,4) +11720(P/F,10%,5) ? = 0109 202206121135 第二節(jié) 項目投資決策 ? 例２、某固定資產(chǎn)投資項目有兩備選方案。公司預(yù)期報酬率 12%，所得稅率 30%，直線法折舊。 現(xiàn)金流量的風險一般時， =? d ?= 187。 現(xiàn)金流量為確定時， d = 187。舊設(shè)備原價 170000元，目前估計尚可使用 5年，折余價值110000元，預(yù)計最終殘值 10000元，目前變現(xiàn)價值 80000元；使用舊設(shè)備預(yù)計每年銷售收入 30000元，付現(xiàn)經(jīng)營成本 12022元。 – i=16% +1%*（ ） /() – =% 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 根據(jù)例 1提供的資料計算項目的內(nèi)涵報酬率 ? 當 i=20%時， NPV=（萬元） ? 當 i=24%時， NPV=（萬元） ? 內(nèi)涵報酬率 I ? =20%+（ 24%20%） *(+) =%
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