【正文】 其銷售量，亦即假定其生產(chǎn)的全部產(chǎn)品都能銷售出去。 (5)項目所生產(chǎn)的產(chǎn)品和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在一定時期內(nèi)保持不變。如果還有剩余則成為利潤，如果不足以收回固定成本則發(fā)生虧損 .線性盈虧分析的基本關(guān)系式用邊際貢獻(xiàn)表示為： L=GF=MQF,所以盈虧平衡時的產(chǎn)銷量是 QE=F/M，所以有F=MQE，這表明盈虧平衡分析的產(chǎn)銷量是使得邊際貢獻(xiàn)剛好補償固定成本的產(chǎn)銷量。 二、價值型經(jīng)濟評價指標(biāo) （一）凈現(xiàn)值（ NPV/Net Present Value ） 凈現(xiàn)值指標(biāo)要求考察項目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點（通常是期初）的現(xiàn)值累加值就是凈現(xiàn)值。 ? 例 2：在上例中，如果基準(zhǔn)收益率 =5%，問此時該項投資是否值得？ ? 解：此時的凈現(xiàn)值： ? NPV=4+()(P/A,5%,4)+(P/F,5%,4) =（萬元） ? 由于 NPV0，這就意味著基準(zhǔn)收益率為 5%時，此項投資是值得的。 i*是一個具有重要經(jīng)濟意義的折現(xiàn)率臨界值，被稱為內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系圖 凈現(xiàn)值評價法的適用 適用于初始投資額度相同的不同獨立方案之間的評價，在投資制約的條件下，方案凈現(xiàn)值的大小一般不能直接評定投資額不同的方案的優(yōu)劣，因為凈現(xiàn)值不直接反映投資的利用效率。但是購買設(shè)備 B要比購買設(shè)備 A多付5500萬元。 判斷準(zhǔn)則： 若 NAV≥0 ，則項目在經(jīng)濟效果上可以接受； 若 NAV＜ 0，則項目在經(jīng)濟效果上不可以接受。 價值型經(jīng)濟評價指標(biāo) —— 凈年值 ? 例 1：某投資方案的現(xiàn)金流量圖如下圖所示，若基準(zhǔn)收益率為 10％要求用凈年值指標(biāo)判別方案可行與否。 費用現(xiàn)值和費用年值指標(biāo)只能用于多個方案的比選，其判斷準(zhǔn)則是：費用現(xiàn)值或費用年值最小的方案為優(yōu)。 指標(biāo)：費用現(xiàn)值、費用年值等。 年 份 0 1 2 3 4 5 方案A 投資 年經(jīng)營費用 方案B 投資 年經(jīng)營費用 方案C 投資 年經(jīng)營費用 例 ：三個投資方案的投資費用數(shù)據(jù)列于下表 ， 各年 ， ，現(xiàn)值與費用年值選擇最優(yōu)方案 。在左圖中，隨著折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小，當(dāng)折現(xiàn)率取 i* 時，凈現(xiàn)值為零。 效率型經(jīng)濟評價指標(biāo) —— 內(nèi)部收益率 效率型經(jīng)濟評價指標(biāo) —— 內(nèi)部收益率 ? 計算方法及步驟 ? 第一步 ， 由所給出的數(shù)據(jù)作出方案的現(xiàn)金流量圖 ，列出凈現(xiàn)金計算公式 。 ? ? 第五步 ， 將 IRR與基準(zhǔn)收益率 MARR相比較 ， 若IRR≥MARR ， 則項目在經(jīng)濟效益上可以接受；若 IRR＜ MARR， 則項目在經(jīng)濟效果上是不可行的 。 tKtNB0i 效率型 經(jīng)濟評價 指標(biāo) —— 外部收益率 ERR指標(biāo)用于評價投資方案經(jīng)濟效果時，需要與基準(zhǔn)收益率 MARR相比較，判別準(zhǔn)則是： 若 ERR≥ MARR，則項目可以被接受； 若 ERR＜ MARR，則項目不可以被接受。 （三）凈現(xiàn)值率（ NPVR） 凈現(xiàn)值率是項目凈現(xiàn)值與項目投資總量現(xiàn)值 ( )的比值，是一種效率型指標(biāo)，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。 pIpI效率型經(jīng)濟評價指標(biāo) —— 凈現(xiàn)值率 例 1：某投資項目有甲、乙兩個方案，甲方案在 20年內(nèi)進(jìn)行二次投資，有關(guān)數(shù)據(jù)如表 24，基準(zhǔn)收益率為10%，問那個方案最優(yōu)？ 項目 甲方案 乙方案 投資 150000 30000 年凈收益 31000 11000 壽命 10 20 殘值 15000 1000 表 24 單位：萬元 效率型經(jīng)濟評價指標(biāo) —— 凈現(xiàn)值率 解 : ? ?? ? ? ?? ?? ?? ?N P V 15000 0 15000 0 P F ,10% ,10 +310 00 P A ,10% ,20 15000 P F ,10% , 10 +150 00 P F , 10% , 20 =641 21(N P V 30000 +1 1000 P A ,10% ,20 +100 0 P F ,10% ,20 =638 03(? ? ????甲乙元 ）元 ）單從凈現(xiàn)值絕對數(shù)看，甲方案優(yōu)于乙方案。 ? ? ? ?12N P V 15 35 2 .2( N P V 15 37 (?? 萬 元 ） ， 萬 元 ）? ? ? ?12352 .2 372. 64P V R 15 0 .117 4, N P V R 15 0 .1023000 3650? ? ? ?凈現(xiàn)值：方案 2方案 1 凈現(xiàn)值率：方案 1方案 2 結(jié)論：選擇方案 1。 50615 ??E 100%=18%＞ MARR 故該項目可接受。 )(00tTttmtt CBP ?? ???? 靜態(tài)投資回收期（ T） 根據(jù)投資項目財務(wù)分析中使用的現(xiàn)金流量亦可計算投資回收期，其公式如下： 投資回收期 = ?????????? 1開始出現(xiàn)正值的年份累計凈現(xiàn)金流量 當(dāng)年凈現(xiàn)金流上年累計凈現(xiàn)金流 靜態(tài)投資回收期（ T） 用靜態(tài)投資回收期評價投資項目時，需要與根據(jù)同類項目的歷史數(shù)據(jù)和投資者意愿確定的基準(zhǔn)投資回收期相比較。 年 例 2：某項目建設(shè)方案的現(xiàn)金流量如表 2所列，若基準(zhǔn)投資回收期為 5年，試用靜態(tài)投資回收期法評價此方案 年份 投資 凈收益 0 10000 1 1500 2 3000 3 3000 4 3000 表 2－項目方案的投資和凈收益 單位：萬元 解：計算方案各年凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量如表 3 年份 凈現(xiàn)金流量 累計凈現(xiàn)金流量 0 10000 10000 1 1500 8500 2 3000 5500 3 3000 2500 4 3000 500 表 3： 方案凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 25004 1 (3000,bTTT? ? ? ??年 ）故 方 案 可 以 考 慮 接 受 靜態(tài)投資回收期方法總結(jié) 優(yōu)點 ： 反映項目本身的資金回收能力，經(jīng)濟意義直觀，易于理解。 例 1：根據(jù)表 1，計算該項目投資回收期 .（折現(xiàn)率 i=10% ） 表 1: 相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：萬元 解：靜態(tài)投資回收期 )( 年???T動態(tài)投資回收期的計算如表 2： 表 2: 凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值表 單位：萬元 年份 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 6000 3636 2479 2630 3415 2794 2258 累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 6000 9636 7157 4527 1112 1682 3940 動態(tài)投資回收期 )( 年????pT 例 2:某項目的現(xiàn)金流量如圖 1所示，試計算該項目的動態(tài)投資回收期 圖 1: 現(xiàn)金流量圖 （單位：萬元） ? ?10%ci ? 解：列表計算如下 7 1 ( 4? ? ? ?p根 據(jù) 上 表 的 計 算 結(jié) 果 ， 利 用 內(nèi) 插 法 計 算 得 ： T 年 )即 該 項 目 的 動 態(tài) 投 資 回 收 期 為 年 動態(tài)投資回收期方法總結(jié) 與靜態(tài)投資回收期相比，動態(tài)投資回收期的優(yōu)點是考慮了現(xiàn)金流入與流出的時間因素，能真正反映資金的回收時間。 NPV?NPV? 例 1： 某工程項目有兩個設(shè)計方案，其壽命期內(nèi)個年的凈現(xiàn)金流量如表 1所示，試進(jìn)行方案的比較和選擇。 圖 2：方案 Ⅰ 、 Ⅱ 現(xiàn)金流量圖（單位：萬元） 五、相對經(jīng)濟效果評價指標(biāo) （二）差額內(nèi)部收益率 差額內(nèi)部收益率是使兩方案各年的差額凈現(xiàn)金流量之和等于零的折現(xiàn)率，即滿足公式： IRR? 0)1()(0 ????????? tntt IRRCOCI 差額內(nèi)部收益率 用差額內(nèi)部收益率比選方案的判別準(zhǔn)則是： ? 若 ≥i 0，則投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)； ? 若 ＜ i0，則投資（現(xiàn)值）小的方案為優(yōu)。由此可見，按內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則可能與正確結(jié)論相矛盾 注意：在計算差額投資內(nèi)部收益率時 ， 除需首先算出被比較方案的差額凈現(xiàn)金流量外 ， 其余步驟與計算內(nèi)部收益率基本一致 。 已知該部門標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為 5年 ， 問哪個方案較為合理 ？ 21A12KK 4000 2023PC C 1500 10002023 = 4(500? ?????解 ：年 ）ACP P ( 5?由 于 年 ） ， 所 以 投 資 大 的 方 案 即 第 二 方 案 較 為 經(jīng) 濟 合 理 例 2：某建設(shè)項目有三個方案可供選擇，其投資額與年經(jīng)營成本如下： 11K 100 C 120??第 一 方 案 ： 萬 元 ， 萬 元22110 C 115第 二 方 案 ： 萬 元 ， 萬 元33K 140 C 105第 三 方 案 ： 萬 元 ， 萬 元解：第一步，第二方案與第一方案相比較： CP5 ?設(shè) 基 準(zhǔn) 投 資 回 收 期 年 ， 試 選 擇 最 優(yōu) 方 案 。 ? 這樣，只需檢驗他們是否通過凈現(xiàn)值或凈年值或內(nèi)部收益率指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)，即只要方案通過了自身的“絕對經(jīng)濟效果檢驗”，即可以認(rèn)為它們在經(jīng)濟效果上是可以接受的，否則應(yīng)予以拒絕。 ，這種方法不適合獨立方案較多的情況使用，因為獨立方案較多時，其組合方案個數(shù)將與獨立方案的個數(shù)成指數(shù)倍增長，因此可以采用效率指標(biāo)排序法。 IRR值，并將內(nèi)部收益率法小于基準(zhǔn)收益率（或凈現(xiàn)值率為負(fù)）的方案舍棄。當(dāng)內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值法所得結(jié)果相矛盾時，應(yīng)在保證不超出總投資的條件下，取組合方案中凈現(xiàn)值最大者 資金受限制型獨立型方案評價－效率指標(biāo)排序 演講完畢，謝謝觀看！