【正文】 因素決定的市場匯率，也稱匯價?！　∪绻編排c美元之間的匯率是基礎(chǔ)匯率，那么本幣與非美元貨幣之間的匯率即為套算匯率。　　買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)稱為 中間匯率 （也稱中間價）。在直接標(biāo)價法下，數(shù)值較小的為外匯銀行買入?yún)R率，數(shù)值較大的為外匯銀行的賣出匯率?！　　　?2023年 4月 15日，紐約外匯市場美元對瑞士法郎的匯率為 $1=，前者（ 1/）是外匯銀行賣出瑞士法郎的美元價格，為賣出匯率；后者（ 1/）是外匯銀行買入瑞士法郎的美元價格，為買入?yún)R率。　?。ㄋ模┘雌趨R率和遠(yuǎn)期匯率　　　 即期匯率 （ spot exchange rate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指交易雙方成交后，在 2個營業(yè)日內(nèi)辦理交割所使用的匯率?！　≡陂g接標(biāo)價法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率－升水或者即期匯率＋貼水?！　。ㄎ澹┟x匯率和實際匯率　　　 名義匯率 （ nominal exchange rate）一般指匯率的市場標(biāo)價，即外匯牌價公布的匯率。() 　　　　　　　　 因而，名義有效匯率又經(jīng)常被稱為貿(mào)易加權(quán)匯率（ trade weighted exchange rate）。（ ）　　 如果將名義有效匯率指數(shù)按物價指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，可得到實際有效匯率指數(shù) ，公式為：在這種情況下，僅僅考察本國貨幣與某一種外幣的匯率變動并不能十分準(zhǔn)確地把握本國貨幣匯率的變動趨勢，實際有效匯率及有效匯率指數(shù)的計算可彌補這一缺陷。　　?。ǘ┩鈪R市場的主要功能　　 外匯買賣的中介　　如同其它商品市場一樣，外匯市場為外匯這一特殊商品提供了一個集中的交易場所?！　?宏觀調(diào)控的渠道　　外匯市場也是各國政府調(diào)節(jié)國際收支乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的重要渠道，各國政府可通過一系列政策和措施影響外匯的供求和匯率的變動，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。二、外匯市場的參與主體　外匯市場的參與主體外匯銀行中央銀行外匯經(jīng)紀(jì)人非銀行客戶及個人　　　 　　　在外匯市場上，外匯銀行的主要交易包括兩個方面：一是受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續(xù)費；二是以自己的賬戶直接進(jìn)行外匯交易，以調(diào)整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風(fēng)險，以及獲得買賣外匯的差價收入。外匯經(jīng)紀(jì)人一般只是通過提供咨詢、信息、買賣代理及其它服務(wù)而賺取一定比例的傭金，而不直接為自己買賣外匯?！　∶涝蜌W元之間的 利率平價 表示為 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　?。?）圖 21 利率平價公式示意　?。ǘ┘雌趨R率對預(yù)期收益的影響　　　即期匯率的變化會對外匯存款的預(yù)期收益率產(chǎn)生影響。這意味著買入 1歐元的存款，不僅可以獲得利息，還可獲得 2％的美元 “額外收入 ”?！　　?　圖 23中，假定匯率最初處于點 2水平，為　時，歐元存款的收益率比美元存款的收益率低（　　）。一旦美元 /歐元匯率到達(dá)　　，歐元存款和美元存款就能夠獲得相等的收益，外匯市場在此點也達(dá)到了均衡，　　即為均衡匯率?！　?（二）利用即期交易進(jìn)行套匯　　 　從兩種貨幣間公開的匯率差異中獲利的套匯，稱為兩角套匯。同樣，人們也可從 A市場上以￡ 1＝ $2的價格用 1英鎊換到 2美元，然后在 B外匯市場以￡ 1＝ $ 2美元換回約 （ 2/），凈賺約 。　　　遠(yuǎn)期外匯交易的主要目的不在于滿足國際結(jié)算的需要，而是為了保值或投機，它使得交易者能夠獲得一種貨幣的確定的未來匯率，從而避免外匯風(fēng)險；也可使投機者在匯率變動中賺取好處。 舉例：（ 1）套期保值　　　　中國海爾公司欲從美國進(jìn)口價值 2023萬美元的一批設(shè)備， 3個月后付款。相反，如果 3個月后美元貶值，價格為$，那么，海爾公司需要多支付（ －） 2023 ＝ 98萬元人民幣。如果港元果然升值，如 8月 17日， 1個月遠(yuǎn)期美元匯率為 $/$，則該投機者將簽訂另一份合約，賣出 1個月遠(yuǎn)期港元，交割日為9月 17日，到期將獲利（ 1/－ 1/） 1000 萬美元。為避免匯率風(fēng)險，須將遠(yuǎn)期外匯交易和套利交易結(jié)合起來，此稱為抵補套利（ covered interest arbitrage）?！　?　 四、外匯掉期交易　　 外匯掉期交易 是指同時包含一筆即期外匯交易和一筆幣種、數(shù)額相同但方向相反的遠(yuǎn)期交易的一種合約，即在購買一筆即期外匯的同時又出售一筆數(shù)額相同的、同一幣種的遠(yuǎn)期外匯，或在出售一筆即期外匯的同時購入相同數(shù)額、同一幣種的遠(yuǎn)期外匯。但到了 3月底，公司得知對方將推遲付款，在 5月 1日才能收到這筆貨款。同時公司需從美國進(jìn)口原材料，并將于 3個月后支付 500萬美元的貨款。外匯期貨交易合約是由交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約， 該種交易是在期貨交易所里進(jìn)行的，故它又可稱為場內(nèi)外匯期貨。此外，在外匯期貨到期前，若出現(xiàn)虧損，交易者必須及時補交保證金，從而增加了持有成本。　　 期權(quán)根據(jù)其行使的條件，又可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 外匯期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時間分美式期權(quán)歐式期權(quán)按購買期權(quán)當(dāng)日是否有利分有利期權(quán)無利期權(quán)平價期權(quán)按期權(quán)交易內(nèi)容分即期外幣期權(quán)外幣期貨期權(quán)期貨式期權(quán)舉例：（ 1）外匯期權(quán)交易可用來避免外匯風(fēng)險 假設(shè)有一家香港進(jìn)口商，進(jìn)口了價值 100萬美元的貨物， 3個月后付款，為了防止因美元對港元的匯率上升而蒙受損失，他可以買入價值 100萬港元對美元的美元看漲期權(quán)，協(xié)議匯率（ striking price）為$1=HK$，則該進(jìn)口商可以 1美元兌 固定價格在未來 3個月的任一天內(nèi)購入美元以支付進(jìn)口貨款。同樣道理，若投機者預(yù)期某外匯的匯率有下降的趨勢，可以購買看跌期權(quán)，此時只要在期權(quán)的有效期內(nèi)該外匯匯率下跌的幅度超過了投機者購買期權(quán)的成本，也可獲利。利率互換是常用的債務(wù)保值工具，主要用于管理中長期利率風(fēng)險。該公司預(yù)期在今后 10年之中，美元利率呈上升趨勢，如果持有浮動利率債務(wù)，利息負(fù)擔(dān)會越來越重。這樣一來，公司將自己今后 10年的債務(wù)成本，一次性地固定在 %的水平上，從而達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險的目的。這里，假定兩公司協(xié)議平分貨幣互換收益，則兩公司的融資成本都降低 %，即 A公司支付英鎊借款利率為 %， B公司支付美元借款利率為 %。若匯率保持不變， B公司最終的融資成本相當(dāng)于%美元借款利息。本章首先論述了外匯的概念、分類，以及一種貨幣可作為外匯的條件，然后對匯率的概念、標(biāo)價以及不同的分類進(jìn)行了分析。復(fù)習(xí)思考題1. 外匯的概念。5. 外匯市場的主體及均衡條