【正文】 2020/9/18 26 ? “引進來 ” 的方式 ? “ 三來一補 ” ； ? 合資、合作、獨資、合作開發(fā)； ? 戰(zhàn)略聯(lián)盟； 制造中心 研發(fā)中心 營運中心 內(nèi)向國際化的演進 加入跨國公司的價值鏈 2020/9/18 27 ? 國際銀行貸款 ? 商貿(mào)融資 ? 出口信貸 ? 國際債券融資 ? 政府貸款 ? 國際金融機構(gòu)貸款 ? 項目融資 ? BOT融資 ? 國際租賃融資 ? 資產(chǎn)證券化 ? 境內(nèi)發(fā)行外資股（ B股） ? 境外發(fā)行股票上市 ? 境外二板上市 ? 產(chǎn)業(yè)投資基金 ? 風險投資基金 ? 并購 國際債務(wù)融資 國際股權(quán)融資 ? 引進來的途徑 2020/9/18 28 （ 2） “ 走出去 ” “走出去 ” 戰(zhàn)略的兩個層次： – 商品輸出層次 – 資本輸出層次：對外直接投資 使中國的產(chǎn)品、服務(wù)、資本、技術(shù)、勞動力、管理以及中國的企業(yè)本身走向國際市場，到國外去展開競爭與合作 2020/9/18 29 區(qū)域 港澳 亞洲 歐洲 北美 非洲 拉美 大洋洲 企業(yè)數(shù)量 2117 1113 1041 716 442 276 251 1993～ 1999年中國對外直接投資金額 單位：億美元 資料來源： 《 國際商報 》 ， 2020年 6月 7日 截至 1999年中國對外直接投資企業(yè)的區(qū)域分布 單位：家 金額 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 年度 2020/9/18 30 營利虧損收支平衡55％ 28％ 17％ 截至 1999年中國對外直接投資行業(yè)分布 單位：家、億美元 行業(yè) 服務(wù)貿(mào)易 工業(yè)生 產(chǎn)加工 農(nóng)業(yè)與農(nóng) 產(chǎn)品開發(fā) 資源開發(fā) 投資類型 其它 企業(yè)數(shù) 4267 1383 131 111 65 19 金額 境外企業(yè)的經(jīng)營狀況（ 1998年統(tǒng)計） 資料來源： 《 國際商報 》 ， 2020年 6月 7日 2020/9/18 31 （ 2） “ 走出去 ” 目 標 方 式 技術(shù)的全球利用 技術(shù)訣竅、專利許可的交換和出售，技術(shù)合作協(xié)議與合資企業(yè) 技術(shù)的全球生產(chǎn) 設(shè)立國外的研發(fā)實驗室，技術(shù)合作協(xié)議，成立合資企業(yè) 技術(shù)生產(chǎn)的 全球資源 在國外的研發(fā)中心培訓(xùn)研發(fā)人員，雇傭外國研發(fā)人員，合作協(xié)議，成立合資企業(yè) 技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化 與國外企業(yè)合作，通過當?shù)氐娘L險投資公司在當?shù)氐馁Y本生產(chǎn)募集資金，投資于技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化。 生產(chǎn)、研發(fā)、營銷、財務(wù)等各種職能分布到全球范圍內(nèi)具有比較優(yōu)勢的國家 。 跨國公司全球戰(zhàn)略對國有企業(yè)的啟示 （ 2）跨國公司的戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)重組 2020/9/18 35 案例： GE和 DELL的戰(zhàn)略調(diào)整 通用電氣（ GE）： 把 GE變成服務(wù)業(yè)公司（產(chǎn)品服務(wù)銷售） – 加強服務(wù)領(lǐng)域、服務(wù)行業(yè)和服務(wù)環(huán)節(jié)； – 2020年，服務(wù)銷售從過去的 15％增加到 70%。T和 GE ATamp。T。T為 USD624億。 進行進一步改革，打掉內(nèi)部層級和隔斷，實現(xiàn)“內(nèi)部無邊界，群策群力”。 ?中小企業(yè)集群的形成 ? 協(xié)同模式 ? 分拆模式 ? 分包模式 ? 中介模式 ? 自然模式 企業(yè)的組織創(chuàng)新對國有企業(yè)的啟示 2020/9/18 39 后 WTO時代，國企的投資管理體制怎么辦？ 管制帶來了低效率，開放則可能帶來外部風險。 既喪失了效率，又失去了安全！ 2020/9/18 40 金融保險業(yè)、若干基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資進入政策 外 資 民 營 投 資 投資進入有關(guān)政策法規(guī) 外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄，加入 WTO對外承諾公約 中央和地方提出了一些產(chǎn)業(yè)方向與指導(dǎo)原則 金融業(yè) 已經(jīng)明確五年內(nèi)取消開設(shè)銀行的地域與顧客限制 民營銀行正在五個地方進行研究試點，尚未正式開辦試點 證券業(yè) 允許參股成立券商，發(fā)行 A、 B、 H股； 10月份的政策進一步允許外資可在合資證券公司中控股 國家沒有明確民營投資進入證券公司 保險業(yè) 明確五年內(nèi)取消地域與大部分業(yè)務(wù)限制，可擁有 51%所有權(quán) 人民銀行沒有明確民營投資進入 電信業(yè) 已明確允許進入所有電信業(yè)務(wù)，并可擁有 50%所有權(quán) 電信業(yè)拆分不允許民營參與 2020/9/18 41 金融保險業(yè)、若干基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資進入政策 外 資 民 營 投 資 投資進入有關(guān)政策法規(guī) 外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄，加入WTO對外承諾公約 中央和地方均沒有明確民營進入方向與指導(dǎo)原則 汽車業(yè) 轎車 允許參股各類汽車產(chǎn)業(yè)，入世后五年可以控股 屬于國家定點企業(yè)，限制民營進入的產(chǎn)業(yè) 航空 航天業(yè) 允許參股民用飛機、民用衛(wèi)星、民用運載火箭設(shè)計制造 屬于國家定點企業(yè)，限制民營進入的產(chǎn)業(yè) 電子業(yè) 大型集成電路、衛(wèi)星通訊系統(tǒng)設(shè)備、寬帶數(shù)字網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，等等 屬于國家定點企業(yè)，限制民營進入的產(chǎn)業(yè) 2020/9/18 42 4. 國有資產(chǎn)資本運營戰(zhàn)略 2020/9/18 43 提高國有資產(chǎn)運營質(zhì)量 的十點建議 （ 1）在經(jīng)營形式上，繼續(xù)推進授權(quán)經(jīng)營。 （ 2）部分行業(yè)的行政部門，可直接改建為資產(chǎn)控股和經(jīng)營公司。 2020/9/18 44 （ 3）大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，推進產(chǎn)權(quán)主體多元化。 ? MBO ? 員工持股 （ 無償分配、按生產(chǎn)要素分配 ） ? 產(chǎn)權(quán)交易市場 ? 股票期權(quán) ?境外出售法 ?設(shè)立 “ 國家資產(chǎn)運 作基金 ” ?定向配售法 ?增發(fā)新股 回購 法 ?回購注銷法 ?股轉(zhuǎn)債法 國有股減持的十種途徑 2020/9/18 46 ?按照 《 公司法 》 要求，建立 現(xiàn)代企業(yè)制度 。 ?對企業(yè)經(jīng)營者建立目標明確的標準 硬約束機制 。 2020/9/18 47 （ 6）建立有效的激勵機制 。 （ 8）建立退出機制，依法注銷關(guān)破技術(shù)落后，扭虧無望的企業(yè) 。 2020/9/18 49 保 障 機 制 ? 切實轉(zhuǎn)變政府職能 。 ? 建立與完善各類 社會中介組織 ，使他們在國有資產(chǎn)經(jīng)營體系中發(fā)揮有益的補充。 （ 10）建立、健全國有資產(chǎn)運營保障機制 。 （ 3）兼并與收購 （ 2）重組與上市 1995年全球并購價值為 5190億美元， 1998年為 元， 1999年為 ， 2020年為 ， 2020年即使美國經(jīng)濟衰退和全球資本市場暴跌，并購價值仍有 2萬億美元。 2020/9/18 51 ? 橫向并購 ? 縱向并購 ? 混合并購 ? 整體并購 ? 負債并購 ? 投資控股并購 ? 資產(chǎn)置換并購 ? 股權(quán)置換并購 ? 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 ? 杠桿收購（ MBO） 并購模式 （ 3）兼并與收購 國有資產(chǎn)如何實現(xiàn)資本運營 2020/9/18 52 常見的 MBO的方式 ?收購上市公司： “ 私有化 ” —— 經(jīng)理人員的創(chuàng)業(yè) —— 對敵意收購的防御 —— 家族公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓 —— 擺脫上市監(jiān)