期權(quán)的交易策略課件(ppt 62頁)-預(yù)覽頁
【正文】 ons in an Option the Underlying Profit ST K Profit ST K Profit ST K Profit ST K (a) (b) (c) (d) 9 灰線代表組合中的單個證券 (期權(quán)、股票 )的盈利與股票價格之間的關(guān)系，而紅線代表整個組合的盈利與股價之間的關(guān)系。 ? 由于 c1 c2,所以一開始需要一個初始投資或者說成本 c1 c2。 K1 K2 Profit ST 15 預(yù)期股價將上升，但不會上升很多 利用看漲期權(quán)構(gòu)造的牛市價差期權(quán)的損益 /凈收益 考慮成本，凈收益如圖下所示： c2c1 c1 c2 例 112 ? 某投資者以 $3購買了一個執(zhí)行價格為 $30的看漲期權(quán)，同時以 $1出售了一個執(zhí)行價格為 $35的看漲期權(quán)。 Bull Spread Using Puts Figure , page 239 K1 K2 Profit ST 18 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的牛市價差期權(quán)的損益 熊市價差期權(quán)策略 Bear Spread Using Puts 通過購買某一執(zhí)行價格 (K2,支出 p2)的看跌期權(quán)并出售 (K1,收入 p1)另一執(zhí)行價格的看跌期權(quán)來構(gòu)造。 ? 這一投資的初始成本為 $3 $1= $2。因此，盒式價差期權(quán)的價值總是等于其收益的現(xiàn)值。 ? 如果偏高，則賣出這個盒式價差期權(quán)是有利可圖的。等同對待，很可能導(dǎo)致?lián)p失。你應(yīng)該怎么辦呢？ ? 這筆交易聽起來很有吸引力。 CBOE的股票期權(quán)都是美式的，而該盒式期權(quán)的 $5損益，是基于組成它的期權(quán)都是歐式期權(quán)的假設(shè)推導(dǎo)的。因為，我們在第九章中已經(jīng)看到，無紅利支付的歐式看漲期權(quán)和美式看漲期權(quán)價格相同。 ? 如果兩個單個期權(quán)是美式的時候，兩個價差期權(quán)的總價值為 +=$。假定 6個月期看漲期權(quán)的市場價格如下： ? 通過購買一個執(zhí)行價格為 $55的看漲期權(quán)，購買一個執(zhí)行價格為 $65的看漲期權(quán)，同時出售兩個執(zhí)行價格為 $60的看漲期權(quán)，投資者就可構(gòu)造一個蝶式價差期權(quán)組合。 Butterfly Spread Using Puts Figure , page 243 K1 K3 Profit ST K2 36 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的蝶式價差期權(quán)的損益 日歷價差期權(quán)策略 Calendar Spread Using Calls Profit ST K 37 利用兩個看漲期權(quán)構(gòu)造的日歷價差期權(quán)的損益 ? 如果期限短的期權(quán)到期時，股價接近期限短的期權(quán)的執(zhí)行價格，投資者可獲得利潤。損失的金額近似等于最初構(gòu)造該組合的成本。 TSK?T ?? 如果股價接近于執(zhí)行價格，則期限短的期權(quán)的成本很小或幾乎沒有成本，而期限長的期權(quán)很有價值。 ? 倒置日歷價差策略：買入期權(quán)較短的期權(quán)，并同時賣出期權(quán)較長的期權(quán)。這一交易策略會產(chǎn)生更多的收益方式。 A Straddle Combination Figure , page 246 Profit ST K 44 預(yù)計股價的變化會很大 cp 表 118 跨式期權(quán)策略的收益 ? 如果在到期日，股價非常接近執(zhí)行價格，跨式期權(quán)就會發(fā)生損失。該股票的市價為 $69。如果到期股價為 $70，則會有 $7的損失。此時，應(yīng)該如何進行跨式期權(quán)交易呢？ ? 這種情況下，跨式期權(quán)看起來是一個正確的交易策略。 ? 這樣，你要獲得收益的話股價應(yīng)該有更大的變化。 ? 圖中的跨式期權(quán)為 底部跨式期權(quán) 或 買入跨式期權(quán) 。如果在到期日股價接近執(zhí)行價格。 ? 一個帶式期權(quán)策略是由具有相同執(zhí)行價格和到期日的兩個看漲期權(quán)和一個看跌期權(quán)的多頭組成。 A Strangle Combination Figure , page 249 K1 K2 Profit ST 55 cp 表 119 寬跨式期權(quán)策略的收益 股價范圍 看漲期權(quán)的收益 看跌期權(quán)的收益 總收益 1TSK ? 0 1 TKS ? 1 TKS ? 12 TK S K?? 0 0 0 2TSK ? 2TSK ? 0 2TSK ? ? 寬跨式期權(quán)和跨式期權(quán)策略類似。 ? 運用寬跨式期權(quán)所獲得的利潤大小取決于兩個執(zhí)行價格的接近程度。 ? 但是，與出售跨式期權(quán)組合類似，由于投資者的潛在損失是無限的，所以該策略的風(fēng)險極高。 ? 價差期權(quán) 既包括持有兩個或多個看漲期權(quán)，也包括持有兩個或多個看跌期權(quán)。 ? 日歷價差期權(quán) 包括出售較短到期日的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)），同時購買較長到期日的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)）。 ? 條式期權(quán) 包括持有相同執(zhí)行價格和到期日的一個看漲期權(quán)多頭和兩個看跌期權(quán)多頭。
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