【正文】 第二節(jié) 利率的決定 第二章 金融體系概覽 二、古典學(xué)派的儲蓄投資理論 在充分就業(yè)的狀態(tài)下儲蓄和投資的真實數(shù)量都為利率的函數(shù)，率決定于儲蓄和投資的交互作用。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 通過對多種信用工具的到期收益率進行計算，可以得出一個重要的結(jié)論： 債券價格與利率呈負相關(guān)關(guān)系 : 利率上升，債券價格下降； 利率下降，債券價格上升。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 ４ .貼現(xiàn)發(fā)行票據(jù)的到期收益率 貼現(xiàn)發(fā)行的債券不定期進行利息支付，是按面值折價發(fā)行的債券，到期后按票面金額支付給投資人。 即這筆貸款的到期收益率為 12%。 若貼現(xiàn)中采用的利率用 r 表示，則 n 年后一元錢的現(xiàn)值可用下式表示： 1 PV = ( 1 + r )n 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 若 n =10, r = 6%,那么 1元錢的現(xiàn)值為： 按貼現(xiàn)率 6%計算的話， 10年后的一元錢相當(dāng)于現(xiàn)在的，這就是 1元的現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 例如 ， 老王的存款帳戶上有 100 元 ， 現(xiàn)在的年利為 %， 按 單利 計算 ， 第一年末帳戶上的錢應(yīng)該是： S1 = 100 (1+) = 第二年末 ， 帳戶上的錢應(yīng)該是： S2 = 100 （ 1+% 2 ） = 以次類推 ， 第 n年年末的存款帳戶總額為： Sn = 100 (1+% n) 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 但是 ， 在現(xiàn)實生活中 ， 更有意義的往往是復(fù)利 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 三 、 利息的計算 （ 一 ） 單利和復(fù)利 單利和復(fù)利是兩種不同的計息方法 。 實際利率通常有兩種計算方法 ， 一種是事后的實際利率 ， 等于名義利率減實際的通貨膨脹率； 一種是是前的實際利率 ， 即名義利率減去預(yù)期的通貨膨脹率 。 浮動利率一般適用于長期貸款以及市場物價利率變動較為頻繁時期 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 利率的種類： 利率可以按不同的劃分標準進行分類 ， 如： 以時間長短可以分為 長期利率 和 短期利率 ； 以利率是否變化可以分為 固定利率 和 浮動利率 ； 以計息時間長短可以分為 年利率 、 月利率 和 日利率 …… 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 （ 一 ） 年利率 、 月利率和日利率 劃分依據(jù)：計算利率的時間長短 年利率是以年為計息的時間單位計算的利息 ， 通常以百分比表示 ， 俗稱 “ 分 ” ； 月利率是以月為單位計算利息 ， 通常以千分比表示 ，俗稱 “ 厘 ” ； 日利率也稱為 “ 拆息 ” ， 是以日為單位計算的利息 ，俗稱 “ 毫 ” ， 以萬分比表示 。 借款人借入的貨幣作為資本 ， 在生產(chǎn)和流通過程中與勞動者結(jié)合 ， 就能創(chuàng)造出價值和剩余價值 。 那么 ， 利息的本質(zhì)究竟是什么 ？ 第二章 金融體系概覽 （ 一 ） 西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論 金融中介機構(gòu)包括：商業(yè)銀行、節(jié)儉儲蓄機構(gòu)、投資銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、投資基金以及政策性金融機構(gòu)。 安全性與流動性成正比。 補充：融資渠道和融資工具 第二章 金融體系概覽 （四）投資基金證券 投資基金證券是一種有別于債券與股票的融資工具，是由基金發(fā)起人向社會公開發(fā)行的表示持有人按其所持份額享有資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)的憑證。 票據(jù)的特點：可以流通轉(zhuǎn)讓、無因性、要式性、不可爭議性。 補充：融資渠道和融資工具 第二章 金融體系概覽 （二）金融范疇的內(nèi)涵 金融是貨幣形式的運動，金融的基本載體和最終對象是貨幣。 附錄 幾種主要的信用形式 第二章 金融體系概覽 （五）信用形式與經(jīng)濟發(fā)展 在再生產(chǎn)過程中，商業(yè)信用有其存在的客觀必然性，它是企業(yè)之間最直接、最便利、最優(yōu)惠的信用形式，彌補了貨幣資金的短缺，加速了商品流通，保證了生產(chǎn)和流通的順利進行。 第二章 金融體系概覽 （二）銀行信用 銀行信用是指銀行及其非銀行金融機構(gòu)以存款、貸款等業(yè)務(wù)形式向社會國民經(jīng)濟各部門提供信用的形式。 美國金融體系中的主要監(jiān)管機構(gòu) （資料來源：米什金著 《 貨幣金融學(xué) 》 ） 第四節(jié) 對金融體系的管理 第二章 金融體系概覽 第四節(jié) 對金融體系的管理 管理機構(gòu) 管理對象 管理性質(zhì) 證券交易委員會（ SEC） 有組織的交易所和金融市場 要求公開信息，限制 “ 內(nèi)部 ” 交易 商品期貨交易委員會（ CETC） 期貨市場 監(jiān)管期貨市場交易過程 通貨監(jiān)理官辦公室 在聯(lián)邦政府注冊的商業(yè)銀行 對在聯(lián)邦注冊的商業(yè)銀行注冊登記并檢查帳簿，對它們持有資產(chǎn)的范圍作出限制規(guī)定 全國信用社管理局（ NCUA） 在聯(lián)邦注冊的信用社 對在聯(lián)邦注冊的信用社注冊登記并檢查帳簿，對它們持有資產(chǎn)的范圍作出限制規(guī)定；對設(shè)立分支機構(gòu)作出限制規(guī)定 第二章 金融體系概覽 第四節(jié) 對金融體系的管理 管理機構(gòu) 管理對象 管理性質(zhì) 洲銀行和保險委員會 洲注冊的存款機構(gòu)和保險公司 對洲注冊的商業(yè)銀行和保險公司注冊登記并檢查帳簿，對它們持有資產(chǎn)的范圍作出限制規(guī)定；對設(shè)立分支機構(gòu)作出限制規(guī)定 聯(lián)邦存款保險公司（ FDIC） 商業(yè)銀行、互助儲蓄銀行、儲蓄貸款協(xié)會 為在銀行 10萬美元以內(nèi)的存款戶提供保險；審核投保銀行的帳簿并對它們持有的資產(chǎn)范圍作出限制 聯(lián)邦儲備系統(tǒng) 所有存款機構(gòu) 審核所有作為儲備系統(tǒng)成員的商業(yè)銀行的帳簿，確定所有銀行的準備金要求 儲蓄監(jiān)管局 儲蓄貸款協(xié)會 審核儲蓄貸款協(xié)會的帳簿，對它們持有的資產(chǎn)范圍作出限制 第二章 金融體系概覽 一、中國對金融體系的管理 1983——1992年：典型的高度集中統(tǒng)一模式，由中國人民銀行對全國金融業(yè)實行統(tǒng)一監(jiān)督管理。前者不能上市流通，后者可以上市流通。 第三節(jié) 金融中介機構(gòu) 第二章 金融體系概覽 （五）養(yǎng)老基金 養(yǎng)老基金是一種向加入基金計劃的人提供養(yǎng)老金的金融機構(gòu)。 這類機構(gòu)在歐美稱為投資銀行，在英國稱為商人銀行，在日本則稱為證券公司。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 金融機構(gòu)是指從事融資活動的經(jīng)濟組織。 大都不是市場所在國發(fā)行的貨幣，而是 “ 歐洲貨幣 ” 。 國際金融市場較近期的一個創(chuàng)新：歐洲債券。 ????niiiniiiQPQP111011?2I 100? 目前，世界上大多數(shù)股票指數(shù)都是按加權(quán)法計算的。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 3）股票市場 ③ 股票的發(fā)行價格可以按市價發(fā)行，也可定價發(fā)行（如按面值發(fā)行）等。 完全責(zé)任債券 — 還本付息由地方政府負完全責(zé)任 收 入 債 券 — 擔(dān)保來自發(fā)行債券的市政機構(gòu)或 者使用資金的項目所帶來的收入 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 2）公司債券市場 公司債券指由工商企業(yè)和金融企業(yè)發(fā)行償還期在一年以上的債券。 資本市場主要包括政府債券市場、公司債券市場、股票市場等。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （４） 短期國債市場（ 國庫券市場） 短期國債是國家財政為滿足短期資金需求而發(fā)行的一種債券，風(fēng)險極小，期限短、流動性高，在一些國家，其收益還可享受稅收方面的優(yōu)惠，是各國中央銀行開展公開市場業(yè)務(wù)、實施貨幣政策的有效工具。 銀行承兌匯票作為短期融資工具，期限一般為 30天到180天， 90天的最為普遍。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 1）商業(yè)票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者主要是高信用級別的工商企業(yè)或公用事業(yè)部門及金融公司。 （ 4）在一級市場上投資銀行和證券公司的主要作用在于向投資人推銷新證券；在二級市場上則既是參與者，也是投資代理人。 二級市場（流通市場 ,secondary market）： 是投資者相互之間交易過去發(fā)行的證券（也就是二手貨）的金融市場。 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 第二章 金融體系概覽 （三）信用的三要素 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 。其本質(zhì)就是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 再例： 如果你的公司失敗了，價值降為 2萬元，按照債權(quán)投資者優(yōu)于股權(quán)投資者的清算原則，這 2萬元應(yīng)該歸銀行，這樣銀行損失了借給你的 3萬元中的 1萬元，而投資者損失了 7萬元的全部投資。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 以大額可轉(zhuǎn)讓存單為例， 100萬美元的面值超出了許多家庭的投資能力。但在不同的經(jīng)濟發(fā)展階段，二者發(fā)揮優(yōu)勢的條件與環(huán)境不同。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 盈余部門 赤字部門 中介機構(gòu) 市 場 直接融資 間接融資 第二章 金融體系概覽 補充：直接融資與間接融資 （一）資金融通的意義和渠道 意義： 分配資源，保證社會再生產(chǎn)順利進行 擴大投資規(guī)模 調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟 提高消費總效用 渠道： 直接融資 間接融資 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 第二章 金融體系概覽 （二）直接融資與間接融資 直接融資（ direct finance） 直接融資是避開金融中介機構(gòu)，直接溝通最終借款人和最終貸款人的資金融通。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 （二）金融體系的功能 資金流動的功能 支付結(jié)算的功能 聚集資源的功能 管理風(fēng)險的功能 解決激勵問題的功能 提供信息的功能 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 （二）金融體系的功能 資金流動的功能 資金流動是金融體系的最基本的功能，資金從盈余部門通過金融體系流入到赤字部門。但是，它們正常發(fā)揮各自的融資效率是有條件的，而且，直接融資所要求的條件更高一些。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 現(xiàn)代經(jīng)濟中，許多項目所需的投資，往往超過個人甚至家族的能力。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 再例： 假設(shè)你希望開一家公司，需要 10萬元。 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 金融體系提供的價格信息，通過大眾媒體傳送給各個居民和企業(yè)，有助于居民和企業(yè)作出正確的投資、消費甚至就業(yè)選擇的決策。 第一節(jié) 金融體系的構(gòu)成與功能 第二章 金融體系概覽 （二）信用的產(chǎn)生 信用最初產(chǎn)生于商品交換之中，社會分工和私有制的出現(xiàn)，是借貸關(guān)系存在的前提條件。 狹義的金融市場 主要是指同業(yè)拆借、外匯交易和與有價證券買賣 有關(guān)的市場。 （ 2）二級市場的最大功能在于為金融證券提供流動性。 貨幣市場工具具有期限短、流動性高的的特點。期限為 30天到 180天，以 90天為多。 是貨幣市場的一個重要組成部分，同業(yè)拆借利率是貨幣市場乃至整個金融市場的指標利率。 大額存單面額大（在美國，通常以百萬美元為單位），流動性強。期限在 2~10年，甚至 10年以上。 ⑤主要有公募和私募發(fā)行兩種方式。 ⑥ 股價變化狀況通常用股票價格指數(shù)表示。 金融市場國際化的兩個重要表現(xiàn)是，國際債券市場的興起和世界股票市場的發(fā)展。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 歐洲貨幣市場的特點： ，任何國家也不能單獨管制這一市場。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 三大國際金融中心： 目前，倫敦、