【正文】 衡量剩余產(chǎn)品 資本使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè) 各企業(yè)累積利潤(rùn)推動(dòng)社會(huì)發(fā)展 缺點(diǎn) 沒(méi)考慮時(shí)間價(jià)值 沒(méi)考慮投入產(chǎn)出關(guān)系 沒(méi)考慮風(fēng)險(xiǎn) 導(dǎo)致短期行為 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) （二）股東財(cái)富最大化 也稱為股票價(jià)格最大化： 優(yōu)點(diǎn) 考慮了風(fēng)險(xiǎn) 在一定程度上能避免短期行為 容易量化、考核和獎(jiǎng)懲 缺點(diǎn) 非上市公司難以應(yīng)用 股價(jià)受眾多因素影響 對(duì)其他相關(guān)者利益考慮不夠 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) （三）企業(yè)價(jià)值最大化 概念：企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市 場(chǎng)價(jià)值，或者是企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，可以反映 企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力、成長(zhǎng)能力。 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) （四）相關(guān)者利益最大化 相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容： （ 1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬均衡，將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可承 受范圍內(nèi)。 （ 5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人關(guān)系。 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) （四）相關(guān)者利益最大化 以相關(guān)者利益最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)： （ 1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。 資金渠道 按來(lái)源 權(quán)益資金 不需歸還 籌資風(fēng)險(xiǎn)小 要求的報(bào)酬率高 借入資金 按期歸還 籌資風(fēng)險(xiǎn)高 要求的報(bào)酬率低 按時(shí)間 長(zhǎng)期資金 權(quán)益資金 長(zhǎng)期負(fù)債 短期資金：滿足臨時(shí)需要 資金結(jié)構(gòu) 資金結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 （三）股利分配決策：也是內(nèi)部籌資決策 就是在可供分配利潤(rùn)中， 分多少、留多少的問(wèn)題。 （ 2）利率的類型 按變動(dòng)關(guān)系 基準(zhǔn)利率：央行利率 套算利率 按供求關(guān)系 固定利率 浮動(dòng)利率 按形成機(jī)制 市場(chǎng)利率 法定利率：央行 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 （三）金融環(huán)境 利率 （ 3）利率的一般計(jì)算公式 利率 =純粹利率 +通貨膨脹補(bǔ)償率 +風(fēng)險(xiǎn)收益率 純粹利率：無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的平均利率 如國(guó)債。 金融機(jī)構(gòu) 金融工具 期限性 流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)性 收益性 金融市場(chǎng) 長(zhǎng)期短期、現(xiàn)貨期貨、初級(jí)次級(jí) 要素：主體工具價(jià)格組織方式 利 率 實(shí)質(zhì)是資源通過(guò)利率實(shí)行再分配 分類：基準(zhǔn)套算固定浮動(dòng)市場(chǎng)法定 純利率 +通貨膨脹補(bǔ)償 +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 （ 3）金融環(huán)境 第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 一、資金時(shí)間價(jià)值的含義 概念：資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn) 上的價(jià)值量差額。 F=100 （ 1+2% 5） =110 100 10% ？ 單利終值系數(shù) 第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 二、計(jì)算公式 單利現(xiàn)值： 單利現(xiàn)值 =終值 247。 結(jié)論 4：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。假定每年定期存款利率都是 2%，則這些捐款相當(dāng)于 2022年年底多少錢？ 7 5 4%21%211 0 0 0F 9 ????? ）（ 例 11— 6： A拍賣一處礦產(chǎn)開(kāi)采權(quán)。 年金終值系數(shù) 償債基金系數(shù) （ A/F,i,n) 例 11— 7：某人擬在 5年后還清 10000元債務(wù)，從現(xiàn)在 起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。按年利率 6%計(jì)算，預(yù) 計(jì) 10年收益的現(xiàn)值是多少？ ？ 6% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 9 4 4 0 3%6%6114 0 0 0 0P 10 ????? ?）（ 例 11— 9：錢小姐準(zhǔn)備買房。 方案 1的現(xiàn)值為： 方案 2的現(xiàn)值為： 100 2022=202200元。 結(jié)論 11：普通年金終值客觀上能折算到最后一個(gè)數(shù)的 位置 結(jié)論 12：普通年金現(xiàn)值能折算到第一個(gè)數(shù)的前一年。 nnnniiiiiiii11111111）（投資回收系數(shù)）（普通年金現(xiàn)值系數(shù)）（償債基金系數(shù)）（普通年金終值系數(shù)????????第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 二、計(jì)算公式 即付年金終值 結(jié)論 15：即付年金終值系數(shù)是普通年金終值系數(shù)期數(shù) 加 1，系數(shù)減 1。 問(wèn)：應(yīng)選擇哪個(gè)付款方案？ 解： A方案的付款終值： B方案的付款終值： 50 5% ？ 57 8813%5150 0000F 3 ???? ）（6 6 2 0 2 51%5 15%12 0 0 0 0 0F4?????? 】）（【202200 202200 202200 ？ 202200 應(yīng)一次性付款。 （ 5）如果不要住房，可以在 5年內(nèi)每年初給付 202200住房補(bǔ)貼。 前例中，如果李博士是一位業(yè)主，投資回報(bào)率為 32%，則其選擇方案就有所不同：折現(xiàn)率的選擇不同。 例 11— 15：某投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，有 3個(gè)付款方 案：方案 1：從現(xiàn)在起 15年內(nèi)每年末支付 10萬(wàn)； 方案 2：從現(xiàn)在起 15年內(nèi)每年初支付 ； 方案 3：前五年不支付，第 6年起到 15年，每年末支付 18萬(wàn)。 100 100 100 ？ 100 100 100 100 1 69 85 5 3)]4%,10,/P7%,10,/P1 00%10%10111 00%10%10111 00P47??????????????AA （）【（）（）（第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 二、計(jì)算公式 1遞延年金現(xiàn)值： 方法 3： 將經(jīng)營(yíng)期的年金折算為終值，在向前折算為復(fù)利現(xiàn)值 結(jié)論 18：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算，可以向前分兩段折 算；也可以講遞延期虛擬年金，折現(xiàn)值后再減掉；還可以 先向后折算年金終值，再向前折算復(fù)利現(xiàn)值。 方案 2：從第 5年開(kāi)始，每年初支付 25萬(wàn)，連續(xù) 10次。 1 永續(xù)年金現(xiàn)值： ……… 100 100 100…………. ……….. 100 100 100 1 0 0 0%10100???????iAp即：利率利息現(xiàn)值利率現(xiàn)值利息? 例 11— 8：吳先生在所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，每年發(fā)放一 次，獎(jiǎng)勵(lì)每年文、理科高考狀元各 10000元。 例 11— 19：郝先生現(xiàn)在要將 50000存入銀行，希望 20 年后達(dá)到 250000。假設(shè)銀行貸款利率 5%。 思路：求出年金現(xiàn)值系數(shù)或終值系數(shù)，查表，插值。 如果每年復(fù)利計(jì)息超過(guò)一次（計(jì)息期短于一年），則 年利息大于每年復(fù)利計(jì)息一次的情況。 (折現(xiàn)率 10%) 解： 固定資產(chǎn)入賬價(jià)值 = 借：固定資產(chǎn) 248685 應(yīng)交稅費(fèi) — 應(yīng)交增（進(jìn)） 51000 貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款 351000 ？ 100000 100000 100000 2 4 8 6 8 5%10 1%10111 0 0 0 0 03??????）（未確認(rèn)融資費(fèi)用 51315 第二節(jié)文字總結(jié) 資金時(shí)間價(jià)值：是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上 價(jià)值量的差額； 來(lái)源于資金進(jìn)入社會(huì)在生產(chǎn)過(guò)程后的增值； 相當(dāng)于沒(méi)有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率； 是利潤(rùn)平均化規(guī)律作用的結(jié)果。 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 （一）概念與計(jì)算 計(jì)算公式： 例 11— 26：某股票 1年前價(jià)格 10元， 1年中的稅后利息 ，現(xiàn)在的市價(jià) 12元，在不考慮交易費(fèi)用情況下，該 股票 1年內(nèi)的收益率是多少？ 資本利得收益率利息（股息）收益率期初資產(chǎn)價(jià)格（價(jià)值）資本利得期初資產(chǎn)價(jià)格（價(jià)值）利息（股息）收益單期資產(chǎn)收益率????%%20%10101210??????????年收益率）（年收益第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 （二）資產(chǎn)收益率的類型 實(shí)際收益率：已經(jīng)發(fā)生或肯定發(fā)生 名義收益率：票面給出的 預(yù)期收益率：未來(lái)的 有概率就加權(quán)平均 沒(méi)有概率就簡(jiǎn)單平均 必要收益率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 利率 =純粹利率 +通脹補(bǔ)償 +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 風(fēng)險(xiǎn)收益率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 （二）資產(chǎn)收益率的類型 實(shí)際收益率：已實(shí)現(xiàn)或者確定可以實(shí)現(xiàn)的收益 率，也是利息（股息）收益率加資本利的收益率。 例題見(jiàn)下頁(yè)。 這是第一種預(yù)測(cè)方法：按各種情況概率加權(quán)平