【正文】 3 Mar03 May03 Jul03 Sep03 Nov03 Jan04 Mar04 May04 Jul04國有及國有控股集體企業(yè)股份制企業(yè)外商及港澳臺投資企業(yè) 資料來源： 國務院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟 研究部 7 月份，固定資產(chǎn)投資景氣在經(jīng)歷了 5 月份的明顯下滑和 6 月趨于平穩(wěn)運行后，繼續(xù) 呈現(xiàn) 平穩(wěn)運行態(tài)勢。 工業(yè)運行態(tài)勢一方面表明國家以重工業(yè)領 域和投資增長 為主要調(diào)控對象的政策措施的效應在不斷顯現(xiàn)和加強；另一方面也表明有關“有保有壓”、“區(qū)別對待”的政策還有待認真落實。 1. 工業(yè)增長形勢分析 工業(yè)增長景氣在 6 月份回落的基礎上進一步回落，但回落幅度明顯減小，呈現(xiàn)漸趨平穩(wěn)之勢。 不過， 新一輪增長周期 已經(jīng)啟動 ，經(jīng)濟較快增長有其內(nèi)在合理性，近來的經(jīng)濟 波動屬于短期的“增長性波動”。 與 6 月份相比，宏觀調(diào)控對行業(yè)的影響范圍 逐步擴大，效果日益明顯。 這些現(xiàn)象充分表明，處在新一輪上升周期的經(jīng)濟，內(nèi)在增長動 力很強。固定資產(chǎn)投資完成額、社會消費品零售總額、進出口總額、工業(yè)增加值等指標繼續(xù)保持近五年來的最快增速； 工業(yè)企業(yè)、銀行效益與國家財政收入及外匯儲備也是歷史上最佳年份， 居民收入特別是農(nóng)民收入有較大幅度的增加。 不過， 7 月份物價水平（ CPI）出現(xiàn)上升跡象，下一步動向值得重點關注。 “軟著陸”的目的是使經(jīng)濟平穩(wěn)地回落到適度增長區(qū)間，因而經(jīng)濟增長放緩有可能出現(xiàn)。預計 三季度 ， 國民 經(jīng)濟仍將保持較高 增長態(tài)勢 ，總體增幅將高于往年平均水平，但增長速度會比前兩季度有所降低。 其中，重工業(yè)增長 %，輕工業(yè)增長 %，分別回落 和 個百分點。進入四季度后，隨著工業(yè)增長各領域逐步回歸中長期增長通道，工業(yè)增長景氣有可能止跌回穩(wěn)，并從年底出現(xiàn)平穩(wěn)回升態(tài)勢。投資增幅漸趨平穩(wěn) 的態(tài)勢 是在 6 月份較大回落的基礎上實現(xiàn)的，預計，這種走勢將在今后持續(xù) 3~5 個月內(nèi)得以持續(xù)。其中，批發(fā)零售業(yè)投資 474 億元，增長 %，回落 個百分點；公共 設施管理業(yè)投資 1794 億元，增長 %，回落 個百分點；房地產(chǎn)業(yè)投資 6691 億元，增長 %，回落 個百分點。不過， 這五個行業(yè)在投資總額中所占比重僅為 個百分點，對投資增長的拉動作用十分有限。 另外 受 宏觀 政策 “ 波及效果 ” 影響，文教體育用品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、飲料制造業(yè)、專用設備制造業(yè)和電氣機械及器材制造業(yè)等行業(yè)投資增長也出現(xiàn)較大幅度回落。 消費結(jié)構(gòu)升級 的 熱點 行業(yè)依然 是帶動全社會消費增長的主要力量。 值得重視的是，具有出口導向特征的紡織及紡織相關行業(yè)、文教體育用品業(yè)等的投資增長幅度，以消費升級為主導的飲料制造業(yè)、食品制造業(yè)的投資，均出現(xiàn)較大幅度回落，這在一定程度上反映了宏觀調(diào)控的力度和影響面。 17 月，全國進出口總值為 ，同比增長 %，其中：出口 ，增長 %；進口 億美元，增長 %； 貿(mào)易 逆差 為 億美元。吸收外資快速增加和出口退稅政策執(zhí)行較好 是主要原因 。 7 月份，全國居民消費價格總水平 (CPI)達到 ，比去年同月上漲 %，CPI上漲幅度有加速的跡象。 1～ 7 月進出口總額達到 6231 億美元，已經(jīng)超過 20xx 年全年進出口總值。 農(nóng)村的物價上漲幅度大于城市。同時投資品中的不同品種的價格增幅相差極為懸殊。目前，雖然油、原煤、礦產(chǎn)品、水、電及食品價格上漲幅度較大，但自 3 月份開始加大的調(diào)控力度在物價水平領域的傳導作用有一個時滯，因此，不宜再 近期出臺緊縮措施，而應繼續(xù)觀察下一步的趨勢。 7 月， 有色金屬工業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)等直接宏觀調(diào)控行業(yè)的增長景氣指數(shù) 開始 回落，其他非重點調(diào)控領域如 造紙工業(yè)、電器機械及器材制造業(yè)、通信及相關設備制造業(yè)等行業(yè) 也進入景氣大幅回落的行列。 表 比上月增長（％） 比上年同期增長（％） / / － － 鋼材 煤炭 水 泥 水泥制品 汽車 － － / / / － / / / / / 33 － － 5 － － 5 20 / / － 18 40 / 汽車制造業(yè)、鋼鐵工業(yè)、專用設備制造業(yè)、電子計算機制造業(yè)等四個行業(yè)的增長景氣指數(shù)已經(jīng)是連續(xù)兩個月大幅度下跌。 三是， 汽車制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、電子計算機制造業(yè)等行業(yè)的產(chǎn)出水平接連數(shù)月的大幅下降，應 引起足夠重視。四是，造紙工業(yè)等行業(yè)效益景氣在 6 月份跌幅趨緩的基礎上，再次出現(xiàn)了較大幅度的收縮。 表現(xiàn)良好但出現(xiàn)一定 程度回落的的行業(yè)有 普通機械制造業(yè)、電器機械及器材制造業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)。主要紡織品出口金額為 億美元，同比增長 %，環(huán)比增長 11%。 盡管棉價持續(xù)疲軟，但由于 近日來國際原油價格飆升，帶動滌綸化纖產(chǎn)品價格上漲 ， 目 前我國滌綸與 棉花的價格 差 已 縮小至 20xx 元以下 。隨著紡織服裝企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的逐步擴大以及明年 1 月份紡織品進口 配額 的取消，預計明年紡織服裝業(yè)的增長景氣指數(shù)仍然保持平穩(wěn)增長的 態(tài)勢，但考慮到出口退稅下調(diào)、石油價格偏高以及國外中低端市場競爭加劇導致紡織品價格下滑，效益景氣指數(shù)仍將維持在較低位置運行。 近年來 ， 有實力的抗生素藥企盲目擴產(chǎn) ，為擴大市場份額而頻頻發(fā)動價格戰(zhàn) ， 加上上游的化學企業(yè)發(fā)展策略向醫(yī)藥原料傾斜 ， 導致產(chǎn)能嚴重過剩 ， 出現(xiàn)以“價格戰(zhàn)”為特點的惡性競爭。 從 9 月 1 日起，國家將取消原研藥的“超國民待遇”，降低其價格。國務院發(fā)展研究中心“電力需求模型”顯示，上述五個行業(yè)用電占全社會總用電的 30%，在其他用電行業(yè)增長景氣沒有明顯上升的情況下，這五個行業(yè)增速的下降帶動了整個電力行業(yè)增長景氣的跌落。 一步 傳導到電力行業(yè)上。電價的提升緩解了煤價上漲和 還本付息費用增長較 快給電力 企業(yè) 所帶來的 成本增支問題 ，一定程度地提高了電力行業(yè)的利潤水平，使得電力行業(yè)的效益景氣在增長景氣下跌的情況下仍有所上升。 表 7. 各個行業(yè)的用電比例： 房地產(chǎn)行業(yè) 房地產(chǎn)開發(fā)綜合景氣指數(shù) 7 月份略顯回升，但行業(yè)仍未完全擺脫低迷。土地購置面積增長 6%，提高 個百分點。 17 月，全國商品房平均銷售價格 2724 元 /平方米，同比提高 %，是 1996 年以來同期的最高增幅。 房價 由市場供求關系所決定的。 表 （單位：億元） 資料 來源：國 家統(tǒng)計局 表 年全國房價變動情況（單位： 元 /平方米 ） 資料 來源：國 家統(tǒng)計局 表 資料 來源：國 家統(tǒng)計局 機械工業(yè) 7 月， 機械工業(yè)增長景氣指數(shù)繼續(xù)下滑，收于 點，效益景氣仍保持在110 點以上平穩(wěn)運行的態(tài)勢。 圖 10 機械工業(yè)景氣指數(shù) 投資完成額 按工程用途分 其他投資 住宅投資 辦公樓投資 商業(yè)營業(yè)用房投資 20xx/02 20xx/03 20xx/04 20xx/05 20xx/06 841 53 20xx/07 商品住宅 辦公樓 商業(yè)營業(yè)用房 17 月平均售價 2480 6970 4312 同比上漲 % % % 商品房竣工面積 (萬平方米 ) 本年購置土地面積 (萬平方米 ) 商品房銷售面積 (萬平方米 ) 完成開發(fā)土地面積 (萬平方米 ) 商品房銷售額 （億元） 20xx/02 20xx/03 20xx/04 1536 20xx/05 20xx/06 3109 1440 20xx/07 2247 2390 1640 683 7 月， 機械行業(yè)增長景氣指數(shù)進一步下滑 ，效益景氣平穩(wěn)運行。由于其上游主要原材料、能源等產(chǎn)品價格及運輸價格仍處于上升通道，機械工業(yè)面臨的 成本 壓力繼續(xù)加大，行業(yè)增長景氣依然處于小幅下滑狀態(tài)，同時行業(yè)效益景氣也不會明顯提升，仍在 110 點左右波動。 7 月通信設備制造業(yè)快速回升的走勢開始發(fā)生逆轉(zhuǎn)，銷售收入 和利潤 當月 同比增長 率為 %和 %。 20xx 年通信設備制造業(yè)景氣水平可能再次強勁上升。美國《華爾街日報》對全美 55 位經(jīng)濟學家進行的調(diào)查結(jié)果則顯示：今年第三季度美國經(jīng)濟增長率已由原先預測的 ％調(diào)低到 ％，第四季度則由 ％調(diào)整為 ％。經(jīng)過 3 年的的高速增長，國內(nèi)的手機市場已經(jīng)供略大于求。 上半年通信業(yè)完成固定資 產(chǎn)投資同比增長 %。消費結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級，也為高檔、時尚手機的 銷售創(chuàng)造了條件。同時上游電子元器件制造業(yè)受益，增長景氣指數(shù)與效益景氣指數(shù)持續(xù)攀升。汽車單月產(chǎn)銷同比增幅回落的 3/4（ 20 個百分點）以上來源于轎車產(chǎn)銷同比增幅的回落（ 20xx 年 7 月汽車單月產(chǎn)銷同比增長分別為 ％， ％）。但是由于轎車已經(jīng)進入了理性消費階段，因此，回升的步伐將會十分的平穩(wěn)，增長有限，而轎車是 汽車工業(yè) 增長的主導力量，因此， 汽車工業(yè) 將不會出現(xiàn) 20xx 年的“井噴式”的增長。有數(shù)據(jù)顯示，自開展汽車信貸業(yè)務以來截至 20xx 年 6 月，汽車消費貸款余額達 1833 億人民幣，但壞賬率估計在 50％以上，與 20xx 年普遍的對汽車信貸 為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的判斷形成了截然相反的對比。 汽車召回制度配套管理辦法：繼《缺陷汽車產(chǎn)品召回管理規(guī)定》后，國家質(zhì)檢總局發(fā)布了 4 個實施細則，即《缺陷汽車產(chǎn)品召回信息系統(tǒng)管理辦法》《缺陷汽車產(chǎn)品召回專家?guī)旖⑴c管理辦法》《缺陷汽車產(chǎn)品調(diào)查和認定實施辦法》和《缺陷汽車產(chǎn)品檢測與實驗監(jiān)督管理辦法》。 但是在市場低迷而新車不斷上市的情況下，各企業(yè)要完成年度銷售任務，搶占市場份額，降價就是不可避免的，在經(jīng)歷了 7 月的短暫平靜之后， 8 月份帕薩特、君威、北京現(xiàn)代等中檔車相繼降價，而且 降幅有繼續(xù)增大的趨勢。 商業(yè) 二季度以來，國內(nèi)市場需求旺盛，全國社會消費品零售額增長景氣指數(shù)持續(xù)走高， 7 月份達到了 點，批發(fā)零售貿(mào)易、餐飲業(yè)景氣指數(shù)也一路攀升，表明商業(yè) 正處于新一輪增長周期的上升期 。同時， 食品類、紡織品類、家具類增幅與 上年 同期相比 均 有較大提高，分別增長 %、 46%和 %。 7 月 份， 連鎖商業(yè)繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭 ， 全國百家重點大型零售企業(yè)共完成銷售總額 億元，比去年同期增長 %，其中完成零售額 億元，同比增長 %。二是重組、收購進程進一步加快。在 國家重點扶持的 20 家零售企業(yè)中，與目前國內(nèi) A 股市場上市公司有直接或間接關聯(lián)的百聯(lián)股份、大商股份、武漢中百、華聯(lián)綜超、三聯(lián)商社、王府井、蘇寧電器、重慶百貨、華聯(lián)超市等 零售企業(yè)投資前景看好 。 鐵路 運輸業(yè) 圖 14 鐵路運輸業(yè)客貨運量增長情況 數(shù) Jan03 Mar03 May03 Jul03 Sep03 Nov03 Jan04 Mar04 May04 Jul04貨運量（億噸）客運量（億人） 資料來源：國家統(tǒng)計局 7 月份，在鋼鐵、煤炭、電力等行業(yè)生產(chǎn)及進出口貿(mào)易持續(xù)增長的情況下，受煤電高峰和暑期客運高峰的拉動，鐵路客貨運量呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。 7 月全國鐵路完成客運量 萬人，同比增長 %；完成旅客周轉(zhuǎn)量 億人公里，同比增長 %。但是， 煤、電、油供應緊張 局面并未從根本上 得到 扭轉(zhuǎn)，運輸緊張、尤其是鐵路運力短缺，已經(jīng)成為 制約能源供應的主要 “ 瓶頸 ” 。二是要在鐵路 主輔分離 的基礎上，加快鐵路 投融資體制改革 ，在依托資本市場推動鐵路企業(yè)上市融資的同時，要積極吸收社會資本， 引入更多的市場投資主體，實現(xiàn)多渠道融資。 長。 7 月份以來， 民航貨運繼續(xù)高速增長。三是隨著 民航業(yè)行政管理體制 改革尤其是 民航實施機場屬地化管理改革 的完成 ， 以及 中美航空協(xié)定的簽署， 中國航空市場的進一步放開，推動了 整個航空市場 的快速 發(fā)展。中國市場的開發(fā)正在對跨國快遞 巨頭 的全球戰(zhàn)略產(chǎn)生 著 重要影響。 隨著中美航空協(xié)議 的簽署，中國航空市場開放步伐加快，航空快遞市場競爭日趨激烈。此外， 根據(jù) 財政部、中國民航總局 的 聯(lián)合通知， 從 9 月 1 日起，機場建設費要和機票一并購買，這項對 機場管理建設費的征收方式 的 改革 措施，不僅將大大 簡化乘客登機手續(xù)， 而且有可能 使 機票價格進一步降低 ，從而進一步刺激民航客運需求 。 二 是部分原材料供應形勢仍然 較為嚴峻，鋼鐵生產(chǎn)成本難以下降。下半年 兩者的 景氣水平將分別處于 155165 區(qū)間和125135 區(qū)間內(nèi)，全年 鋼材 表觀消費量將 超過 3 億噸， 比去年增長 13%左右。 圖 17 石油天然氣工業(yè)景氣指數(shù) 石油天然氣工業(yè)8090100110120130Feb03 Apr03 Jun03 Aug03 Oct03 Dec03 Mar04 May04 Jul04增長景氣效益景氣 資料來源：國務院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究部 國內(nèi)石油需求持續(xù)強勁、國際原油價格不斷走高是促使行業(yè)景氣指數(shù)繼續(xù)上行的主要原因。汽、柴油也維持在非常高的產(chǎn)