【正文】 成本與收益 風(fēng)險股 利 政 策 第三講 資本預(yù)算 長期投資項目的決策和預(yù)算管理 決策：項目是否可??？ 管理項目期間現(xiàn)金流量案例分析 0 1 2 3 4 5初 始 固 定 資 產(chǎn) 投 資 8000 預(yù) 計 銷 售 收 入 10000 20230 30000 40000 經(jīng) 營 性成 本 和費 用（不含折舊） 6000 12023 18000 24000 折 舊 (直 線 折舊 ) 2023 2023 2023 2023 息 稅 前 收 益 2023 6000 10000 14000 稅 40% 800 2400 4000 5600 稅 后經(jīng)營性 收 益 1200 3600 6000 8400 + 折舊 2023 2023 2023 2023 現(xiàn)金 1000 1000 1000 1000 4000 存貨 2023 2023 2023 2023 0 8000 當(dāng)期應(yīng)收賬款 6000 12023 18000 24000 收回上期賬款 6000 12023 18000 24000 當(dāng)期應(yīng)付賬款 +500 償還上期賬款 500 期間固定資產(chǎn)投資 期末固定資產(chǎn)殘值 0 稅后增量經(jīng)營性現(xiàn)金流量 10500 6300 3400 1000 8400 32023計算稅后增量經(jīng)營性現(xiàn)金流量ATIOCFs (Aftertax Incremental Operating Cash Flows)八大原則：稅后原則增量原則 (Incremental Base)經(jīng)營性現(xiàn)金流量原則（不減利息和本金）沉沒成本（ Sunk Cost） 不予考慮機會成本原則加回非現(xiàn)金費用（折舊、費用攤銷）減去營運資本的凈增加額考慮期間固定資產(chǎn)投資和期末固定資產(chǎn)殘值． 稅后原則增量原則應(yīng)站在現(xiàn)有企業(yè)的立場上，考慮由于新項目的上馬而導(dǎo)致的額外的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 國際工商管理學(xué)院 張建平 教授課程目標(biāo)1. 了解并掌握現(xiàn)代公司理財?shù)幕局R、 理論和思路2. 了解投資、融資和分配政策及其相互 間辯證關(guān)系3. 深入理解資本預(yù)算的重要意義及基本 方法4. 掌握科學(xué)的財務(wù)分析方法授課安排 第一講　公司財務(wù)管理概論第二講　財務(wù)管理決策領(lǐng)域分析第三講　資本預(yù)算　　　　第四講　財務(wù)分析第一講 公司財務(wù)管理概論 一、 公司理財理論與實踐的發(fā)展簡史 二、 財務(wù)管理在公司中的角色地位 三、 幾大關(guān)鍵概念一、公司理財理論與實踐的發(fā)展簡史 1． 中國 1980 2． 西方 1896 30年代以前 19301960年 19602023年 資產(chǎn)負(fù)債表 （某個特定時刻： 2023年 12月 31日）資產(chǎn) /Assets ＝ 負(fù)債 /Liabilities ＋ 股東權(quán)益 /Owners39?！　〉诙v 財務(wù)管理決策領(lǐng)域分析 1. 資本預(yù)算 Capital Budgeting 2. 營運資本管理 Working Capital Management 3. 資金的來源 ,成本和風(fēng)險 Sources, Costs and Risks of Funds 4. 資本結(jié)構(gòu)決策 Capital Structure Decision 5. 股利政策 dividend Policy 6. 風(fēng)險收益分析 risk Return Analysis 資金來源、成本與風(fēng)險分析 資產(chǎn)資產(chǎn) ＝＝ 負(fù)債負(fù)債 ＋＋ 股東權(quán)益股東權(quán)益流動資產(chǎn) 5,000 流動負(fù)債 4,000 普通股現(xiàn)金 1,000 應(yīng)付帳款 股本 1,000短期投資 500 短期應(yīng)付票據(jù) 發(fā)行溢價 2,000應(yīng)收帳款 2, 500 短期貸款 存貨 1, 000 優(yōu)先股其它流動資產(chǎn) 0 長期負(fù)債 2,000 留存收益 1,000 長期貸款長期資產(chǎn) 5,000 債券 長期投資 1,000 長期應(yīng)付票據(jù) 無形資產(chǎn) 融資租賃 固定資產(chǎn) 4,000 土地 廠房設(shè)備 (PE) 美國證券市場平均年收益率： 19261997投資類別 平均收益率普通股 %小公司股票 長期公司債券 長期政府債券 美國國庫券 通貨膨脹 資料來源： 1997年股票、債券、票據(jù)和通貨膨脹年度報告，芝加哥 Ibbotson公司 （年度更新工作由 Roger Rex ）。沉沒成本不予考慮所謂沉沒成本是指已經(jīng)支付或必將支付的成本 ,新的決策對其不能產(chǎn)生任何影響，則在作新決策時，對此類成本不予考慮。增加銷售，反而使得虧