【正文】 所需花費(fèi)的時間上前三個階段大約需要1個月左右，備案階段預(yù)計1—2個月，發(fā)行階段要在6個月內(nèi)。第九條在本所備案的私募債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或股份有限公司；（二）發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3 倍；（三）期限在一年（含）以上；（四）本所規(guī)定的其他條件。備案材料完備的，交易所自接受材料之日起10 個工作日內(nèi)出具《接受備案通知書》 發(fā)行人取得《接受備案通知書》后，應(yīng)在6 個月內(nèi)完成發(fā)行。合格投資者可通過交易所綜合協(xié)議交易平臺或通過證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓 交易所按照申報時間先后順序?qū)λ侥紓D(zhuǎn)讓進(jìn)行確認(rèn)，對導(dǎo)致私募債券投資者超過200 人的轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn) 中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司根據(jù)交易所數(shù)據(jù)進(jìn)行清算交收 需要重點注意事項 ① 材料申報后與交易所積極溝通，做好反饋回復(fù)工作 ② 積極尋找債券投資人，做好宣傳推介工作 ③ 選擇最佳發(fā)行窗口，順利完成發(fā)行工作（三）中小企業(yè)私募債發(fā)行成本（此表所示數(shù)據(jù)僅供參考，具體情況可以和證券公司協(xié)商）（四）中小企業(yè)私募債投資者要求發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。證券公司應(yīng)當(dāng)要求合格投資者在首次認(rèn)購或受讓私募債券前，簽署風(fēng)險認(rèn)知書，承諾具備合格投資者資格，知悉私募債券風(fēng)險，將依據(jù)發(fā)行人信息披露文件進(jìn)行獨(dú)立的投資判斷，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。針對這種情況，我國立足于加強(qiáng)對中小微企業(yè)的金融服務(wù)，研究推出中小企業(yè)私募債券。靈活多樣的設(shè)計可以滿足企業(yè)不同的融資需求募集資金優(yōu)勢：發(fā)行總額無限制，募集資金投向要求寬松 ① 私募債券發(fā)行總額無任何限制，可由發(fā)行人根據(jù)業(yè)務(wù)需要與承銷商自行協(xié)商確定 ② 私募債券募集資金投向要求寬松，募集資金可用于償還銀行貸款、補(bǔ)充流動資金、投資等，能靈活滿足中小微企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營和投資等多種需求發(fā)行備案制優(yōu)勢：發(fā)行周期短 私募債券采用備案制，不需行政主管部門審批或核準(zhǔn)，僅由交易所對備案材料進(jìn)行完備性核對，自接受材料之日起10個工作日出具《接受備案通知書》，因此中小企業(yè)私募債券具有發(fā)行周期短、前期投入少、發(fā)行結(jié)果可控等優(yōu)勢穩(wěn)定性優(yōu)勢：中長期限，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu) ① 根據(jù)政策導(dǎo)向，中小企業(yè)私募債券期限以13年中期為主，且債券大多按年付息，到期一次償還本金，借款期內(nèi)現(xiàn)金流出比較確定，有利于保持財務(wù)穩(wěn)定 ② 發(fā)行主體可根據(jù)債券的不同付息方式，安排財務(wù)計劃 融資渠道優(yōu)勢：擴(kuò)寬公司融資渠道 ① 私募債券為中小微企業(yè)提供銀行貸款外的又一融資渠道，有利于改善中小微企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)中小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力 ② 私募債券由于可設(shè)置選擇條款及可在交易所轉(zhuǎn)讓，具備一定的流動性，因此利息成本較低控制權(quán)優(yōu)勢：不會分散大股東控股權(quán) ① 在行業(yè)整合加劇的環(huán)境下，債務(wù)融資有利于保持現(xiàn)有股東的控制能力，不會對現(xiàn)有股東控制權(quán)造成潛在威脅 ② 在未上市企業(yè)發(fā)展過程中，股權(quán)融資空間有限，如以較低的價格稀釋大股東的控制權(quán)，是對公司價值的低估 監(jiān)管機(jī)構(gòu)及政府大力支持中小企業(yè)私募債券作為緩解中小企業(yè)融資難的重要工具，受到中央和地方政府的重視，例如，北京市、深圳市均出臺了支持鼓勵措施，北京市中關(guān)村管委會對中關(guān)村園區(qū)內(nèi)發(fā)行私募債券的企業(yè)每年補(bǔ)貼利息30%，每家企業(yè)每年貼息不超過50萬，年限不超過3年（三）中小企業(yè)私募債和美國高收益?zhèn)谋容^從規(guī)模和市場活躍度來看，美國垃圾債市場是成功的，成為高收益?zhèn)袌龅牡浞?。發(fā)行主體不同國內(nèi)的中小企業(yè)私募債對發(fā)行主體的行業(yè)、區(qū)域進(jìn)行了明確的劃分，而美國的垃圾債發(fā)行主體較為豐富。參與主體不同國內(nèi)私募債的投資主體為證券機(jī)構(gòu)、券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品、基金專戶、信托產(chǎn)品，目前機(jī)構(gòu)投資者的范圍仍有待擴(kuò)展，個人客戶需要開拓。同時，針對實質(zhì)性違約的出現(xiàn)，信用衍生品的發(fā)展在美國高收益?zhèn)袌鲆搏@得了良好機(jī)遇。發(fā)行規(guī)模比較平均且規(guī)模較小，基本不超過2億元。在我們的樣本空間中，有近半數(shù)約超過100只私募債設(shè)立了特殊條款。在絕大部分情況下，%%之間，%的情況，我們統(tǒng)計主要分為兩類： 一類為有城投背景的私募債，%，%。投資者有權(quán)選擇在行權(quán)期限內(nèi)任一時點，以當(dāng)時的轉(zhuǎn)股價格將持有債券的部分或者全部轉(zhuǎn)為發(fā)行人股份；若投資者在行權(quán)期限內(nèi)未行使選擇權(quán)，則視為繼續(xù)持有債券。加上擔(dān)保費(fèi)，該私募債的票面年利率為8%，發(fā)行成本比同類產(chǎn)品下降近4%。相比以往企業(yè)發(fā)債，從立項到各種材料報批最快需要半年時間，而此次增信私募債從企業(yè)開始參與、立項到成功發(fā)行的周期僅為28天，時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于銀行間市場和交易所市場。“把非標(biāo)資產(chǎn)變成標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)”最常用的方法，就是將原先通過信托機(jī)構(gòu)作為通道發(fā)行的信托計劃，改作以券商或基金子公司作為通道發(fā)行中小企業(yè)私募債。由券商主導(dǎo)的私募債發(fā)行市場，不久將迎來新的資金參與者。” 險資投資私募債的N種方式據(jù)某大型保險公司知情人士向本報記者透露，多家保險公司已經(jīng)開始研究如何投資私募債，并有部分保險公司著手設(shè)計私募債的投資方案。《第一財經(jīng)日報》根據(jù)銀監(jiān)會最新公布的“地方融資平臺公司名錄”與私募債發(fā)行數(shù)據(jù)進(jìn)行對照，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上證所已發(fā)行的83只私募債中，有3家發(fā)行人為地方融資平臺公司，20家發(fā)行人的擔(dān)保人為地方融資平臺公司，占比39%。地方融資平臺公司作為擔(dān)保人的私募債也以江浙居多，也有山東、重慶、武漢等地平臺公司現(xiàn)身。每期私募債券的投資者合計不得超過200人。證券公司和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)為私募債券相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循平等、自愿、誠實守信的原則，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。第七條 本所為私募債券的信息披露和轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)，并實施自律管理。第十一條 私募債券發(fā)行前，承銷商應(yīng)當(dāng)將發(fā)行材料報送本所備案。備案材料完備的，本所自接受材料之日起10個工作日內(nèi)出具《接受備案通知書》。第十五條 發(fā)行人可為私募債券設(shè)置附認(rèn)股權(quán)或可轉(zhuǎn)股條款，但是應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)以及中國證監(jiān)會有關(guān)非上市公眾公司管理的規(guī)定。第三章 投資者適當(dāng)性管理第十八條 參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的合格機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司等；（二）上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。第二十條 發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。證券公司應(yīng)當(dāng)要求合格投資者在首次認(rèn)購或受讓私募債券前，簽署風(fēng)險認(rèn)知書，承諾具備合格投資者資格，知悉私募債券風(fēng)險，將依據(jù)發(fā)行人信息披露文件進(jìn)行獨(dú)立的投資判斷，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。第二十四條合格投資者可通過本所固定收益證券綜合電子平臺或證券公司進(jìn)行私募債券轉(zhuǎn)讓。第二十六條中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司根據(jù)本所發(fā)送的私募債券轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)進(jìn)行清算交收。承銷商應(yīng)當(dāng)指定專人輔導(dǎo)、督促和檢查發(fā)行人的信息披露義務(wù)。前款所稱重大事項包括但不限于：（一）發(fā)行人發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的違約情況；（二）發(fā)行人新增借款或?qū)ν馓峁?dān)保超過上年末凈資產(chǎn)20%；（三）發(fā)行人放棄債權(quán)或財產(chǎn)超過上年末凈資產(chǎn)10%；（四）發(fā)行人發(fā)生超過上年末凈資產(chǎn)10%的重大損失；（五）發(fā)行人做出減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定；（六）發(fā)行人涉及重大訴訟、仲裁事項或受到重大行政處罰；（七）發(fā)行人高級管理人員涉及重大民事或刑事訴訟，或已就重大經(jīng)濟(jì)事件接受有關(guān)部門調(diào)查。私募債券受托管理人可由該次發(fā)行的承銷商或其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。第三十五條私募債券受托管理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：（一）持續(xù)關(guān)注發(fā)行人和保證人的資信狀況，出現(xiàn)可能影響私募債券持有人重大權(quán)益的事項時，召集私募債券持有人會議；（二）發(fā)行人為私募債券設(shè)定抵押或質(zhì)押擔(dān)保的，私募債券受托管理人應(yīng)當(dāng)在私募債券發(fā)行前取得擔(dān)保的權(quán)利證明或其他有關(guān)文件，并在擔(dān)保期間妥善保管；（三）在私募債券存續(xù)期內(nèi)勤勉處理私募債券持有人與發(fā)行人之間的談判或者訴訟事務(wù)；（四）監(jiān)督發(fā)行人對募集說明書約定的應(yīng)當(dāng)履行義務(wù)（包括募集資金用途、提取償債保障金等）的執(zhí)行情況，并出具受托管理人事務(wù)報告；（五）預(yù)計發(fā)行人不能償還債務(wù)時，要求發(fā)行人追加擔(dān)保，或者依法申請法定機(jī)關(guān)采取財產(chǎn)保全措施；（六）發(fā)行人不能償還債務(wù)時，受托參與整頓、和解、重組或者破產(chǎn)的法律程序；（七）私募債券受托管理協(xié)議約定的其他重要義務(wù)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中承諾，在私募債券付息日的10個工作日前，將應(yīng)付利息全額存入償債保障金專戶；在本金到期日的30日前累計提取的償債保障金余額不低于私募債券余額的20%。第七章 自律監(jiān)管和紀(jì)律處分措施第四十條 發(fā)行人及其董事、監(jiān)事和高級管理人員，違反本辦法、募集說明書約定、本所其他相關(guān)規(guī)定或者其所作出的承諾的，本所可以采取約見談話、通報批評、公開譴責(zé)、暫?；蚪K止為其債券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)等措施。第四十四條本所對前述主體采取紀(jì)律處分措施的，將記入誠信檔案。（二）深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法第一章 總則第一條為了規(guī)范中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)，拓寬中小微型企業(yè)融資渠道，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)投資者合法權(quán)益，根據(jù)《公司法》、《證券法》等法律、行政法規(guī)以及深圳證券交易所(以下簡稱“本所”)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，制定本辦法。第四條發(fā)行人應(yīng)向投資者充分揭示風(fēng)險，并制定償債保障等投資者保護(hù)措施，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)。第六條私募債券在本所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的，在發(fā)行前應(yīng)當(dāng)向本所備案。第八條私募債券的登記和結(jié)算，由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司按其業(yè)務(wù)規(guī)則辦理。備案材料包含以下內(nèi)容：(一)備案登記表；(二)發(fā)行人公司章程及營業(yè)執(zhí)照(副本)復(fù)印件；(三)發(fā)行人內(nèi)設(shè)有權(quán)機(jī)構(gòu)關(guān)于本期私募債券發(fā)行事項的決議；(四)私募債券承銷協(xié)議；(五)私募債券募集說明書；(六)承銷商的盡職調(diào)查報告；(七)私募債券受托管理協(xié)議及私募債券持有人會議規(guī)則；(八)發(fā)行人經(jīng)具有從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的最近兩個完整會計的財務(wù)報告；(九)律師事務(wù)所出具的關(guān)于本期私募債券發(fā)行的法律意見書；(十)發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高級管理人員對發(fā)行申請文件真實性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書；(十一)本所規(guī)定的其他文件。發(fā)行人取得《接受備案通知書》后，應(yīng)在6個月內(nèi)完成發(fā)行。第十六條合格投資者認(rèn)購私募債券應(yīng)簽署認(rèn)購協(xié)議。有關(guān)法律法規(guī)或監(jiān)管部門對上述投資主體投資私募債券有限制性規(guī)定的，遵照其規(guī)定。證券公司應(yīng)當(dāng)了解和評估投資者對私募債券的風(fēng)險識別和承擔(dān)能力，充分揭示風(fēng)險。第二十二條 發(fā)行人申請私募債券在本所轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)提交以下材料，并在轉(zhuǎn)讓前與本所簽訂《私募債券轉(zhuǎn)讓服務(wù)協(xié)議》：(一)轉(zhuǎn)讓服務(wù)申請書；(二)私募債券登記證明文件；(三)本所要求的其他材料。第二十四條 本所按照申報時間先后順序?qū)λ侥紓D(zhuǎn)讓進(jìn)行確認(rèn)，對導(dǎo)致私募債券投資者超過200人的轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)指定專人負(fù)責(zé)信息披露事務(wù)。第二十九條 發(fā)行人應(yīng)及時披露其在私募債券存續(xù)期內(nèi)可能發(fā)生的影響其償債能力的重大事項。第六章 投資者權(quán)益保護(hù)第三十二條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為私募債券持有人聘請私募債券受托管理人。私募債券受托管理人應(yīng)當(dāng)為私募債券持有人的最大利益行事，不得與私募債券持有人存在利益沖突。第三十六條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)設(shè)立償債保障金專戶，用于兌息、兌付資金的歸集和管理。增信措施包括但不限于下列方式：(一)限制發(fā)行人將資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人；(二)第三方擔(dān)保和資產(chǎn)抵押、質(zhì)押；(三)商業(yè)保險。第四十二條 私募債券轉(zhuǎn)讓雙方轉(zhuǎn)讓行為違反本辦法、本所其他相關(guān)規(guī)定的，本所可責(zé)令其改正，并視情節(jié)輕重采取相應(yīng)的監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分措施。第四十六條 本辦法自發(fā)布之日起施行。擔(dān)任私募債券承銷商的證券公司及其業(yè)務(wù)人員應(yīng)勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。第六條 證券公司應(yīng)要求投資者在首次認(rèn)購私募債券前簽署風(fēng)險認(rèn)知書，承諾具備合格投資者資格，知悉債券風(fēng)險，進(jìn)行獨(dú)立的投資判斷，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。第十條 證券業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)組織對證券公司試點實施方案進(jìn)行專業(yè)評價。第十二條 證券公司承銷私募債券，應(yīng)遵循審慎原則，履行必要的立項、內(nèi)部審核程序。承銷協(xié)議的內(nèi)容包括但不限于：（一）發(fā)行人、證券公司的基本情況；（二）承銷方式和承銷費(fèi)用；（三）發(fā)行人對其所提供資料的真實性、準(zhǔn)確性和完整性的聲明；（四）發(fā)行對象的范圍和條件；（五）私募債券名稱、發(fā)行金額、期限、發(fā)行價格或利率確定方式；（六）募集資金的用途；（七）信息披露的范圍、方式和具體標(biāo)準(zhǔn)；（八）私募債券的轉(zhuǎn)讓場所、轉(zhuǎn)讓方式、轉(zhuǎn)讓范圍及約束條件；（九）私募債券增信措施情況（若有）；（十）信用評級和跟蹤評級的具體安排（若有）；（十一）保密條款；（十二）證券業(yè)協(xié)會規(guī)定的其他內(nèi)容。第十七條 證券公司在承銷過程中，不得以提供透支、回扣等不正當(dāng)手段誘使投資者認(rèn)購私募債券。第五章 風(fēng)險控制與合規(guī)管理第二十條 證券公司應(yīng)建立健全開展私募債券承銷業(yè)務(wù)的管理制度、業(yè)務(wù)流程和操作規(guī)范，明確內(nèi)部職責(zé)分工，規(guī)范開展私募債券承銷業(yè)務(wù)。第二十三條 證券公司應(yīng)建立健全私募債券承銷業(yè)務(wù)檔案管理制度，加強(qiáng)對盡職調(diào)查工作底稿、盡職調(diào)查報告、承銷協(xié)議等業(yè)務(wù)檔案的管理。第二十五條 證券公司及其相關(guān)業(yè)務(wù)人員開展業(yè)務(wù)，存在違反法律、法規(guī)行為的，證券業(yè)協(xié)會將移交中國證監(jiān)會或其他有權(quán)機(jī)關(guān)依法查處。第二條 盡職調(diào)查是指證券公司通過訪談、查閱、實地考察等方法，勤勉盡責(zé)地對申請以非公開方式發(fā)行債券的中小微企業(yè)(以下簡稱“企業(yè)”)進(jìn)行調(diào)查，以充分了解企業(yè)經(jīng)營情況、財務(wù)狀況和償債能力的過程。必要時，證券公司可采取本指引以外的其他方法對相關(guān)事項進(jìn)行調(diào)查。第六條 盡職調(diào)查工作完成后，證券公司應(yīng)出具盡職調(diào)查報告，并履行內(nèi)核程序。第九條 調(diào)查主營業(yè)務(wù)情況。詢問管理層，結(jié)合行業(yè)屬性和企業(yè)規(guī)模等，了解企業(yè)的經(jīng)營模式，調(diào)查企業(yè)的采購模式、生產(chǎn)或服務(wù)模式和銷售模式。關(guān)注公司制度的執(zhí)行情況，并取得企業(yè)出具的關(guān)于公司治理情況的自我評價。第十三條 調(diào)查主要財務(wù)指標(biāo)。第十四條 調(diào)查主要資產(chǎn)狀況。第十五條 調(diào)查主要