【正文】 ② 如果公司的盈利能力不足只是借款 需求的間接原因，即公司的目前盈利能夠滿足日常的經(jīng)營(yíng)支出，但沒有足夠的現(xiàn)金用于營(yíng)運(yùn)資本和廠房設(shè)備的投資，銀行受理此種貸款申請(qǐng)時(shí)也要非常謹(jǐn)慎。 ② 對(duì)于發(fā)展迅速的公司來說，為了滿足資產(chǎn)增長(zhǎng)的現(xiàn)金需求，公司就需要通過借款來達(dá)到供貨商的還款周期要求。 ② 固定資產(chǎn)使用效率的下降需要公司管理層判斷廠房和設(shè)備是否依然具有較高的生產(chǎn)能力，即考慮是否有必要重置這部分固定資產(chǎn)。 銷售增長(zhǎng)旺盛時(shí)期 沒有流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的支持，穩(wěn)定、長(zhǎng)期的銷售增長(zhǎng)是不可能實(shí)現(xiàn)的。在這種情況下，銀行要結(jié)合其他借款需求的分析方法來判斷公司的借款需求狀況，要弄清楚公司為什么會(huì)沒有足夠的現(xiàn)金應(yīng)付目前的問題，如果決定受理該筆借款，還要根據(jù)公司未來的現(xiàn)金收入來確定還款計(jì)劃。 因此，銷售成本比率增加消耗掉 4萬元的現(xiàn)金。 僅僅根據(jù)公司的單一借款原因來判斷其借款需求是不合適的，還要結(jié)合現(xiàn)金流分析來判斷公司是否還有其他的借款原因，并確定借款公司現(xiàn)金短缺的具體原因。大多數(shù)公司必須支付紅利來保證其在證券市場(chǎng)的位置，因?yàn)榧t利的發(fā)放會(huì)影響投資者的態(tài)度。為了了解還款期限延長(zhǎng)的真正原因，銀行通常需要與公司管理層進(jìn)行相關(guān)討論。在發(fā)達(dá)國(guó)家，銀行會(huì)有選擇性地為公司并購(gòu)或股權(quán)收購(gòu)等提供債務(wù)融資，其選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)是收購(gòu)的股權(quán)能夠提供控制權(quán)收益，從而形成借款公司部分主營(yíng)業(yè)務(wù)。 最常見的長(zhǎng)期投資資金需求是收購(gòu)子公司的股份或者對(duì)其 他公司的相似投資。然而，超過一定比率以后，生產(chǎn)能力和銷售增長(zhǎng)就變得相當(dāng)困難了，此時(shí)銷售增長(zhǎng)所要求 的固定資產(chǎn)擴(kuò)張便可以成為企業(yè)借款的合理原因。 ③ “ 固定資產(chǎn)剩余壽命 ” 可以用來衡量公司全部固定資產(chǎn)的平均剩余壽命： 固定資產(chǎn)剩余壽命 = 經(jīng)折舊固定資產(chǎn) /折舊支出 對(duì)于使用直線折舊法的公司來講 ，這個(gè)比率代表著在總固定資產(chǎn)中折舊資產(chǎn)所占的比例，該比率的影響因素與固定資產(chǎn)使用比率的影響因素相同。 固定資產(chǎn)使用率粗略地反映了固定資產(chǎn)的折舊程度，但也存在以下不足之處：（局限性） ① 該比率中的固定資產(chǎn)價(jià)值代表了一個(gè)公司的整個(gè)固定資產(chǎn)基礎(chǔ)?？梢?，單獨(dú)由銷售收入 增加引起的應(yīng)收賬款增加額為 。 公司經(jīng)營(yíng)周期的變化（包括暫時(shí)的和永久的）必然會(huì)要求企業(yè)增 加額外的現(xiàn)金。 （ 3）可持續(xù)增長(zhǎng)率的作用 通過對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率的分析，可以獲 得以下重要信息，這些信息與可持續(xù)增長(zhǎng)率的四個(gè)影響因素有關(guān)： ① 在不增加財(cái)務(wù)杠桿的情況下，利潤(rùn)率、資產(chǎn)使用效率、紅利支付率均保持不變，公司的銷售增長(zhǎng)速度如何？ ② 在紅利支付率、資產(chǎn)使用效率和財(cái)務(wù)杠桿保持不變，利潤(rùn)率可變的情況下，公司的銷售增長(zhǎng)情況如何？ ③ 如果公司的資產(chǎn)使用效率改變了，要保持公司目前的經(jīng)營(yíng)杠桿、利潤(rùn)率和紅利分配政策，銷售增長(zhǎng)情況將如何變化？ ④ 在資產(chǎn)效率和利潤(rùn)率不變的情況下，公司通過外部融資增加財(cái)務(wù)杠桿，銷售增長(zhǎng)情況將如何？ ⑤ 如果公司提高了紅利支付率，這將對(duì)公司的內(nèi)部融資 能力產(chǎn)生什么樣的影響？ SGR＝ f（利潤(rùn)率，資產(chǎn)效率，財(cái)務(wù)杠桿，留存比率） 分析的方法就是假定其他三個(gè)不變，就一個(gè)變對(duì) SGR的影響程度。 ，增加負(fù)債是其唯一的外部融資來源 ，并且可以涵蓋負(fù)債的利息 [答疑編號(hào) 1937050104] 『正確答案』 ABCDE 『答案解析』可持續(xù)增長(zhǎng)率是公司在沒有增加財(cái)務(wù)杠桿情況下可以實(shí)現(xiàn)的長(zhǎng)期銷售增長(zhǎng)率，也就是說，主要依靠?jī)?nèi)部融資即可實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率。正是因?yàn)槌霈F(xiàn)了實(shí)際增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況，才會(huì)產(chǎn)生外部融資需求。公司可以通過多種渠道獲得資金滿足運(yùn)營(yíng)資本投資需求，其中留存收益是支撐銷售長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要資金來源。 ② 如果資產(chǎn)沒有增加，那么只有資產(chǎn)效率持續(xù)上升 ，銷售收入才有可能持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。選項(xiàng) D符合題意。銀行貸款的還款來源主要是季節(jié)性資產(chǎn)減少所釋放出的現(xiàn)金。所以，選項(xiàng) A可以導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)增加?，F(xiàn)金的使用表明了公司的現(xiàn)金消耗，解釋了公司缺少足夠現(xiàn)金而產(chǎn)生融資需求的原因。 必須看其問題的本質(zhì)。在這種情況下，銀行可能會(huì)忽略借款需求的分析，因?yàn)榻杩钚枨蟊容^明確，而且企業(yè)確實(shí)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性資金不足，它們通過向銀行借款來解決暫時(shí)性的周轉(zhuǎn)不靈，并在下一個(gè)季度就能順利歸還貸款。通常原因可能 是長(zhǎng)期性資本支出以及季節(jié)性存貨和應(yīng)收賬款增加 等導(dǎo)致的現(xiàn)金短缺。 ④ 進(jìn)入壁壘的高低是影響該行業(yè)市場(chǎng)壟斷和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的一個(gè)重要因 素，在進(jìn)入壁壘較高的行業(yè)，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)較小，它們維持現(xiàn)有高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)就越大。這五個(gè)階段是經(jīng)濟(jì)周期普遍包括的。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)銷售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流的影響越大，信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。 ② 盈虧平衡點(diǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿有著直接的聯(lián)系：高經(jīng) 營(yíng)杠桿行業(yè)中的企業(yè)需要達(dá)到較高水平的銷售收入來抵消較高的固定成本，這些企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)普遍也較高。 在高經(jīng)營(yíng)杠桿行業(yè)中的企業(yè)在生產(chǎn)量越高的情況下獲 得的利潤(rùn)越高。 ③“ 品牌轉(zhuǎn)換成本 ” 越低，替 代品對(duì)這個(gè)行業(yè)未來利潤(rùn)的威脅就越大，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。 ② 高經(jīng)營(yíng)杠桿增加競(jìng)爭(zhēng)。要想確定潛在借款人是否有能力獲得成功，細(xì)致的信貸分析是必不可少的。 單選題】處于成熟期的行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性（ ）。選項(xiàng) D中的 “ 企業(yè)管理者缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn) ” 不屬于此原因。 【例題 處在衰退階段的行業(yè)的共同點(diǎn)是銷售額在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都是處于下降階段。 ② 產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)非常標(biāo)準(zhǔn)化，行業(yè)中的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，新產(chǎn)品的出現(xiàn)速度也非常緩慢。 ● 擁有所有階段中最大的機(jī)會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)金和資本需求非常大。 成長(zhǎng)階段 銷售：產(chǎn)品價(jià)格下降的同時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量卻取得了明顯提高，銷售大幅增長(zhǎng)。 ③ 現(xiàn)金流：低銷售，高投資和快速的資本成長(zhǎng)需求造成現(xiàn)金流也為負(fù)值。 多選題】行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析框架通過（ ）方面評(píng)價(jià)一個(gè)行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)消費(fèi)者購(gòu)買來自于另一行業(yè)的替代產(chǎn)品或者服務(wù)的 “ 品牌轉(zhuǎn)換成本 ” 越低，替代品對(duì)這個(gè)行業(yè)未來利潤(rùn)的威脅就越大，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。 ② 購(gòu)買商所面臨的替代產(chǎn)品越 多，其議價(jià)能力就越強(qiáng)。 ① 購(gòu)買商從賣方購(gòu)買的產(chǎn)品占了賣方銷售量的很大比例。 ② 該產(chǎn)品或服務(wù)是獨(dú)一無二的，且轉(zhuǎn)換成本非常高。 新進(jìn)入者的威脅力度和數(shù)量很大程度上取決于各種進(jìn)入壁壘的高度。根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)程度不同，通常分為完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷和完全壟斷四種不同類型。 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指由于一些不確定因素的存在，導(dǎo)致對(duì)某行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、投資或授信后偏離預(yù)期結(jié)果而造成損失的可能性。 【例題 ⑤ 利息實(shí)收率。 ② 信貸資產(chǎn)相對(duì)不良率。 ② 法律制度是經(jīng)濟(jì)高效運(yùn)行的必要保障。 區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析 ① 區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段具有密切聯(lián)系。 [答疑編號(hào) 1937040101] 『正確答案』 B 『答案解析』在衡量國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，雖然不同機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)置、權(quán)重設(shè)置、打分的掌握及計(jì)算方法上有所差別，但國(guó)際上 一些著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)基本上都采取風(fēng)險(xiǎn)因素加權(quán)打分的方法。分值在 O50分之間，代表風(fēng)險(xiǎn)非常高；而 85— 100分則代表風(fēng)險(xiǎn)非常低。 國(guó)際上一些著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在衡量國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)時(shí)基本上都采取 風(fēng)險(xiǎn)因素加權(quán)評(píng)分 的方法，只是不同機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)置、權(quán)重設(shè)置、評(píng)分的掌握及計(jì)算方法上有所差別。 ③ 國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)（表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)、清算風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)）與其他風(fēng)險(xiǎn)不是并列的關(guān)系，而是一種交叉關(guān)系。 國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)包括的內(nèi)容比較寬泛。 ② 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)管理納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，建立與本機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)、國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)暴露規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)管理體系。而在債務(wù)指標(biāo)和違約債務(wù)的計(jì)算中，要將 B、 C顛倒過來，最低值權(quán)重最高，最高值權(quán)重為 0。其計(jì)算方法為： 分值為 ，分值為 。其中，影響較大的有自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施情況等。 ② 經(jīng) 濟(jì)發(fā)展水平可以 從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值及增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資規(guī)模、勞動(dòng)生產(chǎn)率、資金利潤(rùn)率、城市化水平等方面進(jìn)行分析。 安全性（信貸資產(chǎn)質(zhì)量） 區(qū)域信貸資產(chǎn)質(zhì)量是對(duì)區(qū)域信貸風(fēng)險(xiǎn)狀況的直接反映，它是衡量?jī)?nèi)部風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo) 。指標(biāo) 小于 0時(shí)，目標(biāo)區(qū)域信貸增長(zhǎng)相對(duì)較慢，負(fù)數(shù)較大意味著信貸處于萎縮狀態(tài)；指標(biāo)過大則說明區(qū)域信貸增長(zhǎng)速度過快。 這兩項(xiàng)指標(biāo)高時(shí)，通常區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。因此選項(xiàng) A為本題的正確答案。（逆經(jīng)濟(jì)周期、順經(jīng)濟(jì)周期和與經(jīng)濟(jì)周期無關(guān)） 受產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的影響 產(chǎn)業(yè)本身有一個(gè)發(fā)展周期，是由行業(yè)自身的特點(diǎn)決定的。 【知識(shí)點(diǎn) 4】行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析 —— 波特五力模型 ● 波特五力模型 ● 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析框架 五力模型用以確定企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)可能達(dá)到的超出資本成本的平均投資收益率的能力。 供貨商的威脅手段有兩類：一是提高供應(yīng)價(jià)格；二是降低供應(yīng)產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量。 ⑥ 供應(yīng)商能 夠直接銷售產(chǎn)品并與企業(yè)搶占市場(chǎng)，即實(shí)現(xiàn)前向一體化。 ⑥ 購(gòu)買商的采購(gòu)人員具有高超的談判技巧。 ① 競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量（進(jìn)入壁壘高還是低） ② 行業(yè)增長(zhǎng)率 ③ 行業(yè)的固定成本 ④ 產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換成本 ⑤ 不確定性 ⑥ 戰(zhàn)略重要性 ⑦ 退出壁壘（資產(chǎn)的專用 性、退出的固定費(fèi)用、戰(zhàn)略上的互相牽制、情緒上的難以接受、政府和社會(huì)的各種限制） ⑧ 產(chǎn)品的同質(zhì)性 【例題 退出障礙主要受經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略、感情以及社會(huì)政治關(guān)系等方面考慮的影響，具體包括：資產(chǎn)的專用性、退出的固定費(fèi)用、戰(zhàn)略上的相互牽制、情緒上的難以接受、政府和社會(huì)的各種限制等。 行業(yè)發(fā)展各階段的特點(diǎn) 每個(gè)階段都有各自顯著的特點(diǎn)，下面將從行業(yè)的銷售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流來分析每個(gè)階段的特點(diǎn)。 ● 處在啟動(dòng)階段的行業(yè)代表著最高的風(fēng)險(xiǎn) ，原因主要有三點(diǎn)：首先，由于是新興行業(yè)，幾乎沒有 關(guān)于此行業(yè)的信息，也就很難分析其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)；其次，行業(yè)面臨很快而且難以預(yù)見的各種變化，使企業(yè)還款具有很大的不確定性；最后，本行業(yè)的快速增長(zhǎng)和投資需求將導(dǎo)致大量的現(xiàn)金需求，從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會(huì)擁有較弱的償付能力。 ③ 行業(yè)在這個(gè)時(shí)候已經(jīng)基本建立起來。 ② 利潤(rùn)：由于銷售的持續(xù)上升加上成本控制，這一階段利潤(rùn)達(dá)到最大化。 衰退階段 ① 銷售：通常 以較為平穩(wěn)的速度下降，但在一些特殊行業(yè)中有可能出現(xiàn)快速下降。 ● 代表 相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)。 【例題 所以，選項(xiàng) B中，利潤(rùn)和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)變成正值的說法是錯(cuò)誤的。 單 選題】關(guān)于成長(zhǎng)階段企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)分析不正確的是（ ）。 ● 處于競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱的行業(yè)的企業(yè)短期內(nèi)受到的威脅就較小，反之則相反。 ⑦ 在經(jīng)濟(jì)周期達(dá)到低點(diǎn)時(shí)，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)程度達(dá)到最大。 ② 變動(dòng)成本。 通常情況下， 高經(jīng)營(yíng)杠桿代表著高風(fēng)險(xiǎn) 。每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間跨度和幅度是無法預(yù)測(cè)的，這種不確定因素對(duì)銷售和供應(yīng)鏈?zhǔn)芙?jīng)濟(jì)周期影響比較大的行業(yè)來說帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。 【例題 換言之，是指想進(jìn)入或者剛剛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的企業(yè)與既存企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)可能遇到的種種不利因素。 第五章 借款需求分析 借款需求與還款能力和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估緊密相連，是決定貸款期限、利率等要素的重要因素，因此，銀行為了作出合理的貸款決策，通常需要采用一定的分析方法對(duì)借款公司的借款需求進(jìn)行分析，從而判斷公司借款需求的本質(zhì)。然而，導(dǎo)致企業(yè)資金不足的原因除了表面上的流動(dòng)性不足外，還可能會(huì)有更本質(zhì)的原因。由此可見，銀行應(yīng)當(dāng)使用短期貸款和長(zhǎng)期貸款相結(jié)合的方式來滿足該公司貸款的不同需求。（現(xiàn)金流量表分為三部分） 在進(jìn)行借款需求分析時(shí)還應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和損益表。 單選題】從資產(chǎn)負(fù)債表看可能導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)增加的借款需求影響因素是（ ）。在銷售高峰期，應(yīng)收賬款和存貨增長(zhǎng)的速度往往要高于應(yīng)付賬款和應(yīng)計(jì)費(fèi)用增長(zhǎng)的速度。 [答疑編號(hào) 1937050102] 『正確答案』 D 『答案解析』內(nèi)部融資的資金來源是凈資本、留存收益和增發(fā)股票。根據(jù)以上敘述，營(yíng)運(yùn)資本投資并不是產(chǎn)生于季節(jié)性負(fù)債數(shù)量超過季節(jié)性資產(chǎn)時(shí)，而是產(chǎn)生于季節(jié)性資產(chǎn)數(shù)量超過季節(jié)性負(fù)債時(shí)。并不是所有流動(dòng)資產(chǎn)只是用短期貸款進(jìn)行支持。 ③ 確定若干 年的 “ 可持續(xù)增長(zhǎng)率 ” 并將其同實(shí)際銷售增長(zhǎng)率相比較。一般情況下，企業(yè)不能任意發(fā)行股票，因此， 在估計(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)通常假設(shè)內(nèi)部融資的資金來源主要是留存收益 。 ，銷售增長(zhǎng)越快 ，銷售增長(zhǎng)越快 ，銷售增長(zhǎng)越快 ，銷售增長(zhǎng)越快 [答疑編號(hào) 1937050105] 『正確答案』 D 『答案解析』如果一個(gè)公司能夠通過內(nèi)部融資維持高速的銷售增長(zhǎng)，這意味著公司的利潤(rùn)水平要足夠高，并且留存收益足以滿足銷售增長(zhǎng)的資金需要。因此，在利潤(rùn)率、資產(chǎn)使用率和紅利支付率不變時(shí)，如果公司的銷售增長(zhǎng)率在 %以下，銷售增長(zhǎng)不能作為合理的借款原因；如果公司的銷售增長(zhǎng)率在 %以上，銷售增長(zhǎng)可以作為合理的借款原因。 第三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)： 255/2150365 = （天） 第二年到第三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加 = =（天） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的改變量（ ），應(yīng)收賬款額增加為： 2150/365 = 56 萬元