我國融資融券現(xiàn)狀分析-預(yù)覽頁
【正文】 道已是擺在管理層及券商面前的當(dāng)務(wù)之急。從1999年起我國券商掀起了一波大規(guī)模的增資擴(kuò)股運(yùn)動(dòng)，但截止2001年底，券商總資本金才剛剛突破800億元，平均每家不到7億元。 現(xiàn)有融資渠道的有效程度不足 從美國、臺(tái)灣的融資融券制度看，券商的債務(wù)融資主要來自銀行、證券金融公司和貨幣市場(chǎng)。另外，同業(yè)拆借和國債回購都不能滿足券商對(duì)中長期資金的需求?！ ∮欣诨钴S交易市場(chǎng) 與證券交易相關(guān)的融資融券屬于信用交易，而信用交易可利用保證金比率這一杠桿，有效地放大參與市場(chǎng)交易的資金量，從而活躍交易市場(chǎng)。隨著我國加入WTO后金融市場(chǎng)的對(duì)外開放，以上三個(gè)有利于股市活躍的因素將逐漸淡化，同時(shí)一些新的市場(chǎng)變數(shù)已開始顯現(xiàn)：一是市場(chǎng)監(jiān)管力度加強(qiáng)，大量違規(guī)資金將撤離股市；二是市場(chǎng)擴(kuò)容速度加快，對(duì)資金的需求增加；三是我國即將推行國有股流通方案，雖然方案還沒有最終確定，但大量國有股的流通，無疑需要巨額承接資金。建立完善的融資融券制度，能起到價(jià)格穩(wěn)定器的作用 我國股票市場(chǎng)屬于典型的單邊市，只能做多，不能做空。而在完善的融資融券制度下，市場(chǎng)本身具備了價(jià)格穩(wěn)定器的作用。因此，我國在建立融資融券制度時(shí)，應(yīng)注意兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展。一方面，銀行存款大量增加，目前已超過7萬億元，且每年的增量在8000億元以上，存款的迅速增加與銀行“惜貸”形成了強(qiáng)烈的對(duì)比，導(dǎo)致銀行單位資產(chǎn)贏利下降和總體資產(chǎn)質(zhì)量惡化?！ ∪?建立“有中國特色”的證券公司融資融券制度 ?。ㄒ唬?主導(dǎo)思想：建立過渡性專業(yè)化證券金融公司 從美國、日本和臺(tái)灣的制度比較中可以看出，一國證券公司融資融券制度的選擇從根本上說是由該國的證券市場(chǎng)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)制度的結(jié)構(gòu)特征決定的。同時(shí)，應(yīng)注意到我國屬于“轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家”這一現(xiàn)實(shí)，證券市場(chǎng)中仍有許多地方有別于他國，如國有股問題，A、B股問題，銀行、券商、上市公司以國有控股為主等等，因此在建立自己的模式時(shí)，應(yīng)充分考慮到我國的特殊國情，制定有中國特色的證券金融公司制度。因此，我國在建立融資融券制度時(shí)，從一開始就應(yīng)明確市場(chǎng)化的融資融券制度才是最終的選擇，建立證券金融公司只是一個(gè)過渡的橋梁。在美國模式中，風(fēng)險(xiǎn)的控制由市場(chǎng)參與者以自律為原則自發(fā)地實(shí)現(xiàn)。 有利于融資融券活動(dòng)的順利進(jìn)行 在證券金融公司模式下，各個(gè)銀行將資金或證券貸給證券金融公司，再由后者轉(zhuǎn)融給各個(gè)證券公司，這使融資融券活動(dòng)的傳遞鏈單一化，在機(jī)制上比較容易理順。在我國目前融資融券制度和有關(guān)法律制度欠完備的情況下，銀行出于對(duì)貸款安全性的考慮，對(duì)券商的融資融券需求可能顯得不夠熱心。 證券金融公司資本充足率的設(shè)定，直接影響到其資產(chǎn)規(guī)模、信用水平和運(yùn)行質(zhì)量。我國證券市場(chǎng)發(fā)育程度尚低，市場(chǎng)參與者自律性較差，因此更應(yīng)事先制定較完備的法律法規(guī)加以規(guī)范，明確各方的權(quán)限和職責(zé)。日本的證券金融公司只能向證券公司進(jìn)行融資融券，而與投資者的融資融券必須通過證券公司轉(zhuǎn)融通；臺(tái)灣實(shí)行對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”，并對(duì)證券公司進(jìn)行分類，只有約三分之一的證券公司有辦理融資融券業(yè)務(wù)的許可，其它的證券公司只能為客戶辦理資券轉(zhuǎn)融通。證券公司可以向投資者融資，但不得融券。因此，為防止交易信用的過度膨脹，應(yīng)設(shè)立一套有效的機(jī)制對(duì)其進(jìn)行管制。資格認(rèn)定權(quán)可歸屬證券交易所?！ 。?）對(duì)市場(chǎng)整體信用額度的管理 包括對(duì)融資保證金比率和融券保證金比率的動(dòng)態(tài)管理。券商的保證金可以是現(xiàn)金，也可以是符合條件的證券?！ ∪谌ＷC金比率也包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率，可分別定在70%和30%。 對(duì)證券公司的管理同樣可通過資本凈值的比例管理實(shí)施：一是規(guī)定證券公司對(duì)投資者融資融券的總額與其資本凈值的最高倍率，臺(tái)灣規(guī)定為250%，考慮到我國證券公司的資本金比率遠(yuǎn)不及臺(tái)灣，因此可考慮將這一倍率定200%；二是每家證券公司在單個(gè)證券上的融資和融券額分別不得超過其資本凈值的10%和5%。在美國、日本和臺(tái)灣的制度中，美國的存管制度是最完善的，相反，臺(tái)灣的制度過于僵死。 二是建立規(guī)范的融資融券合同
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