財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理(ppt79)-風(fēng)險(xiǎn)管理-免費(fèi)閱讀
【正文】 案例 ? 某早餐麥片制造商特別易受小麥價(jià)格波動的影響，小麥價(jià)格上升，則公司利潤減少，反之，公司為此獲利。 案例 ?國民精練公司（ National Refining Corporation)購買孤星燃油燃?xì)夤镜囊环葸h(yuǎn)期合約，約定在90天后，以每桶 $17的價(jià)格購買 10000桶原油。 ? 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月 1日 無交易 賣出 100000的期 貨合約成本率 % 6月 1日 3個(gè)月 100000 買入 100000的期貨成 借款市場利率 本率 % % 現(xiàn)貨市場的資金成本 =% 期貨市場資金成本的節(jié)約 =%%=% 實(shí)際成本 =%%=% 期貨的套期保值 ?某公司 3個(gè)月后將有一筆 300萬美金的資金回收，預(yù)計(jì)在此期間利率將下跌，而市政公債的期貨價(jià)格將提高，于是，該公司以 92美元的價(jià)格購買了 3份市政公債的期貨合約（每份 100萬美元）。 ? 而權(quán)益投資（如：實(shí)收資本，優(yōu)先股等）則最好用于變現(xiàn)期很長的大型固定資產(chǎn)（如：房屋、建筑物，大型運(yùn)輸工具，大型生產(chǎn)線等）的投資。 100 =20% 15247。負(fù)債比率為 50%，利潤分配率為 50%。 ?均衡增長率 =10% 3 2 （ 150%） ? =30% ?因此，該企業(yè)能夠承受 30%的銷售增長 企業(yè)的增長行為及其后果 G=R ROA 銷售增長率 資產(chǎn)收益率 現(xiàn)金逆差區(qū) 現(xiàn)金順差區(qū) 預(yù)算案例 財(cái)務(wù)比率（1 0 0 % ） 1992 1993 1994 1995 預(yù)算數(shù)利潤率 15資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 1 財(cái)務(wù)杠桿 留存收益率 100 100 100 100 50均衡增長率 實(shí)際增長率 ？?為銷售收入的上升需追加的財(cái)務(wù)資源： 普通股預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利銷售利潤率銷售收入增長率基期的銷售收入債增加單位銷售收入帶來的負(fù)的資產(chǎn)投入單位銷售額增加所需求上式中保留贏余的增加額負(fù)債的增加額資產(chǎn)增加額資金需求額??????????????????????????????????????DMGSSLSADSGMSGSLSGSAA F N0000:])1([追加資金的核算 ?例：某公司是一家成長性的公司，去年的銷售額為 200萬元，公司預(yù)計(jì)明年要增長 25%，并預(yù)計(jì)能夠籌集到資金 25萬元。50=30% 14247。 企業(yè)籌資的基本原理 ?企業(yè)之所以要遵循這個(gè)原則，是因?yàn)楦鞣N資金的償還要求是不同的，將所籌資金的償還期與資產(chǎn)的變現(xiàn)期相結(jié)合，可以既利于各種不同的資金高效利用，又能保證企業(yè)按期償還資金，是企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)能夠正常進(jìn)行。 3個(gè)月后，該公司收回資金 300萬元存入銀行，同時(shí)賣出 3份市政公債合約，其交易情況如下： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月 1日 3個(gè)月銀行存款利率% 買進(jìn)市政公債， 收益率 8% 6月 1日 將 300萬元存入銀行利率 2% 賣出市政公債合約收益率% 結(jié)果 虧損： 300 （ %2%） 3/12=3750 盈利： 25/（ ） 3=18750 利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理 投機(jī)交易： 投機(jī)交易則是利用期貨市場價(jià)格變化的差 異買入或賣出期貨合約，從中賺取差價(jià)的 行為。購買時(shí)應(yīng)支付 $170000。由于公司管理層和股東都希望利潤穩(wěn)定。 ?據(jù)以開出期權(quán)的資產(chǎn)稱為基礎(chǔ)資產(chǎn) ?執(zhí)行價(jià)格是指在執(zhí)行期權(quán)時(shí)，期權(quán)持有人買進(jìn)或買出基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格。 ? 大部分遠(yuǎn)期合約是商品合約或外幣合約。 利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理 ?某公司擬籌集 10000USD的資金，公司預(yù)計(jì)未來利率會上升，決定在 3月 1日利用套期保值，鎖定6月 1日的資金成本。 企業(yè)籌資的基本原理 ? 而中期和長期的債務(wù)資金，（如銀行基建借款、長期債券、融資組賃等）由于償還期限較長，可以用于長期投資或變現(xiàn)期較長的固定資產(chǎn)（如：一般的機(jī)器、設(shè)備、大型的工具、器具以及運(yùn)輸工具等）的購建。下面表中顯示，當(dāng)采用不同的籌資方案時(shí)，對股東投資收益的影響： 項(xiàng) 目 方案 1： 全部資金采用股東投資 方案 2： 50%由債務(wù)資金負(fù)擔(dān) ， 其它資金由股東投資 ， 債務(wù)資金利率為10% 方案 3： 60%資金由債務(wù)資金 ， 其余用股東投資 ， 債務(wù)資金利率仍為 10% 項(xiàng)目 利潤 100 20% =20 50（ 20%10%） + 5020%=15 60（ 20%10%）+ 4020%=14 股東 投資 100 50 40 股 東 收益率 20247。 現(xiàn)金產(chǎn)生的基本渠道 ?生產(chǎn)經(jīng)營活動的進(jìn)行 資金鏈的運(yùn)動 ?企業(yè)盈利能力的持續(xù)保持 固定資產(chǎn)的更新改造 ?企業(yè)籌資行為的實(shí)施 外部現(xiàn)金的引入 企業(yè)營運(yùn)的要素 資金鏈的運(yùn)行 ?資金鏈運(yùn)行形式 ? 貨幣資金 ?
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