【正文】 同時，世界經(jīng)濟全球化一體化進程的加快，將有利于國內(nèi)機械零部件制造商憑借制造、成本等優(yōu)勢加大出口力度，進一步拓展龐大的國際市場。 ? 安徽合力： 內(nèi)銷步入高增長，打開歐美市場 ,出口拓展加速，目標國際市場份額2%。 公司半掛車業(yè)務成功地打開的北美市場，公司自主創(chuàng)新開發(fā)的半掛車集裝箱運輸模式，成功的解決了半掛車的運輸半徑問題，為國際市場的進一步拓展奠定了基礎。 ? 西飛國際： 一航集團飛機資產(chǎn)的整合平臺； ? 力源液壓： 一航集團重機資產(chǎn)的整合平臺； ? 貴航股份： 貴行集團汽車零配件及相關(guān)軍用資產(chǎn)的整合平臺，不排除提升為一航集團電子等機載設備整合平臺的可能性； ? 成發(fā)科技： 外包業(yè)務增長潛力較大，二航民用資產(chǎn)的整合平臺。 ? 江南重工：搬遷機會造就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整與中船集團造船零部件資產(chǎn)的整合 。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 我國 低速大功率 造船 柴油機供需分析 ( 8 0 0 )( 4 0 0 )040080012002020 2020 2020 20202020E 2020E 2020E 2020E 2020E 2020E 2020E 2020E 2020E 2020E國內(nèi)低速機需求（萬馬力） 國內(nèi)低速機產(chǎn)量（萬馬力） 需求缺口 資料來源 ： 、東方證券研究所 根據(jù)分析，我國造船行業(yè)理論產(chǎn)能在 07年底開始出現(xiàn)過剩，到 2020年出現(xiàn)釋放產(chǎn)能的嚴重過剩。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 目前，我國船用低速大功率機的裝機比例約 75%，我國船舶工業(yè)的規(guī)劃目標是到 2020年船用低速大功率機的裝機比例達到 85%。 擬定目標是： 到 2020 年達 2400 萬載重噸，占世界市場份額的 35%，超過日本，在噸位方面達到世界第一， 2020 年超過韓國，真正成為世界第一造船大國， 未來 10年 ， 中國船舶工業(yè)將 進入高速發(fā)展期 。并 圈定三大造船基地 ， 推進船舶工業(yè)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，以集團化發(fā)展為重點，集中力中國船舶工業(yè)總公司 中國船舶重工業(yè)集團公司 中國船舶工業(yè)集團公司 大連造船廠 大連造船新廠 渤海造船廠 山海關(guān)船廠 北海造船廠 武昌造船廠 上海外高橋船廠 廣船國際 江南造船廠 滬東中華造船 上海澄西船舶 滬東重機 江南重工 廣州文沖造船廠 廣州黃埔造船廠 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 量建設渤海灣、長江口、珠江口三大造船基地。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 我國船舶行業(yè)框架分析 資料來源 ： 東方證券研究所 強化政策支持，迎接國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。從國際經(jīng)驗來看， 當一國人均 GDP 低于 1500 美元時，造船 行 業(yè)處于成長期；當一國人均 GDP 為 15003500 美元時，造船行業(yè)處于成熟期；當一國人均 GDP 超過 3500 美元時，造船業(yè)進入衰退期 。 我國鐵路設備行業(yè)景氣度分析 0700000014000000210000002800000035000000420200002020 2020 2020 2020 20200%8%16%24%32%40%銷售收入 銷售利潤 銷售收入增長 銷售毛利率 資料 來源： 、東方證券研究所 鐵路裝備行業(yè)上市公司主要有 3家，在鐵路大開發(fā)產(chǎn)業(yè)背景下，其 2020年之后將步入高速增長期。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 我國鐵路網(wǎng)建設投資規(guī)劃分析（億元） 060012001800240030001999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020E 2020E 2020E 2020E鐵路建設投資 機車車輛購置投資 資料 來源： 、東方證券研究所 2020年 是“十一五”開局第一年，完成基本建設投資 ， 較上年 增 加 億元 。 鐵路投融資體制改革取得大的突破，形成鐵路建設多元化投資、多渠道融資的新格局，鐵路建設資金中路外投資的比重不斷加大。大力提高貨車整體技術(shù)水平，提高貨車速度、貨車載重量和安全可靠性，積極發(fā)展 23 噸軸重貨車和最高時速 120 公里的新型通用貨車，開發(fā)不同用途需要的時速 160 公里快速貨車，大力發(fā)展煤炭運輸、集裝箱運輸、特種貨物運輸需要的專用貨車。 大力發(fā)展電力牽引，電力機車承擔運輸工作量的比重達到 80%以上。 “四縱”客運專線分別是：北京 — 上海客運專線；北京 武漢 廣州 深圳客運專線；北京 沈陽 哈爾濱 (大連 )客運專線；杭州 寧波 福州 深圳客運專線。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 建設發(fā)達完善的鐵路網(wǎng)，是我國許多志士仁人夢寐以求的夙愿。 機床行業(yè)上市公司主要有 4家，其未來五年的增長空間自然而然的將聚焦在 大型 化和精密 化等中高端 數(shù)控 機床的替代進口上，因此，我們對投資價值的排序為： ? 秦川發(fā)展：精密機床龍頭正向大型化拓展（ VTM180 和 YK73125 等）； ? 交大科技：精密與大型機床龍頭（ DOS 合資與沈機介入等）； ? 青海華鼎：鐵路配件機床龍頭，需求拉動即將啟動； ? 沈陽機床：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整推升企業(yè)向數(shù)控化和大型化發(fā)展 。數(shù)據(jù)顯示我國國產(chǎn)數(shù)控機床大都是附加值較低的簡單 經(jīng)濟型數(shù)控機床 ，而進口的卻是具有高附加值的高中檔數(shù)控機床 。 2020 年，我國金屬切削機床行業(yè)銷售收入同比增長 %，銷售收入前十名企業(yè)市場占有率僅為 %，市場集中度偏低。受 這些因素 綜合 作用影響， 我國 機床產(chǎn)品需求 將 規(guī)格上需求大型、重型多，中小型少；水平上需求高檔、數(shù)控機床多，普通機床少 等新特點 。我國市場潛力大，勞動力資源豐富，已經(jīng)形成比較完整的工業(yè)體系 ，發(fā)展制造業(yè)具有獨特的優(yōu)勢。 我國經(jīng)濟發(fā)展進程分析 資料來源：東方證券研究所 三、新一輪國際 化 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 為 中國發(fā)展裝備制造業(yè) 提供了千載難逢的歷史 機遇 新一輪國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，新一輪國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，不但加工制造在轉(zhuǎn)移，而且 Ramp。 2020年，我國人均 GDP 達到 14040元 人民幣 ，為消費需求的升級創(chuàng)造了條件。在國務院的統(tǒng)一領導下，重大裝備研制部門和使用部門相互配合，取得顯著成績，有力地推動了我國裝備制造業(yè)水平的提高。 印度、越南、馬來西亞等周邊發(fā)展中國家的勞動力成本與我國相差無幾，有的甚至比我國還低，與這些國家和地區(qū)相比，我國基本不具備勞動力成本優(yōu)勢。 我國裝備制造業(yè)競爭邏輯分析 資料來源：東方證券研究所 我國是一個人口大國， 13 億人口是得天獨厚的勞動力資源優(yōu)勢，造就了我國勞動力成本的國際化優(yōu)勢。因此，衡量我國裝備制造業(yè)的國際市場拓展空間，關(guān)鍵要看其是否打入了歐美等發(fā)達國家市場。進口依賴度從目前的 67%降低到“十一五”末的 30%以下，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的巨大替代進口空間。首先，國家直接投入科研資金和通過政策鼓勵企業(yè)自身投入科研資金 ，來提升企業(yè)的研發(fā)實力，使其通過自主創(chuàng)新生產(chǎn)出具有競爭力的產(chǎn)品 來替代進口，進而拓展國 際市場；其次，對具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)直接給予所得稅、增值稅等稅 收優(yōu)惠，提升其盈利能力，增加企業(yè)的現(xiàn)金流，使企業(yè)有充足的資金投入研發(fā)；最后，制定鼓勵使用國產(chǎn)首臺設備、購買國產(chǎn)設備實行稅收優(yōu)惠、限制國產(chǎn)化水平等相關(guān)的法律法規(guī)，通過行政手段和市場手段大力扶植國產(chǎn)裝備，拓展我國裝備制造業(yè)的市場空間 。 ? 支持企業(yè)分離辦社會職能 。 ? 以市場為導向，發(fā)展壯大一批大型裝備制造企業(yè)和工程公司 。 主要任務： 選擇一批對國家經(jīng)濟安全和國防建設有重要影響，對促進國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展有顯著效果，對結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級有積極帶動作用，能夠盡快擴大自主裝備市場占有率的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品作為重點，加大政策支持和引導力度，實現(xiàn)關(guān)鍵領域的重大突破。 《綱要》 為振興我國 裝備制造業(yè) 提出了技術(shù) 目標： 掌握一批事關(guān)國家競爭力的裝備制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)核心技術(shù) ， 制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平進入世界先進行列 。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 機械行業(yè)各子行業(yè)出口交貨值增長情況分析 4 0 3 0 2 0 1 0 0 10 20 30 40 50 60 70全國總計工程機械行業(yè)石化通用行業(yè)重型礦山行業(yè)汽車行業(yè)農(nóng)業(yè)機械行業(yè)電工電器行業(yè)基礎件行業(yè)機床工具行業(yè)文化辦公行業(yè)儀器儀表行業(yè)食品包裝行業(yè)其他機械行業(yè)內(nèi)燃機行業(yè)0 6 年增長% 0 5 年增長% 增減百分點 資料來源： 、東方證券研究所 、自主創(chuàng)新 + 強化政策支持 = 裝備制造業(yè)的高景氣 裝備制造業(yè) 不完全等同于 機械行業(yè) ， 其 是 為國民經(jīng)濟和國家安全提供裝備的產(chǎn)業(yè)的總稱。 機械行業(yè)各子行業(yè)景氣度分析 1 0 5 0 5 10 15 20 25 30 35 40全國總計工程機械行業(yè)機床工具行業(yè)電工電器行業(yè)汽車行業(yè)重型礦山行業(yè)基礎件行業(yè)石化通用行業(yè)儀器儀表行業(yè)農(nóng)業(yè)機械行業(yè)食品包裝行業(yè)文化辦公行業(yè)內(nèi)燃機行業(yè)0 6 年增速% 0 5 年增速% 比去年增減 資料來源： 、東方證券研究所 行業(yè)自主創(chuàng)新能力明顯增強， 2020 年全行業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值 億元，同比增長%，其增速快于同期工業(yè)總產(chǎn)值增速 個百分點。 重要事項： 本報告版權(quán)歸東方證券研究所所有。強化政策支持就意味著 我國裝備制造業(yè)有了市場扶植、資金投入和稅收優(yōu)惠等，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利能力將大幅提升。我們對主要幾個子行業(yè)的觀點： ? 數(shù)控機床：大型化和精密化替代進口空間已經(jīng)打開； ? 鐵路裝備：投資拉動沿產(chǎn)業(yè)鏈傳導，正在 提升業(yè)績 ； ? 造船裝備：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是機會，產(chǎn)能 決定行業(yè)周期 ； ? 航空裝備：軍工資產(chǎn)的注入賦予想象空間 ； ? 物流裝備：出口拓展空間， 決定增長潛力； ? 機械基礎件：投資價值源于自主創(chuàng)新和國際化優(yōu)勢； ? 行業(yè) 競爭邏輯的核心是國際化優(yōu)勢。 全行業(yè)完成銷售產(chǎn)值 億元，同比增長 %， 比上年提高 個百分點 ， 行業(yè)處于高景氣 周期 之中。 機械工業(yè)實現(xiàn)外貿(mào)進出口總值 億美元，同比增長 %，高出全國進出口增長 個百分點。 裝備制造業(yè)政策分析 資料來源：東方證券研究所 自主創(chuàng)新 國務院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見 “ 十一五 ” 規(guī)劃 國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要 資金投入 市場扶植 研發(fā)實力 稅收優(yōu)惠 盈利能力 成長空間 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 “十一五”規(guī)劃為振興我國裝備制 造業(yè)提出了總體目標： 努力突破核心技術(shù)，提高重大技術(shù)裝備研發(fā)設計、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。依靠區(qū)域優(yōu)勢，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應，形成若干具有特色和知名品牌的裝備制造集中地。 《若干意見》對加快振興裝備制造業(yè)提出了方向和制定了具體措施： ? 以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，優(yōu)化裝備制造業(yè)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 。 ? 調(diào)整進口稅收優(yōu)惠政策 。 ? 強化政策支持，調(diào)整重大技術(shù)裝備的進出口政策，逐步取消重點投資項目和外商進口設備的減免稅優(yōu)惠，進口重大技術(shù)裝備的免稅目錄要根據(jù)重大技術(shù)裝備的國產(chǎn)化進程定期更新。 、 進口替代 + 出口拓展 = 行業(yè)成長的空間 “十一五”期間，我國裝備制造業(yè)替代進口的空間高達三十七個百分點。也就是說，與發(fā)達國家相比，我國裝備制造業(yè)的國際市場份額尚有兩個百分點的拓展空間。 結(jié)合我國勞動力等成本優(yōu)勢，企業(yè)通過自主創(chuàng)新研發(fā)出來的具有競爭力的產(chǎn)品就具有了國際化價格優(yōu)勢，憑借此優(yōu)勢，企業(yè)又可以拓展國際市場，樹立國際化品牌，形成國際化競爭優(yōu)勢，進一步拓展其成長空間。 改革開放以來，我國民營企業(yè)如雨后春筍般茁壯成長，它們依托成本優(yōu)勢展開價格競爭，進而迅速占據(jù)國內(nèi)市場，甚至是國際市場。 世界制造業(yè)規(guī)模 排名是：美國、日本、德國、中國，中國制造業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模和實力，為我國發(fā)展轉(zhuǎn)移裝備制造業(yè)提供了現(xiàn)實的可能。 中國經(jīng)濟 9