【正文】 ? 這個(gè)倍數(shù)就稱為外貿(mào)乘數(shù)，數(shù)量上大體等于邊際儲(chǔ)蓄傾向與邊際進(jìn)口傾向之和的倒數(shù) ? △ Y=n△ X ,n=1/(s+m) ? 例子： c=,m=→ n=1/=2 ? △ X =$1000億 → △ Y=2*1000=$2020億 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 調(diào)節(jié) BOP()的政策工具 ? 支出轉(zhuǎn)移政策 ? 將國內(nèi)外支出最大限度地轉(zhuǎn)移到國內(nèi)產(chǎn)品上，以 增加本國收入（ Y） ? 一般性政策－匯率政策（ 本幣貶值 ） ? 選擇性政策－貿(mào)易管制（ 限制進(jìn)口 ） 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 調(diào)節(jié) BOP()的政策工具 ? 支出減少政策： 減少吸收（ A） ? 減少本國居民投資和消費(fèi)支出 ? 緊縮性貨幣政策 ? 緊縮性財(cái)政政策 ? 收入管制政策 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 支出減少政策的限制因素 ? 支出對收入的影響程度 ? 資源平滑轉(zhuǎn)移機(jī)制 ? 支出減少中進(jìn)口品比重 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 貨幣分析理論 ? 20世紀(jì) 70年代，哈里 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 53 國際收支與國際儲(chǔ)備管理 黃金儲(chǔ)備管理 ? 黃金儲(chǔ)備的特點(diǎn) ? 安全性：戰(zhàn)爭、通貨膨脹 ? 流動(dòng)性 ? 盈利性 ? 對黃金儲(chǔ)備數(shù)量及其在儲(chǔ)備總額中的比重進(jìn)行控制 （最重要） ? 制定黃金買賣的決策 ? 進(jìn)行黃金買賣的時(shí)機(jī)選擇 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 54 國際收支與國際儲(chǔ)備管理 外匯儲(chǔ)備管理 ? 對外匯儲(chǔ)備數(shù)量及其在儲(chǔ)備總額中的比重進(jìn)行控制 ? 合理安排外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu) ? 貿(mào)易和金融支付所用貨幣 ? 主要儲(chǔ)備貨幣的地位和匯率走勢 ? 儲(chǔ)備貨幣的綜合收益：利率與匯率的比較 ? 經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策的要求 ? 儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資決策 ? 一級儲(chǔ)備或流動(dòng)儲(chǔ)備資產(chǎn) /二級儲(chǔ)備 /三級儲(chǔ)備 ? 債務(wù)管理 ? 期限搭配 ? 規(guī)避匯率和利率風(fēng)險(xiǎn) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 55 復(fù)習(xí)要點(diǎn) ? 國際收支平衡表的編制原則和主要內(nèi)容 ? 為什么國際收支經(jīng)常不平衡，但國際收支平衡表永遠(yuǎn)平衡？ ? 如何判斷一國的國際收支是否平衡？ ? 外債管理的基本內(nèi)容 ? 國際儲(chǔ)備的構(gòu)成及其基本作用 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 第 12章 國際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)均衡 The BOP amp。這里 “ 居民 ” 和 “ 非居民 ”都包括自然人和法人。 financial account) ? 資本項(xiàng)目 ? 資本轉(zhuǎn)移 ? 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買 /放棄 ? 金融項(xiàng)目 ? 直接投資 ? Direct Investment Abroad ? Dir. Invest. in Rep. Econ. ? 證券投資 ? Portfolio Investment Assets ? Equity Securities ? Debt Securities ? Portfolio Investment Liab. 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 17 國際收支與國際收支平衡表 金融項(xiàng)目 ( 續(xù) ) ? 衍生金融工具 ? Financial Derivatives Assets ? Financial Derivatives Liabilities ? 其他投資 ? Moary Authorities ? General Government ? Banks ? Other Sectors ? 儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 18 國際收支與國際收支平衡表 儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng) ? 記錄中央銀行或財(cái)政部門等官方政府機(jī)構(gòu)的國際交易活動(dòng) ? 官方儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成 ? 貨幣性黃金 (gold) ? 特別提款權(quán) (SDRs) ? 在國際貨幣基金的儲(chǔ)備頭寸 (Reserve Position in the Fund) ? 外匯儲(chǔ)備 (Foreign Exchange) ? 往往是出于對沖私人部門國際交易影響的目的而發(fā)生，也被稱作平衡項(xiàng)目，制表時(shí)單獨(dú)列示 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 19 國際收支與國際收支平衡表 中國的外匯儲(chǔ)備 外匯儲(chǔ)備01000202030004000500060007000800090001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020億美元中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 20 國際收支與國際收支平衡表 錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目 (errors amp。 通常認(rèn)為不得低于25% 國際儲(chǔ)備額與國際收支差額的比率 一國國際收支不平衡的調(diào)節(jié)與國際儲(chǔ)備間的關(guān)系 影響國際收支狀況的各種突發(fā)事件發(fā)生的頻率 一國臨時(shí)性國際收支和緊急國際支付與國際儲(chǔ)備之間的關(guān)系 。休謨提出，在國際金本位制度下受到廣泛推崇和運(yùn)用 ? 制度前提 ? 固定匯率制度 ? 各國貨幣規(guī)定含金量，保證貨幣的可兌換性 ? 黃金是最終清償手段，執(zhí)行國際貨幣職能 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 相互銜接的四個(gè)環(huán)節(jié) ? 物價(jià)水平與進(jìn)出口數(shù)量 ? 國際收支與黃金數(shù)量 ? 黃金準(zhǔn)備與貨幣供給量 ? 貨幣供給量與物價(jià)水平 ? 作用過程 ? BOP(－ )→黃金輸出 →Ms↓→P↓→出口 ↑，進(jìn)口 ↓→BOP改善 →黃金輸出放緩，直至國際收支平衡 ? BOP(＋ )→黃金輸入 →Ms↑→P↑→出口 ↓，進(jìn)口 ↑→BOP改善 →黃金輸入放緩，直至國際收支平衡 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 主要評價(jià) ? 政策意義重大 ? 強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，無需貿(mào)易政策或貨幣政策干預(yù) ? 有效消除人們對黃金和外匯無限流失的恐懼 ? 存在理論與現(xiàn)實(shí)相脫離的局限性 ? 多數(shù)國家實(shí)行關(guān)稅、貿(mào)易管制等保護(hù)主義政策，無法保證國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的前提 ? 各國普遍采取貨幣沖銷政策或直接進(jìn)入國際資本市場，而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國際收支自動(dòng)平衡 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 沖銷政策 也稱中和政策，指一國中央銀行為了防止因外匯儲(chǔ)備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資金運(yùn)用的反向操作，從而抵消外部經(jīng)濟(jì)失衡對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響。 ? 以國際收支平衡項(xiàng)目作為研究對象，強(qiáng)調(diào)國際收支的整體均衡 ? 是對價(jià)格－現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制的實(shí)質(zhì)性突破 ? 從局部均衡分析發(fā)展為一般均衡分析 ? 從金本位研究框架發(fā)展為既討論固定匯率也討論浮動(dòng)匯率制國際收支的貨幣數(shù)量調(diào)節(jié) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 主要觀點(diǎn) ? 國際收支在形式上毫無疑問是貨幣問題 ? 國際收支失衡的根本原因是國內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡，從而在本質(zhì)上也是貨幣問題 ? 貨幣供給是國際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本力量 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 國際收支是貨幣問題 ? D： 國內(nèi)信用 ? R： 國際儲(chǔ)備 ? 弗里德曼：實(shí)際貨幣需求取決于恒久性收入 ? △ D＞ △ Md, △ R＜ 0 ? △ D ＜△ Md, △ R ＞ 0 ),( iYpfM d ?RDM s ??DMR d ??DMR d ?????中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 國際收支調(diào)節(jié)方法 ? 增加或減少國際儲(chǔ)備：臨時(shí)的、小額的 ? 固定匯率制度：調(diào)整國內(nèi)價(jià)格 ? 浮動(dòng)匯率制度：調(diào)整匯率 ? 實(shí)行外匯管制 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金