【正文】 與美國美元存款利率的差額高達(dá) 5％，這導(dǎo)致美元大量流向歐洲。另一方面，發(fā)展中國家中的非產(chǎn)油國的國際收支紛紛出現(xiàn)赤字，它們都轉(zhuǎn)向歐洲美元市場上借入資金以彌補(bǔ)赤字，使得這一市場上的資金需求也增加了。174。這一市場上的貸款客戶通常都是大公司或政府機(jī)構(gòu)，信譽(yù)很高，貸款的 風(fēng)險(xiǎn)相對較低 ；175。? 這一市場的地理位置也擴(kuò)大了，在亞洲的新加坡、香港等地也出現(xiàn)了對美元、馬克等貨幣的借貸。179。銀團(tuán)的構(gòu)成：? 牽頭銀行或經(jīng)理集團(tuán)? 代理銀行? 參加銀行銀團(tuán)貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，若一家銀行牽頭稱為牽頭銀行，若幾家銀行牽頭，則分別稱為牽頭銀行、經(jīng)理銀行和共同經(jīng)理銀行，共同組成經(jīng)理集團(tuán)。提供一部分貸款的銀行，由牽頭銀行或代理銀行出面邀請，一般同牽頭銀行或銀團(tuán)貸款方面有過良好的合作關(guān)系。比如，在歐洲貨幣市場上發(fā)行的歐洲美元債券或歐洲英鎊債券。對投資者具有一定的吸引力，對發(fā)行公司可解除債務(wù)。沒有票面利率，以折價(jià)出售，到期一次還本。 1. 自由度高 —— 幾乎不受各國金融政策和法規(guī)的約束，債券的發(fā)行和包銷都由主要國際金融中心的金融機(jī)構(gòu)所組成的國際辛迪加承擔(dān)，發(fā)行手續(xù)簡便， 2. 無記名發(fā)行與免稅3. 債券票面貨幣多樣4. 市場容量大，市場效率高5. 安全6. 流動性強(qiáng)，容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)7. 發(fā)行費(fèi)用和利息成本比較低一 、金融創(chuàng)新的含義? 金融創(chuàng)新包括新的市場、新的金融工具、新的交易技術(shù)等。3. 國 際銀 行 業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 增大 ◆ 表外業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)更大。? 期貨合同到期后需要實(shí)際交割資產(chǎn)的現(xiàn)象很少見，通常不到合同金額的 3％，絕大多數(shù)交易都是在合同到期之前采用對沖交易的方式，或采用到期買賣雙方相互劃撥資金頭寸的方式來結(jié)算。外匯銀行已經(jīng)提供了很好的即期和遠(yuǎn)期外匯交易市場，貨幣期貨需求的合理性是什么呢？?違約的可能性向遠(yuǎn)期合約的當(dāng)事人提出了一個(gè)潛在的嚴(yán)重問題。? 貨幣期貨的產(chǎn)生還與一個(gè)故事有關(guān)： 1971年，米爾頓 .弗里德曼教授預(yù)期英鎊貶值，想遠(yuǎn)期拋售英鎊，但芝加哥銀行拒絕簽訂遠(yuǎn)期合約。5. 合約的買方或賣方可以在交割日之前采取對沖交易結(jié)束期貨交易的頭寸而無需進(jìn)行最后的實(shí)物交割，從而提高了期貨市場的流動性。追蹤一份期貨合約追蹤一份期貨合約期貨的保證金賬戶流量期貨的保證金賬戶流量時(shí)間 市場報(bào)價(jià) 合約價(jià)格 保證金變動追加 (＋ )/減少 (－ )金額保證金賬戶余額$$$$$1100,000$1095, 000$1089,000$1080,00005,00060009000+$00+$20230$44000$39000$33000$44000最維持保證金44000*=33000440005000? 外匯期貨合同樣本? 金融期貨交易市場的構(gòu)成 期貨交易所； 清算所； 經(jīng)紀(jì)公司； 市場交易者。為了避免將來收回貸款時(shí)（設(shè) 3個(gè)月后償還）因匯率波動（￡匯率下跌）帶來的風(fēng)險(xiǎn)，美國這家跨國公司便在外匯期貨市場上做￡空頭套期保值業(yè)務(wù)。盈虧： － ＝ － （萬） US＄通過對沖盈虧： －＝ （萬） US＄ 凈盈虧： － ＝ （萬） US＄虧損和盈利抵消，匯率風(fēng)險(xiǎn)得以轉(zhuǎn)移。如果在現(xiàn)貨市場上買入，需要支付 716 500美元，但購買期貨只需要支付不到 20％的保證金。期貨市場存在透明性，在集中的市場里，交易人可以觀察到所有的交易價(jià)格；在地理上分散的銀行間遠(yuǎn)期市場，缺乏透明性，沒有集中的價(jià)格記錄，價(jià)格發(fā)現(xiàn)不容易。 假定 6月 15日購買 6個(gè)月期遠(yuǎn)期日元， 12月 15日交割； 10周后（ 9月 1日）日元升值，但距合約到期日還有15周（ 105天），他只能向其他人拋售合約，但找到需要相同資金規(guī)模、有效期 15周的交易對手很困難，所以流動性差。在美國，主要交易所的清算所從來沒有違約過。實(shí)現(xiàn)交易的方式不同須委托交易所經(jīng)紀(jì)人，以公開喊價(jià)的方式進(jìn)行。雙向報(bào)價(jià)，既報(bào)買價(jià)也報(bào)賣價(jià)不同點(diǎn) 外 匯 期 貨 遠(yuǎn) 期 外 匯有無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定不同對交易的貨幣 .合同面額和交割日期都有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對貨幣交易量和 到期交割日都可 議定 是否交存保證金不同須交存保證金，清算所實(shí)行每日無債結(jié)算制，按收市結(jié)算價(jià)對每筆交易的多頭方和空頭方盈虧結(jié)算，保證金多退少補(bǔ)，形成現(xiàn)金流。 銀行不收手續(xù)費(fèi) 是否直接成交與收取傭金不同通過經(jīng)紀(jì)人收取傭金。（一）金融期權(quán)的種類1. 買權(quán)和賣權(quán)1. 買權(quán)（看漲期權(quán)， Call Option），是指在約定的未來時(shí)間按協(xié)定價(jià)格購買若干標(biāo)準(zhǔn)單位金融工具的權(quán)利2. 賣權(quán)（看跌期權(quán)， Put Option），是指在約定的未來時(shí)間按協(xié)定價(jià)格賣出若干標(biāo)準(zhǔn)單位金融工具的權(quán)利3. 無論是買權(quán)還是賣權(quán)，合約的買方都要付出期權(quán)費(fèi)（即期權(quán)價(jià)格）?？梢再徺I “ 買權(quán) ” （看漲期權(quán)）也可以購買 “ 賣權(quán) ” （看跌期權(quán)）。 ☆ 購買期權(quán)者：收益可能無限而風(fēng)險(xiǎn)卻有限（以損失 期權(quán)費(fèi)為限）。 2. 權(quán)利與義務(wù)。金融期貨合約對于交易雙方來說面臨的風(fēng)險(xiǎn)是無限的，金融期權(quán)交易的買方風(fēng)險(xiǎn)是有限的 （二）貨幣期權(quán)合同的使用：基礎(chǔ)交易貨幣：德國馬克合同規(guī)模： DEM250000（ 625004）合同期限： 2個(gè)月協(xié)定價(jià)格： 期權(quán)價(jià)格：每馬克 2美分（ USD5000）? 支付額即期匯率USD/DEM 期權(quán)價(jià)格 5000 5000 5000 5000 5000行使合同 0 0 155000 155000 155000收入額 0 0 155000 160000 165000即期銷售 5000 5000 0 5000 10000如果：即期匯率為 ，不行使，損失 5000美元即期匯率為 ，不行使，損失 5000美元即期匯率為 ，行使，收支相抵即期匯率為 ，行使，收益 5000美元期權(quán)合同的買方是否行使合約取決于合同處于什么狀態(tài)，一般來說，買方只有在合同處于實(shí)值狀態(tài)才會行使合約：l 實(shí)值（ in the money）狀態(tài)：就買權(quán)而言，指交易貨幣的即期市場價(jià)格高于合同協(xié)定價(jià)格，就賣權(quán)而言，指即期市場價(jià)格低于合同協(xié)定價(jià)格。某投資者認(rèn)為股票價(jià)格將會上升，他有兩個(gè)投資策略可供選擇，買入100股股票，或者買入 20份買權(quán)，擁有以協(xié)議價(jià)格買入2023股股票的權(quán)利，投資額均為 9400美元。? 1981年出現(xiàn)第一筆貨幣互換交易， 1982年出現(xiàn)第一筆利率互換交易，但互換市場的發(fā)展非常迅速。 三、互換 在英國 在荷蘭 英國母公司在荷蘭的英國子公司在英國的荷蘭子公司 荷蘭母公司英鎊荷蘭盾因?yàn)闆]有了資本管制的成本（稅），英國母公司愿意通過其在荷蘭的子公司向荷蘭母公司支付稍高一些的利息，同時(shí)向在英國的荷蘭子公司收取稍低一些的利息。 3. 互換市場受青睞的原因? 互換是可以用來作為簡化交易雙方外匯現(xiàn)金流動的快捷方式，從而可以降低交易成本。如果 A公司因故不能向 B公司支付相應(yīng)外匯時(shí)， B公司就不必向 A公司支付相應(yīng)款項(xiàng)。如果 A公司需要瑞郎而 B公司需要美元，則雙方都可以通過一次貨幣互換交易降低自身的融資成本。由于甲公司信用等級高，籌資的利息率較低，乙公司信用等級低，籌資的利息率較高。? 它是銀行與借款人之間簽訂的在未來的一段時(shí)間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議，協(xié)議具有法律約束力。? 優(yōu)越性：票據(jù)投資人或持有人只承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)，承購銀行承擔(dān)中長期風(fēng)險(xiǎn)；借款人可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金來源；承包銀行無需增加投資就增收了傭金費(fèi)用。謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT