余熱鍋爐行業(yè)分析報告-預覽頁
【正文】 壓力提升氣電需求當前調(diào)峰形勢嚴峻。經(jīng)過“十一五 ”期間的上大壓小，原來可以兩班制運行從而參與調(diào)峰的的老火電機組基本淘汰進一步增加了調(diào)峰難度，由于上海本地沒有水電，新的調(diào)峰要依靠中型火電機組的低功率運行、增加快速啟停的燃機裝機以及控制外電輸入等余熱鍋爐行業(yè)分析報告手段。我國全國水電裝機占比為 %，在富水區(qū)域通過常規(guī)水電棄水以及抽蓄完成調(diào)峰是常規(guī)手段。減排壓力大，氣電代替火電。盡管擁有調(diào)峰、減排等多重對氣電的需求，但氣電的發(fā)展呈現(xiàn)階段式特征，與我國天然氣供給增長的有很大關(guān)系。我國從 2022 年開始進口 LNG（液化天然氣） ，增長快速，而自 2022 年起，隨著西氣東輸二線的逐漸貫通，我國開始通過管道自土庫曼斯坦進口天然氣。消費量顯示氣源放量后氣電占比在不斷提升，空間仍巨大。（3）不看成本看盈利，天然氣電廠具備優(yōu)勢短期成本無優(yōu)勢，但綜合效益突出。二是氣電所具備的綜合社會效益，氣電在減排、改善一次能源結(jié)構(gòu)以及調(diào)峰調(diào)頻等方面的優(yōu)勢，使其發(fā)揮的綜合社會效益不能僅以成本論。在目前煤電普遍虧損或微利的情況下，投資天然氣電廠既符合社會效益需要，又具備短期盈利能力，同時還可搶占當前相對低價的氣源，這是從盈利角度對當前天然氣建設井噴的解釋，也可認為是在電力領域，國家層面通過價格調(diào)控趨向整體社會效益最大化?？紤]到 2 年的電站建設期，20222022 年中期，年均需求約在 22 臺，考慮到天然氣余熱鍋爐 億元左右的單價水平，年均余熱鍋爐市場容量應在 2226 億元上下。截至 2022 年 8 月，公司已制造 9E 級燃機余熱鍋爐70 套，產(chǎn)品出口印度、印度尼西亞、馬來西亞、阿塞拜疆等地，國內(nèi)市場占有率達 ％。在 2022 年市場招標當中，公司中標全部 16 臺 9F 機組余熱鍋爐中的 11 臺，占有率達到 %，優(yōu)勢地位仍然突出。隨著低價中標企業(yè)出現(xiàn)虧損，此后價格再回升，公司重新進入，市場占有率再提升。這種現(xiàn)象目前還是個別情況，我們將繼續(xù)關(guān)注市場招標形式未來的走勢，而從長遠來看，公司技術(shù)優(yōu)勢明顯，可配套三大主要技術(shù)路線的9F級鍋爐，且產(chǎn)能配置與余熱鍋爐需求契合，我們看好公司長期可保持50%左右的市場占有率，短期業(yè)績會受到2022年高訂單的提振，長期看，在競標回歸理性后，預計可保持30%左右的增長。當前提升利用率的難度主要在中低溫余熱利用技術(shù)上，從公司目前產(chǎn)品性能上看，目前最低可利用的燃燒值在 500kcal/m3，通常焦爐煤氣燃燒值 4000kcal/m3，轉(zhuǎn)爐煤氣 2022kcal/m3，高爐煤氣 800cal/m3。2022 年以來，從營收排名前十的鋼鐵上市公司看，凈利率出現(xiàn)普遍余熱鍋爐行業(yè)分析報告持續(xù)下滑，以 2022 年一季度情況看，十家公司中有 6 家處于凈利率3%至 3%區(qū)間的微利或微虧狀態(tài)。高爐煤氣余熱鍋爐方面，公司在1200、440噸等高噸位鍋爐的基礎上，開始下探至75噸等小型鍋爐，盡量多承接訂單。目前水泥行業(yè)與鋼鐵同樣處于微利時代，對于配置余熱系統(tǒng)的干法水泥窯可以使每噸水泥電價成本節(jié)省 24 元，配置余熱系統(tǒng)降低成本已是共識，這也造成當前配置率較高，近 5 年新增的干法水泥產(chǎn)能預計余熱鍋爐配置率在 90%以上。三是海外拓展，海外一些地區(qū)，如東南亞基本沒有做余熱回收的，公司在逐漸進入，希望能有所突破。余熱鍋爐行業(yè)分析報告從公司在水泥行業(yè)的情況看，至 2022 年 8 月，公司水泥窯余熱鍋爐產(chǎn)品銷售達 600 余臺/套，市場占有率 70％以上。從收入上看，目前EPC的總包收入是公司總包業(yè)務的絕對主體，但隨著EMC的引入，公司總包趨于靈活。三個EMC項目，兩項順利，寧夏暫停。在這種情況下，我們認為公司EMC業(yè)務應優(yōu)先解決寧夏金旌項目的問題，獲取應得的賠償，此外在收取另兩個項目的合同能源收益的同時，可以考慮尋求在合適價位提前出售項目贏得回款。
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