【正文】 7．為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾，可采取的措施包括（ ）。 18 8．作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，每股利潤(rùn)最大化目標(biāo)較之利潤(rùn)最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于（ ）。（ ） 10．股票市價(jià)是一個(gè)能夠較好地反映企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn) 程度的指標(biāo)。（ ） 2．金融市場(chǎng)的純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利率。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有三種觀點(diǎn)，即利潤(rùn)最大化、資本利潤(rùn)率（每股利潤(rùn)）最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。其中資金的運(yùn)用、耗資、收回又稱為投資，所以籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和分配活動(dòng)構(gòu)成財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本內(nèi)容。 4．非銀行金融機(jī)構(gòu)。 15 （三）我國(guó)主要的金融機(jī)構(gòu) 1．中國(guó)人民銀行。 （二）金融市場(chǎng)與企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)從事投資活動(dòng)所需要資金，除了所有者投入以外，主要從金融市場(chǎng)取得。長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是指期限在一年以上的股票和債券交易市場(chǎng)，因?yàn)榘l(fā)行股票和債券主要用于固定資產(chǎn)等資本貨物的購(gòu)置，所以也叫資本市場(chǎng)。這些宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響是直接的，企業(yè)必須按國(guó)家政策辦事，否則將寸 步難行。另一方面產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和變動(dòng)要求財(cái)務(wù)管理做出相應(yīng)的調(diào)整和變動(dòng)，否則企業(yè)日常財(cái)務(wù)運(yùn)作艱難，財(cái)務(wù)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。 1．經(jīng)濟(jì)管理體制 經(jīng)濟(jì)管理體制，是指在一定的社會(huì)制度下，生產(chǎn)關(guān)系的具體形式以及組織、管理和調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的體系、制度、方式和方法的總稱。 3．財(cái)務(wù)法規(guī) 企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)制度是規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，協(xié)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的法令文件。按照國(guó)際慣例，企業(yè)劃分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)，各國(guó)均有相應(yīng)的法律來(lái) 規(guī)范這三類企業(yè)的行為。由于內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境，存在于企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)可以從總體上采取一定的措施施加控制和改變的因素。實(shí)行財(cái)務(wù)控制是落實(shí)財(cái)務(wù)預(yù)算、保證預(yù)算實(shí)現(xiàn)的有效措施，也是責(zé)任績(jī)效考評(píng)與獎(jiǎng)懲的重要依據(jù)。實(shí)際工作中，通常將兩者結(jié)合起來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。企業(yè) 經(jīng)營(yíng)者若侵犯職工雇員、客戶、供應(yīng)商和所在社區(qū)的利益，都將影響企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。若高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目一旦成功，額外利潤(rùn)就會(huì)被所有者獨(dú)享；但若失敗，債權(quán)人卻要與所有者共同負(fù)擔(dān)由此而造成的損失。被兼并公司的經(jīng)理在合并公司的地位一般都會(huì)下降或被解雇，這對(duì)經(jīng)理利益的損害是很大的。來(lái)自資本市場(chǎng)的信息反 映了經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，公司股價(jià)高說(shuō)明經(jīng)理經(jīng)營(yíng)有方，股東財(cái)富增加，同時(shí)經(jīng)理在人才市場(chǎng)上的價(jià)值也高，聘用他的公司會(huì)向他付出高報(bào)酬。就是將經(jīng)理的管理績(jī)效與經(jīng)理所得的報(bào)酬聯(lián)系起來(lái)，使經(jīng)理分享企業(yè)增加的財(cái)富，鼓勵(lì)他們自覺(jué)采取符合股東目標(biāo)的行為。甚至蓄意壓低股票價(jià)格，以自己的名義借款買回，導(dǎo)致股東財(cái)富受損，自己從中漁利。 由于企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)抽象的目標(biāo)，在運(yùn)用時(shí)也存在一些缺陷： 1．非上市企業(yè)的價(jià)值確定難度較大。這是現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)管理理論普遍公認(rèn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，他們認(rèn)為這是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)行為和財(cái)務(wù)決策的合理標(biāo)準(zhǔn)。 4．利潤(rùn)最大化可能會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為，即片面追求利潤(rùn)的增加，不考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。 （一）利潤(rùn)最大化 這種觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表了企 業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。投資成果表現(xiàn)為取得各種收入，并在扣除各種成本費(fèi)用后獲得利潤(rùn)，所以，廣義地說(shuō)，分配是指對(duì)投資收入（如銷售收入）和利潤(rùn)進(jìn)行分割和分派的過(guò)程，而狹義的分配僅指對(duì)利潤(rùn)的分配。短期投資是指其影響和回收期限在一年以內(nèi)的投資，如應(yīng)收帳款、存貨和短期證券投資。投資是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)完全通過(guò)權(quán)益資金籌資是不明智的，不能得到負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處。 三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 根據(jù)以上分析，財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 6．企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)向其他單位投資，依其出資額，可形成獨(dú)資、控股和參股情況，并根據(jù)其出資份額參與受資方的重大決策和利潤(rùn)分配。企業(yè)除利用權(quán)益資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)外，還要借入一定數(shù)量的資金，以便擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低資金成本。政府為完成這一任務(wù)，必然無(wú)償參與企業(yè)利潤(rùn)的分配。 如果企業(yè)利用發(fā)行股票或債券籌集資金以及之后的償付資金（如回購(gòu)股票、支付股利；還本付息），完整的實(shí)物商品資金運(yùn)動(dòng)可以圖示為： A Gw—— G—— W ＜ —— P—— W′ —— G′ —— Gw Pm Gw —— G 成為實(shí)物商品運(yùn)動(dòng)的前提，稱為籌資活動(dòng)，實(shí)物商品運(yùn)動(dòng)稱為廣義的投資活動(dòng)， G′ —— Gw成為實(shí)物運(yùn)動(dòng)的結(jié)果，稱為償付籌資活動(dòng)。 一、資金運(yùn)動(dòng)及形式 資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)是再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系。資金運(yùn)動(dòng)的結(jié)果實(shí)現(xiàn)了資金的增值性要求。 （二）財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是以企業(yè)為主體來(lái)進(jìn)行的，企業(yè)作為法人在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，必然與企業(yè)內(nèi)外部有關(guān)各方發(fā)生廣泛的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，這就是企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系。所有者以出資人的身份，參與企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配，體現(xiàn)為所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。 這主要是指企業(yè)以購(gòu)買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的 經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)將資金借出后，有權(quán)要求其債務(wù) 人按約定的條件支付利息和歸還本金。 這主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系?？梢?jiàn)籌資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過(guò)程。因此，籌資決 5 策要解決的另一個(gè)重要內(nèi)容是安排長(zhǎng)期資金與短期資金的比例關(guān)系。 按投資影響的期限長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期投資和短期投資。對(duì)外投資是以企業(yè)合法資產(chǎn)對(duì)其他單位或?qū)鹑谫Y產(chǎn)進(jìn)行投資，如企業(yè)與其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)、購(gòu)買其他企業(yè)的股票、債 券等。 6 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇 任何管理都是有目的的行為，財(cái)務(wù)管理也不例外。 3．沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。這種財(cái)富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)追求其市場(chǎng)價(jià)值最大化，有利于避免企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。 （一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào) 企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)價(jià)值最大化代表了所有者的利益。為了協(xié)調(diào)這種矛盾，股東除要求經(jīng)營(yíng)者定期公布財(cái)務(wù) 報(bào)表外，還應(yīng)盡量獲取更多信息，對(duì)經(jīng)理進(jìn)行必要的監(jiān)督。 通常情況下，企業(yè)采用監(jiān)督和激勵(lì)相結(jié)合的辦法使經(jīng)理的目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)協(xié)調(diào)起來(lái)，力求使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和經(jīng)理背離股東目標(biāo)的損失之和最小。進(jìn)入 80 年代以來(lái)，許多大公司為機(jī)構(gòu)投資者控股，養(yǎng)老基金、共同基金和保險(xiǎn)公司在大企業(yè)中占的股份，足以使他們有能力解聘總經(jīng)理。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況差陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，債權(quán)人承擔(dān)了資本無(wú)法追回的風(fēng)險(xiǎn)。 2．收回借款不再借款。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)，是編制財(cái)務(wù)預(yù)算的前提。 三、財(cái)務(wù)預(yù)算 財(cái)務(wù)預(yù)算是指企業(yè)運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容及指標(biāo)進(jìn)行綜合平衡與協(xié)調(diào)的具體規(guī)劃。通過(guò)環(huán)境分析，提高企業(yè)財(cái)務(wù)行為對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力、應(yīng)變能力和利用能力，以便更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種法治經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總是在一定法律規(guī)范范圍內(nèi)進(jìn)行的。 （ 3）資源稅類：包括資源稅、土地使用稅、土地增值稅。 在分配活動(dòng)中，國(guó)家通過(guò)法律如《稅法》、《公司法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》及《企業(yè)財(cái)務(wù)制度》