鐵路改革帶來(lái)重大機(jī)遇短期謹(jǐn)慎看待航空——航空機(jī)場(chǎng)公路鐵-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 中性 (Neutral)： 行業(yè)與整體市場(chǎng)表現(xiàn)基本持平； 看淡 (underweight)： 行業(yè)弱于整體市場(chǎng)表現(xiàn)。申銀萬(wàn)國(guó)使用自己的行業(yè)分類(lèi)體系，如果您對(duì)我們的行業(yè)分類(lèi)有興趣，可以向我們的銷(xiāo)售員索取。 本報(bào)告所載的資料 、 工具 、 意見(jiàn)及推測(cè)只提供給客戶(hù)作參考之用 ， 并非作為或被視為出售或購(gòu)買(mǎi)證券或其他投資標(biāo)的的邀請(qǐng)或向人作出邀請(qǐng) 。 客戶(hù)應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突 ， 不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的惟一因素 。 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn) ， 投資需謹(jǐn)慎 。 本報(bào)告的版權(quán)歸本公司所有 。 所有本報(bào)告中使用的商標(biāo) 、 服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo) 、 服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記 。 除非另有書(shū)面顯示 ， 否則本報(bào)告中的所有材料的版權(quán)均屬本公司 。 在任何情況下 ， 本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任 。 本公司未確保本報(bào)告充分考慮到個(gè)別客戶(hù)特殊的投資目標(biāo) 、 財(cái)務(wù)狀況或需要 。 本報(bào)告所載的資料 、 意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷 ， 本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格 、 價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng) 。 本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶(hù) 。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比重建議；投資者買(mǎi)入或者賣(mài)出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素?？蛻?hù)可索取有關(guān)披露資料 。 本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)勝任能力，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。 南航和東航今年大幅加開(kāi)和加密?chē)?guó)際航線(xiàn)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額；從 3月份加總數(shù)字來(lái)看， RPK和 ASK增速分別為 %和 %；客座率平均同比下降 4個(gè)百分點(diǎn)左右；票價(jià)水平環(huán)比去年四季度下降 5%、同比上升 10%左右。 ? 運(yùn)輸價(jià)格市場(chǎng)化：廣深鐵路（長(zhǎng)途車(chē)、動(dòng)車(chē)組）、鐵龍物流（清算價(jià)格下調(diào)）、大秦鐵路（普貨運(yùn)價(jià)調(diào)整）。鐵路改革帶來(lái)重大機(jī)遇 短期謹(jǐn)慎看待航空 —— 航空機(jī)場(chǎng)公路鐵路物流行業(yè)最新觀點(diǎn) 周 萌 A0230511040038 申萬(wàn)研究 2 鐵路行業(yè)面臨改革機(jī)遇 ? 從新部長(zhǎng)背景推測(cè)鐵道部“十二五”工作重點(diǎn)： ? 機(jī)構(gòu)改革、撤并鐵道部（ 35年）； ? 確保高負(fù)債高資本開(kāi)支下的財(cái)務(wù)穩(wěn)定 ； ? 各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)安全。 ? 設(shè)備采購(gòu)權(quán)的下放：全行業(yè)。 ? 國(guó)際航線(xiàn)運(yùn)力投放超預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇，客座率和票價(jià)水平下降明顯。 申萬(wàn)研究 10 建發(fā)股份：被低估的供應(yīng)鏈管理公司 期初支付3 P L 企業(yè)資金不足的零售商供應(yīng)商隨機(jī)市場(chǎng)延遲支付0%1%2%3%4%5%6%7%2022 2022 2022 2022 2022 2022國(guó)內(nèi)貿(mào)易 進(jìn)出口貿(mào)易紙漿鋼材汽車(chē)鐵礦石化工農(nóng)產(chǎn)品酒其他? 供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù) ﹦ 對(duì)上下游的一定控制力 +穩(wěn)定的盈利能力 +快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模 ≠ 傳統(tǒng)貿(mào)易業(yè)務(wù)； ? 相似案例：香港利豐 ? 相似案例：怡亞通 ? 目標(biāo)價(jià)： 2022年 EPS*20倍 +地產(chǎn)價(jià)值 5元 =13元 申萬(wàn)研究 11 信息披露 分析師承諾 周 萌 ：交通運(yùn)輸。 與公司有關(guān)的信息披露 本公司在知曉范圍內(nèi)履行披露義務(wù)。 我們?cè)诖颂嵝涯?，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。 本報(bào)告采用的基準(zhǔn)指數(shù)： 滬深 300指數(shù) 申萬(wàn)研究 12 法律聲明 本報(bào)告僅供上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司 （ 以下簡(jiǎn)稱(chēng) “ 本公司 ” ） 的客戶(hù)使用 。 客戶(hù)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本報(bào)告的短信提示 、 電話(huà)推薦等只是研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通 ， 需以本公司 整報(bào)告為準(zhǔn) ， 本公司并接受客戶(hù)的后續(xù)問(wèn)詢(xún) 。 本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶(hù) ， 不構(gòu)成客戶(hù)私人咨詢(xún)建議 。 在任何情況下 ， 本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議 。 本公司對(duì)本報(bào)告保留一切權(quán)利 。 申萬(wàn)研究 13 上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司 周 萌 申萬(wàn)研究 ? 拓展您的價(jià)值 SWS Research ? CHINA Value Revealed
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