【正文】 》第二十三條規(guī)定:“國務(wù)院授權(quán)的部門對公司債券發(fā)行申請的核準(zhǔn)”?！　∝攧?wù)分析相關(guān)指標(biāo)總結(jié)　　一、償債能力指標(biāo)　?。ㄒ唬┲笜?biāo)短期是指企業(yè)以償還的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。對于流動資產(chǎn)的質(zhì)量應(yīng)著重理解以下三點：　　第一，資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金是經(jīng)過正常交易程序變現(xiàn)的。一般說來，企業(yè)的所有債務(wù)都是要償還的，但是并非所有債務(wù)都需要在到期時立即償還，債務(wù)償還的強制程度和緊迫性被視為負債的質(zhì)量?！　ν顿Y者來說，短期償債能力的強弱意味著企業(yè)盈利能力的高低和投資機會的多少。表示的是償還流動負債之后還剩下的部分，運營資本越多，證明企業(yè)越有能力償還短期債務(wù)。它表明每一元流動債務(wù)有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)有多少流動資產(chǎn)可以在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金對到期的流動負債進行償還的能力。如果這個比例過低，人們普遍認為企業(yè)就沒有足夠的能力來償還到期債務(wù)；比例過高，人們又會認為企業(yè)的流動資金占用過多，企業(yè)資金使用效率低下，盈利能力受到影響。之所以要扣除存貨，是因為存貨必須經(jīng)過出售和款項回收才能回收資金，其變現(xiàn)能力相對較差，而又得存貨是因為銷售困難，產(chǎn)品積壓所造成的，更難轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，進行償債。人們認為這個指標(biāo)最能夠反映企業(yè)的對流動負債的償還能力。同時，還有許多中沒有反映出來的因素也會影響公司的短期償債能力，投資者主要可以從以下這些方面來分析。由于某種原因，公司可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變成現(xiàn)金，以增加公司的短期償債能力。以上三方面的因素，都能使公司流動資產(chǎn)的實際償債能力高于中所反映的償債能力。只有已辦的，作為附注列示在的下端。公司有可能以自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向銀行等借款提供擔(dān)保，為他人購物擔(dān)?？蔀樗寺男杏嘘P(guān)經(jīng)濟責(zé)任提供擔(dān)保等?！　。ㄒ唬┩瑯I(yè)比較分析　　同業(yè)比較包括同業(yè)先進水平、同業(yè)平均水平和競爭對手比較三類，它們的原理是一樣的，只是比較標(biāo)準(zhǔn)不同?！　∪绻賱颖嚷实陀谕袠I(yè)水平，說明周轉(zhuǎn)速度慢，可進一步計算現(xiàn)金比率，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較，得出結(jié)論。在分析時，經(jīng)常采用與上年實際指標(biāo)進行對比。　?。ㄈ╊A(yù)算比較分析　　預(yù)算比較分析是指對企業(yè)指標(biāo)的本期實際值與預(yù)算值所進行的比較分析。現(xiàn)有短期償債能力指標(biāo)的局限性　　現(xiàn)有常見的主要短期償債能力指標(biāo)有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。 　　現(xiàn)用的短期償債能力指標(biāo)雖然在總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但在計算過程中并未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)、負債的屬性、質(zhì)量和上的，也未考慮表外事項的影響，對企業(yè)償債能力的反映存在著一定的局限性。至于預(yù)付帳款、待處理流動資產(chǎn)凈損失、待攤費用等：或者已不具備流動的性質(zhì)；或者該資產(chǎn)事實上已毀損或不再存在；或者其受益遞延到以后的一種費用支出。而目前在計算流動比率時并未考慮不良資產(chǎn)對企業(yè)償債能力的影響。然而一般來說，企業(yè)存貨中的的變現(xiàn)價值要高于其成本價，短期投資中的有價證券的可變現(xiàn)價值也經(jīng)常背離其入帳價值，而目前在計算流動比率、速動比率過程中并未考慮這種資產(chǎn)計量屬性的影響。或有負債有很大的不確定性，是否發(fā)生取決于未來相關(guān)因素的變化，如、對外擔(dān)保、未決訴訟事項。 　　1．流動比率指標(biāo)的修正。 　　修正后的流動比率計算公式為： 　　流動比率=（流動資產(chǎn)—一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應(yīng)收帳款產(chǎn)到壓的存貨一待處理流動資產(chǎn)凈損失一待攤費用一用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付帳款+待處理流動資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理流動資產(chǎn)本身的殘值+存貨、有價證券變現(xiàn)價值超過帳面價值部分）247。 　　修正后的速動比率計算公式為： 　　速動比率一（速動資產(chǎn)一用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付帳款一超過一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應(yīng)收帳款）247。 　　修正后的現(xiàn)金比率計算公式為： 　　現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+有價證券變現(xiàn)價值）247。因此，在利用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率進行企業(yè)短期償債能力分析和評價時，必須恰當(dāng)?shù)貜牧鲃颖嚷?、速動比率和現(xiàn)金比率中選擇主要評價指標(biāo)，并結(jié)合其他兩指標(biāo)綜合加以考慮。處于不同行業(yè)的企業(yè)，因不可比因素的影響，短期償債能力指標(biāo)值差異較大，不具有橫向可比性。 　　3．要充分利用所揭示的信息。但現(xiàn)金比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金量與流動負債的比率，它是比較保守的分析指標(biāo)。流動負債　　現(xiàn)金流動負債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量247。資金占用費用就是占 用別人資金所需支付的費用。資金占用費用除了包括資金時間以外，還包括了價值(或投資風(fēng)險)。這也是企業(yè)籌集資金過程中需支付的開支，是資金成本的一個方面。財務(wù)杠桿是一把雙刃劍，對企業(yè)發(fā)展有正、反兩方面的作用。因此，當(dāng)債務(wù)較高時，投資者將負擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務(wù)風(fēng)險。|能力分析 二、企業(yè)長期償債能力分析的目的長期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問題。企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者，投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因為投資的安全性與企業(yè)的償債能力密切相關(guān)。在大于借人資金的時，企業(yè)適度負債，不僅可以降低財務(wù)風(fēng)險，還可以利用財務(wù)杠桿的作用，增加盈利。由于債權(quán)人的收益是固定的，他們更加關(guān)注企業(yè)債權(quán)的安全性。他們進行財務(wù)分析的是綜合的、全面的。1．了解企業(yè)的，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)狀況的重要標(biāo)志。2．揭示企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險程度任何企業(yè)只要通過籌集資金，就等于承擔(dān)了一項契約性質(zhì)的責(zé)任或義務(wù)，不管企業(yè)的經(jīng)營是盈是虧，其義務(wù)必須履行。3．預(yù)測企業(yè)籌資前景企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，通常需要從各種渠道，以各種方式取得。如果企業(yè)愿以較高的代價籌資，其結(jié)果會使企業(yè)承擔(dān)更高的財務(wù)風(fēng)險。反之，如果企業(yè)償債能力不強，特別是近期內(nèi)有需要的債務(wù)時，企業(yè)就必須及早地籌措資金，以便在債務(wù)到期時能夠償付，使企業(yè)信譽得以維護。從政府及相關(guān)管理部門來說，通過償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營的安全性，從而制定相應(yīng)的財政；對于業(yè)務(wù)，通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長期的，借以判斷企業(yè)信用狀況和未來業(yè)務(wù)能力，并作出是否建立長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作的決定。(一)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。原因有二：一是我國目前企業(yè)的比例很大，如果單純從長期資本的角度分析，難以得出正確的結(jié)論；二是從廣義的角度理解資本結(jié)構(gòu)這一概念，已為我國官方文件所運用，國家進行的“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)”工作就是如此。 企業(yè)籌資的渠道和方式盡管有多種，但企業(yè)全部資本歸結(jié)起來不外乎是權(quán)益資本和債務(wù)資本兩大部分。權(quán)益資本越多，債權(quán)人越有；權(quán)益資本越少，債權(quán)人蒙受損失的可能性越大。同時由于負債的利息是固定的，不管企業(yè)是否盈利以及盈利多少，都要按的支付利息。一般情況下，負債籌資資金成本較低，彈性較大，是企業(yè)靈活調(diào)動資金余缺的重要手段。這是指在資本結(jié)構(gòu)中主要采取權(quán)益資本融資，且在負債融資結(jié)構(gòu)中又以長期負債融資為主。這是指在資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資本與債務(wù)資本融資的比重主要根據(jù)資金的使用用途來確定，即用于長期資產(chǎn)的資金由權(quán)益資本融資和長期負債融資提供，而用于流動資產(chǎn)的資金主要由流動負債融資提供，使權(quán)益資本融資與債務(wù)資本融資的保持在較為合理的水平上。顯然，這是一種高財務(wù)風(fēng)險、低資金成本的融資結(jié)構(gòu)。短期債務(wù)可以通過流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償付，因為大多數(shù)的取得往往以短期負債為其資金來源。一個長期的企業(yè)，正常生產(chǎn)經(jīng)營活動都不能進行，保全其權(quán)益資本肯定是困難的事情，保持正常的長期償債能力也就更無保障了。 應(yīng)該特別指出，現(xiàn)金流量狀況決定了償債能力的保證，現(xiàn)金流量對長期償債能力的影響將在本書第七章論及。利息費用　　長期資產(chǎn)適合率=（+長期負債）247。凈額　　存貨　　（1）存貨周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)成本247。平均流動資產(chǎn)　　（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360247。　　一般可以認為，某一會計主體的總資產(chǎn)金額等于其的“”金額。比如向外單位以方式租入的資產(chǎn)就不是本單位的資產(chǎn)，因為這項資產(chǎn)的所有權(quán)不屬于企業(yè)?！　≡擁椖芊駷閱挝粠斫?jīng)濟利益。 　　按照資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)特性的不同，總資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、和等構(gòu)成。主營業(yè)務(wù)收入100％　?。ǘ┏杀举M用利潤率=247。平均資產(chǎn)總額100%　　其中：社會貢獻總額包括工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的各項稅款；　　（六）社會積累率=上交總額247。平均固定資產(chǎn)原值）100%　　五、杜邦財務(wù)分析體系　?。ㄒ唬﹥糍Y產(chǎn)收益率（自有資金利潤率）＝總資產(chǎn)凈利率　?。ǘ┛傎Y產(chǎn)凈利率＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　?。ㄈ?quán)益乘數(shù)＝1247。以商品總量除價值總額所得到的單位商品的平均價值，也就是這種商品的市場價值。股本總額?！　」緝糍Y產(chǎn)代表公司本身擁有的財產(chǎn)，也是股東們在公司中的權(quán)益。例如，上述公司凈資產(chǎn)為15億元，為10億股，（即15億元/10億股）。還以上述公司為例，其稅后利潤為2億元，凈資產(chǎn)為15億元，%。根據(jù)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，股本、和盈余公積在公司正常經(jīng)營期內(nèi)是不能隨便變更的，因此，每股凈資產(chǎn)的調(diào)整主要是對未分配利潤進行調(diào)整。每股凈資產(chǎn)指標(biāo)反映了在會計期末每一股份在公司賬面上到底值多少錢，如在公司性質(zhì)相同、股票市價相近的條件下，某一公司股票的每股凈資產(chǎn)越高，則公司發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價值越大，投資者所承擔(dān)的越小。20 / 2