【正文】 you will probably be undisciplined on the large things as ，那么大事上一樣沒有原則。What we learn from history is that people don39。沃倫成長只不過是用來判斷價值的計算方式而已。我們不會理會政治及經(jīng)濟的預(yù)測報告，如果我們因為某些未知的事件而心生恐懼，延后或改變我們的資金運用方式，各位想想，我們付出的成本會有多高，事實上，我們所做的最好投資，往往是在大眾對總體經(jīng)濟事件的憂慮達到顛峰時，恐懼是追求時尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。在每天賣出的千萬種商品中，由最內(nèi)行的賣家所標出的賣價，可以好到令人無法拒絕，這根本是無法用數(shù)理邏輯想象的。風險來自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一樣，會幫助自助的人，但和上帝不同的是，它絕不會寬恕那些不懂自己在做什么的人。一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢并不重要，重要的是這家公司在未來5 至10 年的表現(xiàn)如何。只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！十年這些科技公司會變成怎樣，我常跟比爾．蓋茲(微軟總裁)及安迪．葛洛夫(英特爾總裁)在一起，他們也不敢保證。s a voting machine andsometimespeople vote very the long run, it39。我不認為包含我自己本身在內(nèi)能夠“成功”地預(yù)測股市短期間的波動。依我們過去的經(jīng)驗顯示，要“找到”一家好的保險公司并不容易，但要“創(chuàng)立”一家更難。s favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail aleg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” Itbehooves managers to remember that Abe39。只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！如何去維護股東最大的權(quán)益，不僅是監(jiān)督一家企業(yè)最重要的項目，也是一個理想的管理團隊首要之考量。s Bill Gates).對于高科技股巴菲特敬謝不敏，他說:“對于高科技產(chǎn)業(yè)我們并不具備獨到眼光能洞悉何者能具有長久的競爭優(yōu)勢，所以我們寧愿選擇我們所懂的.“Wehavenoinsightsintowhichparticipantsinthetechfieldpossessatrulydurable petitive just stick with what we understand.”自1965 年入主伯克希爾以來，除了曾與他的妻子聯(lián)合捐贈二千五百股(現(xiàn)在價值一億四千五百萬美元)給四家慈善機構(gòu)外，巴菲特從未將其持股出售過。(To silence the afterBuffettwhat? nattering, Buffett indicated in March thatGeico Louis Simpson, 60, could succeed him and longtimepartner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)我們從不，也沒有，也不會對未來一年內(nèi)的股市、利率或產(chǎn)業(yè)環(huán)境有任何看只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！法?！薄盬e don39?！蔽覀冏越o自足。當時的總裁坎德勒說道：”大約從今年3 月1 日開始??我們雇傭了10 名與辦公室有系統(tǒng)聯(lián)系的旅行銷售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個合眾國的領(lǐng)土?！敝灰赓M發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！(Ahorse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkablebusiness.)巴菲特說：“在伯克希爾我們不用去告訴一個打擊率四成的選手如何揮棒。對于伯克希爾惟一的奢侈品個人專機無議號，巴菲特說：“只要我一死，伯克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬，因為查理無視于我希望與之同葬的心愿，隔天一定馬上把飛機處份掉。巴菲特將恩師葛拉漢“以低價買進某公司股票，待公司有轉(zhuǎn)機后在高價賣出的方法”稱之為“煙屁股投資法”?！卑头铺卣f：“因為我把自己當成是企業(yè)的經(jīng)營者，所以我成為更優(yōu)秀的投資人。”巴菲特：“恩師葛拉漢曾說：“短期來看市場是個投票機器，但長期來看則是個體重計?！卑头铺兀骸拔液纹溆行夷軌蚩吹礁鹄瓭h與費雪兩人偉大的著作，他們在沒有只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！任何的經(jīng)濟誘因下，將思想記錄下來，如果當初我沒有讀過費雪的作品，就不可能有今天的財富，幾十年前我只花幾塊錢就能買到他的書，現(xiàn)在如果用復利計算這項投資其獲利率不知凡幾?！卑头铺卣f：“股市與上帝一樣，會幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂不會原諒那些不知道自己在作什么的人?！痹诔晒Υ楹鲜锥脊九cABC 合并后，巴菲特說：“我擔心恩師葛拉漢會從棺材里爬出來為我這一投資計劃喝采?！卑头铺卣f：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂打倒，即使我的心可能會很痛，我還是會將錢原封不動的退還?！卑头铺卣f：“所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價格，且只需額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場占有率的企業(yè)?！睂τ趩T工認股選擇權(quán)的浮爛，巴菲特相當不能認同，他說：“如果選擇權(quán)不是對員工的一種報酬，那它算是什么?如果報酬不算是一種費用，那它又是什么?如果費用不列入損益表中，那它又應(yīng)該擺在那里?”有人質(zhì)疑巴菲特的投資策略只是運氣好而已，他講了一個有關(guān)*機率*的故事回答它們：“一群豬共有128000 只，分別來自全世界各農(nóng)場舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級，投出反面的淘汰，經(jīng)過九回合后，只剩下250 只豬晉級，有人認為那250 只豬只是運氣好而已”buffettismPage 13只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 巴菲特思想研究中心Research Center for Buffettism巴菲特接著又說：“如果你發(fā)現(xiàn)晉級的250 只豬有200 只全是某農(nóng)場來的，那你就必須問：那個農(nóng)場喂豬的飼料有沒有特別之處?“對于完全市場效率學說巴菲特完全不能認同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機構(gòu)投資人，讓他能夠占盡便宜，他說：“我們實在欠提出這種理論的學者太多了，就好比當我們在參加橋牌、西洋棋或是選股等斗智的競賽中，對手卻被教練告知思考是白費力氣的一件事?！卑头铺卣f：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那小東西(指計算機)是做什么用的我一點也不清楚。”If you aren39。”巴菲特說：“風險是來自于你不知道你在做什么?！卑头铺卣f：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事?！薄盬e like to think we39。s no religious thing why we don39。t would be skeptical that anyone 39。s只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！importantandratesandinterestratesarenot way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.“巴菲特說：“我想我不會投資黃金，因為我看不出將這種金屬從南非的地底挖出，再把它放到?？怂贡さ慕饚熘杏泻我饬x?！卑头铺卣f：“若有人跟你談諸如Beta 等市場效率理論的東西時，趕快閃人?！卑头铺卣f：“葛拉漢教我投資低價股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對我最大的影響?！盡unger:“Our culture is very oldfashioned, like Ben Franklin or AndrewyouimagineAndrewCarnegiehiringconsultants?!It39。s a sin, then I hopeall of Berkshire Hathaway39。sstock，whichBuffettwouldn39。t considerourselvesin remotely the samebusinessas Tiger andQuantum [both of which recently announced that they are closing down].Theyaremostly buyingand selling 39?！盜39。ttelevision...Iwasconceivedonorabout，1929(andbornninemonthslater，on，1930)，andI39。一生能夠積累多少財富，不取決于你能夠賺多少錢，而取決于你如何投資理財，錢找人勝過人找錢，要懂得錢為你工作，而不是你為錢工作。如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。投資并非一個智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的游戲。1不同的人理解不同的行業(yè)。如果你知道了能力圈的邊界所在，你將比那些能力圈雖然比你大5倍卻不知道邊界所在的人要富有得多。1對于大多數(shù)投資者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他們是否真正明白自己到底不知道什么。2投資必須是理性的。2我從十一歲開始就在作資金分配這個工作，一直到現(xiàn)在都是如此。如果其他人稱贊我所做過的事，但我自己卻不滿意，我不會高興的。沒有一個能計算出內(nèi)在價值的公式。但是，你若能以低于一家企業(yè)目前所值的錢買進它的股份，你對它的管理有信心，同時你又買進了一批類似于該企業(yè)的股份，那你賺錢就指日可待了。無論如何，我們的大部分股東都用美元來支付賬單。我們需要的是投資者與建議者，他們能夠根據(jù)一家企業(yè)的遠景展望而進行相應(yīng)的投資。3我將如何處置它?我該考慮哪些東西?我該擔心什么?誰是我的競爭對手?誰是我的顧客?我將走出去與顧客談話。基本上可以說，可口可樂是世界上最好的大企業(yè)。4如果你給我1000億美元用以交換可口可樂這種飲料在世界上的領(lǐng)先權(quán)，我會把錢還給你，并對你說?這可不成?。4只有在潮水退去時，你才會知道誰一直在裸泳。4我從不打算在買入股票的次日就賺錢，我買入股票時，總是會先假設(shè)明天交易所就會關(guān)門，5年之后才又重新打開，恢復交易。相反，我希望你將自己想像成為企業(yè)的所有者之一，對這家企業(yè)你愿意無限期的投資，就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個農(nóng)場或一套公寓。51919年，可口可樂公司上市，價格40美元左右。但是，如果你在一開始用40塊錢買了一股，然后你把派發(fā)的紅利繼續(xù)投資于它，那么現(xiàn)在，當初40美元可口可樂公司的股票，已經(jīng)變成了500萬。重心需要放在“什么”上面，而不是“何時”上。5華爾街靠的是不斷的交易來賺錢，你靠的是不去做買進賣出而賺錢。6所謂有?轉(zhuǎn)機?的企業(yè)，最后很少有成功的案例，與其把時間和精力花在購買價廉的爛企業(yè)上，還不如以公道的價格投資一些物美的企業(yè)。6當一些大企業(yè)暫時出現(xiàn)危機或股市下跌，出現(xiàn)有利可圖的交易價格時，應(yīng)該毫不猶豫買進它們的股票。馬克斯卻又會反對我第二項見解，而采行中庸之道是惟一能讓我感到安心的做法。70、決定賣掉公司所持有的麥當勞股票是一項嚴重的錯誤，總而言之，假如我在股市開盤期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。（談到對于吉列刮胡刀持股的看法）7經(jīng)理人在思索會計原則時，一定要謹記林肯總統(tǒng)最常講的一句俚語：“如果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿？答案還是四條腿，因為不論你是不是把尾巴當做是一條腿，尾巴永遠還是尾巴！”這句話提醒經(jīng)理人就算會計師愿意幫你證明尾巴也算是一條腿，你也不會因此多了一條腿。7所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價格，且只需額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場占有率的企業(yè)。8偉大企業(yè)的定義如下：在25年或30年仍然能夠保持其偉大企業(yè)地位的企業(yè)。8如果某人相信了空頭市場即將來臨而賣出手中不錯的投資，那么這人會發(fā)現(xiàn)，通常賣出股票后，所謂的空頭市場立即轉(zhuǎn)為多頭市場，于是又再次錯失良機。8如果我們有堅定的長期投資期望，那么短期的價格波動對我們來說毫無意義，除非它們能夠讓我們有機會以更便宜的價格增持股份。9假如你缺乏自信，心虛與恐懼會導致你投資慘敗。9我是個現(xiàn)實主義者，我喜歡目前自己所從事的一切，并對此始終深信不疑。9吸引我從事證券工作的原因之一是，它可以讓你過你自己想過的生活。其他人也許會這么做，但我當然不會。100、我始終知道我會富有，對此我不曾有一絲一毫的懷疑。10我有一塊黑色的畫布，我還有許許多多的顏料，我得到我所想要的。利欲熏心會毀了自己。10我想像不出生活中有什么我想要而不能擁有的東西。1我經(jīng)常說，如果有3個會玩橋牌的同牢房牌友，我不介意蹲監(jiān)獄。我的確有一