【正文】 不能謀求經(jīng)濟(jì)利益的非盈利性組織，這樣就對(duì)持股員工通過職工持股會(huì)行使股東的分紅權(quán)和出售股票獲得收益形成了障礙。案例1A股上市公司電廣傳媒期權(quán)方案公司按年度業(yè)績(jī)系數(shù)確定獎(jiǎng)勵(lì)股票數(shù)量，按照比例分配至個(gè)人，并統(tǒng)一委托券商或其他中介機(jī)構(gòu)以被獎(jiǎng)勵(lì)的個(gè)人賬戶在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買公司股票并鎖定。案例2香港聯(lián)交所上市公司華潤(rùn)北京置地股票期權(quán)方案華潤(rùn)北京置地是北京市華遠(yuǎn)房地產(chǎn)股份有限公司（下稱“華遠(yuǎn)公司”）的外方股東。而各個(gè)員工（包括經(jīng)理人員）認(rèn)股權(quán)的執(zhí)行仍按照香港聯(lián)交所上市規(guī)則的規(guī)定在獲授一年后行權(quán)，兩年后方可分批賣出。 ⒉華遠(yuǎn)公司在依照香港的規(guī)定設(shè)計(jì)認(rèn)股權(quán)計(jì)劃的同時(shí)又突出了國(guó)內(nèi)激勵(lì)體制的特色和公司所處行業(yè)的特色，即認(rèn)股權(quán)不是按照公司股東的規(guī)定發(fā)給高層管理人員，而是把高層管理人員的認(rèn)股權(quán)按照一定的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)分給了公司的全體員工。 由于華潤(rùn)北京置地的認(rèn)股權(quán)計(jì)劃是1997年實(shí)施的，而按照香港聯(lián)交所的規(guī)定激勵(lì)性股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)不能低于授予時(shí)公司股票公平市價(jià)的80%，而當(dāng)時(shí)華潤(rùn)北京置地的股價(jià)處于較高時(shí)期，其后又爆發(fā)了亞洲金融危機(jī)，因此直到現(xiàn)在當(dāng)時(shí)發(fā)放的認(rèn)股權(quán)仍處于虧頭（out of the money）狀態(tài)，導(dǎo)致對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)效果不明顯。 在美國(guó)， 員工持股計(jì)劃主要有杠桿型（Leveraged ESOP）和非杠桿型（Non Leveraged ESOP）這兩種基本類型。⒊員工持股信托基金會(huì)每年從公司獲得一定數(shù)額的利潤(rùn)（主要指股息分紅）或其他資金用以歸還公司或銀行的貸款。其實(shí)施要點(diǎn)是：⒈由公司每年向該計(jì)劃提供一定數(shù)額的股票或用于購(gòu)買股票的現(xiàn)金，員工不需做任何支出。即以工會(huì)或職代會(huì)社團(tuán)法人名義享受公司利潤(rùn)分配，再由專職機(jī)構(gòu)（員工持股管理委員會(huì)）再按員工個(gè)人持股數(shù)額進(jìn)行二次利潤(rùn)分配。⒊資本密集型的高新技術(shù)企業(yè)和商貿(mào)企業(yè)，經(jīng)公司股東會(huì)或產(chǎn)權(quán)單位同意，員工持股比例可適當(dāng)放寬。 （三）員工認(rèn)購(gòu)股份的資金來源⒈員工購(gòu)股的資金來源由個(gè)人出資，可采取以下三種方式：個(gè)人以現(xiàn)金出資購(gòu)股。⒉預(yù)留股份由員工持股會(huì)借資金一次性購(gòu)入，并負(fù)責(zé)管理和運(yùn)作。脫離公司是指調(diào)離、離退休、自動(dòng)離職、停薪留職、被辭退或解聘、被開除或死亡等情形。 （六）經(jīng)營(yíng)者股份的回購(gòu)⒈經(jīng)營(yíng)者股份的回購(gòu)須經(jīng)單位或股東會(huì)同意。⒊定期向持股員工報(bào)告員工持股會(huì)工作情況。然而，由于現(xiàn)有法律、法規(guī)的局限，我國(guó)實(shí)施員工持股計(jì)劃存在以下較大的障礙：（一）股票管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置問題目前員工持股計(jì)劃中的股票管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置途徑主要有三種設(shè)想：⒈利用職工持股會(huì)持有內(nèi)部員工股票。（二）ESOP的股票來源問題 目前對(duì)于上市公司而言，實(shí)施ESOP和實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃一樣，存在著嚴(yán)重的股票來源問題。很明顯，前兩項(xiàng)辦法的融資量有限，而第三種股票質(zhì)押貸款的辦法目前推行的步伐不快，實(shí)際操作中困難較大，需要政策上的進(jìn)一步支持。（六）相應(yīng)配套措施的欠缺對(duì)于是否推行以及如何去推行，公司需要根據(jù)自身具體情況加以確定?！　∩虾Ｆ謻|大眾出租汽車股份有限公司的總股本為　，其中有流通股　11509萬股，％。職工持股會(huì)會(huì)員2800余人，持有上海大眾企業(yè)管理有限公司90％的股份，股份總額為6800萬股，每股1元。運(yùn)行辦法職工股由職工直接出資獲得、浦東大眾職工持股會(huì)規(guī)定，總經(jīng)理、黨委書記必須持有20萬股，其目的是以資產(chǎn)為紐帶，把經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益與企業(yè)的整體利益結(jié)合在一起，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者既是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，又是企業(yè)的所有者。職工持股會(huì)章程規(guī)定，職工所持有的股份，沒有特殊情況，一不能轉(zhuǎn)讓，二不能拋售，一直到退休。公司駕駛員流動(dòng)率為上海市出租汽車行業(yè)最低，勤儉節(jié)約已成為所有員工的自覺行動(dòng)。其意義是為了緩沖職工持股運(yùn)作中可能發(fā)生的問題，但其持續(xù)效果如何，尚待觀察。公司的股權(quán)關(guān)系可見下圖。本公司員工65%13%20%%浪潮信息（0977）浪潮電子產(chǎn)業(yè)集團(tuán)山東省國(guó)資局東方資產(chǎn)管理公司華融資產(chǎn)管理公司隨著浪潮通軟的上市完成（預(yù)計(jì)在2002年左右），集團(tuán)將形成一硬兩軟的上市公司架構(gòu)，完成其在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上的基本布局。在浪潮北上戰(zhàn)略的實(shí)施過程中，公司就發(fā)現(xiàn)其員工待遇水平與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者相比就明顯不具備優(yōu)勢(shì)。企業(yè)要想解決這個(gè)問題，只有兩條路可走，一是海外上市，一是政策變通。這方面最成功的例子就是聯(lián)想。聯(lián)想員工首先從中科院那里獲得35%的分紅權(quán)，其后將分紅權(quán)轉(zhuǎn)為股份。成功上市不但需要公司在拿出漂亮的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也需要當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)在時(shí)機(jī)上的配合。二、員工持股方案建議綜合考慮浪潮目前的情況，我們的建議是在集團(tuán)層面暫不實(shí)行員工持股方案，等待政策面明朗后再推行。如果效仿上海浦東大眾的做法，采用員工持有上市公司母公司股份的方法間接操作，也難以解決股份來源問題。全面的推行員工持股也容易犯平均主義和產(chǎn)生大鍋飯現(xiàn)象?？梢钥紤]的方案是：上市前，由通軟母公司齊魯軟件產(chǎn)業(yè)有限公司按一合理價(jià)格收購(gòu)?fù)ㄜ泦T工股（現(xiàn)金押后交付），上市后再由通軟利用募股資金收購(gòu)其母公司手中一部分股份，再由母公司齊魯軟件將這筆現(xiàn)金轉(zhuǎn)交給通軟員工。當(dāng)然，這里也有以下三個(gè)問題需要解決。其次是購(gòu)買股份的資金的來源問題。最后是激勵(lì)時(shí)效問題。方案1：虛擬股票 虛擬股票方案是公司對(duì)經(jīng)理層未來進(jìn)行支付的承諾。“虛擬股票”獎(jiǎng)勵(lì)是借鑒股票期權(quán)的操作及計(jì)算方式，將獎(jiǎng)金延期支付的一種激勵(lì)方案。⒈收入構(gòu)成：年收入主要由基薪和加薪獎(jiǎng)勵(lì)兩部分組成。第一是直接按照授予虛擬股票當(dāng)日市場(chǎng)價(jià)確定，這種方案簡(jiǎn)單易行。綜合比較起來，方案三比較合理，有較強(qiáng)的激勵(lì)效果，實(shí)施起來也很靈活，值得推薦。只有在經(jīng)過等待期后，期權(quán)獲授人才可以行權(quán)。⒌行權(quán)方式：參考國(guó)外的做法，其行權(quán)方式可以確定為現(xiàn)金行權(quán)、非現(xiàn)金行權(quán)。非現(xiàn)金行權(quán)并出售指不經(jīng)過等待期，立即行權(quán)，當(dāng)然也不必付出現(xiàn)金。也就是說施權(quán)價(jià)并不簡(jiǎn)單等同于二級(jí)市場(chǎng)流通股價(jià)，而是參考期權(quán)授予時(shí)流通股價(jià)和行權(quán)日和授予日期間股票的相對(duì)漲幅（相對(duì)與大盤或同行業(yè)指數(shù)漲幅）綜合確定?？偸杖耄? 現(xiàn)金來源：公司內(nèi)部獎(jiǎng)勵(lì)基金 加薪（虛擬股票期權(quán)） 行權(quán)時(shí)間：必須分期分批兌現(xiàn)其實(shí)施辦法是：⒈高層管理人員的年度獎(jiǎng)金與公司當(dāng)年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)相聯(lián)系，直接與當(dāng)年利潤(rùn)掛鉤；根據(jù)公司法的規(guī)定，公司高管人員持有的本公司股票只有在離職后半年內(nèi)方能出售。因此，該方式有一定的長(zhǎng)期激勵(lì)效用，由于經(jīng)營(yíng)者的股票收入必須在離職后才能兌現(xiàn)，也有一定的期權(quán)性質(zhì)?？偸杖耄? 來源：公司在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)股票 部分授予股票 兌現(xiàn)：離職半年后方可變現(xiàn)方案對(duì)比：以上兩種方案在諸多方面都有不同，且各有優(yōu)缺點(diǎn)，公司可根據(jù)實(shí)際情況加以應(yīng)用。被授予者實(shí)際獲利靈活性虛擬期權(quán)無離職六個(gè)月后同時(shí)撤銷原從利潤(rùn)中提取股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)基金的方案 浙江鳳凰 子公司管理層 將子公司改制，引進(jìn)經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃 東方通信 員工 員工與一關(guān)聯(lián)法人成立控股公司，在公司增發(fā)前受讓國(guó)有法人股 廣州控股 董事、監(jiān)事和對(duì)經(jīng)營(yíng)管理有貢獻(xiàn)的管理人員 從管理費(fèi)用中提取1500萬作為激勵(lì)基金，在獲獎(jiǎng)3個(gè)月內(nèi)全部用于購(gòu)買該公司股票三毛派神 董事會(huì)成員等 以獎(jiǎng)勵(lì)基金或工資基金為資金來源的股票增值權(quán)計(jì)劃 萬象股份 子公司核心管理層 以MBO實(shí)現(xiàn)公司緊縮清華同方 軟件子公司技術(shù)帶頭人 以技術(shù)要素折股 中興通訊 部分業(yè)務(wù)人員 通過分拆海外擬實(shí)現(xiàn)期權(quán)制度 大唐電信 高管及技術(shù)骨干 擬實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃 中關(guān)村 高管及技術(shù)骨干 擬實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃 強(qiáng)生股份 高管和全體員工 參與強(qiáng)生集團(tuán)國(guó)有資本退出的改制持股 電廣傳媒 副總以上高管 獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買股票鎖定 錢江生化 高管和員工 母公司改制