公司價(jià)值評(píng)估幻燈片-免費(fèi)閱讀
【正文】 在進(jìn)行公司重構(gòu)的開始，這個(gè)價(jià)值代表了若將公司出售所能獲得的價(jià)格，它給每項(xiàng)業(yè)務(wù)提供了一個(gè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或進(jìn)行改進(jìn)的參照點(diǎn) ? 重構(gòu)價(jià)值 。 ? 當(dāng)前內(nèi)部?jī)r(jià)值 。這個(gè)比率稱為 WACC(資金的加權(quán)平均成本 ),或者簡(jiǎn)稱為資金成本 . 從概念上理解 ,這是因?yàn)?,當(dāng)進(jìn)行投資決策的時(shí)候 ,管理人員應(yīng)該考 慮作為投資者資金機(jī)會(huì)成本的最低的可接受回報(bào) ,或者投資者在作同 等風(fēng)險(xiǎn)的投資時(shí)可獲得的最低的投資收益率 .下表所列的條目表明了該 如何計(jì)算收益 . 資金成本和 Beta 價(jià)值： WACC方程式 WACC= ke* + kd * (1 T) * E D+E E D+E 含義 所有資金提 供者的稅后 機(jī)會(huì)成本 。 自由現(xiàn)金流的計(jì)算 經(jīng)營(yíng) 利潤(rùn) 調(diào)整后 的現(xiàn)金 稅（經(jīng) 營(yíng)利潤(rùn) *（ 1 實(shí)際稅 率）） 折舊 總現(xiàn) 金流 總投資 （包括土 地、流動(dòng) 資本等） 經(jīng)營(yíng)獲 得的自 由現(xiàn)金 流 給債主 和股東 的現(xiàn)金 流 利息和本金 股息 貼現(xiàn)率彌補(bǔ)了投資者的時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，按此貼現(xiàn)率求出未來的和貼現(xiàn)的現(xiàn)金流可以得到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)值。 ? 為了確保高質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析 ,現(xiàn)金率應(yīng)從增量上加以考慮 ,這要在收入稅之后，在財(cái)務(wù)稅之前 . ? 對(duì)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)要包括以下兩方面分析 :首先 ,公司歷史財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估 。 其他背景 回報(bào)率低，一些經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目回報(bào)率顯著低下。 銷售額 利潤(rùn) EG 公司 消費(fèi)品子公司 $ 2 ， 100 $ 145 消費(fèi)產(chǎn)品，市場(chǎng)份額處于統(tǒng)治地位 經(jīng)營(yíng)狀況 木材子公司 8 5 0 2 5 中等規(guī)模的家具生產(chǎn)。 通過兼并一 些小而分散的公司組合在一起。 過去幾年公司的股票價(jià)格一直滯后于市場(chǎng)發(fā)展。其次 ,周密的有組織的反映產(chǎn)品需求和競(jìng)爭(zhēng)者、供應(yīng)商、客戶特征的產(chǎn)業(yè)分析。這個(gè)價(jià)植被股東和債權(quán)人分享。 也可以認(rèn)為 是現(xiàn)有資金 結(jié)構(gòu)的稅后 成本 風(fēng)險(xiǎn)調(diào) 整后的 股本金 的機(jī)會(huì) 成本 權(quán)益資本 金占整個(gè) 資金的比 例 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整 后的負(fù)債 資金稅后 機(jī)會(huì)成本 代表稅后 期間內(nèi)的 負(fù)債成本 的因素 債務(wù)資金 占整個(gè)資 金的比例 資金成本 (ke)是方程式的基本部分 ,對(duì)它可以作如下的概念表述 :股東所期望的無風(fēng)險(xiǎn)比率加上基于與整體市場(chǎng)上股票投資的風(fēng)險(xiǎn)相比該投資風(fēng)險(xiǎn)收益大小的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。這是根據(jù)公司的現(xiàn)時(shí)情況，對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)所能創(chuàng)造的現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)。這是通過比較公司內(nèi)部和外部的價(jià)值獲得的，公司可以借此來估計(jì)改進(jìn)所能帶來的最大收益，從而決定開展哪些新業(yè)務(wù)、將哪些原有的業(yè)務(wù)出售以及是否重新融資等等。它代表了公司每項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)值的總和。了解公司在投資者的中的價(jià)值是多少，這是任何對(duì)公司重構(gòu)分析的起點(diǎn)。 在評(píng)估研究中的一個(gè)主要困難在于確定一個(gè)適當(dāng)?shù)谋嚷蕘碣N現(xiàn)現(xiàn) 金流。它是指一項(xiàng)交易為投資者創(chuàng)造的稅后的現(xiàn)金流回報(bào) ,可以通過股息、利息或本金償付的方式發(fā)放給投資者。 當(dāng)前的市場(chǎng) 價(jià)值 =$ 1 4 3 2 5 重構(gòu)框架 第一步：當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值 單位：百萬美元 他做了什么？ 他發(fā)現(xiàn)了什么？ 當(dāng)前的市場(chǎng) 價(jià)值 =$ 1 4 3 2 5 重構(gòu)框架 第二步：“現(xiàn)實(shí)情況”的內(nèi)在價(jià)值 ? 根據(jù)假設(shè)的現(xiàn)金流評(píng)估 EG公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)值 現(xiàn)金流模型 各項(xiàng)業(yè)務(wù)計(jì)劃的關(guān)鍵因素（銷售額、邊際利潤(rùn)、 經(jīng)營(yíng) 資金、資金成本等） 公司總部的開銷 ? 對(duì)現(xiàn)金流的兩個(gè)假設(shè)： 一個(gè)是對(duì)未來三年的現(xiàn)金流進(jìn)行簡(jiǎn)單推斷，另一個(gè)是以商業(yè)計(jì)劃為基礎(chǔ)估計(jì)現(xiàn)金流 他
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