【正文】 7．為協(xié)調(diào)所有者與債權人的矛盾，可采取的措施包括（ ）。 18 8．作為企業(yè)財務管理目標，每股利潤最大化目標較之利潤最大化目標的優(yōu)點在于（ ）。（ ） 10．股票市價是一個能夠較好地反映企業(yè)價值最大化目標實現(xiàn) 程度的指標。（ ） 2．金融市場的純利率是指沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利率。財務管理目標主要有三種觀點，即利潤最大化、資本利潤率（每股利潤）最大化和企業(yè)價值最大化。其中資金的運用、耗資、收回又稱為投資，所以籌資活動、投資活動和分配活動構(gòu)成財務活動的基本內(nèi)容。 4．非銀行金融機構(gòu)。 15 （三）我國主要的金融機構(gòu) 1．中國人民銀行。 （二）金融市場與企業(yè)財務活動 企業(yè)從事投資活動所需要資金，除了所有者投入以外，主要從金融市場取得。長期資金市場，是指期限在一年以上的股票和債券交易市場，因為發(fā)行股票和債券主要用于固定資產(chǎn)等資本貨物的購置，所以也叫資本市場。這些宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策對企業(yè)財務管理的影響是直接的，企業(yè)必須按國家政策辦事，否則將寸 步難行。另一方面產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和變動要求財務管理做出相應的調(diào)整和變動，否則企業(yè)日常財務運作艱難，財務目標難以實現(xiàn)。 1．經(jīng)濟管理體制 經(jīng)濟管理體制，是指在一定的社會制度下，生產(chǎn)關系的具體形式以及組織、管理和調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟的體系、制度、方式和方法的總稱。 3．財務法規(guī) 企業(yè)財務法規(guī)制度是規(guī)范企業(yè)財務活動，協(xié)調(diào)企業(yè)財務關系的法令文件。按照國際慣例，企業(yè)劃分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)，各國均有相應的法律來 規(guī)范這三類企業(yè)的行為。由于內(nèi)部財務環(huán)境，存在于企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)可以從總體上采取一定的措施施加控制和改變的因素。實行財務控制是落實財務預算、保證預算實現(xiàn)的有效措施，也是責任績效考評與獎懲的重要依據(jù)。實際工作中，通常將兩者結(jié)合起來進行財務預測。企業(yè) 經(jīng)營者若侵犯職工雇員、客戶、供應商和所在社區(qū)的利益，都將影響企業(yè)目標的實現(xiàn)。若高風險的項目一旦成功，額外利潤就會被所有者獨享；但若失敗，債權人卻要與所有者共同負擔由此而造成的損失。被兼并公司的經(jīng)理在合并公司的地位一般都會下降或被解雇，這對經(jīng)理利益的損害是很大的。來自資本市場的信息反 映了經(jīng)理的經(jīng)營績效，公司股價高說明經(jīng)理經(jīng)營有方，股東財富增加，同時經(jīng)理在人才市場上的價值也高，聘用他的公司會向他付出高報酬。就是將經(jīng)理的管理績效與經(jīng)理所得的報酬聯(lián)系起來，使經(jīng)理分享企業(yè)增加的財富，鼓勵他們自覺采取符合股東目標的行為。甚至蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回，導致股東財富受損，自己從中漁利。 由于企業(yè)價值最大化是一個抽象的目標，在運用時也存在一些缺陷： 1．非上市企業(yè)的價值確定難度較大。這是現(xiàn)代西方財務管理理論普遍公認的財務目標，他們認為這是衡量企業(yè)財務行為和財務決策的合理標準。 4．利潤最大化可能會使企業(yè)財務決策帶有短期行為，即片面追求利潤的增加，不考慮企業(yè)長遠的發(fā)展。 （一）利潤最大化 這種觀點認為，利潤代表了企 業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。投資成果表現(xiàn)為取得各種收入，并在扣除各種成本費用后獲得利潤，所以，廣義地說，分配是指對投資收入（如銷售收入）和利潤進行分割和分派的過程，而狹義的分配僅指對利潤的分配。短期投資是指其影響和回收期限在一年以內(nèi)的投資，如應收帳款、存貨和短期證券投資。投資是企業(yè)財務管理的重要環(huán)節(jié)。一般來說，企業(yè)完全通過權益資金籌資是不明智的，不能得到負債經(jīng)營的好處。 三、財務管理的內(nèi)容 根據(jù)以上分析，財務管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務活動、處理與各方面財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。 6．企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系。企業(yè)向其他單位投資，依其出資額，可形成獨資、控股和參股情況，并根據(jù)其出資份額參與受資方的重大決策和利潤分配。企業(yè)除利用權益資金進行經(jīng)營活動外，還要借入一定數(shù)量的資金，以便擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，降低資金成本。政府為完成這一任務，必然無償參與企業(yè)利潤的分配。 如果企業(yè)利用發(fā)行股票或債券籌集資金以及之后的償付資金（如回購股票、支付股利；還本付息），完整的實物商品資金運動可以圖示為： A Gw—— G—— W ＜ —— P—— W′ —— G′ —— Gw Pm Gw —— G 成為實物商品運動的前提，稱為籌資活動，實物商品運動稱為廣義的投資活動， G′ —— Gw成為實物運動的結(jié)果，稱為償付籌資活動。 一、資金運動及形式 資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中商品價值的貨幣表現(xiàn)，其實質(zhì)是再生產(chǎn)過程中運動著的價值。企業(yè)財務是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運動及其所體現(xiàn)的財務關系。資金運動的結(jié)果實現(xiàn)了資金的增值性要求。 （二）財務關系 企業(yè)的財務活動是以企業(yè)為主體來進行的，企業(yè)作為法人在組織財務活動過程中，必然與企業(yè)內(nèi)外部有關各方發(fā)生廣泛的經(jīng)濟利益關系，這就是企業(yè)的財務關系。所有者以出資人的身份，參與企業(yè)稅后利潤的分配，體現(xiàn)為所有權性質(zhì)的投資與受資的關系。 這主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的 經(jīng)濟關系。企業(yè)將資金借出后，有權要求其債務 人按約定的條件支付利息和歸還本金。 這主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟關系?？梢娀I資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過程。因此，籌資決 5 策要解決的另一個重要內(nèi)容是安排長期資金與短期資金的比例關系。 按投資影響的期限長短分為長期投資和短期投資。對外投資是以企業(yè)合法資產(chǎn)對其他單位或?qū)鹑谫Y產(chǎn)進行投資，如企業(yè)與其他企業(yè)聯(lián)營、購買其他企業(yè)的股票、債 券等。 6 第二節(jié) 財務管理目標 一、企業(yè)財務管理目標的選擇 任何管理都是有目的的行為，財務管理也不例外。 3．沒有考慮風險問題。這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值。企業(yè)追求其市場價值最大化，有利于避免企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。 （一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào) 企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)價值最大化代表了所有者的利益。為了協(xié)調(diào)這種矛盾，股東除要求經(jīng)營者定期公布財務 報表外，還應盡量獲取更多信息，對經(jīng)理進行必要的監(jiān)督。 通常情況下，企業(yè)采用監(jiān)督和激勵相結(jié)合的辦法使經(jīng)理的目標與企業(yè)目標協(xié)調(diào)起來，力求使監(jiān)督成本、激勵成本和經(jīng)理背離股東目標的損失之和最小。進入 80 年代以來，許多大公司為機構(gòu)投資者控股，養(yǎng)老基金、共同基金和保險公司在大企業(yè)中占的股份，足以使他們有能力解聘總經(jīng)理。當企業(yè)經(jīng)營狀況差陷入財務困境時，債權人承擔了資本無法追回的風險。 2．收回借款不再借款。財務預測是進行財務決策的基礎，是編制財務預算的前提。 三、財務預算 財務預算是指企業(yè)運用科學的技術手段和數(shù)量方法，對未來財務活動的內(nèi)容及指標進行綜合平衡與協(xié)調(diào)的具體規(guī)劃。通過環(huán)境分析，提高企業(yè)財務行為對環(huán)境的適應能力、應變能力和利用能力，以便更好地實現(xiàn)企業(yè) 財務管理目標。市場經(jīng)濟是一種法治經(jīng)濟，企業(yè)的一切經(jīng)濟活動總是在一定法律規(guī)范范圍內(nèi)進行的。 （ 3）資源稅類：包括資源稅、土地使用稅、土地增值稅。 在分配活動中，國家通過法律如《稅法》、《公司法》、《企業(yè)財務通則》及《企業(yè)財務制度》