【正文】 告,:每次我讀到某家公司削減成本的計(jì)劃書(shū)時(shí),我都想到這并不是一家真正懂得成本為何物的公司,短期內(nèi)畢其功于一役的做法在削減成本領(lǐng)域是不起作用的,一位真正出色的經(jīng)理不會(huì)在早晨醒來(lái)之后說(shuō)今天是我打算削減成本的日子,就像他不會(huì)在一覺(jué)醒來(lái)后決定進(jìn)行呼吸一樣股市成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條。決定賣掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，總而言之，假如我在股市開(kāi)盤期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。不過(guò)最大的問(wèn)題在于，這場(chǎng)舞只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！會(huì)上的時(shí)鐘并沒(méi)有指針?！比魵v史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會(huì)有一大堆圖書(shū)館員。只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 以GEICO 這個(gè)case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質(zhì)的表現(xiàn)只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, atbest, only a first rough draft of earnings and financial condition.)在購(gòu)并國(guó)際乳品公司時(shí)巴菲特說(shuō)到: “我們把錢擺在吃得到的地方”。在所有討論投資的書(shū)籍當(dāng)中，這無(wú)疑是最好的一本”巴菲特說(shuō)：“看過(guò)葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級(jí)版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經(jīng)歷的一樣。”。”巴菲特：“若讓微軟總裁比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以成為熱狗王?！薄盜39。s dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort：“利率就像是投資上的地心引力一樣。”巴菲特反對(duì)股票分割配股，他甚至半開(kāi)玩笑地在朋友的生日賀卡上寫到“祝你活到伯克希爾分割股票之時(shí)。巴菲特是當(dāng)代最成功的投資大師，他創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)投資神話，他的投資理念讓人折服，但遺憾的是，這位出色的投資大師并沒(méi)有寫過(guò)一本專門的著作來(lái)系 統(tǒng)地闡述自己的投資理念。1很多事情做起來(lái)都會(huì)有利可圖，但是，你必須堅(jiān)持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情，我們沒(méi)有任何辦法擊倒泰森。2我有一個(gè)內(nèi)部得分牌。如果你一直喝百事可樂(lè)，你可能會(huì)中獎(jiǎng)。4在商業(yè)不景氣時(shí)，我們散布謠言說(shuō)，我們的糖果有著春藥的功效，這樣非常有效。然后是瓶裝問(wèn)題，糖料漲價(jià)等等。6近年來(lái)，我的投資重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移。7短期股市的預(yù)測(cè)是毒藥，應(yīng)該要把他們擺在最安全的地方，遠(yuǎn)離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。我從來(lái)不曾灰心過(guò)。9從巨額的消費(fèi)中，我不會(huì)得到什么快樂(lè)，享受本身并不是我對(duì)財(cái)富渴求的根本原因。那時(shí)我們吃了熱狗、漢堡包、軟飲料、爆米花以及冰淇淋。10如果把那些曾經(jīng)信任過(guò)我的人推開(kāi)，我不會(huì)自我感覺(jué)良好。9這些數(shù)字就是我未來(lái)所擁有的財(cái)富，雖然我現(xiàn)在沒(méi)有這么多，但總有一天我會(huì)賺到的。8不能承受股價(jià)下跌50%的人就不應(yīng)該炒股。7股票預(yù)測(cè)專家惟一的價(jià)值，就是讓算命先生看起來(lái)還不錯(cuò)。相反地，如果你們像一般企業(yè)那樣，50年巋然不動(dòng)，到最后你賺得不亦樂(lè)乎，而你的經(jīng)紀(jì)公司只好破產(chǎn)。5用我的想法和你們的錢，我們會(huì)做得很好。它受到普遍的歡迎——其消費(fèi)量幾乎每年在每一個(gè)國(guó)家中都有所增長(zhǎng)。3波克夏就像是商業(yè)界的大都會(huì)美術(shù)館，我們偏愛(ài)收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)。2我們的工作就是專注于我們所了解的事情，這一點(diǎn)非常非常重要。1就算美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘偷偷告訴我他未來(lái)二年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何一個(gè)作為。s when it all began for dad was a stocksalesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to callanyoneallthosepeoplewho39?！盜t39?！薄盜39。”只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！十公尺線起跑的待遇?！卑头铺卣f(shuō)：“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚(yú)、海盜與鯊魚(yú)守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的公司。”只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 巴菲特說(shuō)：“創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收益所需的時(shí)間，通常不大可能與行星繞太陽(yáng)一周的時(shí)間相吻合?！彼旧淼耐顿Y策略系結(jié)合兩者之所長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)與其經(jīng)營(yíng)特質(zhì)作深入研究，系學(xué)自費(fèi)雪。Uunloaded highly profitable $ billion zero coupon position thisyear, but the Treasury zeroes kept climbing in price.”I got in early, and I got outearly,“ he ，但我們是以合伙的心態(tài)來(lái)經(jīng)營(yíng)?！安灰阉须u蛋放在同一個(gè)籃子里”的謬論是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。我們不會(huì)因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺(jué)得只因公司非常賺錢，便無(wú)條件去支持一項(xiàng)完全沒(méi)有前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)．史密斯(經(jīng)濟(jì)學(xué)之父)一定不贊同我的buffettismPage 4只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！巴菲特思想研究中心Research Center for Buffettism投票機(jī)器，而且有時(shí)人們投票時(shí)非常不明智，但是長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)是一臺(tái)體重計(jì)，用來(lái)測(cè)量企業(yè)的重量有多少，以及長(zhǎng)期影響企業(yè)價(jià)值的是什么。只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 我認(rèn)為利用在葛拉漢紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63年的套利經(jīng)驗(yàn)，可以證明效率市場(chǎng)理論有多么的愚蠢；那些對(duì)效率市場(chǎng)理論深信不疑的學(xué)生以及易受騙的投資專家所接收到的錯(cuò)誤投資觀念，對(duì)我們和其它信奉葛拉漢教誨的人來(lái)說(shuō)，自然是天大的好事，不管是在財(cái)務(wù)上、智力上或體能上，任何一種競(jìng)賽，如果你的對(duì)手被教導(dǎo)說(shuō)，再怎么努力嘗試也是只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！對(duì)我而言，股市根本不存在，它只不過(guò)是在證明是否有人做了什么傻事。We also believe candor benefits us as CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in ，坦誠(chéng)的公司的管理層會(huì)使投資人受益。t make a good deal with a bad ，無(wú)法完成一樁好交易。這最終不可避免地導(dǎo)致我們建造了太多房屋，泡沫的猛然破裂沖擊了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。如果氣價(jià)維持在目前水平，我們可能面臨更大虧損，甚至可能全部抹殺目前我們認(rèn)列的賬面 值。只有我們從這些公司收到的分紅計(jì)入了我們的財(cái)報(bào)。總的來(lái)說(shuō)，我們經(jīng)營(yíng)的所有公司2011年在房地產(chǎn)、工廠和設(shè)備方面投入82億美元，比之前的最高紀(jì)錄高出20億美元。我個(gè)人財(cái)富凈值的98%以上都是伯克希爾的股票，這些財(cái)富將轉(zhuǎn)入 各種慈善事業(yè)。致伯克希爾哈撒韋的股東：%。2011年9月16日，我們收購(gòu)了路博潤(rùn)(Lubrizol)，這是一家生產(chǎn)添加劑和其他精細(xì)化學(xué)品的國(guó)際公司。這一業(yè)務(wù)產(chǎn)生的是“浮游資金”(float)，它們不屬于我們，但我們可以將它們投資給伯 克希爾帶來(lái)收益。這些其實(shí)都已出現(xiàn)在伯克希爾的盈利報(bào)告中。瑞士再保險(xiǎn)，高盛和通用電氣(GE)在贖回證券時(shí)共向我們支付了128億美元，這些證券此前每年給伯克希爾創(chuàng)造約12億美元稅前利潤(rùn)。目前我們年化的房屋開(kāi)建量為60萬(wàn)幢，遠(yuǎn)低于新形成家庭的數(shù)量，買家和租客正在消化此前遺留下的過(guò)度供應(yīng)。You can always juice sales by going downmarket, but it39。我們也會(huì)有恐懼和貪婪，只不過(guò)在別人貪婪的時(shí)候我們恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我們貪婪。一群旅鼠在意見(jiàn)分歧時(shí)，和華爾街那群利己的個(gè)人主義者沒(méi)有兩樣。對(duì)于購(gòu)并的對(duì)象，我們偏愛(ài)那些會(huì)“產(chǎn)生現(xiàn)金”而非“消化現(xiàn)金”的公司。（“Ifhistorybookswerethekeytoriches，TheForbesFourHundredwouldconsist of librarians.”)巴菲特說(shuō)：“買下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！(Completes own tax puter illiteracy despite friendship withonly American of greater net worth, Microsoft39。(InmakingtheacquisitionofDairyQueen，hesaid，”Wehaveputourmoneywhere our mouth is.“)在1996 年的公司年報(bào)中，巴菲特說(shuō)自己正在研究可口可樂(lè)公司100 年前的年報(bào)（1896 年），而那時(shí)可口可樂(lè)剛問(wèn)世約10 年?！卑头铺卣f(shuō)：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書(shū)的結(jié)語(yǔ)最聰明的投資方式就是把自己當(dāng)成公司的老板，這句話是有史以來(lái)有關(guān)于投資理財(cái)最重要的一句話?！耙患业湫偷膱?bào)社可將旗下發(fā)行報(bào)紙售價(jià)調(diào)高一倍，而仍保有百分之九十的讀者?！北粏?wèn)到對(duì)他的好友微軟總裁比爾蓋茲的看法時(shí)，巴菲特說(shuō)：“我不夠資格去只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！評(píng)判他的技術(shù)能力，但我認(rèn)為他的商業(yè)頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以變成世界級(jí)的熱狗王。ve been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.“巴菲特說(shuō)：“伯克希爾就像是商業(yè)界的大都會(huì)美術(shù)館，我們偏愛(ài)收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)?！眛he effect of interest ratelike the invisible pull of gravityis constantly ：“我們偏愛(ài)的持股期限是永遠(yuǎn)?！盉erkshire39。我們不妨將他的話語(yǔ)看成是他的“原著”，通過(guò)這些原汁原味的語(yǔ)言走進(jìn)巴菲特的內(nèi)心世界，了解他的投資理念。1對(duì)你的能力圈來(lái)說(shuō)，最重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。如果我做了某些其他人不喜歡、但我感覺(jué)良好的事，我會(huì)很高興。3我們?cè)趪?guó)內(nèi)并不需要過(guò)多的人利用與股市密切相關(guān)的那些非必須的工具進(jìn)行賭博，也不需要過(guò)多鼓勵(lì)這些這么做的經(jīng)紀(jì)人。但謠言是謊言，而糖果則不然。一些年后，又發(fā)生了大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、核武器競(jìng)賽等等，總是有這樣或那樣不利的事件。我們不想以最便宜的價(jià)格買最糟糕的家具，我們要的是按合理的價(jià)格買最好的家具。7人們習(xí)慣把每天短線進(jìn)出股市的投機(jī)客稱之為投資人，就好像大家把不斷發(fā)生一夜情的愛(ài)情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣。90、對(duì)于每一筆投資，你都應(yīng)當(dāng)有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的10%以上投入。對(duì)我而言，金錢只不過(guò)是一種證明，是我所喜歡的游戲的一個(gè)計(jì)分牌而已。10任何一個(gè)不打橋牌的年輕人都犯了一個(gè)大錯(cuò)誤。當(dāng)然，漠視金錢或者淡泊財(cái)富的人也不適合玩這種?游戲?，因?yàn)樗幌矚g就沒(méi)有激情。你沒(méi)有必要為成功而打扮。8我們歡迎市場(chǎng)下跌,因?yàn)樗刮覀兡芤孕碌?、令人感到恐慌的便宜價(jià)格揀到更多的股票。7一群旅鼠在意見(jiàn)分歧時(shí)，和華爾街那群利己的個(gè)人主義者沒(méi)有兩樣。這間屋子里的每個(gè)人，每天互相交易你們所擁有的股票，到最后所有人都會(huì)破產(chǎn)，而所有錢財(cái)都進(jìn)了經(jīng)紀(jì)公司的腰包。5通過(guò)定期投資于指數(shù)基金，那些門外漢投資者都可以獲得超過(guò)多數(shù)專業(yè)投資大師的業(yè)績(jī)！5我們的目標(biāo)是使我們持股合伙人的利潤(rùn)來(lái)自于企業(yè),而不是其他共有者的愚蠢行為。它以一種極為適中的價(jià)格銷售。3今天的投資者不是從昨天的增長(zhǎng)中獲利的。如果你不能理解它，就不要做。市場(chǎng)就像上帝一樣，幫助那些自己幫助自己的人，但與上帝不一樣的地方是，他不會(huì)原諒那些不知道自己在做什么的人。m quite fond of 1929, since that39。samazinghow well this approach still lot of the businesses we buy are kind ofcranky and oldfashioned like us.”只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！查理孟格說(shuō)：“我實(shí)在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯克希爾旗下的企業(yè)應(yīng)該學(xué)學(xué)如何去犯這種罪。ve spent a lotof time with Bill Gates and Andy Grove and they woul