【正文】 ...................................6“無券可融”問題突出.........................................6 .............................................6 .........................................7 .................................7 5解決融資融券問題的對策............................................8...............................8 ...............................................8 ，加強投資者權益保護的制度安排...............9...........................................9 ...............................................9 ......................................10 ，組建證券金融公司........................10 結論...............................................................11 參考文獻...........................................................11自1609年荷蘭商人Isaac Le Maire第一次賣空荷蘭東印度公司股票以來，股票賣空交易迄今已有 400年的歷史。融券是指投資者從證券公司或者其他專門的信用機構借來證券賣出，在未來的某一時間再買回相同種類和數(shù)量的證券歸還并支付利息,即“賣空”。第一部分是指金融機構對券商的融資融券，即“轉融通”。證券公司根據(jù)融入資產(chǎn)的規(guī)模要向證金公司支付利息。普通投資者承擔的交易成本最高,風險也最大。(3)融資融券業(yè)務將增加資金和證券的供給，增強證券市場的流動性和連續(xù)性，活躍交易，大大提高證券市場的效率。在利益的驅使下，信用交易使得一些投資者更加容易操縱股價，甚至與證券公司或上市公司聯(lián)手操作，損害廣大投資者的利益，擾亂市場秩序。牛市中融資助漲，放大做多能量；熊市中融券助跌，放大做空能量。從有關規(guī)定來看，抵押ETF融資可獲得最大的杠桿效應。同樣的股數(shù)在下降過程中，融券收益有遞減效應；在上漲過程中，融資收益有遞增效應。投資者賬戶中資產(chǎn)（保證金）與負債（可用資金）的比例有一個最低要求——融資比例，也叫“補倉維持擔保比例”。這樣投資者就會承擔著交易風險。2融資融券操作策略融資融券交易涉及指令較多，如，融資買入、賣券還款、直接還款等，在操作上具有更高的靈活性?？蓳駲C做空乖離率和漲幅偏大的高市盈率、高市凈率股票；可擇機做空連續(xù)漲停的股。根據(jù)個股趨勢不同，一手做多，一手做空。“融資融券+期指”操作策略(1)做多投資者在股票市場融資買入股票，然后在期指市場買入多單，做多期指。(3)對沖策略。比如，在跌勢中，投資者買入ETF,快速轉換成股票并賣掉做空,然后在低位再將籌碼接回來，轉換成ETF基金,拋出砸盤。在各分項業(yè)務收入中，融資融券和受托客戶資產(chǎn)管理兩項業(yè)務成最大亮點。交易門檻高導致中小投資者無法參與融資融券的交易，不利于市場的快速發(fā)展。我國融資融券發(fā)展時間較短，制度不完善，融資融券交易 存在大量的內幕交易、關聯(lián)交易以及操縱市場的行為。 億，相對于2013年增長196%,一年接近兩倍的增長，其中，融資余額 ，兩市融資融券業(yè)務發(fā)展顯著不平衡，融券余額所占比例非常低，%,%。雖然兩融的業(yè)務量都在增長，但是兩者仍存在很大的差距，融資融券存在一些問題亟待解決。融資融券的最大意義更在于融券，通過融券賦予股市做空功能，尤其是在股票價格髙估的情況下，通過融券賣空，可促使股票價格向其價值回歸，使股市逐步回歸到理性。%, %。%，這并不是市場機制決定的定價水平。從而，造成投資者融券意愿不是很強烈。融資業(yè)務和融券業(yè)務比例嚴重畸形，極度不平衡，融券業(yè)務比重過小。因此我國的融資融券業(yè)務無法真正發(fā)揮融券賦予股市做空的職能，尤其是在股票價值被高估的情形下，股票價值回歸的時間會加長，同時，市場下跌時，投資者不能通過融券賣空，對沖市場下跌的風險?？紤]到未來券種范圍擴大及投資者門檻降低后，該項業(yè)務會突飛猛進地發(fā)展，較低的授信額度顯然將無法滿足自身客戶的需求，特別是非上市券商，受制于凈資本的約束。其次，應鼓勵尚未取得資格的證券公司加快發(fā)展，爭取獲得業(yè)務資格，增加證券的供 給。目前滬深交易所可以進行融資融券交易的標的證券是700余只，大部分都是藍籌股和大盤股，然而這些股票的流動性和波動性相對來說較低，因此可以通過把滬深300成分股、上證180和深證100成分股之外的大量股票作為標的證券，來擴大標的證券池，以發(fā)揮市場穩(wěn)定器的作用。對于投資額較少或者富有投資經(jīng)驗的投資者來說，與其把雞蛋分放在多個籃子里，還不如把雞蛋集中在一兩個結實的籃子里。避免以行政方式來規(guī)制利率，可以采取“上限控制、下限浮動”的利率管理辦法，讓市場自身去調節(jié)，像券商收取傭金那樣的方式可能更加合理，只要券商能夠吸引到比銀行貸款基準利率低的合規(guī)資金對外拆借，對投資者而言未嘗不是好事。所以要正確引導試點券商和投資者進行股指期貨套保。比如國家政策、自然災害等。實際操作中，參與者應充分評估和控制各種風險,優(yōu)化風險配置，建立風險控制指標體系和防火墻制度,以提高對整個市場風險的控制。投資者要了解自己是屬于哪種風險類型，然后再規(guī)劃投資戰(zhàn)略。投資者要調整持倉比例，提高風險承受力。讓市場信號和決策控制你的倉位。(5)成交量溫和放大的要重倉出擊，無量的要輕倉；并隨熱點轉移進行資金調配。風險充滿了世界,大小是相對的。一些冷門股、問題股經(jīng)常出現(xiàn)大漲大跌的情況,難以駕馭,遠離為好。對指數(shù)而言，指數(shù)（價格）越高,做多的風險就越大，多倉要越輕；反之，指數(shù)（價格）越低,做空的風險就越大，空倉位要越輕。引入轉融通制度后，融資融券業(yè)務將采取集中授信的專業(yè)融資公司模式，即證券公司通過專門的金融機構一證券金融公司進行融資融券。結論融資融券通過借貸關系將銀行、證券公司、投資者聯(lián)系在了一起。而當投資者從事融資融券時，其與證券公司之間還將發(fā)生資金或證券的借貸關系以及由此產(chǎn)生的擔保關系。以首要環(huán)節(jié)開戶程序來說，融資融券就比普通證券的開戶程序要更復雜。值得一提的是，上海證券交易所投資者教育網(wǎng)站為投資者專門開發(fā)了一個“融資融券基礎知識測試平臺”，感興趣的投資者可以登錄該平臺進行自我測試。因此，投資者在辦理融資融券業(yè)務開戶手續(xù)前，需評估、確定自身是否滿足證券公司的融資融券客戶選擇標準，并不是每一個投資者都適合從事融資融券交易，對于不符合標準的投資者，證券公司將不接受其開戶申請。以國泰君安證券的要求為例，投資者需提交的材料包括：（一）證券賬戶卡；（二）身份證明資料，包括有效的居民身份證等；（三）居住的證明資料；（四）融資融券業(yè)務的知識測試答卷；（五）中國人民銀行以及其他資信機構出具的信用評估（級）報告等。因此，投資者必須仔細閱讀這些文件，并認真聽取證券公司工作人員講解業(yè)務規(guī)則、合同內容，充分了解融資融券的規(guī)則和風險。信用證券賬戶與普通證券賬戶存在明顯的區(qū)別，信用證券賬戶直接由證券公司開出，普通證券賬戶由中國證券登記結算公司開出。實現(xiàn)融資T+：操作簡單缺點：必須要賣擔保券T日融資買入標的股票，上漲后在高點“融券賣出”同樣數(shù)量該股票，然后采用“直接還券”指令將融資買入的股票用于歸還融券負債，并在下一個交易日采用直接還款指令歸還融資負債。假設您手上有100萬元資金，你看好XX股票，你可以用這100萬元先行買入該股，隨后，再將其抵押，再次融資買入該股50萬，這樣，當股價上漲的時候，您就可以分享到額外部分的收益了。四、如果你是穩(wěn)健價值型巴菲特，不玩杠桿，不做短線T+0，目前滿倉，中期看好后市，通過向券商融資，可增加投資收益。六、如果你是“國際金融大鱷”索羅斯的忠實粉絲，希望能在熊市中享受做空的盛宴，做空可另辟一片新的投資天地。