【正文】 國正式啟動中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點以來，相關(guān)工作已經(jīng)取得明顯進展。 今年兩會政府工作報告指出 ： “ 中小企業(yè)在實體經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮中不可替代的重要作用。 上海 二 0一二年九月中小企業(yè)私募債券發(fā)行情況中小企業(yè)私募債券優(yōu)勢分析 中小企業(yè)私募債券面臨挑戰(zhàn)盡職調(diào)查的內(nèi)容目錄中小企業(yè)私募債券基本概述中小企業(yè)私募債券市場展望 Q A近期熱點事件分析中小企業(yè)私募債券基本概述u 誕生背景u 基本 概念及發(fā)展歷程u 發(fā)行基本條件u 發(fā)行核心要素u 成本構(gòu)成u 發(fā)行工作流程u 相關(guān)主要中介機構(gòu)及其責(zé)任u 發(fā)行關(guān)鍵問題 中小企業(yè)私募債券誕生背景中小企業(yè)私募債券中小企業(yè)私募債券政府扶持方向市場環(huán)境金融市場 債券市場主體品種 中小企業(yè)私募債券誕生背景（續(xù)）市場環(huán)境? 2023年 10月，國務(wù)院常務(wù)會議專門研究確定支持小型和微型企業(yè)發(fā)展的金融、財稅政策措施，提出要拓寬小型微型企業(yè)融資渠道的要求，探索創(chuàng)新適合中小微企業(yè)特點的融資工具。上報材料 510個工作日內(nèi)出具《接受備案通知書》? 交易場所：交易所大宗交易平臺? 投資者：包括個人和機構(gòu)投資者，投資者不超過 200個? 償債保障措施：發(fā)行人可通過限制分紅、限制資產(chǎn)抵押進行內(nèi)部增級? 擔(dān)保：無擔(dān)保 /抵押擔(dān)保 /質(zhì)押擔(dān)保 /第三方擔(dān)保（政府、交易所） 根據(jù)《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》的相關(guān)內(nèi)容，中小企業(yè)私募債券是指中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的公司債券。獲得通過的證券公司名單：中信證券、海通證券、銀河證券、國都證券、西南證券、上海證券、西部證券、中投證券、民族證券、紅塔證券、中航證券、中原證券、中山證券、廣州證券、財富證券、華創(chuàng)證券、東莞證券、金元證券、華龍證券、渤海證券、萬聯(lián)證券? 截至 2023年 8月 20日，共有 11家省、直轄市、自治區(qū)成為試點區(qū)域試點區(qū)域名單：北京、上海、天津、浙江、江蘇、廣東、湖北、重慶、山東、安徽、內(nèi)蒙古 中小企業(yè)私募債券發(fā)行與備案案例介紹（ 1）? 第一單中小企業(yè)私募債券 ：上交所 6月 8日公告顯示，由東吳證券承銷的蘇州華東鍍膜玻璃有限公司 5000萬元中小企業(yè)私募債券當(dāng)日上午發(fā)行完畢。該債券期限為 ，發(fā)行利率預(yù)計為 %，由擔(dān)保公司提供保證擔(dān)保。 中小企業(yè)私募債券的重要意義（續(xù)）券商方面? 促進債券市場發(fā)展，提高直接融資比重? 改善金融供需結(jié)構(gòu)，促進民間借貸陽光化? 豐富機構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置，增加了債券市場品種，填補了高收益?zhèn)目瞻祝? 有利于豐富機構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置，也有利于場外市場和場內(nèi)市場的協(xié)調(diào)發(fā)展? 帶動優(yōu)質(zhì)券商進入業(yè)務(wù)藍海，促進投行業(yè)務(wù)鏈條向債券領(lǐng)域進一步拓展? 促進券商整合固定收益、投行、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)部門，為券商創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型提 供了新的抓手和契機，體現(xiàn)業(yè)務(wù)的個性化和差異化，形成新的利潤增長點? 帶動券商加強投資者適當(dāng)性管理，全面提升風(fēng)險控制水平? 帶動券商產(chǎn)品創(chuàng)新和研究轉(zhuǎn)型，開啟研究為業(yè)務(wù)服務(wù)的時代? 提升本土市場吸引力，有助增強證券公司競爭力市場方面 中小企業(yè)私募債券的重要意義（續(xù)）制度方面? 發(fā)債規(guī)模突破凈資產(chǎn) 40%紅線? 發(fā)行企業(yè)主體評級突破常規(guī) AA以上限制? 交易所備案形式發(fā)行? 發(fā)行利率上限在銀行貸款利率上限 3倍以內(nèi) 中小企業(yè)私募債券 與傳統(tǒng)融資方式的比較　 中小企業(yè)私募債 公司債 企業(yè)債 中票 短融非金融企業(yè)非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具（PPN）創(chuàng)業(yè)板私募債監(jiān)管機構(gòu) 交易所 證監(jiān)會 發(fā)改委 銀行間市場交易商協(xié)會 銀行間市場交易商協(xié)會 證監(jiān)會審核方式 備案制 核準(zhǔn)制 核準(zhǔn)制 注冊制 注冊制 備案制發(fā)行人條件符合工信部《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》的中小微、非上市企業(yè)（上交所規(guī)定不包括金融、地產(chǎn)企業(yè)）上市公司 非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè) 創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行方式 非公開發(fā)行 公開發(fā)行 公開發(fā)行 公開發(fā)行 非公開發(fā)行 非公開發(fā)行投資者數(shù)量限制 =200人 無 無 無 無 =10人審核時間 10天之內(nèi) 1個月左右 6個月左右 3個月左右 —— ——發(fā)行時間備案后 6個月內(nèi)完成；可分期發(fā)行核準(zhǔn)后 6個月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在 2年內(nèi)分多次發(fā)行核準(zhǔn)后 6個月內(nèi)完成；不可分期發(fā)行注冊 2個月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在 2年內(nèi)分多次發(fā)行注冊后 6個月內(nèi)完成首期發(fā)行；可分期發(fā)行；注冊有效期 2年備案后 6個月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在 2年內(nèi)分多次發(fā)行凈資產(chǎn)要求 無一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于 12億一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于 12億未具體要求，但實踐中一般要求高于企業(yè)債——一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億 中小企業(yè)私募債券 與傳統(tǒng)融資方式的比較（續(xù)）盈利能力要求 無最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息未具體要求 ——最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息評級及審計要求不強制要求評級； 2年財務(wù)需審計需評級； 3年財務(wù)需審計需評級； 3年財務(wù)需審計需評級； 3年財務(wù)需審計—— 需評級； 3年財務(wù)需審計發(fā)行規(guī)模 無限制 不超過企業(yè)凈 資產(chǎn)的 40% 不超過企業(yè)凈 資產(chǎn)的 40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%—— 不超過企業(yè)凈資 產(chǎn)的 40%發(fā)行期限1年以上（深交所）； 3年以下（上交所）一般為中期 一般為中長期中票為中期35年；短融為 1年內(nèi)—— 一般為中期投資者要求見表 1 交易所投資人 銀行間市場機構(gòu)投資人銀行間市場機構(gòu)投資人和交易所投資人銀行間市場特定機構(gòu)投資人。 相對于商業(yè)銀行，證券公司自身資本實力不強，創(chuàng)新能力有限。 私募發(fā)行也將對承銷商開拓客戶帶來難度，考驗其客戶群基礎(chǔ)和銷售能力全面考驗證券公司市場聲音：券商投行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式正面臨新的挑戰(zhàn)。若中小企業(yè)私募債仍采取嚴(yán)格的增信措施，則必然意味著信用級別仍集中于較高等級，利差仍不能拉開，且不能吸引風(fēng)險偏好型投資者? 由于信用等級與違約率的對應(yīng)關(guān)系不能很好地建立起來，無法對我國的信用評級機構(gòu)信用等級的準(zhǔn)確性進行檢驗，這不利于我國信用評級機構(gòu)公信力的確立。例如，對于中小企業(yè)每年兌付私募債利息，地方財政進行適當(dāng)?shù)馁N息或補助 中小企業(yè)私募債的順利發(fā)行及后續(xù)兌付，離不開方方面面的支持，無論是發(fā)行人、主承銷商還是監(jiān)管部門，都發(fā)揮著重要作用。中小企業(yè)私募債市場很容易出現(xiàn)供大于求的局面。2023年 6月 6日 深交所、中國結(jié)算深圳分公司將組織全網(wǎng)測試，通過模擬私募債合格投資者報備、私募債份額轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)，檢驗技術(shù)系統(tǒng)適應(yīng)性。2023年 4月 26日 國家開發(fā)銀行浙江省分行行長徐勇在浙江省中表示，溫州市某地產(chǎn)開發(fā)有限公司企業(yè)債券已獲得國家發(fā)改委批復(fù)，近期將發(fā)行有望落成溫州試點。2023年 3月 3日 證監(jiān)會前日召開主席辦公會，正式同意發(fā)行高收益?zhèn)?，現(xiàn)正制定相關(guān)管理規(guī)定。時限 備案材料完備的，本所自接受材料之日起 10個工作日內(nèi)出具《接受備案通知書》。3. 注冊資本不低于人民幣 1000萬元的企業(yè)法人；4. 合伙人認繳出資總額不低于人民幣 5000萬元，實繳出資總額不低于人民幣 1000萬元的合伙企業(yè)；5. 經(jīng)本所認可的其他合格投資者。數(shù)量 每期私募債券的投資者合計不得超過 200人。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中承諾，在私募債券付息日的 10個工作日前，將應(yīng)付利息全額存入償債保障金專戶；在本金到期日的 30日前累計提取的償債保障金余額不低于私募債券余額的 20% 。 四月 21四月 21Friday, April 02, 2023雨中黃葉 樹 ，燈下白 頭 人。 四月 21四月 2115:45:2715:45:27April 02, 20231他 鄉(xiāng) 生白 發(fā) ，舊國 見 青山。 3:45:27 下午 3:45 下午 15:45:27四月 21沒有失 敗 ，只有 暫時 停止成功！。 15:45:2715:45:2715:45Friday, April 02, 20231不知香 積 寺，數(shù)里入云峰。 2023/4/2 15:45:2715:45:2702 April 20231空山新雨后，天氣晚來秋。 四月 2115:45:2815:45Apr2102Apr211越是無能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯 兒。 02 四月 20233:45:28 下午 15:45:28四月 211最具挑 戰(zhàn) 性的挑 戰(zhàn) 莫 過 于提升自