【正文】 己的中小企業(yè)債。降息會(huì)減少工商企業(yè)、社會(huì)基礎(chǔ)建設(shè)的信托融資需求。”近日，一家信托公司負(fù)責(zé)人在內(nèi)部產(chǎn)品會(huì)議上反復(fù)強(qiáng)調(diào)，他認(rèn)為主要是產(chǎn)品設(shè)計(jì)要多贏，既能降低融資人的成本，又能提高委托人的收益，同時(shí)還要嚴(yán)格管理、保障兌付。 不過(guò)，真正的變化還沒(méi)有到來(lái)。他認(rèn)為，信托的核心優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理。與此相對(duì)的是，截至今年4月底，財(cái)富管理市場(chǎng)遠(yuǎn)未被開(kāi)發(fā)。不過(guò)，他認(rèn)為幸運(yùn)的是，經(jīng)過(guò)這兩年的鍛煉信托公司已初具規(guī)模，在產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)控方面積累了很多經(jīng)驗(yàn)，“這將支持信托在資管大時(shí)代來(lái)臨初期處于領(lǐng)先地位，但是這點(diǎn)優(yōu)勢(shì)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。然而，如今的信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已經(jīng)有了很大改變。信托資產(chǎn)“三足鼎立”信托業(yè)在2008年至2010年三年間的快速增長(zhǎng)，主要?jiǎng)恿κ倾y信理財(cái)合作業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，前者貢獻(xiàn)了規(guī)模，后者貢獻(xiàn)了利潤(rùn)。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明指出，轉(zhuǎn)型后的“三足鼎立”發(fā)展模式將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)繼續(xù)推動(dòng)信托業(yè)發(fā)展，2012年二季度的數(shù)據(jù)已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)。工商企業(yè)配置躍居首位信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式的另一個(gè)顯著變化是，近年來(lái)融資類信托比例持續(xù)下降，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力大為釋緩。融資信托為主主導(dǎo)的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式宣告終結(jié)，信托業(yè)核心能力開(kāi)始從“融資管理”向“資產(chǎn)管理”轉(zhuǎn)變。周小明表示，近年來(lái)，信托財(cái)產(chǎn)對(duì)工商企業(yè)的配置比例呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，這是信托業(yè)順應(yīng)國(guó)家政策，加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)果，同時(shí)也有效降低了全行業(yè)信托資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié) 房地產(chǎn)信托發(fā)展形勢(shì)房地產(chǎn)信托業(yè)發(fā)展概況今年上半年房地產(chǎn)信托新增1213億元，刷新了2010年以來(lái)的最低水平。房地產(chǎn)信托可以分成集合資金房地產(chǎn)信托和單一資金房地產(chǎn)信托。2012年上半年末，房地產(chǎn)信托余額為6751億元，相比前幾個(gè)季末略有下降；%，%，同樣是略有下降。從2012年開(kāi)始，房地產(chǎn)信托到期規(guī)模迅速增加，進(jìn)入兌付密集期。2012年6月，%。房地產(chǎn)信托謀轉(zhuǎn)型　基金化漸成趨勢(shì)　　在兌付風(fēng)險(xiǎn)積聚的背景下，提高主動(dòng)管理能力成為信托公司發(fā)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的一致選擇，很多信托公司都推出了基金化的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。與以前發(fā)行的股權(quán)類房地產(chǎn)信托產(chǎn)品不同，這款產(chǎn)品并沒(méi)有設(shè)定預(yù)期收益，信托資金以股權(quán)投資方式介入項(xiàng)目，在退出方式上則是在目標(biāo)項(xiàng)目租賃穩(wěn)定后，通過(guò)整體或部分資產(chǎn)或股權(quán)的方式出售，收益進(jìn)行股權(quán)投資分配。平安信托首創(chuàng)基金化運(yùn)作模式，推出國(guó)內(nèi)首款全功能房地產(chǎn)(信托)基金產(chǎn)品“睿石”系列全功能房地產(chǎn)(信托)基金。　　“房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是信托公司介入最深的行業(yè)之一，本輪調(diào)控將要求信托公司增強(qiáng)專業(yè)管理能力。”這位負(fù)責(zé)人表示。目前房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)主要以資產(chǎn)出售為退出的基本方式?！　≡趧?chuàng)業(yè)公司成功上市后，北京周先生套現(xiàn)了一筆資金?，F(xiàn)在知道礦產(chǎn)里面的道道深，反而不敢輕易涉足，大多信托產(chǎn)品的信息不夠透明，變數(shù)更多?！　∨d起有因　　自2010年三季度以來(lái)，礦產(chǎn)能源類信托特別是其中的煤礦類信托受到作為發(fā)行機(jī)構(gòu)的信托公司及投資者的青睞，2011年此類產(chǎn)品成立數(shù)量再創(chuàng)新高。以往這些資金一般由銀行以銀行貸款的形式提供，或是通過(guò)礦主自籌解決?！　≡俅?，從投資者角度看，2011年通脹率一直居高不下，但A股市場(chǎng)萎靡不振、基金凈值縮水，使投資者急需找到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)基本可控、收益相對(duì)較高的投資品?！　】傮w看來(lái)，礦產(chǎn)能源類產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上較為保守，多采用礦產(chǎn)質(zhì)押、實(shí)際控制人保證、關(guān)聯(lián)方保證、有限合伙等措施，這與礦產(chǎn)項(xiàng)目的特性相關(guān)。再次，由于受到節(jié)能減排等因素影響，部分小礦還存在著被合并或被收回的政策風(fēng)險(xiǎn)?！　?jù)好買基金研究中心日前公布的數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，成立的基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品共有51只，數(shù)量超過(guò)同期成立30只的地產(chǎn)類信托產(chǎn)品?！　《鴱膯沃煌顿Y規(guī)模上看，超過(guò)10億元基建類信托產(chǎn)品也并不鮮見(jiàn)。　　隨著近期個(gè)別礦產(chǎn)信托、藝術(shù)品信托事件的頻繁曝光，加之近期房地產(chǎn)信托面臨集中兌付等因素，在此情形下，信托公司為控制風(fēng)險(xiǎn)，也將投資視線轉(zhuǎn)向更有保障的基建領(lǐng)域，特別是與政府合作的基建項(xiàng)目。如山西信托日前成立的“山西信托然而最近，中國(guó)新興藝術(shù)品投資市場(chǎng)玩家王耀輝，連帶農(nóng)業(yè)銀行副行長(zhǎng)楊琨被協(xié)助調(diào)查一事，浮出水面。這項(xiàng)總規(guī)模為4億元的的信托計(jì)劃，采用分層級(jí)的收益類型，優(yōu)先級(jí)的預(yù)期年化收益率為9% %?！　?shí)際上，雅盈堂為中輝國(guó)華實(shí)業(yè)有限公司實(shí)際控制人王耀輝所控制。這一資本挪騰術(shù)引起了市場(chǎng)的關(guān)注及業(yè)內(nèi)的效仿。　　不過(guò)即便目前的藝術(shù)品信托市場(chǎng)面臨了像退出機(jī)制、估值、制度建設(shè)不健全等方面的問(wèn)題，但是這一領(lǐng)域長(zhǎng)期的市場(chǎng)前景仍被一些人所看好。美鉆之緣1號(hào)鉆石投資基金集合資金信托計(jì)劃”（下稱“美鉆之緣”），開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)首批鉆石市場(chǎng)的金融業(yè)務(wù)?！暗閷毿磐挟a(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)還是有的，主要來(lái)自于珠寶市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)、評(píng)估機(jī)構(gòu)專業(yè)水平的高低和珠寶玉石估值鑒定標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一等?！薄　¤b于此，在“美鉆之緣”產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)方面，上述信托經(jīng)理也直言，主要在鉆石的處理方面，“因?yàn)榱鲃?dòng)性不是那么強(qiáng)，拿回鉆石要進(jìn)行拍賣，但數(shù)量巨大，能接手這么多鉆石的買家不太容易找，國(guó)內(nèi)交易鉆石量比較多的主要是幾大鉆石批發(fā)商?！　≡撔磐杏?jì)劃的主要業(yè)務(wù)模式為，山東信托募集的信托資金用于受讓深圳藍(lán)玫瑰價(jià)值不低于6000萬(wàn)元的鉆石收益權(quán)，信托計(jì)劃一年后到期時(shí)，深圳藍(lán)玫瑰按照委托人持有的全部信托受益權(quán)的112%受讓屆時(shí)全部委托人持有的信托受益權(quán)?！　　板X景”可觀　　雖然作為信托新貴，珠寶信托風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，但對(duì)于其發(fā)展前景，分析人士依然看好。其中高檔翡翠漲幅更大，有的甚至翻了幾倍。目前中國(guó)該市場(chǎng)處于第一階段，而西方發(fā)達(dá)國(guó)家大都處于第二階段。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)。　　“這一模式的實(shí)質(zhì)，是銀信合作在傳統(tǒng)表外的銀行理財(cái)資金作為供給方之外，開(kāi)啟了銀行表內(nèi)資金‘曲線’投資信托的新通道。即商業(yè)銀行集合銀行理財(cái)資金，投資于信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品?！　〔贿^(guò)，銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了監(jiān)管措施，使得銀信合作余額逐漸回落，%?！　榇?，B銀行通過(guò)銀行拆借市場(chǎng)拆借資金，投資于單一信托產(chǎn)品，信托公司再以委托貸款的形式放款給A銀行客戶。　　成本低廉　　作為傳統(tǒng)銀信理財(cái)合作的替代品，這類銀信合作從總體上并未突破信貸規(guī)模管控，而是實(shí)現(xiàn)了銀行信貸額度在不同商業(yè)銀行之間的流轉(zhuǎn)。　　不過(guò)，信托公司、證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)一部分也具有銀行間交易資格?！　↓嫶蟮你y行資金拆借市場(chǎng)為信托產(chǎn)品提供了穩(wěn)定和廉價(jià)的資金來(lái)源。目前傳統(tǒng)信托產(chǎn)品需要付給投資者收益約為8%10%，且其中可能需要為渠道支付2%3%的成本，且每單均需進(jìn)行大量的溝通和協(xié)調(diào)。　　數(shù)據(jù)顯示。超大的銀行間市場(chǎng)蓄水池使得即使有千分之一的資金能夠利用，對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)也是莫大的利好。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然目前中小企業(yè)集合信托發(fā)行風(fēng)生水起，但由于成本原因，這并不能代表行業(yè)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。中小企業(yè)發(fā)展集合資金信托計(jì)劃”，信托資金用于向臺(tái)州當(dāng)?shù)?以玉環(huán)縣為主)中小企業(yè)發(fā)放信托貸款。中小企業(yè)信托屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益產(chǎn)品，不過(guò)有政府牽頭、統(tǒng)一征信，信托公司也就樂(lè)意配合?！　≈行判磐锌偛棉k一位負(fù)責(zé)人表示，借款的中小企業(yè)一般是由地方政府推薦，大多是當(dāng)?shù)匕l(fā)展勢(shì)頭好、符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)?！　±纾聲r(shí)代信托的中小企業(yè)融資通產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行了36期，2012年2月起成立的36號(hào)產(chǎn)品年化收益率達(dá)到9%~%?！　?duì)于企業(yè)而言，能夠參與集合信托，就獲得了信托公司、擔(dān)保公司和地方政府的認(rèn)可，提高了企業(yè)的市場(chǎng)知名度，一定程度上有利于日后從其他金融機(jī)構(gòu)獲得融資。　　華潤(rùn)信托一位業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示，雖然目前中小企業(yè)集合信托發(fā)行風(fēng)生水起，但并不能代表未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。第二章 中國(guó)信托行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)運(yùn)行形勢(shì)分析 第一節(jié) 房地產(chǎn)信托一、房地產(chǎn)信托兌付洪峰 今年1758億元是去年4倍　房地產(chǎn)信托兌付洪峰：今年1758億是去年4倍，小心華澳、中海、四川信托　　華澳與實(shí)德事件并非獨(dú)例，相反，正是信托兌付洪災(zāi)的先兆。　　“房地產(chǎn)信托兌付，第二波高峰已經(jīng)來(lái)臨，主要集中在一些做民營(yíng)、中小型房地產(chǎn)公司項(xiàng)目較多的信托公司。2012年各季度的到期規(guī)模分別為366億元、368億元、716億元和309億元。到期規(guī)模前10名的信托公司占比50%左右，其中中融和新華，到期規(guī)模分別大約為150億元和131億元。融豐系列分別是中貿(mào)廣場(chǎng)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目投資集合資金信托計(jì)劃、中鐵信托優(yōu)選組合投資集合資金信托計(jì)劃。如華澳信托2011年5月發(fā)行的“華澳長(zhǎng)白山11號(hào)南京聯(lián)強(qiáng)集合資金信托本于今年3月30日到期，最終也因無(wú)法兌付轉(zhuǎn)手華融資產(chǎn)。他們不說(shuō)就是怕影響自己公司的聲譽(yù)。房地產(chǎn)信托接近7000億元的規(guī)模，如果大量資金出現(xiàn)兌付問(wèn)題，有可能引發(fā)持續(xù)的連鎖反應(yīng)。一二季度有風(fēng)險(xiǎn)還可以借調(diào)公司以前積累的資產(chǎn)，但第三季度就不存在這樣的機(jī)會(huì)了，困難將加大?！　〈胬m(xù)規(guī)模大、資金量大的公司“壓力山大”　　毋庸置疑，眼下，不少地產(chǎn)企業(yè)面臨兌付難關(guān)?！薄　?guó)泰君安曾選取了10家發(fā)行規(guī)模較大、發(fā)行數(shù)目較多的比較活躍的信托公司，包括中信信托、中融信托、平安信托、中誠(chéng)信托、昆侖信托、天津信托、新華信托、四川信托、中海信托、華澳信托等。 二、房地產(chǎn)信托發(fā)行或繼續(xù)萎縮 地產(chǎn)業(yè)融資前景仍不樂(lè)觀 　三季度以來(lái)，房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量不斷下降。房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控和資金壓力未來(lái)還將進(jìn)一步凸顯?！　≈行判磐杏嘘P(guān)人士介紹，三季度以來(lái)，各信托公司對(duì)房地產(chǎn)投資信托采取較為謹(jǐn)慎態(tài)度，針對(duì)具體的地產(chǎn)項(xiàng)目投資進(jìn)一步縮小了優(yōu)質(zhì)客戶范圍。從貸款投資信托的具體信息看，城投類公司、大型房地產(chǎn)項(xiàng)目和前期續(xù)建的地產(chǎn)項(xiàng)目依然是這類信托產(chǎn)品的主要投向?！　〉禺a(chǎn)業(yè)融資前景仍不樂(lè)觀　　8月，房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)發(fā)資金來(lái)自國(guó)內(nèi)貸款總額為1162億元，環(huán)比小幅上漲。陽(yáng)光100置業(yè)副總裁范小沖表示，預(yù)計(jì)四季度房地產(chǎn)公司資金緊張情況還會(huì)出現(xiàn)，雖然7月、8月樓市銷售情況暫時(shí)好轉(zhuǎn)，在一定程度上緩解了部分公司資金緊張狀況，但由于未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀，房地產(chǎn)企業(yè)的融資前景依然堪憂。”近日接受采訪的信托公司人士指出。礦產(chǎn)資源信托除了在評(píng)估、人才等多方面受到質(zhì)疑之外，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致的煤炭?jī)r(jià)格跳水，民間借貸等因素亦推高了該類信托計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。由此來(lái)看，2012年上半年成立的產(chǎn)品平均規(guī)模較去年上漲，融資總規(guī)模在行業(yè)整體下滑的情況下實(shí)現(xiàn)上漲，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)總體。　　“其實(shí)我個(gè)人認(rèn)為礦產(chǎn)資源信托目前的平均期限較短，礦產(chǎn)信托的發(fā)行要考慮開(kāi)采周期、開(kāi)工時(shí)間等很多因素?！　∮靡嫘磐兄赋觯紫仁堑V產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要有三個(gè)：第一是法律方面的風(fēng)險(xiǎn)，礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品涉及到的礦業(yè)權(quán)，由于我國(guó)物權(quán)法規(guī)定，礦產(chǎn)資源屬于國(guó)家所有，因此在交易中會(huì)涉及到相關(guān)的法律法規(guī)問(wèn)題，今年三月由國(guó)土資源部發(fā)布的《礦業(yè)權(quán)交易規(guī)則》(試行)對(duì)礦業(yè)權(quán)交易機(jī)構(gòu)、礦業(yè)權(quán)交易行為、交易流程及公告、登記等作了詳細(xì)規(guī)定。煤炭市場(chǎng)供過(guò)于求現(xiàn)狀短期內(nèi)難以改變，煤炭?jī)r(jià)格還有一定的下跌空間，這對(duì)礦企將會(huì)是一次沉重的打擊，礦產(chǎn)品價(jià)格下跌，產(chǎn)品入庫(kù)壓港，企業(yè)資金回流不暢，對(duì)已經(jīng)通過(guò)信托融資的企業(yè)，要密切關(guān)注其資金動(dòng)向，及時(shí)防范到期兌付風(fēng)險(xiǎn)；而需要融資的礦企，信托將會(huì)是其選擇的又一重要融資工具，但信托公司應(yīng)充分履行盡職調(diào)查職責(zé)，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)及到期還款能力等進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查和分析，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，保障投資者資金安全。而礦產(chǎn)類信托的收益率也居高不下，甚至可以媲美一直以來(lái)的收益率“領(lǐng)頭羊”房地產(chǎn)信托，%，%。他分析稱： “去年上半年，房地產(chǎn)利潤(rùn)率高，沒(méi)人去關(guān)注礦業(yè)。從目前仍在存續(xù)期的礦產(chǎn)信托資金具體投向看，能源礦產(chǎn)規(guī)模占據(jù)了壓倒性的規(guī)模，而在其中，煤炭信托的比例相當(dāng)大?！薄　〉?，關(guān)大利也坦言，明年的煤炭?jī)r(jià)格怎么走，現(xiàn)在還很難預(yù)計(jì)。不能以外部環(huán)境惡化為“殘次信托產(chǎn)品”開(kāi)脫責(zé)任?！　〗衲曜⒍ㄊ堑V產(chǎn)信托的多事之秋。從中信信托了解到，6月以來(lái)，已經(jīng)成立的“中信泰達(dá)濱海站建設(shè)開(kāi)發(fā)公司貸款集合資金信托計(jì)劃”，募集金額10億元，資金具體運(yùn)用于濱海站配套市政工程中的市政道路工程、部分廣場(chǎng)景觀工程和長(zhǎng)途客運(yùn)站工程的開(kāi)發(fā)建設(shè)。根據(jù)某信托網(wǎng)站公布的信息，目前在售基礎(chǔ)設(shè)施投向的信托產(chǎn)品就達(dá)18只，涉及新華信托、四川信托、中信信托、中投信托等10余家信托公司。5月份，國(guó)務(wù)院總理溫家寶指出，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更重要的位置，有針對(duì)性地加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。從已發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目看，一般發(fā)行期為12年，年化收益率都較高，如西部信托的鄂爾多斯城市供熱集合資金信托計(jì)劃，2年期，%%。用益信托監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共成立304款基礎(chǔ)設(shè)施信托計(jì)劃，合計(jì)募集資金規(guī)模達(dá)701億元，其中僅6月份單月成立規(guī)模便高達(dá)221億元。同時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施信托7月份成立規(guī)模仍然較高，%?！　∑找尕?cái)富的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也顯示基礎(chǔ)設(shè)施信托從年中開(kāi)始迅速井噴，分析師范杰認(rèn)為，從資金需求角度來(lái)看，2012年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)：歐美經(jīng)濟(jì)衰退，世界經(jīng)濟(jì)有陷入二次衰退的可能，外需不振；房地產(chǎn)受到政策調(diào)控，投資受到一定影響；雖然國(guó)家出臺(tái)了一系列政策提振內(nèi)需，但消費(fèi)依然疲弱，上半年GDP增速“破8”?！　》督苷J(rèn)為，由于房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)以及經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，房地產(chǎn)領(lǐng)域和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域資金需求依然旺盛，但由于投資者對(duì)房地產(chǎn)信托心存余悸，房地產(chǎn)信托成立數(shù)量和規(guī)模增長(zhǎng)會(huì)相對(duì)緩慢，甚至維持負(fù)增長(zhǎng)。譬如新項(xiàng)目安全性可能會(huì)好一些，如果項(xiàng)目比較早，則需要甄別信托資金有無(wú)用于平臺(tái)貸項(xiàng)目的借新還舊等問(wèn)題”，李旸說(shuō)。 第四節(jié) 其他信托一、國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托泡沫堆積　由于房地產(chǎn)信托受限，風(fēng)險(xiǎn)加大，藝術(shù)品資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，并形成信托產(chǎn)業(yè)又一創(chuàng)新方向?！　∵@種思路有一個(gè)致命的缺陷，就是如果在信托產(chǎn)品到期前，沒(méi)有投資者接手標(biāo)的，那就必須找到資金對(duì)接，或新發(fā)信托接盤，或新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品接手，這種模式類似于“龐氏騙局”，雪球越滾越大，風(fēng)險(xiǎn)也因此越積越多。　　事實(shí)上，藝術(shù)品信托屬于另類投資，具有受眾小、公允價(jià)值難獲得、流動(dòng)性差等缺點(diǎn)，并不適合于一般投資者?！爱?dāng)前藝術(shù)品交易本身泡沫較大，而大多數(shù)藝術(shù)品信托只是作為投資顧問(wèn)的融資工具出現(xiàn)，而炒作是不能長(zhǎng)