【正文】 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) =臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債 三、 營運(yùn)資金管理中的財(cái)務(wù)比率分析 =流動(dòng)資產(chǎn)247。 營業(yè)周期 =應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 +存貨周轉(zhuǎn)期 =應(yīng)付 賬款 周轉(zhuǎn)期 +現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期始于銷售確認(rèn)，到收到銷售貨款為止。 股權(quán)登記日 是指有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記的截止日期 。 進(jìn)行股票分割會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量、 降低每股價(jià)值、股票價(jià)格下降。 優(yōu)點(diǎn)：為企業(yè)發(fā)放股利提供了靈活性。 二、影響公司股利政策的因素 (一 )經(jīng)營過程中的各種約束 (二 )公司投資機(jī)會(huì) (三 )資金成本 (四 )償債能力 (五 )信息傳遞 (六 )對公司的控制 三、股份公司的股利政策 (一 )剩余股利政策 步驟： ，滿足資金需求所需要增加的股東權(quán)益數(shù)額 ，剩余利潤用于發(fā) 放現(xiàn)金股利。 ，證券定價(jià)是有效的 第二節(jié) 傳統(tǒng)股利理論 一、傳統(tǒng)股利理論的含義 傳統(tǒng)股利理論認(rèn)為現(xiàn)金股利是股票價(jià)值最重要的決策因素，發(fā)放 現(xiàn)金 股利的公司價(jià)值要大于不發(fā)放現(xiàn)金 股利的公司的股票價(jià)值。 四 、 MM資本結(jié)構(gòu)觀點(diǎn) (一 )結(jié)論 不論企業(yè)資本債務(wù)是高還是低，企業(yè)全部資本成本都保持不變，企業(yè)的籌資決策不重要。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)、資本成本與股東財(cái)富 一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于企業(yè)的投資 業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于企業(yè)的資本構(gòu)成。 三 、 資本 市場效率 的意義 (一 )對 投資者的意義 (教材 P261262) (二 )對現(xiàn)實(shí)情況的解釋 (教材 P262263) ，并相信趨勢會(huì)延續(xù)下去 (三 )對 財(cái)務(wù)經(jīng)理的意義 (教材 P263264) ，投資 者會(huì)理性分析 股東財(cái)富最大化為目標(biāo) ，這樣管理者有利可圖 中英合作《財(cái)務(wù) 管理》 講義 2020 修改版 30 第九章 資金成本計(jì)算與資本結(jié)構(gòu) 本章歷史考點(diǎn) 資本成本的作用 個(gè)別資本成本的含義、計(jì)算 加權(quán)平均資本成本的含義、計(jì)算 杠桿比率的含義和計(jì)算 、作用 傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論與 MM資本結(jié)構(gòu)理論 的含義、對比 最佳資本結(jié)構(gòu)的含義 財(cái)務(wù)杠桿的 含義、 作用 本章內(nèi)容 第一節(jié) 個(gè)別資本 成本 一、 資本成本含義 資本成本是企業(yè)為了籌集和使用資金而付出代 價(jià)。 (六 )短期籌資 的 缺點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)大 中英合作《財(cái)務(wù) 管理》 講義 2020 修改版 28 第八章 二級資本市場及其效率 本章歷史考點(diǎn) 資本市場和貨幣市場 的含義 一次市場和 二級市場 的 含義 、 區(qū)別 公司股票上市的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn) 資本 市場效率的 種類 各種效率市場的含義、作用 本章內(nèi)容 第一節(jié) 二級資本市場 概述 一、 金融市場的分類 分類依據(jù) 分類 含義 按期限分 短期金融市場 (貨幣市場 ) 籌集短期資金的市場 長期金融市場 (資本市場 ) 籌集長期 資金的市場 按交易方式和次數(shù)分 一級市場 (初級市場 或發(fā)行市場 ) 發(fā)行 新 證券的 交易市場 二級市場 (次級市場 或 流通市場 ) 二手證券 的交易 市場 二、金融市場的作用 融資 市場的作用 保證證券 自由流通 三、證券交易所 (一 )證券交易所會(huì)員 作用：市場直接參與者、代理買賣證券 (二 )證券交易所交易 多數(shù)二級市場交易在證券交易所交易，也可以在場外交易。 缺點(diǎn)：有機(jī)會(huì)成本，再投資的收益率。 (2)計(jì)算 A、 B、 C投資組合的 β 系數(shù)和必要收益率。 總的期望報(bào)酬率 =風(fēng)險(xiǎn)投資比率風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率＋ (1風(fēng)險(xiǎn)投資比率 )無風(fēng)險(xiǎn)利率。 完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線。 多樣化消除的是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過多樣化來消除。 ?? ?? n 1i ii 2 P))((X XEt? 甲 資產(chǎn)的 期望 收益率 的 標(biāo)準(zhǔn)差 = %%)15%20(%)15%14(%)15%10( 222??????????? 乙 資產(chǎn)的 期望 收益率 的標(biāo)準(zhǔn)差 = 中英合作《財(cái)務(wù) 管理》 講義 2020 修改版 18 %%)15%19(%)15%15(%)15%9( 222??????????? 結(jié)論： 方差和標(biāo)準(zhǔn)差可以衡量風(fēng)險(xiǎn) ， 當(dāng)期望收益率相同時(shí)， 方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，表示風(fēng)險(xiǎn)越大。 個(gè)人的效用曲線依他們對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同而不同。 知道未來的結(jié)果，結(jié)果不 唯一 ，存在多 種可能。 優(yōu)點(diǎn)： 考慮了時(shí)間價(jià)值、 考慮了所有相關(guān)的信息 缺點(diǎn)：計(jì)算復(fù)雜、 計(jì)算結(jié)果可能不唯一、沒有考慮資本成本的變化 動(dòng)態(tài)投資回收期 使現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)數(shù)值等于零所需要的時(shí)間。確定影響最大的因素，進(jìn)行相 應(yīng)管理。所得稅率 30%。(P/A,i,m)=A (F/P,i,n) 復(fù)利計(jì)息方式下現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) (P/F,i,n) P=F 二、 阿爾特曼公式 Z=++++ X1=營運(yùn)資金 /總資產(chǎn) X2=留存收益 /總資產(chǎn) X3=稅息前收益 /總資產(chǎn) X4=權(quán)益的市場價(jià) /負(fù)債總額的帳面價(jià)值 X5=銷售額 /總資產(chǎn) Z小于等 于 ，表示公司的經(jīng)營狀況不好， 企業(yè) 應(yīng)及時(shí)采取措施改善經(jīng)營； Z大于等于 3，表明 企業(yè) 的經(jīng)營相當(dāng)成功； Z大于 3，難以對 企業(yè) 的經(jīng)營狀況進(jìn)行簡單判斷?？偣衫~ 七 、 比率分析的局限性 (1)財(cái)務(wù)報(bào)表 根據(jù)歷史成本編制，不能反映企業(yè)的現(xiàn)行價(jià)值 ； (2)財(cái)務(wù)報(bào)表只能提供數(shù)量化的信息，不能 反映質(zhì)量信息； 中英合作《財(cái)務(wù) 管理》 講義 2020 修改版 8 (3)財(cái)務(wù)報(bào)表不能反映有關(guān)企業(yè)未來發(fā)展的數(shù)據(jù)。流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 等變現(xiàn)能力差的流動(dòng)資產(chǎn) =現(xiàn)金 及現(xiàn)金等價(jià)物 247。存貨 平均 余額 存貨周轉(zhuǎn)期 (天數(shù) )=365(360)247。 (1)銀行借款在金額方面的要求 (2)期初借入，期末歸還 第三節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析 一、比率分析的作用 財(cái)務(wù)比率能說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營狀況的好壞 。 包括三部分：營業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量、理財(cái) (籌資 )活動(dòng)的現(xiàn)金流量。 加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。 (二 )投資管理 內(nèi)容： 決定投資規(guī)模、投資方向、投資方式。 ： 公司 監(jiān)督 機(jī)構(gòu)，防止董事會(huì)權(quán)力過大，不參與決策管理 。 (二 )公司企業(yè)的 優(yōu)點(diǎn) 的 有限 性 的 便利 性 趨大的可能性 與 經(jīng)營權(quán) 的 分離 性 的 穩(wěn)定 性 的 可轉(zhuǎn)移 性 的 持續(xù) 性 (三 )公司企業(yè)與非公司企業(yè)的區(qū)別 ： 公司企業(yè)是獨(dú)立法人 、具有聯(lián)合性、投資主體多元化、公司財(cái)產(chǎn)獨(dú)立支配、所有權(quán)和 經(jīng)營權(quán)分離 。 第一章 導(dǎo)論 本章歷史考點(diǎn) 企業(yè)的 類型 各種企業(yè)的含義、特點(diǎn) 非 公司企業(yè)與公司企業(yè)的區(qū) 別 上市公司與非上市公司的區(qū)別 有限責(zé)任的含義 董事的職責(zé) 企業(yè)的目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 本章內(nèi)容 第一節(jié) 企業(yè)的類型與設(shè)立 企業(yè)類型 非公司企業(yè) 獨(dú)資企業(yè) 合伙企業(yè) 公司企業(yè) 有限責(zé)任公司 股份有限公司 上市公司 非上市公司 一、獨(dú)資企業(yè) (一 )獨(dú)資企業(yè)的含義 獨(dú)資企業(yè)是單個(gè)人出資，由出資人個(gè)人所有、個(gè)人經(jīng)營和控制、 出資人 對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任的企業(yè)。 (二 )獨(dú)資企業(yè)的特點(diǎn) ， 創(chuàng)立容易； 法人 ， 企業(yè)資產(chǎn) 屬于 出資人 ； 納稅主體，交 個(gè)人所得稅 ，不交企業(yè) 所得稅 ； 對獨(dú)資企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。 非公司企業(yè)特點(diǎn)：規(guī)模不大、企業(yè)不能以自己的名義擁有資產(chǎn)、企業(yè)資產(chǎn)屬于所有者個(gè)人、不是法人、不是納稅主體。 ：負(fù)責(zé)公司日常的經(jīng)營管理 ，直接對董事會(huì)負(fù)責(zé) 。 目標(biāo)：提高投資報(bào)酬率、降低投資風(fēng)險(xiǎn) (三 )利潤分配管理 內(nèi)容： 決定分配規(guī)模和分配方式 。 保持較高償 債能力、較低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 二、預(yù)算的財(cái)務(wù)報(bào)表 (一 )概述 全面預(yù)算 營業(yè)預(yù)算 銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、期末產(chǎn)成品存貨預(yù)算、銷售和管理費(fèi)用預(yù)算 財(cái)務(wù)預(yù)算 資本預(yù)算 、現(xiàn)金預(yù)算、財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算 (二 )預(yù)算編制 教材 P44表 24到 P52表 214 銷售預(yù)算是全面預(yù)算的編制起點(diǎn)，也是編制其他預(yù)算的基礎(chǔ)。 財(cái)務(wù)比率可以與行業(yè)平均水平、企業(yè)歷史水平、企業(yè)期望水平相比較； 中英合作《財(cái)務(wù) 管理》 講義 2020 修改版 7 比率分析 包括以下 內(nèi)容： 衡量盈利能力的比率、衡量資 產(chǎn)運(yùn)營效率的比率、償債能力比率、資本結(jié)構(gòu)比率、投資者關(guān)心的比率。存貨周轉(zhuǎn)率 平均余額 =(期初余額 +期末余額 )247。每天運(yùn)營所需的現(xiàn)金成本 五 、資本結(jié)構(gòu)比率 =負(fù)債總額247。 、會(huì)計(jì)年度不一致的公司難以進(jìn)行比率分析 “粉飾” 和 反映不 實(shí)情況影響財(cái)務(wù)分析的真實(shí)性 第四節(jié) 共同比分析、趨勢分析與杜邦分析體系 一、 共同比分析 資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)總額為 100%，其他項(xiàng)目以資產(chǎn)總額的一定百分比例表示 ；收益表中，銷售收入為 100%，其他項(xiàng)目以銷售收入的一定百分比例表示。 中英合作《財(cái)務(wù) 管理》 講義 2020 修改版 9 第三章 投資決策與投資分析方式 第四章 投資分析在實(shí)踐中的幾個(gè)問題 說明：教材中 第三章 、 第 四 章 內(nèi)容的先后順序不利于閱讀理解，這 里 將這兩章內(nèi)容重新編排。 (1+i)n=F[(P/A,i,m+n) (P/A,i,m)] 【例題】現(xiàn)在存入一筆錢，想在第三年到第七末每年末取出 1000元，年利率 8%問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ 【解析】 P=1000 (P/A,8%,5) (P/F,8%,2)=1000 =(元 ) 或 P=1000 [(P/A,8%,7)(P/A,8%,2)]=1000 ()=(元 ) (內(nèi)插法、插值法 ) 已知現(xiàn)值、終值、期限，求折現(xiàn)率？ 【例題】某企業(yè)將 10000元存入銀行，要在 3年后得到 12020元錢，計(jì)算存款利率應(yīng)該為多少？ 【解析】 F=P 【 解析 】 折舊 =[100000 (110%)]/5=18000元 凈利潤 =(25000500018000) (130%)=1400 元 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =1400+18000=19400 元 中英合作《財(cái)務(wù) 管理》 講義 2020 修改版 12 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 第 6年 購買設(shè)備 100000 墊支營運(yùn)資金 10000 營業(yè)現(xiàn)金流量 19400 19400 19400 19400 19400 收營運(yùn)資金 10000 收回殘值 10000 凈現(xiàn)金流量 100000 10000 19400 19400 19400 19400 39400 【例題】固 定資產(chǎn)投資 100000元，壽命 5年。 敏感性分析的缺點(diǎn) ，不能直接利用敏感性分析來進(jìn)行決策。 使公式成立的 n 0)1()1( 00 ???? ?? ?? nk kknk kk iOiI 優(yōu)點(diǎn)： 考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值 缺點(diǎn)： 沒有考慮財(cái)富最大化、 沒考慮投資回收之后的情況 、判斷標(biāo)準(zhǔn)不易確定 內(nèi)部收益率的計(jì)算涉及到內(nèi)插法的應(yīng)用。 不知道未來的結(jié)果，結(jié)果不唯一，存在多種可能。 3. 投資者對 風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 風(fēng)險(xiǎn)愛好投資者、風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者、風(fēng)險(xiǎn)中性投資者 在進(jìn)行投資決策分析時(shí)，除了考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平之外，還要考慮投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。 四、 標(biāo)準(zhǔn)離 差率 標(biāo)準(zhǔn) 離 差率是 標(biāo)準(zhǔn)差 與 期望收益率 的比值 。 第四節(jié) 海外投資的特殊風(fēng)險(xiǎn) 一、對當(dāng)?shù)卣?、法律等情況認(rèn)識(shí)不足 解決辦法：請