【正文】 告,:每次我讀到某家公司削減成本的計劃書時,我都想到這并不是一家真正懂得成本為何物的公司,短期內(nèi)畢其功于一役的做法在削減成本領(lǐng)域是不起作用的,一位真正出色的經(jīng)理不會在早晨醒來之后說今天是我打算削減成本的日子,就像他不會在一覺醒來后決定進(jìn)行呼吸一樣股市成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。決定賣掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項嚴(yán)重的錯誤，總而言之，假如我在股市開盤期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。不過最大的問題在于，這場舞只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！會上的時鐘并沒有指針?！比魵v史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會有一大堆圖書館員。只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 以GEICO 這個case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質(zhì)的表現(xiàn)只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, atbest, only a first rough draft of earnings and financial condition.)在購并國際乳品公司時巴菲特說到: “我們把錢擺在吃得到的地方”。在所有討論投資的書籍當(dāng)中，這無疑是最好的一本”巴菲特說：“看過葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經(jīng)歷的一樣?！??！卑头铺兀骸叭糇屛④浛偛帽葼柹w茲去賣熱狗，他一樣可以成為熱狗王。””I39。s dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort：“利率就像是投資上的地心引力一樣?！卑头铺胤磳善狈指钆涔桑踔涟腴_玩笑地在朋友的生日賀卡上寫到“祝你活到伯克希爾分割股票之時。巴菲特是當(dāng)代最成功的投資大師，他創(chuàng)造了一個又一個投資神話，他的投資理念讓人折服，但遺憾的是，這位出色的投資大師并沒有寫過一本專門的著作來系 統(tǒng)地闡述自己的投資理念。1很多事情做起來都會有利可圖，但是，你必須堅持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情，我們沒有任何辦法擊倒泰森。2我有一個內(nèi)部得分牌。如果你一直喝百事可樂，你可能會中獎。4在商業(yè)不景氣時，我們散布謠言說，我們的糖果有著春藥的功效，這樣非常有效。然后是瓶裝問題，糖料漲價等等。6近年來，我的投資重點已經(jīng)轉(zhuǎn)移。7短期股市的預(yù)測是毒藥，應(yīng)該要把他們擺在最安全的地方，遠(yuǎn)離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。我從來不曾灰心過。9從巨額的消費中，我不會得到什么快樂，享受本身并不是我對財富渴求的根本原因。那時我們吃了熱狗、漢堡包、軟飲料、爆米花以及冰淇淋。10如果把那些曾經(jīng)信任過我的人推開，我不會自我感覺良好。9這些數(shù)字就是我未來所擁有的財富，雖然我現(xiàn)在沒有這么多，但總有一天我會賺到的。8不能承受股價下跌50%的人就不應(yīng)該炒股。7股票預(yù)測專家惟一的價值，就是讓算命先生看起來還不錯。相反地，如果你們像一般企業(yè)那樣，50年巋然不動，到最后你賺得不亦樂乎，而你的經(jīng)紀(jì)公司只好破產(chǎn)。5用我的想法和你們的錢，我們會做得很好。它受到普遍的歡迎——其消費量幾乎每年在每一個國家中都有所增長。3波克夏就像是商業(yè)界的大都會美術(shù)館，我們偏愛收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)。2我們的工作就是專注于我們所了解的事情，這一點非常非常重要。1就算美聯(lián)儲主席格林斯潘偷偷告訴我他未來二年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。s when it all began for dad was a stocksalesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to callanyoneallthosepeoplewho39?！盜t39?！薄盜39?！敝灰赓M發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！十公尺線起跑的待遇?！卑头铺卣f：“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚、海盜與鯊魚守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的公司?！敝灰赓M發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 巴菲特說：“創(chuàng)造營業(yè)收益所需的時間，通常不大可能與行星繞太陽一周的時間相吻合。”他本身的投資策略系結(jié)合兩者之所長，對企業(yè)與其經(jīng)營特質(zhì)作深入研究，系學(xué)自費雪。Uunloaded highly profitable $ billion zero coupon position thisyear, but the Treasury zeroes kept climbing in price.”I got in early, and I got outearly,“ he ，但我們是以合伙的心態(tài)來經(jīng)營?！安灰阉须u蛋放在同一個籃子里”的謬論是錯誤的，投資應(yīng)該像馬克吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它”。我們不會因為想要將企業(yè)的獲利數(shù)字增加一個百分點，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時我們也覺得只因公司非常賺錢，便無條件去支持一項完全沒有前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)．史密斯(經(jīng)濟(jì)學(xué)之父)一定不贊同我的buffettismPage 4只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！巴菲特思想研究中心Research Center for Buffettism投票機(jī)器，而且有時人們投票時非常不明智，但是長期而言，市場是一臺體重計，用來測量企業(yè)的重量有多少，以及長期影響企業(yè)價值的是什么。只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 我認(rèn)為利用在葛拉漢紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63年的套利經(jīng)驗，可以證明效率市場理論有多么的愚蠢；那些對效率市場理論深信不疑的學(xué)生以及易受騙的投資專家所接收到的錯誤投資觀念，對我們和其它信奉葛拉漢教誨的人來說，自然是天大的好事，不管是在財務(wù)上、智力上或體能上，任何一種競賽，如果你的對手被教導(dǎo)說，再怎么努力嘗試也是只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！對我而言，股市根本不存在，它只不過是在證明是否有人做了什么傻事。We also believe candor benefits us as CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in ，坦誠的公司的管理層會使投資人受益。t make a good deal with a bad ，無法完成一樁好交易。這最終不可避免地導(dǎo)致我們建造了太多房屋，泡沫的猛然破裂沖擊了整個經(jīng)濟(jì)。如果氣價維持在目前水平，我們可能面臨更大虧損，甚至可能全部抹殺目前我們認(rèn)列的賬面 值。只有我們從這些公司收到的分紅計入了我們的財報?？偟膩碚f，我們經(jīng)營的所有公司2011年在房地產(chǎn)、工廠和設(shè)備方面投入82億美元，比之前的最高紀(jì)錄高出20億美元。我個人財富凈值的98%以上都是伯克希爾的股票，這些財富將轉(zhuǎn)入 各種慈善事業(yè)。致伯克希爾哈撒韋的股東：%。2011年9月16日，我們收購了路博潤(Lubrizol)，這是一家生產(chǎn)添加劑和其他精細(xì)化學(xué)品的國際公司。這一業(yè)務(wù)產(chǎn)生的是“浮游資金”(float)，它們不屬于我們，但我們可以將它們投資給伯 克希爾帶來收益。這些其實都已出現(xiàn)在伯克希爾的盈利報告中。瑞士再保險，高盛和通用電氣(GE)在贖回證券時共向我們支付了128億美元，這些證券此前每年給伯克希爾創(chuàng)造約12億美元稅前利潤。目前我們年化的房屋開建量為60萬幢，遠(yuǎn)低于新形成家庭的數(shù)量，買家和租客正在消化此前遺留下的過度供應(yīng)。You can always juice sales by going downmarket, but it39。我們也會有恐懼和貪婪，只不過在別人貪婪的時候我們恐懼，在別人恐懼的時候我們貪婪。一群旅鼠在意見分歧時，和華爾街那群利己的個人主義者沒有兩樣。對于購并的對象，我們偏愛那些會“產(chǎn)生現(xiàn)金”而非“消化現(xiàn)金”的公司。（“Ifhistorybookswerethekeytoriches，TheForbesFourHundredwouldconsist of librarians.”)巴菲特說：“買下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！(Completes own tax puter illiteracy despite friendship withonly American of greater net worth, Microsoft39。(InmakingtheacquisitionofDairyQueen，hesaid，”Wehaveputourmoneywhere our mouth is.“)在1996 年的公司年報中，巴菲特說自己正在研究可口可樂公司100 年前的年報（1896 年），而那時可口可樂剛問世約10 年?！卑头铺卣f：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書的結(jié)語最聰明的投資方式就是把自己當(dāng)成公司的老板，這句話是有史以來有關(guān)于投資理財最重要的一句話。“一家典型的報社可將旗下發(fā)行報紙售價調(diào)高一倍，而仍保有百分之九十的讀者?！北粏柕綄λ暮糜盐④浛偛帽葼柹w茲的看法時，巴菲特說：“我不夠資格去只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！評判他的技術(shù)能力，但我認(rèn)為他的商業(yè)頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以變成世界級的熱狗王。ve been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.“巴菲特說：“伯克希爾就像是商業(yè)界的大都會美術(shù)館，我們偏愛收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)?！眛he effect of interest ratelike the invisible pull of gravityis constantly ：“我們偏愛的持股期限是永遠(yuǎn)?！盉erkshire39。我們不妨將他的話語看成是他的“原著”，通過這些原汁原味的語言走進(jìn)巴菲特的內(nèi)心世界，了解他的投資理念。1對你的能力圈來說，最重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。如果我做了某些其他人不喜歡、但我感覺良好的事，我會很高興。3我們在國內(nèi)并不需要過多的人利用與股市密切相關(guān)的那些非必須的工具進(jìn)行賭博，也不需要過多鼓勵這些這么做的經(jīng)紀(jì)人。但謠言是謊言，而糖果則不然。一些年后，又發(fā)生了大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、核武器競賽等等，總是有這樣或那樣不利的事件。我們不想以最便宜的價格買最糟糕的家具，我們要的是按合理的價格買最好的家具。7人們習(xí)慣把每天短線進(jìn)出股市的投機(jī)客稱之為投資人，就好像大家把不斷發(fā)生一夜情的愛情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣。90、對于每一筆投資，你都應(yīng)當(dāng)有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的10%以上投入。對我而言，金錢只不過是一種證明，是我所喜歡的游戲的一個計分牌而已。10任何一個不打橋牌的年輕人都犯了一個大錯誤。當(dāng)然，漠視金錢或者淡泊財富的人也不適合玩這種?游戲?，因為他不喜歡就沒有激情。你沒有必要為成功而打扮。8我們歡迎市場下跌,因為它使我們能以新的、令人感到恐慌的便宜價格揀到更多的股票。7一群旅鼠在意見分歧時，和華爾街那群利己的個人主義者沒有兩樣。這間屋子里的每個人，每天互相交易你們所擁有的股票，到最后所有人都會破產(chǎn)，而所有錢財都進(jìn)了經(jīng)紀(jì)公司的腰包。5通過定期投資于指數(shù)基金，那些門外漢投資者都可以獲得超過多數(shù)專業(yè)投資大師的業(yè)績！5我們的目標(biāo)是使我們持股合伙人的利潤來自于企業(yè),而不是其他共有者的愚蠢行為。它以一種極為適中的價格銷售。3今天的投資者不是從昨天的增長中獲利的。如果你不能理解它，就不要做。市場就像上帝一樣，幫助那些自己幫助自己的人，但與上帝不一樣的地方是，他不會原諒那些不知道自己在做什么的人。m quite fond of 1929, since that39。samazinghow well this approach still lot of the businesses we buy are kind ofcranky and oldfashioned like us.”只要您免費發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！查理孟格說：“我實在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯克希爾旗下的企業(yè)應(yīng)該學(xué)學(xué)如何去犯這種罪。ve spent a lotof time with Bill Gates and Andy Grove and they woul