【正文】 275【文獻標識碼】 A第四篇：企業(yè)財務(wù)困境的成因與對策企業(yè)財務(wù)困境的成因與對策摘 要任何企業(yè)能夠正常運轉(zhuǎn)，資金問題始終是其最為根本的前提環(huán)節(jié)，換言之，任何企業(yè)如果出現(xiàn)什么問題，或陷入某種困境首先它的財務(wù)方面會陷入困境或出現(xiàn)一系列的問題。由此可見，資金是限制一個企業(yè)發(fā)展的最為主要的瓶頸，所以企業(yè)的任何問題都會最終通過財務(wù)問題表現(xiàn)出來。對于企業(yè)財務(wù)困境的內(nèi)涵, 國內(nèi)外學者根據(jù)不同的研究方向提出了各自不同的見解。第四, 會計破產(chǎn), 即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負數(shù),資不抵債。上述財務(wù)困境事項構(gòu)成三種嚴重程度不同的困境狀態(tài):狀態(tài)1——嚴重虧損, 以及現(xiàn)金流量嚴重不足。界定的特點: 一是構(gòu)成財務(wù)困境內(nèi)涵的困境事項比較完整, 并且形成一個有機整體。在我國, 由于市場經(jīng)濟尚不發(fā)達, 企業(yè)受政府政策法規(guī)的影響還比較大, 一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與相關(guān)政策不符, 該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營必定受到重大影響。當信息不對稱時, 小股東缺乏必要的信息, 很難判斷企業(yè)策略的好壞, 大股東便有機會剝奪小股東的財富, 導(dǎo)致企業(yè)績效不佳, 甚者發(fā)生財務(wù)困境。經(jīng)營管理費用過高, 主要包括人力資源成本過高、管理費用過高及財務(wù)費用過高。由于投資的企業(yè)大多經(jīng)營不善, 使這些企業(yè)步入了沒錢還債、債務(wù)雪球越滾越大的惡性循環(huán)。從這一點來說, 企業(yè)應(yīng)首先擁有一個具有競爭能力的核心產(chǎn)品, 然后, 圍繞其核心產(chǎn)品、核心競爭能力再考慮是否應(yīng)該多元化經(jīng)營。巨額對外擔保給公司帶來了巨大的潛在威脅, 一旦被擔保企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機,擔保責任變?yōu)楝F(xiàn)實負債, 大比例的擔保損失導(dǎo)致公司業(yè)績大幅下滑, 公司極容易由此陷入財務(wù)困境。同時在我國的企業(yè)家群體中, 也存在著“道德缺失”的現(xiàn)象。企業(yè)家在決策中不重視財務(wù)部門的意見，激情和沖動常使企業(yè)偏離了正常的發(fā)展軌跡。以下提出一些看法和建議：（一）確立穩(wěn)健目標 我國現(xiàn)行的《國有資本金效績評價規(guī)則》、《國有資本金效績評價操作細則》中提出四類8 項計量指標，用以產(chǎn)生企業(yè)效績評價的初步結(jié)果。本文提出“資本穩(wěn)健度”來衡量資本體系的穩(wěn)健性。資本穩(wěn)健度值在1 左右，公司資本體系是適度穩(wěn)健的；資本穩(wěn)健度值大于1，需要進一步分析公司資本體系的結(jié)構(gòu)，可能的結(jié)果是：過度穩(wěn)健。公司資本收益能力弱于其流動能力，表示企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營主要是依靠籌資活動來維持的。信托機構(gòu)是擁有龐大金融資產(chǎn)的金融機構(gòu)，既可以做一般貸款（即債權(quán)性融資），也可做股權(quán)性融資。在企業(yè)遇到財務(wù)困境時，表決權(quán)信托可以幫助企業(yè)解決財務(wù)問題渡過難關(guān)，避免破產(chǎn)。這樣企業(yè)無法走出財務(wù)困境，除了破產(chǎn)別無他途。（三）加強企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理企業(yè)的財務(wù)管理者應(yīng)該明確哪些財務(wù)變量對于公司的生存和發(fā)展是至關(guān)重要的，如何來使公司維持這些較高水準的財務(wù)變量。要完成這個目標，企業(yè)管理者需要分析企業(yè)的核心競爭力，并針對企業(yè)的顧客和產(chǎn)品進行盈利性分析，由此分析出能盡快、持久的為企業(yè)帶來現(xiàn)金流的方式，并為這個方式建立績效指標。要想走出財務(wù)困境，現(xiàn)金是企業(yè)首先要解決的問題。從長期來看，應(yīng)主要立足于企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，加大利潤挖掘空間；同時控制企業(yè)的現(xiàn)金支付的費用總額，建立現(xiàn)金預(yù)算制度，確定最佳現(xiàn)金余額。除了采用傳統(tǒng)的折扣方式外，可以采用一些新方式，如應(yīng)收賬款質(zhì)押，應(yīng)收賬款證券化等方式促使以往的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。一般認為，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收款速度快、壞賬損失小、償債能力尤其是短期償債能力就越強。（3）合同管理：盡量都簽訂合同，合同要素盡量齊全。從長期看，首先要從企業(yè)的關(guān)鍵績效指標出發(fā)，確定適合企業(yè)的存貨制度，如零存貨或適量存貨，適量金額的多少，最佳的進貨次數(shù)，最佳的進貨量等。最后應(yīng)加強對存貨成本的管理?？s減管理費用是實現(xiàn)企業(yè)低成本的重要手段，也是幫助公司走出財務(wù)困境的重要方式。第四，加強財務(wù)監(jiān)管，建立費用審核機構(gòu)，完善費用審批制度，加強費用的內(nèi)部審計等等。改進的財務(wù)報告系統(tǒng)要有助于管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)具備正現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)類型；有助于管理者確定各種業(yè)務(wù)的獲利水平；有助于管理者確定每項資產(chǎn)的利用程度及產(chǎn)生的效益高低；有助于管理者確定每位員工的績效水平；有助于管理者確定可以縮減那些費用而不至于對公司業(yè)績帶來不利影響：有助于管理者確定采取每項措施后對企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營的影響程度等等。Ross, Randolph W主要存在如下兩種觀點：第一種觀點認為，企業(yè)財務(wù)風險是企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。以上兩種觀點有其相同之處，即對風險的描述是一致的。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負擔沉重，償付能力嚴重不足，導(dǎo)致財務(wù)風險的產(chǎn)生?？梢?，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風險。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。與國際上廣泛采用的股利政策相比，我國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。當企業(yè)經(jīng)營性應(yīng)收項目或存貨大幅度減少時，則表明企業(yè)貨款回籠情況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強的經(jīng)營能力；相反，當企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤時，則應(yīng)引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應(yīng)收款項及存貨的大幅度上升，將使企業(yè)經(jīng)營能力下降，同時也易形成潛在損失。從根本上講，企業(yè)發(fā)生財務(wù)風險是由于舉債等導(dǎo)致的，對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。從經(jīng)濟效率考察，監(jiān)測的指標有：反映資產(chǎn)運營指標的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與產(chǎn)銷平衡率。加強企業(yè)財務(wù)風險控制，應(yīng)從以下幾方面入手：1．籌資風險控制?；I資風險產(chǎn)生的具體原因有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風險，或籌集了高于平利息水平的資金，此外，還有資金組織和調(diào)度風險，經(jīng)營風險，外匯風險。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。3．資金回收風險控制。因此，對于應(yīng)收賬款管理應(yīng)在以下幾方面強化：一是建立穩(wěn)定的信用政策；二是確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力；三是確定合理的應(yīng)收賬款比例；四是建立銷售責任制。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾?？傊?，在市場經(jīng)濟條件下，財務(wù)風險是客觀存在的，要完全消除風險及其影響是不