公司并購與重組培訓課程-預覽頁
【正文】 先股 普通股 江西財經(jīng)大學金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 制作 ?特征之二：重組轉出售的盈利模式 ? KKR的創(chuàng)始人之一 Gee Roberts說“ 江西財大金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 公司并購與重組 江西財經(jīng)大學金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 制作 ? 杠桿收購：基本概念與發(fā)展背景 ? 杠桿收購：操作步驟與具體運用 ? 杠桿收購：適用范圍與適用條件 ? 杠桿收購：效應分析與風險分析 公司并購之杠桿收購 江西財經(jīng)大學金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 制作 ?杠桿收購（ leveraged buyout,LBO） 是企業(yè)并購的一種特殊方式，指的是收購方以少量自有資金，通過高負債融資購買目標企業(yè)的全部或部分股權，獲得經(jīng)營控制權，又用目標公司實現(xiàn)的現(xiàn)金流償還負債，以達到重組目標企業(yè)并從中獲取較高預期收益的并購方式。” —— 《新金融資本家》，上海財經(jīng)大學出版社 2023年， P74。我們發(fā)揮治理作用，在 5到 7年的時間里是投資者，最后，我們賣掉股份，獲得資本增殖。 ? 變化之三是美國 1981年的《經(jīng)濟復興稅收法案》刺激了并購活動。 杠桿收購的發(fā)展背景 江西財經(jīng)大學金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 制作 ?1980年代美國經(jīng)濟環(huán)境的重要變化 ? 變化之五是金融管制的放松，垃圾債券市場的發(fā)展與繁榮，為杠桿收購提供了寬松的環(huán)境和較為充足的資本來源。 ? “在購買前，必須認識到公司的目標是什么，管理層對實現(xiàn)這些目標是如何考慮的，需要哪種類型的資本，對研究開發(fā)、人員、設備和軟件等進行何種投資 杠桿收購的操作步驟 江西財經(jīng)大學金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 制作 杠桿收購的操作步驟 ?第一步：確定目標企業(yè)，評估收購方案。 江西財經(jīng)大學金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 制作 ?第二步：成立影子公司或殼公司，籌集收購資金?！? —— 《新金融資本家》， P72。因此，交易結束后，管理層和新的所有者都有各自的工作要做?！? —— 《新金融資本家》， P100、 P105。” —— 《新金融資本家》， P105。威維爾公司不符合這一方向，經(jīng)營每況愈下。保守地說，一直到被東太平洋公司收購為止，威維爾公司都經(jīng)營得很好，債務也很少。一家保險公司提供 60萬的次級貸款，利率為 16%，分五年償還。假定稅率為 40%。 江西財經(jīng)大學金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 制作 杠桿收購的適用范圍與條件 ? “隨著時間的推移，三位合伙人形成了一些基本觀點，這些觀點構成了 KKR收購的基礎。 江西財經(jīng)大學金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 制作 杠桿收購的適用范圍與條件 ?Lehn and Poulsen（ 1988） 對 1980年至 1984年間 108起杠桿收購進行了研究發(fā)現(xiàn)，被收購企業(yè)中，幾乎一半屬于零售、紡織、食品加工、服飾以及瓶裝與罐裝軟飲料等五個行業(yè)。原因可能在于： ? 稅盾效應。 ? 價值發(fā)現(xiàn)效應。 江西財經(jīng)大學金融與統(tǒng)計學院 桂荷發(fā) 制作 杠桿收購的風險分析 ?還本付息風險 ?再籌資風險 ?財務危機成本 ? 英國漢森公司的風險管理經(jīng)驗：作最壞的風險估計
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