金融市場(chǎng)學(xué)-張亦春-第三版-官方ppt_(9)-免費(fèi)閱讀
【正文】 基礎(chǔ)資產(chǎn)所獲收益扣除相關(guān)費(fèi)用后，分配給受益憑證持有者。典型的無(wú)規(guī)則現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的ABS是信用卡應(yīng)還款支持證券 。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 二、提前償付風(fēng)險(xiǎn)（續(xù)） ? 導(dǎo)致提前償付風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因： ? 第一，貸款人賣(mài)掉抵押品后取得現(xiàn)金償還了全部貸款； ? 第二，當(dāng)前的市場(chǎng)利率降低，使得貸款人能夠以低利率進(jìn)行再融資來(lái)還款； ? 第三，貸款人因無(wú)法按期支付貸款而導(dǎo)致抵押品被拍賣(mài)，得到的收入被用來(lái)償還貸款； ? 第四，有保險(xiǎn)的抵押品由于火災(zāi)和其他災(zāi)害而損壞，保險(xiǎn)公司對(duì)抵押品的賠償也導(dǎo)致了提前還款的發(fā)生。 ? 分類(lèi)：抵押過(guò)手證券 、抵押擔(dān)保債券和可剝離抵押支持證券。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 抵押過(guò)手證券構(gòu)建流程示意 貸款 1 貸款 2 貸款 7 貸款 5 貸款 6 貸款 8 貸款 3 貸款 4 貸款人每月支付現(xiàn)金流： 利息 計(jì)劃歸還本金 提前償付本金 抵押過(guò)手證券每月收到現(xiàn)金流 貸款人每月支付現(xiàn)金流－相關(guān)費(fèi)用＝實(shí)際用于支付證券持有人的現(xiàn)金流 按比例分配實(shí)際用于支付證券持有人的現(xiàn)金流 持有人 1 持有人200 `````` 圖 92:抵押過(guò)手證券的構(gòu)建流程及現(xiàn)金流模式 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 抵押擔(dān)保債券 (CMO) ? CMO是以抵押過(guò)手證券或抵押貸款本身的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)發(fā)行的一種衍生債券，又稱為多級(jí)抵押支持債券。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 二、提前償付風(fēng)險(xiǎn)（續(xù)） ? 提前償付風(fēng)險(xiǎn)之所以重要是因?yàn)樗赡軙?huì)轉(zhuǎn)化為： ? 1．現(xiàn)金流的不確定性 ? 2．再投資風(fēng)險(xiǎn) Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券 ? 一 、 資產(chǎn)支持證券的定義 ? 二 、 資產(chǎn)支持證券的分類(lèi) Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xi
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