【正文】 分解出來的財(cái)務(wù)杠桿可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)政策。兩者經(jīng)常呈反方向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。 （二）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架 該體系是一個(gè)多層次的財(cái)務(wù)比率分解體系。因其最初由美國(guó)杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。每股銷售收入 每股銷售收入 =銷售收入247。 [答疑編號(hào) 284020602] 『正確答案』 本年每股凈資產(chǎn) =[960（ 15+5） 10]247。 （二）市凈率 市凈率是指普通每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，它反映普通股股東愿意為每1 元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，其中，每股凈資產(chǎn)（也稱為每股賬面價(jià)值）是指普通股股東權(quán)益與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率，它反映每只普通股享有的凈資產(chǎn)。因此，如果投資者預(yù)期收益從當(dāng)前水平大幅增長(zhǎng)，市盈率將會(huì)相當(dāng)高，也許是 30 或更多。其計(jì)算公式為： 市盈率 =每股市價(jià)247。 權(quán)益凈利率 =（凈利潤(rùn)247。此外，財(cái)務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財(cái)務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。其中“本年結(jié)構(gòu)”和“上年結(jié)構(gòu)”，是各項(xiàng)目除以銷售收入得出的百分比，“百分比變動(dòng)”是指“本年結(jié)構(gòu)”百分比與“上年結(jié)構(gòu)”百分比的差額。影響比較大的是：應(yīng) 收賬款增加 天、存貨減少 天，固定資產(chǎn)增加 天。在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，為系統(tǒng)分析各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況并識(shí)別主要的影響因素，應(yīng)統(tǒng)一使用“銷售收入”計(jì)算周轉(zhuǎn)率。改變信用政策，通常會(huì)引起企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的變化。 。應(yīng)收賬款是特定時(shí)點(diǎn)的存量，容易受季節(jié)性、偶然性和人為因素影響。應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =365247。在分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長(zhǎng)期負(fù)債問題。 （三）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素 上述衡量長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算的，還有一些表外因素影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，必須引起足夠的重視。 現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明， l 元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量作保障。 [答疑編號(hào) 284020404] 『正確答案』 B （ 5）償還應(yīng)付賬款若干，將會(huì)（ ）。 （三）影響短期償債能力的其他因素 增強(qiáng)短期償債能力的 表外因素主要有：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)。流動(dòng)負(fù)債 根據(jù) ABC 公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 現(xiàn)金流量比率（平均負(fù)債）＝ 323247。這些情況，外部分析人不易了解，而內(nèi)部人員卻有可能做出估計(jì)。因此，流動(dòng)比率是短期償債能力的粗略估計(jì)。流動(dòng)比率計(jì)算簡(jiǎn)單，被廣泛應(yīng)用。凈營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。 企業(yè)保持適當(dāng)?shù)膬攤芰?，具有重要意義，對(duì)于債權(quán)人來說，企業(yè)償債能力不足可能導(dǎo)致他們無法及時(shí)、足額收回債權(quán)本息，因此他們希望企業(yè)具有盡可能強(qiáng)的償債能力；對(duì)股東來說，希望企業(yè)權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Α? [答疑編號(hào) 284020202] 『正確答案』 C 『答案解析』公司管理層（如首席執(zhí)行官、執(zhí)行董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)等）負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略投資，是財(cái)務(wù)報(bào)表信息最主要的內(nèi)部使用者。這些交易的價(jià)格缺乏客觀性，會(huì)計(jì)估計(jì)有較大主觀性，可能存在轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度，具體如下： 計(jì)劃指標(biāo)： 120 9 5=5 400（元） ① 第一次替代： 140 9 5=6 300（元） ② 第二次替代： 140 8 5=5 600（元） ③ 第三次替代： 140 8 6=6 720（元） （實(shí)際指標(biāo)） ④ 因素分析： ② ① =63005 400=900（元） 產(chǎn)量增加的影響 ③ ② =56006 300=700（元） 材料節(jié)約的影響 ④ ③ =67205 600=1120（元） 價(jià)格提高的影響 900700+1 120=1320（元） 全部因素的影響 【 03 年、綜合題第（ 1）問】根據(jù)杜邦分析原理分層次分析權(quán)益凈利率變化的原因，包括：計(jì)算 2021 年權(quán)益凈利率變動(dòng)的百分點(diǎn)，并將該百分點(diǎn)分解為兩部分，其中資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)按上年權(quán)益乘數(shù)計(jì)算；計(jì)算資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的百分點(diǎn)，并將該百分點(diǎn)分解為兩部分，其中銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)按上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算。 設(shè)某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是由相互聯(lián)系的 a、 b、 c 三個(gè)因素組成。 【 02 年、綜合題第（ 1） —— （ 4）問】（ 1）凈利潤(rùn)變動(dòng)分析：該公司本年凈利潤(rùn)比上年增加了多少 ?按順序計(jì)算確定所有者權(quán)益變動(dòng)和權(quán)益凈利率變動(dòng) 對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)額（金額）。 ，應(yīng)注意以下問題：（ 1）對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性；（ 2）對(duì)比口徑的一致性。 該方法有助于對(duì)不同規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析，并避免 因“規(guī)?！辈町惗a(chǎn)生的誤導(dǎo)。 （一）趨勢(shì)分析法 ，是將兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。本章主要討論財(cái)務(wù)分析的有關(guān)內(nèi)容。 金融資產(chǎn)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的區(qū)別： 金融資產(chǎn) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 金融資產(chǎn)包括股票和債券等 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)包括土地、建筑物、機(jī)器設(shè)備以及用來生產(chǎn)商品和服務(wù)的知識(shí) 金融資產(chǎn)并不對(duì)社會(huì)生產(chǎn)力產(chǎn)生直接貢獻(xiàn) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)對(duì)社會(huì)生產(chǎn)力（即社會(huì)成員創(chuàng)造的商品和服務(wù)）產(chǎn)生直接的貢獻(xiàn) 金融資產(chǎn) 決定收益在投資者之間的分配 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益 金融資產(chǎn)不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富 金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的區(qū)別： 金融資產(chǎn) 實(shí)物資產(chǎn) 金融資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng) 實(shí)物資產(chǎn)的流動(dòng)性弱 金融資產(chǎn)可以人為設(shè)定最小的交換單位 實(shí)物資產(chǎn)的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分 金融資產(chǎn)的期限是人為規(guī)定的 實(shí)物資產(chǎn)的期限不是人為設(shè)定的，而是自然屬性決定的 通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)的名義價(jià)值不變，而按購(gòu)買力衡量的價(jià)值下降 在通貨膨脹時(shí)實(shí)物資產(chǎn)的名義價(jià)值上升，而按購(gòu)買力衡量的價(jià)值不變 【例題 7?單選題 】下列關(guān)于金融資產(chǎn)的表述，正確的是（ ）。 A 選項(xiàng)、 C 選項(xiàng)是根據(jù)財(cái)務(wù)管理的“引導(dǎo)原則”，引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念。 【例題 5?多選題】如果資本市場(chǎng)是完全有效的，下列表述中正確的有（ ）。在這種情況下，跟隨值得信任的人或者大多數(shù)人才是有利的。 （ 1）貨幣時(shí)間價(jià)值原則的依據(jù)是貨幣投入市場(chǎng) 后其數(shù)額會(huì)隨著時(shí)間的延續(xù)而不斷增加。 資本市場(chǎng)有效原則 資本市場(chǎng)有效原則，是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出 調(diào)整。 （ 1）凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法， 也就是在分析投資方案時(shí)只分析它們有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分；（ 2）另一個(gè)應(yīng)用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關(guān)，因此在分析決策方案時(shí)應(yīng)將其排除。（ 3）比較優(yōu)勢(shì)原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上，而不是日常的運(yùn)行上。（ 4）引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念，另一個(gè)重要應(yīng)用就是“免費(fèi)跟莊（搭便車）”概念。 信號(hào)傳 遞原則 信號(hào)傳遞原則，是指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說明力。 二、理財(cái)原則 理財(cái)原則可以概括為 12 條三大類：有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則和有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則。 債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益，因此股東會(huì)為“剩余”對(duì)其他利益相關(guān)者的要求加以限制。 （三）股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富 =股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值 =股數(shù)股價(jià) 股東財(cái)富的增加 =權(quán)益的市場(chǎng)增加值 =股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值 股東投資資本 升降，代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。 財(cái)務(wù)決策是指有關(guān)投資、籌資和營(yíng)運(yùn)資本管理的決策。 長(zhǎng)期籌資 長(zhǎng)期籌資是指籌集和管理企業(yè)的長(zhǎng)期資金。 由于投資活動(dòng)分為長(zhǎng)期投資和短期投資，籌資活動(dòng)也分為長(zhǎng)期籌資和短期籌資，這樣財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容可以分為五個(gè)部分：長(zhǎng)期投資、短期投資、長(zhǎng)期籌資、短期籌資和股利分配。 具體分為七部分： 第一部分：財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論（共 3 章） 第一章 財(cái)務(wù)管理概述 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（有新內(nèi)容） 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的原則 第四節(jié) 金融市場(chǎng)（新內(nèi)容） 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 第三節(jié) 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三章 長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 第一節(jié) 長(zhǎng)期計(jì)劃（新增內(nèi)容） 第二節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 第三節(jié) 增長(zhǎng)率與資金需求 第二部分：財(cái)務(wù)估價(jià)（共 4 章） 第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念 第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 第五章 債券和股票估價(jià) 第一節(jié) 債券估價(jià) 第二節(jié) 股票估價(jià) 第六章 資本成本（有新增內(nèi)容） 第一節(jié) 資本成本概述 第二節(jié) 普通股成本的估計(jì) 第三節(jié) 債務(wù)成本的估計(jì) 第四節(jié) 加權(quán)平均資本成本 第七章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 第二節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 第三節(jié) 相對(duì)價(jià)值法 第三部分 ：長(zhǎng)期投資（共 3 章） 第八章 資本預(yù)算 第一節(jié) 資本預(yù)算概述 第二節(jié) 評(píng)估的基本方法 第九章 項(xiàng)目現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 第一節(jié) 項(xiàng)目現(xiàn)金流的評(píng)估 第二節(jié) 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置 第十章 期權(quán)估價(jià) 第一節(jié) 期權(quán)的基本概念 第二節(jié) 期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法 第三節(jié) 實(shí)物期權(quán) 第四部分：長(zhǎng)期籌資（共 4 章） 第十一章 資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 杠桿原理 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 第十二章 股利分配 第一節(jié) 利潤(rùn)分配概述 第二節(jié) 股利支付程序和方式 第三節(jié) 股利理論與股利分配政策 第四節(jié) 股票股利、股票分割和回購(gòu) 第十三章 普通股和長(zhǎng)期債務(wù)籌資 第一節(jié) 普通股籌資（新增股權(quán)再融資） 第二節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資 第十四章 其他長(zhǎng)期籌資 第一節(jié) 租賃 第二節(jié) 混合籌資（有新內(nèi)容） 第五部分：營(yíng)運(yùn)資本管理（共 2 章） 第十五章 營(yíng)運(yùn)資本投資 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策（新增內(nèi)容） 第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券 第三節(jié) 應(yīng)收賬款 第四節(jié) 存 貨 第十六章 營(yíng)運(yùn)資本籌資 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本籌資政策 第二節(jié) 短期 籌資 第六部分：成本會(huì)計(jì)（共 3 章） 第十七章 產(chǎn)品成本計(jì)算 第一節(jié) 成本計(jì)算概述 第二節(jié) 成本的歸集和分配（新增輔助生產(chǎn)費(fèi)用的分配方法：交互分配法、計(jì)劃成本分配法） 第三節(jié) 產(chǎn)品成本計(jì)算的品種法 第四節(jié) 產(chǎn)品成本計(jì)算的分批法 第五節(jié) 產(chǎn)品成本計(jì)算的分步法（新增成本還原） 第十八章 作業(yè)成本計(jì)算與管理 第一節(jié) 作業(yè)成本法的涵義與特點(diǎn) 第二節(jié) 作業(yè)成本計(jì)算 第三節(jié) 作業(yè)成本管理 第十九章 標(biāo)準(zhǔn)成本 第一節(jié) 成本控利概述 第二節(jié) 標(biāo)準(zhǔn)成本及其制定 第三節(jié) 標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析 第四節(jié) 標(biāo)準(zhǔn)成本的賬務(wù)處理 第七部分：管理會(huì)計(jì)（共 3 章） 第二十章 本量利分析 第一節(jié) 成本性態(tài)分析 第二節(jié) 成本、數(shù)量和利潤(rùn)分析 第三節(jié) 變動(dòng)成本計(jì)算 第二十一章 短期預(yù)算 第一節(jié) 全面預(yù)算概述 第二節(jié) 全面預(yù)算的編制方法 第三節(jié) 營(yíng)業(yè)預(yù)算的編制 第四節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)算的編制 第二十二章 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 第一節(jié) 會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 第二節(jié) 價(jià)值基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（新增內(nèi)容） 第一章 財(cái)務(wù)管理概述 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 一、企業(yè)的組織 形式 任何組織都需要財(cái)務(wù)管理，但是營(yíng)利性組織與非營(yíng)利組織的財(cái)務(wù)管理有較大區(qū)別。 三種形式的企業(yè)組織中，個(gè)人獨(dú)資企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的比重很大，但是絕大部分的商業(yè)資金是由公司制企業(yè)控制的，因此財(cái)務(wù)管理通常把公司理財(cái) 作為討論的重點(diǎn)。 是企業(yè)； ； 。營(yíng)運(yùn)資本投資管理主要是制定營(yíng)運(yùn)資本投資政策，決定分配多少資金用于應(yīng)收賬款和存貨、決定保留多少現(xiàn)金以備支付，以及對(duì)這些資金進(jìn)行日常管理。 缺點(diǎn)：（ 1）沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間；（ 2）沒有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系；（