【正文】 ? 分立的類型 ? 派生分立 : 公司將其財產(chǎn)或營業(yè)分離出去設(shè)立一個或數(shù)個新公司，原公司繼續(xù)存在。 按照 “ 國內(nèi)市場一體化 ” 的原則，對總部銷售、事業(yè)部銷售、子公司銷售網(wǎng)絡(luò)的條塊共存營銷網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)重新整合。 1997年，兼并了日照、平度兩家小型啤酒企業(yè)。 幫助管理者明確了解公司的運營現(xiàn)狀，并應(yīng)用 EVA的分析和管理方法，從而從微觀上改善和提高資本配置效率，促使管理者提高創(chuàng)造價值的能力和水平。 案例：海南航空的資本運營 2020/9/18 67 ? 發(fā)展初期的資本運營（ 19932020） 股票融資： 1997年和 1999年 B股和 A股的 IPO募集資金 14億元；2020年增發(fā) A股和 B股。 評價： 通過重組調(diào)整公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向，夯實公司資產(chǎn)質(zhì)量，不斷在資產(chǎn)運作水平基礎(chǔ)上做產(chǎn)業(yè)運作。 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 2020/9/18 61 中信（香港集團） 中信泰富 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 證券市場 發(fā)行新股 配售債券 資金 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 2020/9/18 62 具體做法： 二步收購恒昌企業(yè) 第一步， 1991年 9月，中信泰富與李嘉誠等和組財團收購恒昌，中信泰富占 36％。十年間，中信泰富凈資產(chǎn)增值 75倍，它的股本擴張了 14倍，股價膨脹了 8倍，可以說是母子公司做到了雙贏，達到了共同繁榮。 美托向美的控股公司受讓法人股，其成本在一億元人民幣以下。 （ 10）建立、健全國有資產(chǎn)運營保障機制 。 2020/9/18 47 （ 6）建立有效的激勵機制 。 （ 2）部分行業(yè)的行政部門，可直接改建為資產(chǎn)控股和經(jīng)營公司。T為 USD624億。 生產(chǎn)、研發(fā)、營銷、財務(wù)等各種職能分布到全球范圍內(nèi)具有比較優(yōu)勢的國家 。 2020/9/18 20 圖：國有資產(chǎn)運營體系構(gòu)想 國資委 國有資產(chǎn)經(jīng)營公司 大企業(yè)集團 金融控股公司 各大國有企業(yè) 商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu) 實體企業(yè) 經(jīng)營層 監(jiān)控層 2020/9/18 21 全國人大 國家級國資委 省級國資委 市級國資委 ?國有資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績考核獎懲系統(tǒng) ?財務(wù)風險和預(yù)警系統(tǒng) ?項目稽查制度 ?國有資產(chǎn)經(jīng)營者的選拔任免制度 ?預(yù)算、投資、改制、產(chǎn)權(quán)變動等 監(jiān)督工作規(guī)程 ? 問責制度 ? 資本預(yù)算制度 監(jiān) 控 體 系 圖：國有資產(chǎn)運營監(jiān)控體系 2020/9/18 22 國務(wù)院機構(gòu)改革的新動向 ② 國家計委、國務(wù)院體改辦合并改組設(shè)立“國家發(fā)展和改革委員會”。 2020/9/18 14 ① 小康指標額 ? 人均國內(nèi)生產(chǎn)總值超過 3000美元； （同于工業(yè)化后期標準） ? 城鎮(zhèn)居民人均可支配收入達 ； ? 農(nóng)村居民家庭人均純收入 8000元 ； ? 恩格爾系數(shù)低于 40% ； ? 城鎮(zhèn)人均住房建筑面積 30平方米； ? 城鎮(zhèn)化率達到 50% ； （近于工業(yè)化后期標準） ? 居民家庭計算機普及率 20%； ? 大學入學率 20% ； ? 每千人醫(yī)生數(shù) ； ? 城鎮(zhèn)居民最低生活保障率 95%以上 。 2020/9/18 9 （ 8）國有企業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾十分突出 企業(yè)大而全，小而全，沒有形成專業(yè)化生產(chǎn)、社會化協(xié)作體系和規(guī)模經(jīng)濟。 2020/9/18 4 國有資產(chǎn)管理體制的 發(fā)展沿革 2020/9/18 5 （ 1）嘗試階段 （ 19791984） （ 2）起步階段 （ 19851992） （ 3）探索時期 （ 1993年 十六大前） （ 4）深化時期 （十六大后） 聯(lián)產(chǎn)承包制 嘗試產(chǎn)權(quán)制度 改革 須建立完善的國 有資產(chǎn)運營體系 我國國有資產(chǎn)管理體制經(jīng)歷了以下階段： 2020/9/18 6 2. 國有資產(chǎn)管理與運營中 存在的 10個問題 2020/9/18 7 （ 1）國有企業(yè)多頭管理，人權(quán)、財權(quán)、事權(quán)相分離； （ 2）所有制結(jié)構(gòu)上，仍以單一的公有制結(jié)構(gòu)為主； （ 3）運營方式上，仍沿襲計劃經(jīng)濟體制下，國家集 中財力來配置資源，沒有動員勞動者的積極性； （ 4）發(fā)展戰(zhàn)略上，以重工業(yè)為主，農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)供 給不足； 10個問題 2020/9/18 8 （ 5）法人治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范，同時普遍存在 “ 內(nèi)部 人控制 ” 現(xiàn)象。（如： MIS， ERP） ? 積極推進生產(chǎn)過程的信息化建設(shè)。 2020/9/18 17 ③ 就個人理解，我國全面建設(shè)小康社會需要著重完成 四個戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)型 ： ? 由不完善的市場經(jīng)濟向現(xiàn)代市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變； ? 由以農(nóng)業(yè)和工業(yè)為主的社會向以信息產(chǎn)業(yè)為 主導(dǎo)的服務(wù)社會轉(zhuǎn)型； ? 由以政府主導(dǎo)的社會向以法制主導(dǎo)的社會 轉(zhuǎn)型； ? 由鄉(xiāng)村社會向城市社會轉(zhuǎn)型 。 主要職責是：繼續(xù)行使國家藥品監(jiān)督管理局職能，負責對食品、化妝品、保健品安全管理的綜合監(jiān)督和組織協(xié)調(diào)。T 將電信服務(wù)與電信設(shè)備制造業(yè)務(wù)分解，組成朗訊科技和 ATamp。如果在對外開放的同時，還是沿襲對國內(nèi)經(jīng)濟活動的過度管制，那么我們最后將： 從目前的情況來看，在將近 30個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在著對民營資本的 “ 限制 ” 障礙。 ?在內(nèi)部權(quán)利配置、組織機構(gòu)建立與激勵約束機制的形成上都應(yīng)遵循 企業(yè)所有者利益最大化 原則。在實現(xiàn)政企分開的基礎(chǔ)上使政府的經(jīng)濟調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理和公共服務(wù)職能不斷完善 ? 大力發(fā)展 中小企業(yè) ，做好富余人員的安置與就業(yè)。 同時 ， 該案例也在一定程度上實現(xiàn)了公司對經(jīng)理人員和骨干員工的激勵與約束 。 1991年，泰富正式易名為中信泰富。 ? 借殼上市 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 2020/9/18 60 ? 注入發(fā)展 具體做法： 〃 證券市場是蓄水池，具強大中資背景的中信（香港集團）將屬下的工業(yè)大廈、貨倉、港龍航空控股、國 泰航空股權(quán)及澳門電訊股權(quán)等資產(chǎn)陸續(xù)注入中信泰富，令中信泰富跳躍性的實現(xiàn)資產(chǎn)擴張和實力壯大。每股凈值由收購前的 ，增至一次收購后的 ，直至完全收購后的 。 案例：海南航空的資本運營 2020/9/18 66 ? 創(chuàng)業(yè)融資（ 19891993） 海航成立初始僅有 1000萬元政府撥款，但當時從海南到北京等地的機票非常緊張，具有很大的發(fā)展?jié)摿?。將部分非航空運輸主業(yè)項目轉(zhuǎn)讓給海南集團公司，將美蘭機場基地部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給?？跈C場公司，兩項籌資 。 黃鴻年和中策現(xiàn)象的影響。 案例：青島啤酒 ——并購是否創(chuàng)造價值？ 2020/9/18 75 ? 并購使行業(yè)集中度提高 01002003004005006007001994 199935% 20萬 T/年 27% 5萬 T /年 17% 1020萬 T/年 21% 510萬 T/年 1999年產(chǎn)量分布 資料來源： 《 我國啤酒市場概況 》 ， 《 北京燕京啤酒股份有限公司研究報告 》 21 36 3 595 655 474 19 25 62 368 廠家數(shù) 2020/9/18 76