【正文】 2）在實(shí)踐中 常常把敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)兩種方法結(jié)合起來(lái)確定敏感因素。 SAF ＞ 0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化； SAF ＜ 0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素反方向變化。 其次，計(jì)算每一個(gè)不確定性因素每次變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。 2）費(fèi)用方面，包括成本、建設(shè)投資、流動(dòng)資金占用、折現(xiàn)率、匯率等。敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 (2)計(jì)算達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的盈利 根據(jù)公式可得該構(gòu)件廠的利潤(rùn)： B=p Q－ Cu Q－ CF－ TU Q =3003— 1203— 280— 403 =140 萬(wàn)元 (3)計(jì)算年利潤(rùn)為 l00 萬(wàn)元時(shí)的年產(chǎn)銷量 根據(jù)公式可得： （件）2714340120300 28000001000000 ??? ???? ?? UU F TCP CBQ 盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投 產(chǎn)后盈利的可能性越大， 適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。 進(jìn)行技術(shù)方案評(píng)價(jià)時(shí)，生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)常 常根據(jù)正常年份的產(chǎn)品產(chǎn)銷量、變動(dòng)成本、固定成本產(chǎn)品價(jià)格和營(yíng)業(yè)稅金及附加等數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算。 【例】某技術(shù)方案年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為 l0 萬(wàn)臺(tái)，年固定成本為 1200 萬(wàn)元，產(chǎn)品單臺(tái)銷售價(jià)格為 900 元，單臺(tái)產(chǎn)品可變成本為 560 元，單臺(tái)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加為 120 元。表明在此產(chǎn)銷量下 總收入與總成本相等，既沒(méi)有利潤(rùn)，也不發(fā)生虧損。 (2)營(yíng)業(yè)稅金及附加 將銷售收入與營(yíng)業(yè)稅金及附加合并考慮，技術(shù)方案的銷售收入是銷量的線性函數(shù)，即： S=pQ— TuQ 式中 S—— 銷售收入； p—— 單位產(chǎn)品售價(jià)； Tu—— 單位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加 (當(dāng)投入產(chǎn)出都按不含稅價(jià)格時(shí)， Tu 不包括增值稅 )； Q—— 銷量。 (2)可變成本 可變成本是隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本，如原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等。這種對(duì)影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定性因素進(jìn)行的分析稱為不確定性分析。 1．不確定性因素產(chǎn)生的原因 （ 1）所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)不足或者統(tǒng)計(jì)偏差。 幾個(gè)例題： 1．在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，若某一方案可行，則（ ）。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 1。它是反映技術(shù)方案借款償債能力的重要指標(biāo)。 (1)利潤(rùn) 用于歸還貸款的利潤(rùn)，一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤(rùn)。 4）通貨膨脹?；鶞?zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。 表 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量 年末 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 200 40 50 60 70 80 解：分別取 i1=10％， i2=15％，計(jì)算其對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值， 得 NPVl=， NPV2= ；用線性內(nèi)插法 IRR=10％ + (15％ 10％ )/( +) =％ 因?yàn)? IRR=％ 12％，所以此項(xiàng)目可行。在實(shí)際工作中，一般通過(guò)計(jì)算機(jī)直接計(jì)算，手算時(shí)可采用試算法確定財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。 某技術(shù)方案凈現(xiàn)金流量單位：萬(wàn)元表 1Z101025 年份 1 2 3 4 5 6 7 凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元） 4200 4700 2020 2500 2500 2500 2500 由于 FNPV=242． 76(萬(wàn)元 )0，所以該技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可行。靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和技術(shù)方案排隊(duì)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo) ，或與其他評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。其計(jì)算公式為： 式中 T—— 技術(shù)方案各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量 首次為正或零的年數(shù)； —— 技術(shù)方案第 (T－ 1)年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值； (CI－ CO)T—— 技術(shù)方案第 T 年的凈現(xiàn)金流量。主要用在技術(shù)方案制定的早期階段或研究過(guò)程，尤其適用于工藝簡(jiǎn)單而生產(chǎn)情況變化不大的項(xiàng)目建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。 【例】已知某技術(shù)方案擬投入資金和利潤(rùn)如表所示。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的技術(shù)方案，可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益 額與技術(shù)方案投資的比率，其計(jì)算公式為： 式中 R—— 投資收益率； A—— 技術(shù)方案年凈收益額或年平均凈收益額； I—— 技術(shù)方案投資。 3）由于折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)受計(jì)算時(shí)間的影響，對(duì)需要比較的技術(shù)方案應(yīng)取相同的計(jì)算期。這種對(duì)技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)叫做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”， 若技術(shù)方案通過(guò)了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，則在經(jīng)濟(jì)上可行。 (3)根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表 (4)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)與相關(guān)參數(shù)，計(jì)算技術(shù)方案的各經(jīng)濟(jì)效果分析指標(biāo)值，并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)可行 性分析，得出結(jié)論。 (2)收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)是進(jìn)行技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本依據(jù)，主要包括： 1）技術(shù)方案投入物和產(chǎn)出物的價(jià)格、費(fèi)率、稅率、匯率、計(jì)算期、生產(chǎn)負(fù)荷及基準(zhǔn)收益率 等。 1）融資前分析 A．融資前分析計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，應(yīng)作為初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)。 定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主。進(jìn)一步判斷擬定技術(shù)方 案的財(cái)務(wù)生存能力。 某企業(yè)于年初存入 10 萬(wàn)元，在年利率為 10%，半年復(fù)利一次的情況下，到第 10 年末，該企業(yè)能得到多少本利和？ 依題意， P=10， r=10%， m=2， n=10 i= (1+ r/m )m1= （ 1+10%/2） 2 1 =% F= P（ 1+ i） n = 10 (1+%)10= 萬(wàn)元 例：利用上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利和。否則，只能用收付周期實(shí)際利率來(lái)計(jì)算。 【例】現(xiàn)設(shè)年名義利率 r=10％，則年、半年、季、月、日的年有效利率如表所示。 名義利率的計(jì)算 所謂名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘 以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。由于雙方未重視各方的出資時(shí)間，其出資情況如表所示。 【例】設(shè) i=10％，現(xiàn)在的 1000 元等于 5 年末的多少元 ? 解：畫(huà)出現(xiàn)金流量圖 (如下圖 )。 2)P 是在第一計(jì)息期開(kāi)始時(shí) (0 期 )發(fā)生。如果用 At 表示第 t 期末發(fā)生的現(xiàn)金流量大小，可正可負(fù)，用逐個(gè)折現(xiàn)的方法，可將多次支付現(xiàn)金流量換算成現(xiàn)值 , 也可將多次支付現(xiàn)金流量換算成終值，但如果 n 較長(zhǎng)， At 較多時(shí)，計(jì)算比較麻煩。故 (1+i)n 或 (P／ F， i， n)也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。 （ 1）一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算 1）一次支付現(xiàn)金流量 ①一次支付是最 基本的現(xiàn)金流量情形。 3）要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的三要素，即：現(xiàn)金流量的大?。ìF(xiàn)金流 量數(shù)額）、方向（現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出）和作用點(diǎn)（現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn) )。這種在考察技 術(shù)方案整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn) t 上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量，其中流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出，用符號(hào)（ CO） t 表示；流入系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入，用符號(hào)（ CI）t 表示；現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量，用符號(hào)（ CI— CO） t 表示。 例：假設(shè)貸款本金為 100 萬(wàn)元，年利率為 10%，貸款期為 5 年，則按單利復(fù)利計(jì)算結(jié) 果不同 （見(jiàn)下表） 年份 單利 i= 10% 復(fù)利 i= 10% 年初貸款 年末利息 年末本利和 年初貸款 年末利息 年末本利和 1 100 10 110 100 10 110 2 110 10 120 110 11 121 3 120 10 130 121 4 130 10 140 5 140 10 150 例：某人持有一張帶息票據(jù)，面額為 2020 元，票面年利率為 5%，出票日期為 8 月 21 日， 到期日 11 月 20 日（ 90 天），則該持票者到期可得利息為： I= 2020 5% 90/360 = 25 元 注意：不足一年的利息，按一年等于 360 天來(lái)折算 例： 某人希望在 5 年后取得本利和 1000 元，用以支付一筆款項(xiàng)，則在利率為 5%，單利計(jì)算方式下，現(xiàn)在需存入銀行的現(xiàn)金為： P = 1000/ （ 1+5 5%） = 800 元 例：某人將 20200 元存入銀行，年復(fù)利率為 6%，一年后的本利和為： F= P +P i = P (1+i) = 20200 (1+6%) = 21200 元 第 2 年的本利和為： 20200 （ 1+6%） 2 = 22472 元 或： 21200（ 1+6%） = 22472 元 （二）資金等值計(jì)算及應(yīng)用 （ 1）現(xiàn)值 P 發(fā)生在 0 點(diǎn)上的資金價(jià)值。其表達(dá)式如下： 【例】 數(shù)據(jù)同上例，按復(fù)利計(jì)算，則各年利息和本利和如下表所示。 (1)單利 1） 所謂單利是指在計(jì)算利息時(shí)，僅用最初本金來(lái)計(jì)算，而不計(jì)入先前計(jì)息 周期中所累積增 加的利息，即通常所說(shuō)的“利不生利”“利不滾利”的計(jì)息方法。借貸 資本供過(guò)于求，利率便下降；反之，求過(guò)于供，利率便上升。 【例 IZ1010111】某公司現(xiàn)借得本金 1000萬(wàn)元，一年后付息 80萬(wàn)元，則年利率為 800/1000 100%=8% 1）在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，利率的定義是從利息的定義中衍生出來(lái)的。通常用利息額的多少作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度，用利率作為 衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。 3)資金投入和回收的特點(diǎn)。一級(jí)建造師考試 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 講義 第一部分 工程經(jīng)濟(jì) 一、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用 （一）利息的計(jì)算 （ 1）在工程經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，不僅要著眼于技術(shù)方案資金量的大小 (資金收入和支出的多少 )， 而且也要考慮資金發(fā)生的時(shí)間。在總資金一定的情況下，前期投入的資金越多，資金的負(fù)效益越 大；反之，后期投入的資金越多，資金的負(fù)效益越小。 (1)利息 1）在借貸過(guò)程中，債務(wù)人支 付給債權(quán)人超過(guò)原借貸金額的部分就是利息。也就是說(shuō)，在理論上先承認(rèn)了 利息，再以利息來(lái)解釋利率。 ③借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，利率也就越高。其計(jì)算式如下： 2）單利計(jì)息的情況下，總利息與本金、利率以及計(jì)息周期數(shù)（計(jì)息次數(shù)）成正比關(guān)系。 復(fù)利計(jì)算分析表單位：萬(wàn)元 使用期 年初款項(xiàng) 年末利息 年末本利和 年末償還 1 1000 1000 8%=80 1080 0 2 1080 1080 8%= 0 3 8 ％= 0 4 8 ％= 2）從以上兩表可以看出，同一筆借款，在利率和計(jì)息周期均相 同的情況下，用復(fù)利計(jì)算出 的利息金額比用單利計(jì)算出的利息金額多。將未來(lái)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)。 (2)現(xiàn)金流量圖的繪制 1)對(duì)于一個(gè)技術(shù)方案，其每次現(xiàn)金流量的流向 (支出或收 入 )、數(shù)額和發(fā)生時(shí)間都不盡相同， 為了正確地進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析計(jì)算，運(yùn)用現(xiàn)金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達(dá)技術(shù)方 案的資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)。 例：在下列關(guān)于現(xiàn)金流量圖的表述中，錯(cuò)誤的是（ ）。 ②一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無(wú)論是流入或是流出，分別在各時(shí) 點(diǎn)上只發(fā)生一次，一次支付情形的復(fù)利計(jì)算式是復(fù)利計(jì)算的基本公式。 【例】某公司希望所投資項(xiàng)目 5 年末有 1000 萬(wàn)元資金，年復(fù)利率 i=10％，試問(wèn)現(xiàn)在需一次投入多少 ? 解：由式得： 【例】某礦山企業(yè) 6 年 后需要一筆 1000 萬(wàn)元的資金，作為職工療養(yǎng)院的籌款，年利率 10%，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ P= 1000 （ 1+10%） 6= 1000 = 萬(wàn)元 【例】某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì) 6 年后可獲得收益 800 萬(wàn)元，按年利率（折現(xiàn)率） 12%計(jì)算，這筆收益的現(xiàn)值為： P =800（ 1+12%） 6 =800 = 萬(wàn)元 4）在工程經(jīng)濟(jì)分析中，現(xiàn)值比終值使用更為廣泛。 如果各年的現(xiàn)金流量序列是連續(xù)的，且數(shù)額相等，即： At=A=常數(shù) t=1， 2， 3? n 式中 A—— 年金，發(fā)生在 (或折算為 )某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末 (不包括零期 )的等額資金序列的價(jià)值。 3)F 發(fā)生在考察期期末，即 n 期末。 根據(jù)公式可計(jì)算出 5 年末的本利和 F 為： 按 F=1610． 5 元，計(jì)算第七年末的價(jià)值 (注意：這時(shí) n=7— 5=2)，根據(jù)公式可計(jì)算得： 2）影響資金等值的因素有三個(gè)：資金數(shù)額的多少、資金發(fā)生的時(shí)間長(zhǎng)短、利率 (或折現(xiàn)率 ) 的大小。 甲乙雙方出資情況單位：萬(wàn)元 第 1 年 第 2 年 第 3 年 合計(jì) 所占比例 甲方出資額 3000 2020 1000 6000 60% 乙方出資額 1000 1000 2020 4000 40% 合計(jì) 4000 3000 3000 10000 100% 表中所示的資金安排沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，從絕對(duì)額看是符合各方出資比例的。即： r=im 若計(jì)息周期月利率為 1％，則年名義利率為 12％。 名義利率與有效利率比較表 年名義利率（ r） 計(jì)息期