【正文】 張五常：干脆取消管制 國際金融 克魯格曼：人民幣自由兌換還要 10年 ? 美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼不久前在一次國際會(huì)議上說 ， 中國在短期內(nèi)大概不準(zhǔn)備去啟動(dòng)完全可以自由兌換的貨幣 ， 中國有很長的路要走， 在完全自由化之前 ， 至少有十年的時(shí)間 。 國際金融 ? 20多年前 ， 當(dāng)臺(tái)灣撤消了外匯管制的時(shí)候 ， 臺(tái)幣升得非常厲害 。 其實(shí)要實(shí)現(xiàn)這種效果 ， 必須具備前提條件 ， 即包括國內(nèi)市場秩序 、 法制信用等方面在內(nèi)的大環(huán)境好轉(zhuǎn) 。 秦池江：至少要等 5年 國際金融 ? 其次 ， 人民幣能不能實(shí)行可兌換 ， 外匯儲(chǔ)備的多少也不是前提決定條件 。 現(xiàn)在急于開放資本市場 ， 風(fēng)險(xiǎn)太大 ， 國外短期資本會(huì)大量流入 ， 這些短期資本往往是快進(jìn)快出 ， 國內(nèi)金融市場還沒有承受能力 ， 對這些資本的監(jiān)督以及對其趨勢的把握都還不成熟 。 可兌換已是不可逆轉(zhuǎn)的事情 ， 現(xiàn)在要做的是如何在有限的過渡期內(nèi)提高自己的監(jiān)管水平 。 目前官方雖然在低調(diào)處理這一問題 ， 但監(jiān)管當(dāng)局正在加緊研究 。 這主要是因?yàn)槿嗣駧刨Y本賬戶沒有放開所致 ， 為了劃清界限 ， 便增加了很多規(guī)定 ， 來保證資本項(xiàng)目下的外匯處于嚴(yán)格管理之中 。 人民幣資本項(xiàng)目可兌換的步驟和前景 國際金融 ? 從國際上貨幣可兌換進(jìn)程來看 ， 在經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)可兌換后 ， 逐步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換大體要10年時(shí)間 。 即使是實(shí)現(xiàn)了完全可兌換， 在必要的情況下 ， 仍然可以實(shí)行必要的資本管制 。 償債率 （ 外債還本付息與當(dāng)年出口收匯之比 ） 近年來為為 8%10%之間 ， 都大大低于國際公認(rèn)的 20%標(biāo)準(zhǔn) 。 經(jīng)常項(xiàng)目 1983年為 ， 到1997年和 1998年分別上升到 。 為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)和注意金融安全就必須進(jìn)一步加強(qiáng)我國的監(jiān)管能力 ， 完善體制和監(jiān)管隊(duì)伍 。 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換的條件 國際金融 ? （ 1） 首先要完善央行的貨幣政策調(diào)控體系和監(jiān)管體系 ， 主要是在利率逐步實(shí)現(xiàn)市場化的進(jìn)程中 ， 更好地運(yùn)用央行現(xiàn)有的各種手段 ， 全面執(zhí)行資產(chǎn)負(fù)債表比例管理和風(fēng)險(xiǎn)管理 、 貸款質(zhì)量五級分類法 ， 補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金 ， 防范和化解支付風(fēng)險(xiǎn) ， 使得監(jiān)管制度逐步完善 。 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換的條件 國際金融 ? 從一般生產(chǎn)和消費(fèi)價(jià)格形成的機(jī)制來看 ， 應(yīng)該以市場供求為基礎(chǔ) ， 國內(nèi)物價(jià)與國際物價(jià)應(yīng)逐步接軌 ， 物價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定 ， 國內(nèi)居民生活素質(zhì)不斷提高 ， 充滿信心 ， 沒有太高的通貨膨脹預(yù)期 。 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換的條件 國際金融 ? （ 2） 匯率變化缺乏彈性 。 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換的條件 國際金融 ? 但是 ， 隨著國際競爭的加劇 ， 我國產(chǎn)業(yè)的國際競爭力不足以繼續(xù)支撐出口貿(mào)易像以往二十年那樣快速的增長 ， 因此如何調(diào)整出口商品結(jié)構(gòu)， 提高商品技術(shù)含量 ， 支持名牌的生產(chǎn)與貿(mào)易， 特別用金融手段和措施支持大集團(tuán) 、 大企業(yè)技術(shù)改造 ， 產(chǎn)品升級換代 ， 建立自己的綜合性跨國公司 ， 擴(kuò)大和拓展我國市場份額 ， 使對外經(jīng)濟(jì)交流成為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì) 、 金融可持續(xù)發(fā)展的重要一環(huán) 。 但是把時(shí)間拖得太長 ， 不積極創(chuàng)造條件也是不明智的 。 1998年 ， 東南亞國家經(jīng)濟(jì)普遍出現(xiàn)負(fù)增長 ， 貨幣貶值 、 外匯市場動(dòng)蕩 、 股市暴跌 、 失業(yè)嚴(yán)懲資金大量外逃 、 外匯儲(chǔ)備急劇流失 、 企業(yè)及銀行紛紛破產(chǎn)倒閉 ， 損失高達(dá) 5000億美元 。 90年代到 1995年 6月 ， 幾乎所有的發(fā)達(dá)國家均實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)目的可兌換 ， 發(fā)展中國家了紛紛取消了部分外匯管制 。 人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換的實(shí)現(xiàn) 國際金融 ? 移居境外的原中國居民的境內(nèi)的資產(chǎn)收益可兌換外匯匯出 。 人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換的實(shí)現(xiàn) 國際金融 ? 1994年 4月 1日起 ， 國有企業(yè)退出外匯調(diào)劑中心 ， 外匯指定銀行成為外匯交易的主體 ， 這一天銀行間的外匯市場 中國外匯交易中心在上海成立 ， 4月 4日中心系統(tǒng)正式運(yùn)營 ， 銀行間的外匯交易統(tǒng)一由中心進(jìn)行 ， 人民幣匯率由國內(nèi)外匯市場上的外匯供求決定 ， 中國人民銀行在中國外匯交易中心設(shè)立公開市場操作室 ， 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)進(jìn)行市場干預(yù) ， 調(diào)節(jié)供求 。 ? 1993年 11月 14日 ， 黨的十四屆三中全會(huì)通過的《 中共中央關(guān)于建設(shè)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定 》 中要求 “ 改革外匯體制 ， 建立以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場 ， 逐步使人民幣成為可兌換貨幣 ” 。 外匯指定銀行可按規(guī)定自行確定掛牌匯率 ， 對客戶買賣外匯 。 外商投資企業(yè)的外匯買賣原則上要求當(dāng)?shù)仄胶?， 中國外匯交易中心統(tǒng)一高度 ， 對各地外匯交易余缺進(jìn)行適當(dāng)調(diào)節(jié) 。 可以說 ， 貨幣資本項(xiàng)目的開放， 是一國改革開放不斷深化的必然進(jìn)程的結(jié)果 ，也是一個(gè)國家綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)的體現(xiàn) 。 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換的條件 國際金融 ? 我國人民幣在 1996年 12月 1日實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換后已經(jīng)開始了向資本項(xiàng)目部分可兌換過渡的進(jìn)程。 我認(rèn)為 ， 人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換實(shí)現(xiàn)后 ， 已打下了向資本項(xiàng)目可兌換邁進(jìn)的基礎(chǔ) 。 當(dāng)前 ， 在以公有制為主體、 各種經(jīng)濟(jì)成份共同發(fā)展的形勢下 ， 要建立新的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)新體制 ， 還有一個(gè)過程 。 1994年起， 實(shí)行結(jié)售匯制 ， 絕大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)的外匯收必須結(jié)售給外匯指定銀行 ， 同時(shí)中央銀行又對外匯指定銀行的結(jié)售周轉(zhuǎn)外匯余額實(shí)行比例幅度管理， 也就是說 ， 當(dāng)銀行持有的結(jié)售周轉(zhuǎn)外匯超過最高限比例時(shí) ， 就必須通過銀行間外匯市場出售 ，當(dāng)不夠時(shí) ， 必須從市場購進(jìn) 。 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換的條件 國際金融 ? （ 3） 鑒于我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策對調(diào)節(jié)外匯的供求起相當(dāng)?shù)淖饔?， 因此 ， 健全宏觀經(jīng)濟(jì)政策是保證和促進(jìn)人民幣幣值穩(wěn)定的關(guān)鍵 。 這也是人民幣實(shí)現(xiàn)完全可兌換的重要條件 。 國際清算銀行巴塞爾委員會(huì)就全球金融監(jiān)管做了大量工作 ， 該委員會(huì)制訂的 “ 巴塞爾協(xié)議 ” 不斷修訂和完美 ， 從對商業(yè)銀行的一般監(jiān)管到對所有業(yè)務(wù)實(shí)行全方位的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控 。 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換的條件 國際金融 ? 90年代以來 ， 在經(jīng)濟(jì)全球化金融自由化發(fā)展的情況下 ， 資本項(xiàng)目開放的作用 ， 已從單純的 輸出 或 輸入 ， 轉(zhuǎn)化上