aav_期權定價b-s期權定價公式-預覽頁
【正文】 程的一種人造方法，用該方法求得的解適用于任何投資者 (不僅限于風險中性的投資者 ) 18 風險中性定價 ——應用于股票遠期 1. 邊界條件： 2. 根據風險中性定價原則， TTf S K?? ? ? ? ?r T t Tf e E S K??? ? ? ? ? ?r T t r T tTe E S e K? ? ? ???? ? ? ? ? ?r T t r T t r T te e S e K? ? ? ? ?? ?r T tS e K????19 歐式期權定價 1. 期權定價是一件非常具有挑戰(zhàn)性的任務。 1個單位衍生工具空頭， 份股票 4. 把上述投資組合的價值記作 fS???ffSS?? ? ? ??222212f f ff S S tS t S???? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ???? ? ???14 BSM隨機微分方程 ——推導 5. 組合的價值不包含隨機部分，因此是瞬時無風險的 6. 股票衍生工具都滿足上述方程，不同工具的差異體現在邊界條件上 歐式買權：當 t=T時， 歐式賣權：當 t=T時， rt? ? ? ? ?222212f f fS t r f S tt S S???? ? ???? ? ? ? ? ? ??? ??? ? ?????222212f f frS S rft S S?? ? ?? ? ?? ? ?? ?m axf S X??? ?f X S15 BSM隨機微分方程 ——應用于股票遠期 股票遠期的價格滿足 BSM方程 ? ?r T tf S Ke ????? ? 22, 1 , 0r T tf f frK et S S??? ? ?? ? ? ?? ? ?? ?222212r T tf f frS S rK e rS rft S S???? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ?16 BSM隨機微分方程 1. BSM的任何解 都是某種可以交易的衍生工具的理論價格，并且它的交易不會導致套利機會 2. 如果 不滿足 BSM方程，它是某種衍生工具的價格，那么該衍生工具的交易必然導致套利機會 ? ?,f S t? ?,f S t17 風險中性定價 (riskneutral valuation) 1. BlackScholesMerton方程不包含股票收益率，說明衍生工具的價值與投資者的風險偏好無關。拒絕的理由： 金融太多，經濟學太少 3. 他們于是向 經濟學與統(tǒng)計學評論 投稿，同樣在沒有得到審稿意見的情況下遭到拒絕 4. 在芝加哥人 E. Fama和 M. Miller與 JPE雜志的編輯打了招呼以后， JPE才最終發(fā)表了這篇論文 5. 這一番波折導致他們檢驗 BS公式的論文發(fā)表在先 22 BS期權定價公式 ——離散紅利 1. 不分紅的股票歐式期權的價值由五個因素決定：股票的市場價格、期權執(zhí)行價格、期權距離到期的時間、無風險利率以及標的股票的波動率 2. 如果標的股票在期權到期之前分配現金紅利，由于股票期權沒有分紅的保護，因此不能直接利用 BS期權定價公式確定歐式期權的價值。 :18:3105:18Mar2322Mar23 4. 1故人江海別，幾度隔山川。 。 , March 22, 2023 11. 很多事情努力了未必有結果，但是不努力卻什么改變也沒有。 :18:3105:18:31March 22, 2023 15. 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 22日星期三 5時 18分 31秒 05:18:3122 March 2023 18. 1空山新雨后，天氣晚來秋。 :18:3105:18Mar2322Mar23 22. 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 3月 22日星期三 上午 5時 18分 31秒 05:18: 25. 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提
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