【正文】 4年 萬象集團 (A股 )股票在上海證券交易所上市交易。榮正策劃劉瑞旗對恒源祥 MBO? 1998年首次提出，環(huán)境不成熟? 2023年萬象資產重組，地產巨頭世茂集團入主，機會來臨? 策劃 — 談判 — 交割借9200萬9200萬世茂集團萬象股份（ 600823）黃浦國資 公眾％％恒源祥１…………恒源祥７恒源祥２新世界集團獨資 100％恒源祥投資發(fā)展有限公司劉 其他投資人控股 參股恒源祥１…………恒源祥７恒源祥２MBO前 MBO過程中 MBO后結果恒源祥 MBO的實施 —— 圖解MBO后的結果? 劉瑞旗零現金控股恒源祥? 管理效率空間（某領導評論： MBO解放了一個能人！）? 后 MBO– 整合產業(yè)鏈– 提升管理效率– 再上市啟發(fā) 1：適合于 MBO的企業(yè)? 產權特征：國有或產權不清晰的企業(yè)? 行業(yè)特征：競爭性產業(yè)? 管理特征：具有典型的企業(yè)家（團隊）色彩（即人力資本顯著）? 經營特征：具有管理效率空間啟發(fā) 2：企業(yè)專業(yè)化經營的價值? 企業(yè)務必專業(yè)化經營，只有專業(yè)，才具價值。216。216。李東生表示： TCL的核心競爭力是管理團隊。如增長在 10%—25% ，管理層可獲得其中的 15%；增長 25%—40% ，管理層可得其中的 30%；增長 40%以上，管理層可得其中的 45%。通過增量的分配及股權認購，員工和管理層的持股達%，其中 42名管理層以自然人身份共計持有 %，員工以工會工作委員會名義持有 %。216。阿波羅計劃 ——TCL 集團股份制改造216。阿波羅計劃 —— 改制后 TCL集團股權結構惠州市政府惠州市政府 管理層管理層 其他員工其他員工TCL集團股份有限公司集團股份有限公司% % %戰(zhàn)略投資人戰(zhàn)略投資人%最 新 動 態(tài)? 9月 30日， TCL集團股份公司提出吸收合并控股的上市公司 “TCL通訊股份有限公司 ”， “TCL通訊 ”將下市， “TCL集團 ”將整體上市，這既是公司治理方面的一個巨大進步，更是完成了直接的 MBO主體“TCL集團 ”的整體上市，管理層將直接持有上市公司的非流通自然人股！這在中國所有的上市公司 MBO案例中也是獨創(chuàng)！阿波羅計劃 ——TCL 集團整體上市216。具體操作方法是：TCL集團向 TCL通訊全體流通股東以一定比例換股發(fā)行 TCL集團人民幣普通股，同時 TCL通訊注銷獨立法人地位，其資產注入 TCL集團。發(fā)行價格為每股 ，募集資金 25億多元。阿波羅計劃 ——TCL 集團整體上市216。此外，李東生、袁信成、萬明堅等高級管理人員還持有在香港上市的 TCL國際的股權和期權，如李東生持有 TCL國際 份和 695萬份期權。 TCL集團改制得益于政府的大力支持，政府比較早地鼓勵、推動企業(yè)改革； 對于作為地方稅收第一大戶的 TCL集團，惠州市的想法很簡單：企業(yè)發(fā)展是第一位的。把國家利益、企業(yè)發(fā)展、員工利益這三個目標很好地結合了起來，形成了多贏的局面。李東生與市政府簽訂的授權經營協(xié)議得到了廣東省政府、財政部、國家稅務總局的認可，使 TCL集團改制的合法性無可置疑。從1993年最早的外圍實驗，到 “ 授權經營 ” ，到引進海外戰(zhàn)略投資者推動股權多元化，直至以換股合并的方式整體上市，這是長達多年的漸進式變革，多年謀一制應是 TCL集團 成功的關鍵因素之一。財產用一句老話來講，生不帶來，死不帶去。我們看到國外成功的企業(yè)家，他們仍在努力工作，但這已經與錢是沒有很大的關系的。西大眾和東大眾分別于 1992年 8月和 1993年 3月上市，上市時總股本分別為 8590萬元和 1400萬元。國家股西大眾東大眾%%全名上海大眾出租汽車股份有限公司 ,1992年 8月在上海證券交易所上市 ,代碼 600611,現更名為大眾發(fā)展 (集團 )股份有限公司 ,簡稱 “大眾交通 ”全名上海浦東大眾出租汽車股份有限公司 ,1993年 3月在上海證券交易所上市 ,代碼 600635,現更名為大眾科技創(chuàng)業(yè) (集團 )股份有限公司 ,簡稱 “大眾科創(chuàng) ” 在西大眾 8590萬元總股本中，國家股是第一大股東。重組必要性 1997年 2月，由東、西大眾 2800余職工共同出資 7000萬元組建的職工持股會成立了，持股會章程決定：公司經理一級干部每人出資 20萬元，中層干部每人出資 10萬元，管理人員出資 5萬元，駕駛員按自愿原則 1－ 3萬元不等。%第二步：企管公司受讓西大眾所持東大眾股份 企管公司以資產經營為主，到 1998年初迅速發(fā)展成為凈資產 1億多，總資產 3億元的企業(yè)，職工們以 1元一股認購的持股會股票凈值已達 ，一年多增值 28％； 1998年 8月東大眾配股后，其在東大眾持有的股票凈值又增至 2億多元。定向增資實施后，西大眾的總股本將由 42585萬元增至 56585萬元，東大眾便成為占西大眾 %的第一大股東，國家股東以 %退居第二。退出方式v在持股會內部股票只能轉讓 ,不能拋售 。蘇州精細集團 MBO案例四二、 精細集團 MBO三、集合資金信托計劃融資一、精細集團公司簡介216。蘇州精細集團是蘇州國有企業(yè)中的佼佼者。 精細集團簡介MBO的基本思路216。精細集團的整改方案經過多次調整，目前已經得到蘇州經貿委、蘇州工投、蘇州財政局的審核批準。蘇州精細集團評估后的凈資產是 ，被折價為 億元售予精細集團董事長徐建榮和總經理顧一平兩人人，其中董事長徐建榮持股 90%，出資 ，總經理顧一平持股 10%，出資 元。收購蘇州精細集團全部股權的管理層僅有兩個人，這是我國目前參與人數最少的管理層收購案例之一。中央銀行《貸款通則》中有關 “ 從金融機構取得的貸款不得用于股本收益性投資 ” 的規(guī)定，實際上限制了 MBO的融資渠道。信托資金由信托公司集合管理、運用，以指定用途貸款方式發(fā)放給徐建榮和顧一平，用于參與精細集團企業(yè)改制并購。據悉，徐顧二人還款資金將主要是股權利潤分紅，在未來三年內，徐建榮和顧一平通過精細集團股權分紅來償還 2250萬的信托報酬和投資收益。 216。 推薦參考資料? 系列 “白皮書 ”《中國企業(yè)家價值報告》2023~2023? 八碟 VCD《實現企業(yè)家價值 —— 年薪制、股權激勵與 MBO》