【正文】 不可撤銷連帶 責(zé)任擔(dān)保 上海 水產(chǎn)品 批發(fā) 民營 山東 國泰君 安12樂視 02樂視網(wǎng)信息技術(shù) (北京 )股份有限公司 3（ 2+1） 7/13 AA 不可撤銷連帶 責(zé)任擔(dān)保 深圳 AA 軟件與 服務(wù) 民營 北京 興業(yè)證 券中小企業(yè) 私募債券優(yōu)勢分析u 重要作用u 重要意義u 主要優(yōu)勢 中小企業(yè)私募債券的重要作用? 中小企業(yè)私募債券可倒逼股票市場改革? 中小企業(yè)私募債券能推動債券市場發(fā)展? 中小企業(yè)私募債券的推出能夠促使債券市場的信用風(fēng)險定價趨于合理 根據(jù)目前的情況，同時兼具股債特性的 “中小企業(yè)私募債券 ”的及時推出，將可以同時起到矯正 “股債比價關(guān)系 ”和推動債券市場發(fā)展的作用。同期發(fā)行公司債對比： 5月 8日，深交所公告樂視網(wǎng)信息技術(shù) (北京 )股份有限公司2023年第一期非公開公司債券發(fā)行情況，期限 3年（附第 2年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)），發(fā)行額度 2億元，發(fā)行利率 %，每年付息一次，發(fā)行人控股股東及實際控制人賈躍亭先生以個人及家庭全部合法財產(chǎn)為本期債券的還本付息提供無限連帶責(zé)任保證擔(dān)保。截至 2023年 8月 17日，滬深交易所共有 62家企業(yè)完成中小企業(yè)私募債試點備案。面對復(fù)雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，應(yīng)把中小企業(yè)作為發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)的重要著力點，在拓寬中小企業(yè)融資渠道的同時，要更加重視民間資本投資空間的拓展，積極引導(dǎo)民間資本回歸服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)大量中小企業(yè)的本位。LOGO中小企業(yè)私募債券在中國的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)汪杰中國 ”? 金融市場 ： 隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國金融市場結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生變化? 債券市場 ：廣度 — 債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，債券品種日益豐富深度 — 形成銀行間債券市場、交易所債券市場及柜臺市場多層次的債券 市場；以銀行、保險、基金、證券公司為主的機(jī)構(gòu)投資者隊伍日益壯大熱度 — 相對于高風(fēng)險股票市場，機(jī)構(gòu)投資者對債券市場特別是收益率相對較高的信用債市場興趣日益濃厚 間接融資 債券市場直接融資政策支持 中小企業(yè)私募債券概念及發(fā)行條件? 發(fā)行主體：符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》【工信部聯(lián)企業(yè)（2023） 300號】規(guī)定的，未在上海、深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)? 發(fā)行規(guī)模：發(fā)行規(guī)?？梢猿^凈資產(chǎn)規(guī)模的 40%? 發(fā)行期限：應(yīng)該為一年（含）以上? 發(fā)行利率：不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的 3倍? 發(fā)行額度：沒有限制? 募集資金用途：募集資金投向靈活? 承銷方式：由承銷商負(fù)責(zé)以余額包銷的方式承銷? 發(fā)行方式：交易所備案。具體情況如下：交易所名稱備案情況 發(fā)行情況 固定收益平臺交易情況合計家數(shù) 合計金額 合計家數(shù) 合計金額 掛牌家數(shù) 轉(zhuǎn)讓金額上海交易所 40 20 16 深圳交易所 22 15 13 總計 62 41 35 29 單位：億元中小企業(yè)私募債發(fā)行情況表 中小企業(yè)私募債券的試點主承銷商及地區(qū)情況? 中國證券業(yè)協(xié)會 2023年 8月 22日公告，日前組織對 21家證券公司中小企業(yè)私募 債券承銷業(yè)務(wù)試點實施方案進(jìn)行了專業(yè)評價，經(jīng)專家審慎評級， 21家公司均 通過本次專業(yè)評價。債券簡稱 發(fā)行人發(fā)行規(guī)模發(fā)行年限發(fā)行日票面利率債項評級增信方式上市地點主體評級所在行業(yè)企業(yè)性質(zhì)所在省份主承銷商12蘇鍍膜蘇州華東鍍膜玻璃有限公司 6/8 保證擔(dān)保 上海 材料 Ⅱ 民營 江蘇東吳證券12樂視 02樂視網(wǎng)信息技術(shù) (北京 )股份有限公司 3（ 2+1） 5/8 AA 不可撤銷連帶 責(zé)任擔(dān)保 深圳 AA 軟件與 服務(wù) 民營 北京 興業(yè)證 券 中小企業(yè)私募債券發(fā)行與備案案例介紹（ 2）? 最近備案的中小企業(yè)私募債券 ：上交所 8月 20日公告顯示，由國泰君安證券承銷的青島市城陽蔬菜水產(chǎn)品批發(fā)市場有限公司 6000萬元中小企業(yè)私募債券備案成功。 中小企業(yè)私募債券的重要意義? 開辟中小企業(yè)的專屬融資渠道， 為中小企業(yè)打開了一道生存之門，有效緩解中小企業(yè)融資難題? 快捷的融資渠道將極大減少中小微企業(yè)的溝通成本和機(jī)會成本? 助力中小企業(yè)成長，掀開非上市企業(yè)通過資本市場直接融資的全新篇章? 改善中小微企業(yè)生存和成長所需的融資環(huán)境? 促進(jìn)中小企業(yè)參與資本市場競爭，幫助企業(yè)資本化、規(guī)?；l(fā)展中小企業(yè)方面 為緩解我國中小微企業(yè)融資困境，破解中小企業(yè)融資難題，拓寬中小微企業(yè)融資渠道而推出的債券創(chuàng)新產(chǎn)品 ——中小企業(yè)私募債券，對我國的金融改革具有多方面的積極意義，可謂是一舉多得。一旦市場的系統(tǒng)性風(fēng)險上升，投資者的風(fēng)險容忍度可能會下降，高收益?zhèn)a(chǎn)品就可能會面臨大幅贖回的壓力? 即便中小企業(yè)私募債獲得和大型企業(yè)發(fā)債相同的級別，但由于身處市場的不同，其信用利差也會存在較大差異，投資者要求的風(fēng)險補(bǔ)償將高于大型企業(yè)? 私募發(fā)行的特征使該類債券的風(fēng)險定價較為困難，發(fā)行利率波動空間可能較大市場聲音：中小企業(yè)私募債的級別低，且小企業(yè)極易受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，經(jīng)營極易不穩(wěn)定，風(fēng)險難以監(jiān)控 中小企業(yè)私募債券發(fā)行過程中面臨挑戰(zhàn)（ 1）? 資本實力和創(chuàng)新能力。 證券公司的承攬業(yè)務(wù)與風(fēng)險控制之間存在矛盾，如處置不當(dāng)，過于激進(jìn)，甚至可能發(fā)生類似于美國高收益?zhèn)袌鲋饕袖N商—— 德雷克塞爾公司被迫申請破產(chǎn)的事件? 銷售能力。伴隨著我國債券市場的發(fā)展，信用等級已經(jīng)成為債券定價基礎(chǔ)條件? 相對于美國高收益?zhèn)傻陀谕顿Y級的發(fā)行人發(fā)行，試點之初，我國的中小企業(yè)私募債預(yù)計仍將以較高信用等級的企業(yè)發(fā)行為主? 我國債券市場一直以來發(fā)債主體主要為高信用等級的大型企業(yè)，債券違約事件極少，為風(fēng)險厭惡市場。券商可以發(fā)揮中介本色，利用 PE投資者的高風(fēng)險偏好，由中小企業(yè)向 PE投資者發(fā)行非標(biāo)準(zhǔn)化的債券，具體債券條款由 PE投資者和中小企業(yè)自己設(shè)定? 構(gòu)建私募債產(chǎn)品的有限流通機(jī)制，提高產(chǎn)品的市場流動性 券商需要構(gòu)建非公開定向工具有限流通的機(jī)制，平衡定向工具投資人保護(hù)要求與市場參與者對流動性的需求；借鑒成熟市場經(jīng)驗，逐步引入合格機(jī)構(gòu)投資人制度，擴(kuò)大定向產(chǎn)品交易流通范圍，明確豁免轉(zhuǎn)售條件，適度提高流動性? 充分利用私募債的產(chǎn)品創(chuàng)新空間，以專業(yè)定制方式控制私募發(fā)行風(fēng)險 可先由定向發(fā)行方式漸進(jìn)推動，既可將風(fēng)險控制在較小范圍內(nèi)，避免引起市場波動，也便于投資者對各類產(chǎn)品靈活配置，提高風(fēng)險管理能力及盈利水平 發(fā)展中小企業(yè)私募債券的政府推動作用? 前期：遴選發(fā)行人u 當(dāng)?shù)卣话銓ψ约核趨^(qū)域的企業(yè)比較熟悉，了解相關(guān)企業(yè)的基本資質(zhì)，運營情況及償債能力u 希望地方政府能加大對備選企業(yè)的遴選力度，提高相關(guān)企業(yè)發(fā)行成功率? 中期：控制發(fā)行成本u 控制增信費用對降低企業(yè)發(fā)債成本至關(guān)重要u 地方政府能夠出面協(xié)調(diào)有關(guān)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并合理控制擔(dān)保公司的費用，將降低發(fā)行人整體成本，提高企業(yè)發(fā)債意愿，同時降低企業(yè)違約風(fēng)險，有利于推動私募債的發(fā)行u 政府機(jī)構(gòu)還可以給出一些政策 “ 紅包 ” 。企業(yè)整體的融資成本則能控制在可接受范圍? 違約考驗：目前，我國債市尚未出現(xiàn)實質(zhì)性的違約，因此對違約有著天然的恐懼。2023年 6月 7日 深圳證交所通過首批 9家中小企業(yè)私募債備案申請，發(fā)行利率擬 %，上海證券交易所所決定受理 7家申請，并出具《受理函》。2023年 5月 11日 上海證券交易所將在固定收益交易平臺中推出實時逐筆非擔(dān)保交收功能，該項功能將在近日組織券商參與培訓(xùn)，最快 5月底投入模擬試運行。2023年 3月 6日 證監(jiān)會已正式同意發(fā)行高收益?zhèn)宰詡浒钢瓢l(fā)行，并由深圳證券交易所和上海證券交易所操作。附件二：截至 8月 21日已發(fā)行中小企業(yè)私募債券情況債券簡稱 發(fā)行人 發(fā)行規(guī)模發(fā)行年限 發(fā)行日 票面利率 債項評級增信方式上市地點主體評級所在行業(yè)企業(yè)性質(zhì) 所在省份主承銷商12蘇鍍膜 蘇州華東鍍膜玻璃有限公司 6/8 保證擔(dān)保 上海 材料 Ⅱ 民營 江蘇 東吳證券12嘉力達(dá) 深圳市嘉力達(dá)實業(yè)有限公司 3（ 2+1） 6/8 不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保 深圳 能源 Ⅱ 民營 廣東 國信證券12德福萊 深圳市德福萊首飾有限公司 3（ 2+1） 6/8 AA 不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保 深圳 耐用消費品 與服裝 民營 廣東 國信證券12森德債 海寧森德皮革有限公司 3（ 2+1） 6/11 AA 不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保 深圳 耐用消費品 與服裝 中外合資 浙江 國泰君安12巨龍債 深圳市巨龍科教高技術(shù)股份 有限公司 6/11 不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保 深圳 技術(shù)硬件與 設(shè)備 民營 廣東省 中銀國際12九恒星 北京九恒星科技股份有限公 司 6/11 深圳 軟件與服務(wù) 民營 北京 中信建