證券投資學(xué)第9章-預(yù)覽頁
【正文】 a值。 調(diào)整的 Beta值 ?沒有任何信息時， Beta值的估計值為 1 ?真實的 Beta值不僅隨著時間的變化而變化，而且具有向平均值運動的傾向 。 ?公司股票的 Beta值依賴于公司的 Beta值和公司的財務(wù)杠桿。 ?當(dāng) 不變時，公司債務(wù) 權(quán)益比的增加將增加公司股票的 Beta值。 ?????? DVV LU ? 40)( ????f i r m?)(7420)( ?????? 行業(yè) Beta值 ?在高周期性需求或者高固定成本行業(yè)中的公司具有更高的公司 Beta值。 – 下一年的贏利 =今年的贏利 + – 今年的保留贏利 ?保留贏利的收益率 – 下一年的贏利 今年的保留贏利 ?保留贏利的收益率 – 今年的贏利 今年的贏利 – ??1? 1+g=1+Retention ratio ?Return on retained earnings ?利用歷史的股票回報率 (return on equity)來估計 Return on retained earnings。如果公司把所有的贏利都作為紅利，則公司股票的價格為 –當(dāng)有增長機(jī)會時 (NPV0)，不投資不是最優(yōu)的 –這些增長機(jī)會是公司價值的體現(xiàn) –一系列的增長機(jī)會 rD IVrEPS ??假設(shè)公司為了對某個項目進(jìn)行投資，在第一期保留了所有的股利。公司的折現(xiàn)率為 10%。 ?為了增值，必須滿足兩個條件： –為了給項目籌資 必須保留贏利 –項目必須有正的凈現(xiàn)值 紅利和贏利的增長與增長機(jī)會 ?不管項目有正的還是負(fù)的 NPV，紅利都是增加的。 ?紅利增長模型適用于對增長機(jī)會連續(xù)投資的情況。預(yù)計在接下來 5年的每股收益和每股紅利為 i 1 2 3 4 5E( i) 7 0 0 0 10 .00D( i) 0 0 0 0 0?支付率和每股收益增長率為 i 1 2 3 4 5p( i) 22% 40 40 40 50g( i) 60% 50 50 33 25?第 6年初到第 8年末為過度期。 Required rate return為 % ? D公司的 P/E=40/5=8 ? C公司公司的 P/E= – P/E ratio 可以作為將來預(yù)期增長機(jī)會的一種有用的顯示器。假設(shè)分析師和市場都認(rèn)為這種股票應(yīng)該的回報率為 10%. – Implied return –如果分析師現(xiàn)在買，一年以后賣掉，expected return Ex pect ed am ou nt of con ver gen ce0% 100% 50%D ivid end pr edic tion s D( 2) O ther inv es tor A nal y s t Ex pect ed s to ck pri ce P( 1) 10 11 10 .05Ex pect ed r eturn D ivid end y i eld D( 1) /P 1 1% 1 1% 1 1% C apita l ga in (P (1 )P )/P 0 10 5 T otal exp ec ted return 1 1% 21% 16% Les s requir e d r eturn 10 10 10 A lph a 1% 1 1% 6%
物理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1